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No lado macroeconômico, em janeiro de 2024, a taxa de vendas no varejo dos EUA registrou -0,9% em relação ao mês anterior, marcando a maior queda desde o início do ano, indicando consumo fraco. Além disso, a administração Trump ampliou ainda mais a cobertura tarifária, propondo uma tarifa de 25% sobre carros importados, produtos farmacêuticos, chips e outros produtos. O Fed dos EUA continuou monitorando a inflação e as condições econômicas. Embora se espere que a inflação diminua, os riscos de alta permanecem. Enquanto isso, os EUA e a Rússia realizaram conversas na Arábia Saudita, com ambas as partes expressando intenções de restaurar relações normais e tentando resolver o conflito Rússia-Ucrânia. No lado do Banco Central Europeu, vozes hawkish estão gradualmente aumentando, e o mercado espera espaço limitado para futuras políticas de flexibilização. O BCE continuará focado em equilibrar inflação e crescimento econômico, com decisões futuras provavelmente enfrentando mais complexidades. Na China, o novo financiamento social em janeiro alcançou 7,056,7 bilhões de yuans, superando as expectativas, refletindo o apoio da emissão de dívida governamental e a melhoria do crédito para a economia. O governo introduziu ativamente políticas para apoiar o desenvolvimento de empresas privadas e deve manter uma postura fiscal proativa. O PBOC também afirmou que implementará políticas monetárias moderadamente frouxas para promover o crescimento econômico. O cobre LME, após formar uma longa sombra superior na última sexta-feira, primeiro caiu e depois se recuperou, oscilando entre $9.400-9.550/mt. O contrato mais negociado de cobre SHFE oscilou entre 76.500-78.000 yuan/mt durante a semana.
No lado dos fundamentos, após um breve choque entre as datas de fevereiro e março do LME na noite da última sexta-feira, o spread de preços entre as datas de março e abril do LME voltou a uma estrutura de backwardation no meio da semana. A significativa flutuação nos custos de carry piorou drasticamente a relação de preços SHFE/LME, e no final da semana, a perda de importação contra o contrato de cobre SHFE 2503 havia se expandido para 1.200 yuan/mt. Com base nos meses comuns de precificação atual de M+5 a M+6 para concentrados de cobre, o lucro para transações em armazéns alfandegados pode alcançar 700 yuan/mt. Relata-se que fundições domésticas já planejaram aumentar os volumes de exportação. No mercado doméstico, após a entrega do contrato de cobre SHFE 2502, tanto fornecedores quanto compradores a jusante fizeram grandes compras, mas o mercado à vista não estava ativo, com os prêmios à vista caindo para cerca de um desconto de 100 yuan/mt. O ritmo de acumulação de estoques desacelerou, mas as operações a jusante ainda enfrentam desafios, e se o consumo final pode se recuperar permanece o foco do mercado para março.
Olhando para o futuro, o Fed dos EUA pode ser forçado a estender o ciclo de cortes de juros e aumentar a taxa-alvo sob pressão inflacionária. O espaço de alta para futuros de cobre no curto prazo é limitado, e o índice PCE básico dos EUA de janeiro pode fornecer mais orientações para a próxima decisão de taxa de juros. Espera-se que o cobre LME oscile entre $9.450-9.600/mt, enquanto o cobre SHFE deve oscilar entre 76.500-77.500 yuan/mt. No lado à vista, a tendência de acumulação de estoques domésticos está desacelerando, e o volume de chegada de cobre importado no curto prazo diminuirá. Com a piora da relação de preços SHFE/LME, os volumes ativos de importação permanecerão limitados. Os preços à vista contra o contrato de cobre SHFE 2403 devem variar de um desconto de 150 yuan/mt a um desconto de 50 yuan/mt.
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