Di front makro, harga tembaga baru-baru ini menunjukkan pola fluktuasi naik di tengah berbagai gangguan makroekonomi dan ekspektasi penurunan ketegangan geopolitik. Sejak pertengahan Juni, tembaga LME secara bertahap telah keluar dari konsolidasi dan penyesuaian tingkat tinggi sebelumnya, melonjak di atas $9.900/mt, sementara tembaga SHFE juga telah naik hingga hampir 80.000 yuan/mt. Faktor pendorongnya terutama berasal dari dua aspek: Pertama, perkembangan positif lingkungan makroekonomi. Trump mengumumkan penghentian sementara konflik Israel-Iran dan mendorong negosiasi antara AS dan Iran, secara signifikan meringankan penghindaran risiko pasar. Sementara itu, pejabat senior Fed telah merilis sinyal dovish, dengan beberapa pejabat mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga sejak Juli jika inflasi tetap rendah. Seiring meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap kemandirian kebijakan Fed dan meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga di masa depan, indeks dolar AS telah menurun tajam, jatuh ke level terendah sejak 2022, memberikan dukungan yang signifikan untuk harga tembaga. Kedua, perubahan yang diantisipasi dalam kebijakan tarif dan perdagangan telah menambahkan elastisitas pada harga tembaga. Gedung Putih telah menyatakan bahwa tidak ada rencana untuk memperpanjang periode penangguhan tarif setelah 9 Juli, dengan pasar mengantisipasi dampak tarif potensial dan efeknya terhadap rantai pasokan global dan sisi biaya, mendorong premi risiko untuk harga tembaga.
Di front fundamental, hasil negosiasi pertengahan tahun Antofagasta dengan peleburan Cina telah diselesaikan minggu ini, dengan harga kontrak jangka panjang TC pertengahan tahun turun menjadi $0/mt, menunjukkan keseimbangan yang terus ketat dalam konsentrat tembaga untuk 2025-2026. Untuk tembaga katoda, struktur backwardasi LME telah melebar secara signifikan minggu ini. Rasio harga SHFE/LME yang memburuk telah mendorong peleburan domestik untuk mengekspor. Sementara itu, persediaan domestik terus menurun, dan premi domestik juga telah meningkat secara signifikan pada akhir bulan. Secara keseluruhan, pasokan tampak ketat.
Melihat ke depan minggu depan, konflik geopolitik diperkirakan akan mereda di front makro, sementara lonjakan harga tembaga AS akan memandu tembaga LME naik. Diperkirakan bahwa tembaga LME akan berfluktuasi antara $9.800-$10.000/mt, dan tembaga SHFE akan berfluktuasi antara 78.500-80.500 yuan/mt. Di pasar spot, ekspor terpusat dari peleburan domestik yang dikombinasikan dengan inventaris rendah akan memperketat pasokan domestik, tetapi diperkirakan akan terbentuk situasi penawaran dan permintaan yang lemah di bawah harga tembaga yang tinggi. Diperkirakan bahwa harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2507 akan berkisar antara premi 50 yuan/mt hingga premi 200 yuan/mt.
