Richard Clarida, mantan Wakil Ketua Federal Reserve (Fed) AS, baru-baru ini memperingatkan bahwa perjuangan Fed melawan inflasi mungkin belum berakhir. Ia menunjukkan bahwa meskipun inflasi secara bertahap mendekati target Fed sebesar 2%, kebijakan tarif Presiden AS Trump masih bisa memberikan tekanan kenaikan harga dalam beberapa bulan mendatang.
"Yang kami ketahui adalah bahwa data inflasi telah lebih baik dari yang diperkirakan sejak Januari. April dan Mei telah dibayangi oleh tarif, tetapi kenaikan biaya belum tercermin dalam data inflasi," kata Clarida.
Hal ini terlihat dari indikator inflasi yang disukai Fed, yaitu indeks harga PCE. Indeks harga PCE AS naik 2,1% YoY pada April, turun lagi dari angka Maret (2,3%) dan menyamai level terendah sejak pandemi.
Namun, Clarida mencatat bahwa data yang menguntungkan ini mungkin menutupi efek tertunda dari "penimbunan awal" oleh perusahaan AS pada kuartal pertama. Data dari Yale Budget Lab menunjukkan bahwa rata-rata tarif efektif yang dihadapi konsumen pada Juni diperkirakan sebesar 15,6%, level tertinggi sejak 1937.
"Ketika kami terus menerima data, kami masih memperkirakan bahwa tarif akan mendorong indikator inflasi untuk beberapa waktu. Dibandingkan dengan 'Hari Pembebasan', tarif puncak ini terlihat lebih rendah dari yang dibayangkan banyak orang. Tetapi kami memang memperkirakan inflasi akan meningkat lagi," kata Clarida.
Ia menambahkan bahwa inflasi bisa naik menjadi sekitar 3%.
Ia menjabat sebagai Wakil Ketua Fed dari 2018 hingga 2022 dan sekarang menjadi penasihat ekonomi global untuk raksasa obligasi Pacific Investment Management Company (Pimco), yang mengelola aset sekitar $2,03 triliun.
Pertemuan FOMC minggu ini
Minggu ini, investor tidak diragukan lagi paling fokus pada pertemuan FOMC Fed. Sebelum pertemuan, Presiden Trump telah menekan Ketua Fed Powell untuk menurunkan suku bunga, bahkan mengancam akan memecatnya.
Meskipun suku bunga diperkirakan tetap tidak berubah setelah pertemuan berakhir pada Rabu, Fed akan memberikan Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang diperbarui, termasuk dot plot yang akan mencerminkan berapa banyak penurunan suku bunga yang diharapkan anggota komite tahun ini. Terakhir kali Fed merilis proyeksi ekonomi adalah pada bulan Maret, sebelum "tarif Hari Pembebasan" yang mengejutkan dunia diumumkan.
Clarida menekankan bahwa dalam konteks ini, pertanyaan sebenarnya adalah apakah FOMC masih berharap untuk menurunkan suku bunga dua kali tahun ini atau akan menurunkan ekspektasinya menjadi hanya satu kali penurunan suku bunga.
Menurut CME FedWatch Tool, pasar masih memperkirakan dua kali penurunan suku bunga tahun ini. Jika hal ini terjadi, suku bunga kebijakan akan berada dalam kisaran 3,75% hingga 4% setelah pertemuan kebijakan The Fed AS pada bulan Desember.
Meskipun Pacific Investment Management Company (PIMCO) percaya dalam pandangan lima tahun baru mereka bahwa masa jabatan kedua Trump merupakan era baru ekonomi yang didorong oleh politik, Clarida menyatakan bahwa, sebagai kasus dasarnya, dia tidak percaya bahwa kemerdekaan The Fed AS dalam menentukan suku bunga akan terancam.
"Kita mungkin memasuki dunia di mana The Fed kehilangan beberapa kekuasaan dalam arti pengaturan. Namun, tampaknya The Fed masih mempertahankan kemerdekaannya untuk menaikkan atau menurunkan suku bunga," katanya.
Clarida menyebutkan putusan Mahkamah Agung baru-baru ini. Bulan lalu saja, Mahkamah Agung AS dengan tegas menyatakan bahwa anggota Dewan Gubernur The Fed AS akan diberikan perlindungan khusus agar tidak dipecat oleh Presiden. Namun, putusan tersebut memungkinkan Presiden Trump untuk memecat dua anggota dewan dari lembaga federal lainnya. Mahkamah Agung AS menekankan bahwa The Fed AS unik di antara lembaga pemerintah.
Clarida menunjukkan bahwa putusan tersebut membuatnya memperkirakan bahwa Mahkamah Agung pada akhirnya akan memberikan pengecualian, atau "safe harbor," kepada The Fed AS dalam masalah ini.
Dia juga mengatakan bahwa setiap Ketua The Fed baru kemungkinan akan menghadapi pengawasan ketat dari Senat dan pasar keuangan.
"Saya pikir pasar harus memiliki suara. Jika seorang kandidat The Fed dianggap tidak independen atau tidak berkomitmen untuk menurunkan inflasi, dapat diprediksi bahwa akan ada reaksi negatif yang signifikan di pasar saham dan obligasi. Ini adalah dua alasan bagi The Fed untuk mempertahankan kemerdekaannya," katanya.
