Pedagang suku bunga AS membuat taruhan rekor bahwa The Fed AS akan dengan cepat mengambil sikap lebih dovish setelah masa jabatan Ketua Fed Powell berakhir pada Mei 2026.
Volume perdagangan taruhan ini mencapai rekor pada hari Senin dan terus meningkat pada hari Selasa. Pedagang bertaruh bahwa siapa pun yang ditunjuk Trump untuk menggantikan Powell akan memimpin The Fed untuk menurunkan suku bunga hampir secara langsung—pertemuan kebijakan The Fed pertama di bawah ketua baru akan diselenggarakan pada Juni 2026.
Selama beberapa bulan terakhir, Trump telah menekan Powell untuk menurunkan biaya pinjaman, meskipun pejabat The Fed telah memberi isyarat bahwa mereka berencana untuk menahan diri untuk saat ini dan memantau secara ketat bagaimana kebijakan tarif Trump akan berdampak pada ekonomi dan memengaruhi inflasi. Pasar secara luas memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada hari Rabu, dan mengingat risiko bahwa tarif dapat mendorong CPI naik, pejabat The Fed dalam dot plot mungkin akan menurunkan perkiraan mereka untuk tingkat penurunan suku bunga tahun ini.
Taruhan berjangka ini telah terakumulasi di pasar yang terkait dengan Secured Overnight Financing Rate (SOFR), di mana kontrak berjangka mengikuti dengan ketat prospek kebijakan suku bunga The Fed. Momentum di balik taruhan ini telah terbentuk sejak Trump mengatakan bulan ini bahwa ia akan mencalonkan pengganti Powell "segera."
Data menunjukkan bahwa taruhan pada kontrak berjangka suku bunga ini melibatkan penjualan kontrak SOFR yang jatuh tempo pada Maret 2026 sambil membeli kontrak yang jatuh tempo pada Juni 2026—ini setara dengan perdagangan spread tiga bulan dan menyebabkan kekacauan dalam kontrak berjangka yang mencakup semester pertama tahun depan.
Penjualan besar-besaran kontrak Maret telah menyebabkan penurunan harga yang sangat besar dibandingkan dengan kontrak dengan tanggal jatuh tempo lainnya, terutama yang jatuh tempo pada Desember 2025 dan Juni 2026. Akibatnya, spread relatif di sekitar kontrak berjangka Maret 2026 telah melonjak ke level tertinggi sejak Januari.
Volume perdagangan pada posisi berjangka ini mencapai rekor 108.649 kontrak pada hari Senin, setara dengan sekitar $2,7 juta risiko per basis poin. Open interest pada kontrak berjangka Maret 2026 dan Juni 2026 telah mencapai level tertinggi dalam siklus kebijakan saat ini, sebagian karena permintaan untuk perdagangan ini. Sebagian besar perdagangan kontrak ini dilakukan secara anonim, sehingga sulit untuk mengidentifikasi lembaga yang terlibat dan detail perdagangan.
Akankah ketua The Fed berikutnya berubah menjadi sangat dovish?
"Trump mungkin akan memilih pengganti yang jelas lebih cenderung mendukung kebijakan moneter yang lebih longgar, meskipun hal ini mungkin akan membuat kandidat pilihannya lebih sulit untuk lolos dalam proses persetujuan kongres," tulis Steven Barrow, kepala strategi G-10 di Standard Chartered, dalam sebuah laporan.
Analis seperti Will Denyer, seorang ekonom di Gavekal Research, telah menyebutkan potensi risiko yang terkait dengan perkembangan ini. Denyer menunjukkan bahwa pencalonan awal Trump dapat membuat investor memperhatikan pernyataan dari "bayangan" Ketua Fed dan sinyal yang dikirimkan oleh Powell secara bersamaan selama hampir setahun.
Denyer menyatakan, "Suara yang tidak serasi ini mungkin sekali lagi akan merusak kepercayaan pasar terhadap pembuatan kebijakan AS."
Perlu diklarifikasi bahwa kebijakan moneter dirumuskan oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yang terdiri dari pejabat Fed AS. Ketua tidak dapat secara sepihak menentukan suku bunga kebijakan.
Fed AS akan mengumumkan keputusan suku bunga untuk bulan Juni pada pukul 02.00 WIB, Kamis. Saat ini, fokus utama pasar adalah pada proyeksi dot plot pejabat Fed. Diperkirakan bahwa proyeksi terbaru dari pejabat Fed yang berpartisipasi akan menunjukkan hanya satu pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2025. Dalam putaran proyeksi ekonomi sebelumnya yang dirilis pada bulan Maret, proyeksi median adalah untuk dua pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada akhir tahun.
Di pasar suku bunga, pedagang memperhitungkan ekspektasi untuk sekitar 43 basis poin pemotongan suku bunga oleh FOMC pada akhir tahun, dengan pemotongan pertama berpotensi terjadi pada bulan September.
Perlu disebutkan bahwa saat ini, pasar memperkirakan pemotongan suku bunga oleh Fed AS mulai sekarang hingga akhir tahun 2026 akan jauh melebihi pemotongan suku bunga oleh bank sentral G10 lainnya, yang mungkin akan semakin memperburuk tekanan penurunan terhadap dolar AS.
