Ketika harga emas internasional mencapai rekor tertinggi pada penutupan pasar Jumat lalu, peserta pasar tampaknya telah menarik garis yang jelas dalam pilihan mereka di antara aset safe-haven di tengah konflik Israel-Iran yang sedang berlangsung: emas "bersinar terang," sementara dolar AS dan obligasi pemerintah AS "kehilangan daya tariknya"...
Data pasar menunjukkan bahwa harga emas berjangka Comex ditutup pada US$3.452 per ounce pada Jumat lalu. Meskipun tidak melampaui rekor tertinggi intraday US$3.509 yang ditetapkan pada April, harga tersebut masih menandai harga penutupan rekor baru.
George Catrambone, Kepala Divisi Pendapatan Tetap Amerika di perusahaan manajemen aset DWS, mengatakan dalam sebuah wawancara, "Emas saat ini dipandang sebagai aset bebas risiko baru dalam pikiran orang." Ia menambahkan bahwa obligasi pemerintah AS dengan jangka waktu 10 tahun dan 30 tahun jelas tidak lagi dipandang sebagai instrumen safe-haven.
Catrambone menunjukkan, "Ini adalah pelajaran yang dipetik sejak gejolak pasar yang ekstrem dua bulan lalu, ketika Presiden AS Trump tiba-tiba mengumumkan pada 2 April penerapan tarif 'Hari Pembebasan' yang jauh lebih berat dari yang diperkirakan, yang mengejutkan pasar."
Ia mencatat, "Kecuali dibuktikan sebaliknya, emas telah menjadi aset bebas risiko alternatif baru."
Selama bertahun-tahun, emas, dolar AS, dan obligasi pemerintah AS telah menjadi aset safe-haven yang diburu investor selama periode ketegangan geopolitik yang meningkat atau tekanan pasar. Namun, tahun ini, telah terjadi perbedaan yang jelas dalam preferensi di antara ketiga aset tersebut.
Sejak sengketa tarif pada April, kekhawatiran tentang perdagangan "jual AS" yang terus-menerus telah menghantui pasar global. Meskipun indeks dolar AS ICE naik sedikit sebesar 0,3% pada Jumat lalu, indeks tersebut masih turun 9,5% secara tahunan dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Banyak orang dalam industri mengatakan bahwa penguatan dolar AS yang ringan terhadap mata uang non-AS utama setelah serangan Israel terhadap Iran semakin memperkuat tanda-tanda bahwa status dolar AS sebagai mata uang safe-haven global sedang melemah.
"Ketegangan di Timur Tengah adalah risiko yang harus dihadapi oleh pandangan bearish terhadap dolar, bukan sebagai pemicu perubahan besar," kata para strategi JPMorgan Meera Chandan dan Arindam Sandilya dalam sebuah laporan kepada klien pada Jumat lalu. "Saat ini, kami tidak memperkirakan dampak mendukung terhadap dolar pada tahap ini akan bertahan lama."
Karl Schamotta, Kepala Strategi Pasar di perusahaan pembayaran lintas batas Corpay, mengatakan bahwa nada penghindaran risiko yang berlaku di pasar mengingatkan investor bahwa penurunan dolar AS tahun ini mencerminkan lebih banyak kekhawatiran pertumbuhan jangka panjang—daripada perubahan dalam permintaan jangka pendek atas likuiditas aset AS.
Bahkan sebelum konflik Israel-Iran terbaru, bank investasi Wall Street telah memperkuat perkiraan mereka untuk pelemahan dolar AS lebih lanjut. Paul Tudor Jones, pendiri dana lindung nilai makro Tudor Investment, mengatakan bahwa dolar AS bisa turun hingga 10% dalam setahun karena ia memperkirakan suku bunga jangka pendek akan dipangkas secara "signifikan" pada tahun mendatang.
Berbeda dengan kenaikan dolar AS yang kecil, harga obligasi pemerintah AS bahkan jatuh pada hari Jumat, hari perdagangan yang ditandai dengan meningkatnya penghindaran risiko. Imbal hasil obligasi pemerintah AS berjangka 10 tahun naik 6,7 basis poin menjadi 4,424% pada akhir perdagangan hari Jumat, karena kekhawatiran tentang meningkatnya inflasi lebih besar daripada permintaan pembelian aset safe haven.
Robert Tipp, kepala strategi investasi dan kepala obligasi global di PGIM Fixed Income, mengatakan bahwa tidak ada pembelian obligasi pemerintah AS yang khas sebagai aset safe haven, dan sebaliknya imbal hasil naik.
Alex Cohen dan Mark Cabana, analis di BofA Securities, menunjukkan bahwa situasi di balik anomali ini menunjukkan bahwa kekhawatiran inflasi dan risiko fiskal mengikis kepercayaan investor terhadap aset safe haven tradisional. Obligasi pemerintah AS tidak lagi memiliki atribut "safe haven" tradisional di tengah penghindaran risiko pasar saat ini.
