Baru-baru ini, Kinger Lau, Kepala Strategi Ekuitas China di Goldman Sachs, merilis sebuah laporan penelitian berjudul "Kembalinya Perusahaan Swasta China: Arus Telah Berubah". Lau menunjukkan bahwa didorong oleh berbagai faktor makro, kebijakan, dan mikro, prospek investasi jangka menengah untuk perusahaan swasta China sedang membaik.
Goldman Sachs juga telah mengikuti contoh "Magnificent Seven" di pasar saham AS dan membuat daftar "Sepuluh Besar" China, yaitu sepuluh perusahaan publik swasta China yang sangat dipandang positif oleh Goldman Sachs. Goldman Sachs memperkirakan bahwa konsentrasi sektor perusahaan swasta China di pasar saham akan meningkat, dan "Sepuluh Besar" diperkirakan akan mendapatkan momentum pertumbuhan lebih lanjut dari hal ini.
Konsentrasi Pasar Diprediksi Akan Meningkat
Goldman Sachs relatif lebih memandang positif perusahaan swasta besar yang menempati posisi teratas di industri mereka dan percaya bahwa konsentrasi industri di sektor perusahaan swasta China akan semakin meningkat.
Dalam laporan tersebut, Lau menulis: "Perubahan struktur pasar dan tren struktural yang kami antisipasi membuat kami percaya bahwa konsentrasi pasar (kapitalisasi pasar) di sektor perusahaan swasta akan meningkat."
Lau mencantumkan delapan alasan berikut:
1. Di antara pasar saham utama global, China memiliki konsentrasi pasar terendah—sepuluh perusahaan teratas (termasuk perusahaan milik negara) menyumbang 17% dari total kapitalisasi pasar, dibandingkan dengan 33% di AS dan 30% di pasar negara berkembang (tidak termasuk China).
2. Dalam beberapa tahun terakhir, kerangka antimonopoli dan M&A China telah menjadi lebih transparan, yang merupakan pertanda baik bagi pertumbuhan organik dan didorong akuisisi perusahaan swasta.
3. Pemimpin industri yang sudah ada mungkin akan semakin meningkatkan pangsa pasar dan profitabilitas mereka.
4. Menurut analisis Goldman Sachs, beberapa perusahaan terkemuka telah mengambil posisi dominan di industri masing-masing dalam hal kumpulan laba, belanja modal, dan R&D, yang semuanya berkorelasi positif dengan pengembalian masa depan dan dominasi industri.
5. Banyak perusahaan swasta besar adalah penemu, penggerak, investor, atau konsumen teknologi AI, yang akan memiliki dampak yang sangat besar di masa depan.
6. Melalui ekspansi global, perusahaan swasta diharapkan dapat meningkatkan pertumbuhan pendapatan dan profitabilitasnya.
7. Rasio harga-ke-laba rata-rata dari sepuluh perusahaan publik swasta teratas di Tiongkok adalah 13,9, dengan premi hanya 22% di atas pasar secara keseluruhan. Sebaliknya, pada tahun 2021, tingkat premi kapitalisasi pasar dari sepuluh perusahaan swasta teratas di Tiongkok adalah 74%, sedangkan "Magnificent Seven" di AS memiliki premi valuasi sebesar 43% di atas pasar secara keseluruhan.
8. Kembalinya modal global ke Tiongkok, bersama dengan pertumbuhan berkelanjutan dari modal pasien domestik dan modal pasif, seharusnya memberikan manfaat yang tidak proporsional bagi saham-saham yang diboboti indeks.
"10 Perusahaan Terkemuka" di Tiongkok
Goldman Sachs percaya bahwa pemilihan masih diperlukan untuk mencapai hasil investasi yang sukses dalam lanskap perusahaan swasta yang terdaftar yang luas.
Mengambil inspirasi dari "Magnificent Seven" di pasar saham AS, Goldman Sachs telah mengusulkan "10 Perusahaan Terkemuka" untuk pasar saham Tiongkok.
Mereka adalah:Tencent, Alibaba, Xiaomi, BYD, Meituan, NetEase, Midea, Hengrui Medicine, Ctrip, dan Anta.
Kapitalisasi pasar gabungan dari sepuluh perusahaan ini mencapai US$1,6 triliun, yang menyumbang 42% dari bobot dalam Indeks MSCI Tiongkok, dengan volume perdagangan harian sebesar US$11 miliar.
Analis Goldman Sachs memperkirakan bahwa laba "10 Perusahaan Terkemuka" akan tumbuh sebesar 13% (tingkat pertumbuhan tahunan majemuk) selama dua tahun ke depan, dengan rasio harga-ke-laba sebesar 16 kali lipat.
"10 Perusahaan Terkemuka" secara kolektif akan mewujudkan tema-tema ekonomi terbaru di Tiongkok, termasuk pengembangan AI/teknologi, "go global", tren konsumsi baru, dan peningkatan pengembalian bagi pemegang saham.
Selain itu, Kinger Lau secara khusus menunjukkan bahwa berinvestasi di perusahaan swasta tidak berarti mengecualikan perusahaan milik negara—Goldman Sachs menegaskan kembali bahwa mereka masih lebih memilih kombinasi perusahaan milik negara Tiongkok "berkualitas tinggi" dan pengembalian bagi pemegang saham.
