Data manufaktur AS bulan Mei menunjukkan kontraksi untuk bulan ketiga berturut-turut, ditambah dengan penambahan lapangan kerja ADP yang jauh di bawah ekspektasi dan klaim pengangguran awal yang meningkat ke level tertinggi dalam delapan bulan, menunjukkan pelemahan pasar tenaga kerja dan penurunan momentum ekonomi. Sementara itu, Trump berulang kali menyerukan agar The Fed AS menurunkan suku bunga dan mengumumkan bahwa mulai Rabu, tarif impor baja dan alumunium akan dinaikkan dari 25% menjadi 50%, memberikan tekanan pada dolar AS, dengan indeks dolar AS turun ke level terendah dalam enam minggu. Di tengah penghindaran risiko pasar dan permainan kebijakan, negosiasi tarif Tiongkok-AS menunjukkan tanda-tanda pelonggaran. Di tengah faktor-faktor positif makro dan tantangan fundamental, harga tembaga mendapatkan beberapa dukungan, dengan tembaga LME naik menjadi sekitar $9.750/mt dan kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan naik menjadi sekitar 79.000 yuan/mt.
Secara fundamental, TC spot untuk konsentrat tembaga tetap stabil minggu ini, dengan penutupan tambang jangka pendek di Kanada dan Chili, tetapi dampak keseluruhan relatif kecil. Pedagang besar luar negeri telah secara besar-besaran membatalkan surat berharga LME, dengan rasio pembatalan sekarang melebihi 60%. Pada saat yang sama, rasio harga SHFE/LME menurun, yang mendorong peleburan domestik untuk secara bertahap memposisikan diri untuk ekspor, dengan persediaan domestik yang terus berada pada level rendah dan memiliki ruang penurunan lebih lanjut. Struktur backwardasi SHFE terus menyempit, sedangkan struktur backwardasi LME melebar, menunjukkan perbedaan yang jelas antara pasar domestik dan luar negeri.
Melihat ke depan minggu depan, ketika keputusan suku bunga Juni The Fed AS semakin dekat, pasar memperkirakan hampir 95% kemungkinan bahwa The Fed tidak akan menurunkan suku bunga. Namun, dengan jatuh tempo utang yang semakin dekat, data ketenagakerjaan yang lemah, dan tekanan yang terus berlanjut dari pemerintahan Trump, masih ada ketidakpastian yang signifikan mengenai jalur The Fed untuk menurunkan suku bunga. Diperkirakan bahwa tembaga LME akan berfluktuasi antara $9.500-9.800/mt dan tembaga SHFE antara 77.500-80.000 yuan/mt minggu depan. Di sisi spot, ada tren akumulasi kargo domestik dan impor di zona bebas cukai, dengan struktur backwardasi domestik dan luar negeri kemungkinan akan melebar. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2506 diperkirakan akan berkisar antara diskon 40 yuan/mt hingga premi 200 yuan/mt.
