Pada 4 hingga 5 Juni, KTT Investasi Pertengahan Tahun 2025 Huatai Securities diadakan di Shanghai. Bertema "Mencari Kepastian di Tengah Rekonstruksi Tatanan", KTT ini membahas secara mendalam logika baru rekonstruksi tatanan global dan penilaian ulang aset Tiongkok.
Acara dua hari ini terdiri dari forum utama dan 11 sub-forum industri, yang berfokus pada peluang pertumbuhan di sektor-sektor seperti Konsumsi Baru 2, AI+, robot humanoid, dan transisi energi. Hampir 500 perusahaan publik diundang untuk berpartisipasi dalam pertukaran tertutup, menarik lebih dari 2.500 investor profesional dan klien institusional dari dana publik, dana swasta, bank, perusahaan asuransi, dan perusahaan publik untuk mendaftar dalam acara tersebut.
Terutama, KTT ini menampilkan sub-forum khusus "Tiongkok + Asia Tenggara", yang mengeksplorasi strategi terobosan industri dan jalur pemberdayaan modal di tengah rekonstruksi tatanan perdagangan dari perspektif internasional.
Para ahli seperti Liu Yuanchun, Presiden Universitas Keuangan dan Ekonomi Shanghai, mantan Wakil Presiden Universitas Renmin Tiongkok, dan salah satu pendiri Forum Makroekonomi Tiongkok (CMF); Wu Xinbo, Dekan Institut Studi Internasional Universitas Fudan, Direktur Pusat Penelitian AS Universitas Fudan (basis penelitian utama humaniora dan ilmu sosial di bawah Kementerian Pendidikan), dan anggota Komite Penasihat Kebijakan Luar Negeri Kementerian Luar Negeri; Wei Shaojun, Profesor di Universitas Tsinghua, anggota Komite Penasihat Nasional untuk Pengembangan Industri Sirkuit Terpadu, Wakil Ketua Asosiasi Industri Semikonduktor Tiongkok, dan Ketua China JSTC Dewan Semikonduktor Dunia; serta Siregar, Kepala Ekonom Dana Kekayaan Negara Indonesia Danantara, menyampaikan pidato utama tentang topik-topik hangat seperti pengembangan teknologi AI, logika baru dalam ekonomi Tiongkok, dan pendekatan kebijakan baru.
Mengeksplorasi Peluang Kepastian di Tengah Rekonstruksi Tatanan dalam Konteks Makro
Dalam sambutan pembukaannya, Liang Hong, Ketua Komite Bisnis Institusional Huatai Securities, menyatakan bahwa dalam menghadapi konflik perdagangan yang berkepanjangan, investor sangat ingin melihat bagaimana Tiongkok akan merumuskan strategi pembangunan ekonomi baru, mempromosikan reformasi ekonomi yang lebih luas dan lebih dalam, dan dengan demikian meningkatkan pendapatan penduduk dan kemauan untuk berbelanja, sebagai bagian dari harapan mereka terhadap "Rencana Lima Tahun Ke-15". "
Liang Hong menyarankan agar investor mengadopsi perspektif jangka panjang untuk mengeksplorasi peluang kepastian di tengah rekonstruksi tatanan dalam konteks makro seperti rekonstruksi tatanan global, reorganisasi rantai pasok, dan arah baru dalam arus modal. Hal ini juga mewakili logika inti bagi investor global untuk mengevaluasi kembali nilai RMB dan aset berdenominasi RMB, khususnya dalam industri kompetitif China dan perusahaan berkualitas tinggi.
Tim Makro Huatai Research melakukan diskusi meja bundar mengenai kekhawatiran makroekonomi dan pasar saat ini.
Mempertahankan Perkiraan Pertumbuhan PDB Riil 5% pada 2025
Di tengah gangguan eksternal, Tim Makro Huatai Securities mempertahankan perkiraannya tentang pertumbuhan PDB riil sebesar 5% untuk tahun ini. Apa asumsi kebijakan dan lingkungan eksternal yang mendukung perkiraan ini? Apa dasar logis untuk ekspektasi penguatan RMB?
Yi Huan, Kepala Ekonom Makro Huatai Securities, menyatakan bahwa sejak April, kebijakan tarif AS telah penuh dengan liku-liku, dengan ketidakpastian yang masih ada. Namun, secara keseluruhan, dampak tarif relatif kecil dibandingkan dengan ekspektasi pada akhir tahun lalu.
Di dalam negeri, kebijakan makro China telah menunjukkan sorotan yang mencolok. Pertumbuhan belanja fiskal untuk seluruh tahun diperkirakan akan melampaui tingkat pertumbuhan PDB nominal, melampaui ekspektasi pasar. Perkembangan yang dipercepat dari siklus teknologi, dengan kekuatan produktif baru berkualitas seperti AI+ yang muncul sebagai sorotan baru, juga telah meringankan beban ekonomi dari penurunan sektor real estat.
Selain itu, depresiasi dolar AS telah memberikan dorongan bagi perkembangan ekonomi negara berkembang. Dari perspektif fundamental ekonomi dan repatriasi dana de-dollarisasi, RMB memiliki momentum untuk menguat, sementara pergerakan RMB terhadap sekeranjang mata uang tetap pada dasarnya stabil. Di bawah tren de-dollarisasi, aset RMB dan pasar modal RMB luar negeri akan menghadapi peluang struktural untuk revaluasi dan perluasan.
Alokasi aset harus meninggalkan pemikiran pasar bearish dan menekankan perdagangan dan posisi sisi kiri.
Apa poin-poin kunci untuk alokasi aset pada semester kedua tahun ini? Pasar obligasi diperkirakan akan mempertahankan tren fluktuatif. Apa saran operasionalnya?
Zhang Jiqiang, Direktur Institut Riset Huatai Securities dan Kepala Analis Pasar Obligasi, menyatakan bahwa tahun ini merupakan tahun yang penting bagi siklus makro, dengan tren pasar yang didorong oleh peristiwa menjadi menonjol dan alokasi investor menjadi lebih beragam dan terdesentralisasi. Dalam hal alokasi aset, investor harus meninggalkan pola pikir pasar bearish, menekankan perdagangan dan posisi sisi kiri, serta fokus pada peluang investasi.
Dalam investasi obligasi, kontradiksi utama di pasar obligasi pada semester kedua tahun ini adalah "kurangnya kepastian" di tengah berbagai variabel yang saling berpotongan. Kemungkinan besar pasar akan terus menunjukkan karakteristik pasar yang berfluktuasi, dengan banyak gangguan dan kesulitan dalam menilai iramanya. Suku bunga obligasi pemerintah 10 tahun diperkirakan akan berfluktuasi antara 1,5% dan 1,8%. Secara strategis, perlu menekankan perdagangan ayunan, penyesuaian durasi, dan pemilihan jenis obligasi.
Pasar saham AS mungkin menghadapi penurunan bersamaan dalam tiga siklus.
Lin Xiaoming, Kepala Analis Teknik Keuangan Institut Riset Huatai Securities, melakukan penelitian dan penilaian terhadap alokasi aset dan gaya pasar saham A pada semester kedua tahun ini dari perspektif model kuantitatif.
Lin Xiaoming menunjukkan bahwa pada semester kedua tahun ini, siklus Kitchin global akan memasuki fase penurunan, dan pasar saham AS mungkin menghadapi penurunan bersamaan dalam siklus Kitchin, Juglar, dan Kondratieff. Dalam konteks ini, bagaimana mencari aset safe-haven di tengah krisis likuiditas telah menjadi kunci alokasi aset pada semester kedua tahun ini.
Tidak seperti penurunan siklus sebelumnya di mana aset safe-haven berkinerja baik, dalam penurunan siklus ini, kemungkinan short aset berisiko akan mengungguli long aset safe-haven. Karena kendala masalah fiskal AS terhadap obligasi pemerintah AS, obligasi tersebut mungkin bukan aset safe-haven yang ideal selama periode penurunan ini. Dalam konteks prospek perdagangan dan fiskal global yang semakin tidak jelas, nilai alokasi jangka panjang emas akan menjadi lebih menonjol.
Di pasar ekuitas, saham A kemungkinan akan mengungguli pasar luar negeri. Disarankan untuk mengadopsi strategi alokasi barbell yang menggabungkan dividen dan pertumbuhan, serta memperhatikan peluang negosiasi kebijakan di sektor konsumen.
Proses penilaian ulang aset Tiongkok baru saja dimulai.
Dari perspektif strategis, mengingat ekspektasi apresiasi RMB dan proses de-dollarisasi global, apakah logika penetapan harga saham A akan berubah? Tema investasi apa yang patut mendapat perhatian pada semester kedua tahun ini?
He Kang, Kepala Strategi dan Co-Head Teknik Keuangan di Institut Riset Huatai Securities, menyatakan bahwa dalam jangka panjang, proses penilaian ulang aset Tiongkok baru saja dimulai. Dalam konteks apresiasi RMB dan de-dollarisasi global, ekspektasi masuknya arus modal asing telah meningkat, dan preferensi mereka mungkin mendominasi kekuatan penetapan harga saham A. Saham-saham yang dibobot indeks dan perusahaan-perusahaan dengan fundamental yang sangat baik kemungkinan akan mendapat manfaat, yang sesuai dengan sektor keuangan, konsumen, farmasi, dan pemimpin industri.
He Kang percaya bahwa beberapa tema investasi di pasar saham A pada semester kedua tahun ini dapat diringkas sebagai berikut: Setelah mencapai titik terendah dalam siklus real estat, permintaan konsumen yang diabaikan dan peningkatan produktivitas yang diabaikan, terutama pengeluaran modal di sektor teknologi tinggi, mungkin secara bertahap akan muncul.
Saham H menunjukkan ketahanan yang lebih besar di tengah penilaian ulang aset RMB.
Tahun ini, beberapa perusahaan kelas atas telah menyelesaikan pencatatan saham H mereka, menyuntikkan vitalitas baru ke pasar saham H. Li Yujie, seorang peneliti strategi di Huatai Securities, percaya bahwa faktor-faktor seperti perusahaan Tiongkok yang go global, alokasi ulang global yang didorong oleh de-dollarisasi, dan internasionalisasi RMB menyoroti pentingnya pasar saham H.
Dalam jangka menengah dan panjang, perluasan pasar saham H menyiratkan kebutuhan untuk meningkatkan alokasi modal. Disarankan untuk memperhatikan dua perubahan tren: Pertama, sektor teknologi yang sesuai dengan prospek pertumbuhan yang lebih baik. Modal global lebih kelebihan berat pada saham teknologi AS tetapi masih kekurangan berat pada saham Tiongkok. Kedua, dengan peningkatan likuiditas, premi AH diperkirakan akan menyempit. Permainan kelangkaan pada pemimpin industri, saham berkapitalisasi besar, dan saham aktif di bawah skema Stock Connect patut mendapat perhatian.
Dalam jangka pendek, gangguan pasar eksternal dapat mempengaruhi kinerja saham H, tetapi ada perbedaan antara Hong Kong dan AS dalam hal siklus ekonomi dan posisi pasar. Selain itu, saham H menunjukkan ketahanan yang lebih besar di tengah penilaian ulang aset RMB. Pendorong utama kinerja saham H pada semester kedua mungkin berasal dari pemulihan laba yang berbentuk "U".
