Departemen Keuangan AS merilis laporan Treasury International Capital (TIC) untuk Maret 2025 pada Jumat lalu (16 Mei) waktu setempat. Laporan tersebut menunjukkan bahwa untuk pertama kalinya sejak awal abad ini, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China berada di bawah Inggris, sehingga Inggris melampaui China dan menjadi "kreditur" AS terbesar kedua di luar negeri, dengan China turun ke peringkat ketiga.
Menurut data dari Departemen Keuangan AS, skala kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China yang dicatat oleh bank dan kustodian AS turun menjadi 765 miliar dolar AS pada akhir Maret, turun dari 784 miliar dolar AS bulan sebelumnya. Pada periode yang sama, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Inggris meningkat hampir 30 miliar dolar AS menjadi 779 miliar dolar AS.
Perubahan ini membuat Inggris menjadi "kreditur" AS terbesar kedua di luar negeri setelah Jepang, dengan China turun ke peringkat ketiga. Ini juga merupakan pertama kalinya sejak Oktober 2000 bahwa kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Inggris melampaui China.
Sejak April 2022, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China tetap berada di bawah 1 triliun dolar AS. Pengurangan lebih lanjut ini telah membuat kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China mendekati level terendah 759 miliar dolar AS yang terlihat pada Desember tahun lalu, yang merupakan level terendah sejak Februari 2009. Pada Februari 2009, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China mencapai 744,2 miliar dolar AS.
Sejak mencapai puncaknya di atas 1,3 triliun dolar AS pada 2011, China telah secara bertahap mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS dan beralih ke aset lain seperti obligasi lembaga AS dan emas. Penurunan nilai kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China mungkin juga sebagian mencerminkan volatilitas pasar. Maret adalah tepat sebelum gelombang turbulensi saat ini di pasar obligasi pemerintah AS.
Alicia García-Herrero, Kepala Ekonom untuk Asia-Pasifik di Natixis Bank Perancis, mengatakan, "China telah secara perlahan tetapi mantap menjual (obligasi pemerintah AS), yang merupakan peringatan bagi AS. Peringatan ini telah ada selama bertahun-tahun dan tidak tiba-tiba."
Perlu disebutkan bahwa sambil mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS, China juga telah meningkatkan cadangan emasnya.Menurut statistik terbaru yang dirilis oleh Administrasi Negara Devisa, hingga akhir April 2025, cadangan emas China mencapai 73,77 juta ons, naik 70.000 ons dari bulan sebelumnya. Ini menandai bulan keenam berturut-turut bahwa bank sentral telah meningkatkan cadangan emasnya. Peningkatan cadangan emas telah menjadi bukti dari tren diversifikasi dalam investasi cadangan devisa China.
Kepemilikan besar-besaran obligasi pemerintah AS oleh China adalah hasil dari surplus perdagangan selama beberapa dekade dengan AS, yang saat ini tengah berusaha dikurangi oleh Presiden AS Trump. Namun, pada saat yang sama, pejabat pemerintah AS juga telah menyatakan kekhawatiran tentang negara-negara asing yang menjual obligasi pemerintah AS, karena hal ini dapat mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan membuat refinansi utang menjadi lebih mahal.
Para insider industri mengatakan bahwa di antara kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh China, proporsi surat berharga jangka pendek mencapai level tertinggi sejak 2009 pada bulan Maret. Surat berharga jangka pendek ini merupakan surat berharga yang paling likuid dan paling mungkin dijual pada saat krisis.
Brad Setser, seorang anggota senior di Council on Foreign Relations dan mantan pejabat Departemen Keuangan AS, mengatakan, "Berdasarkan data yang tersedia, tidak ada keraguan bahwa China telah memperpendek durasi portofolio aset AS-nya."
Perubahan dalam Posisi Terbuka "Kreditur" Lainnya
Para insider industri mengatakan bahwa peningkatan kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Inggris mungkin tidak mencerminkan perubahan dalam cadangan devisanya sendiri. Sebaliknya, para analis mengatakan bahwa hal ini mencerminkan peran London sebagai pusat modal internasional.
Pemegang obligasi pemerintah AS dari Eropa termasuk perusahaan asuransi, bank, dan kustodian. Beberapa dana lindung nilai memegang obligasi pemerintah AS dan melakukan arbitrase dengan menjual berjangka atau swap—posisi ini secara umum dikenal sebagai "basis trades," dan pembongkaran posisi ini merupakan salah satu pemicu dari penjualan besar-besaran obligasi pemerintah AS pada bulan April.
Setser menunjukkan bahwa angka posisi terbuka Inggris "mungkin mencerminkan peningkatan kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh bank-bank global pada bulan Maret, ketersediaan layanan kustodian di London, dan beberapa aktivitas potensial dari dana lindung nilai."
Sebagai "kreditur" luar negeri terbesar AS, Jepang meningkatkan kepemilikan obligasi pemerintah AS sebesar $4,9 miliar pada bulan Maret, menandai bulan ketiga berturut-turut peningkatan, mencapai $1,1308 triliun. Sejak melampaui China dalam kepemilikan pada bulan Juni 2019, Jepang tetap menjadi pemegang obligasi pemerintah AS luar negeri terbesar.
Secara keseluruhan, skala obligasi pemerintah AS yang dimiliki investor asing pada bulan Maret meningkat dari 8,8164 triliun dolar AS pada bulan Februari menjadi 9,0495 triliun dolar AS, menandai bulan ketiga berturut-turut pertumbuhan. Di antara sepuluh "kreditur" luar negeri teratas AS, hanya Tiongkok dan Irlandia yang mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS pada bulan itu.
Namun, para analis mengatakan bahwa karena laporan tersebut hanya menunjukkan data tentang perubahan posisi terbuka hingga akhir Maret, laporan tersebut tidak mencerminkan tindakan yang dilakukan oleh negara-negara setelah Trump meningkatkan perang dagang dengan dalih yang disebut "Hari Pembebasan," sehingga perubahan signifikan mungkin masih akan muncul dalam laporan TIC April yang akan dirilis bulan depan.
Menurut jadwal, Departemen Keuangan AS akan merilis laporan TIC April pada 18 Juni 2025. Pada saat itu, semua pihak diperkirakan akan memantau secara ketat pergerakan "kreditur" luar negeri utama AS untuk menentukan apakah hal tersebut terkait dengan fluktuasi abnormal di pasar obligasi pemerintah AS pada bulan April. Pada bulan April tahun ini, pasar AS mengalami "triple hit" di pasar saham, obligasi, dan mata uang, dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun dan 30 tahun menyentuh 4,5% dan 5% secara singkat.
Jumat lalu waktu setempat, Moody's, salah satu dari tiga lembaga pemeringkat kredit internasional utama, menurunkan peringkat kredit pemerintah AS dari Aaa menjadi Aa1, dengan alasan meningkatnya proporsi utang pemerintah AS dan pembayaran bunga. Moody's adalah lembaga pemeringkat utama terakhir dari tiga lembaga pemeringkat utama yang mencabut peringkat AAA AS.
