Baru-baru ini, berita telah beredar luas di pasar bahwa sebuah raksasa energi telah membentuk posisi aluminium yang melebihi 1 juta ton di London Metal Exchange (LME). Skala posisi ini sangat besar — hingga 15 Mei, persediaan aluminium LME hanya sebesar 397.300 ton (dengan Rusal menyumbang sekitar 90% dari jumlah tersebut), dan posisi raksasa tersebut 2,5 kali lebih besar daripada persediaan yang ada. Dipengaruhi oleh hal ini, kontrak bulan dekat aluminium LME telah bergeser dari struktur contango dengan premi berjangka sebesar 28 dolar AS menjadi struktur backwardation ringan dengan premi spot, memperkuat kekhawatiran pasar terhadap kenaikan harga kontrak bulan dekat aluminium LME. Banyak investor mulai bertanya-tanya apakah aluminium LME akan meniru tren backwardation yang kuat sebelumnya pada tembaga LME, yang dipicu oleh perubahan arus perdagangan global akibat risiko kebijakan tarif.
SMM berpendapat bahwa meskipun ketidakpastian seputar tarif aluminium 232 telah memperkenalkan volatilitas ke dalam lanskap perdagangan aluminium global dan menyebabkan pergeseran berulang dalam ekspektasi perdagangan jangka pendek di tengah penurunan persediaan yang berkelanjutan, struktur backwardation LME tidak memiliki kondisi untuk dipertahankan dalam jangka waktu yang lama dari perspektif fundamental aluminium luar negeri.
Dari perspektif kinerja pasar spot, premi spot untuk ingot aluminium secara global sebagian besar berada dalam tren penurunan, terutama di Asia. Dipengaruhi oleh ekspektasi musim sepi, tidak ada kekurangan ingot aluminium di pasar, yang menjadi penghalang bagi kelanjutan struktur backwardation.
Di tingkat logika open interest, peserta pasar yang memegang posisi spot besar biasanya mempertahankan sejumlah posisi lindung nilai pendek tertentu di pasar berjangka. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa tujuan utama dari operasi di LME kali ini mungkin untuk arbitrase pasar berjangka, bukan sekadar bertaruh pada kenaikan harga aluminium secara sepihak.
Mengenai kebijakan tarif, bahkan jika tercapai terobosan dalam negosiasi antara Tiongkok dan AS mengenai masalah tarif baja dan aluminium 232, yang menyebabkan perubahan dalam pola arus perdagangan aluminium global, tetap akan sulit untuk mendukung struktur backwardation yang kuat. Alasannya adalah bahwa AS masih memegang sebagian persediaan ingot aluminium tersembunyi dan belum menghadapi situasi kehabisan pasokan. ----text end---
Di kancah internasional, berakhirnya perang Rusia-Ukraina tidak berarti berakhirnya sanksi Barat terhadap logam Rusia. Ada tingkat ketidakpastian yang tinggi mengenai pencabutan sanksi terhadap Rusia, yang membawa tekanan dan risiko biaya modal yang lebih tinggi. Saat ini, gesekan perdagangan yang dipicu oleh tarif global masih berlanjut, dan situasi persediaan rendah telah semakin memperkuat ketahanan harga aluminium. Namun, tekanan musim sepi berikutnya pada sisi permintaan akan membatasi potensi kenaikannya. Jika Tiongkok dan AS membuat kemajuan substansial dalam negosiasi tarif baja dan aluminium 232, arus perdagangan aluminium global akan dibentuk ulang, tekanan pasokan di pasar-pasar di luar AS diperkirakan akan berkurang, dan sentimen pasar juga akan meningkat. Namun, secara mendasar, dengan terus meningkatnya produksi dari pabrik aluminium baru yang mulai beroperasi di luar negeri, masih akan sulit untuk secara substansial membalikkan fundamental pasar aluminium luar negeri. Peserta pasar perlu memantau perkembangan terkait dengan seksama dan menanggapi perubahan di pasar aluminium LME dengan hati-hati.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk penelitian dan pengambilan keputusan investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak boleh mengandalkan artikel ini sebagai pengganti penilaian mandiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]
