Baru-baru ini, perusahaan-perusahaan batu bara yang terdaftar di bursa telah secara berturut-turut merilis laporan tahunan 2024 dan laporan kuartal pertama (Q1) 2025 mereka. Reporter Futures Daily menemukan bahwa 39 perusahaan batu bara yang terdaftar di bursa mencatatkan laba sebesar 165,034 miliar yuan pada tahun 2024, dengan 32 perusahaan yang mencatatkan laba. Pada Q1 tahun ini, 39 perusahaan batu bara yang terdaftar di bursa mencatatkan laba sebesar 33,645 miliar yuan, dengan 29 perusahaan yang mencatatkan laba. Terutama, dipengaruhi oleh penurunan harga batu bara, laba perusahaan batu bara yang terdaftar di bursa umumnya menurun secara tahunan (YoY), baik dalam laporan tahunan maupun laporan Q1. Pada tahun 2024, hanya 7 perusahaan, termasuk Baofeng Energy, SDIC Energy, Zhengzhou Coal Mining Machinery, Shaanxi Energy, Xinji Energy, Huaihe Energy, dan Liaoning Energy, yang mencatatkan pertumbuhan laba positif. Pada Q1 tahun ini, hanya 3 perusahaan, termasuk Baofeng Energy, Zhengzhou Coal Mining Machinery, dan Liaoning Energy, yang mencatatkan pertumbuhan laba positif.
Reporter secara seksama meninjau laporan tahunan dan Q1 perusahaan batu bara yang terdaftar di bursa dan menemukan bahwa diferensiasi kinerja mereka sangat jelas. Pada tahun 2024, harga batu bara kokas medium sulfur Shanxi turun sebesar 42%, dan terus turun sebesar 25% pada Q1 tahun ini. Pada periode yang sama, harga batu bara termal 5500K di Pelabuhan Qinhuangdao turun masing-masing sebesar 14,5% dan 12,3%. Namun, penetapan harga batu bara termal umumnya didasarkan pada kontrak jangka panjang, sehingga kurang terpengaruh oleh fluktuasi harga pasar. Perusahaan-perusahaan yang terutama memproduksi batu bara termal umumnya memiliki kinerja yang lebih baik daripada produsen batu bara kokas, seperti Shenhua, China Coal, dan Xinji Energy.
Baofeng Energy, dengan mengembangkan seluruh rantai industri pembuatan batu bara kokas, mencatatkan pertumbuhan laba bersih sebesar 12,16% pada tahun 2024 dan terus tumbuh melawan tren sebesar 71,49% pada Q1 tahun ini. Sektor kimia batu baranya menyumbang 65% dari laba, secara efektif mengimbangi dampak penurunan harga batu bara. Selain itu, Shaanxi Coal Industry dan Xinji Energy juga mengadopsi metode operasi gabungan batu bara-listrik, dan penurunan laba mereka secara signifikan lebih rendah daripada perusahaan lainnya.
Reporter menemukan bahwa biaya rata-rata per ton batu bara untuk beberapa perusahaan sumber daya berkualitas tinggi jauh lebih rendah daripada rata-rata industri. Misalnya, biaya per ton batu bara untuk Shaanxi Coal Industry adalah sekitar 280 yuan, sedangkan rata-rata industri pada tahun 2024 adalah 440 yuan. Selain itu, beberapa perusahaan mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi melalui peningkatan teknologi dan manajemen material yang lebih baik.
Li Rong, seorang peneliti sektor batu bara di Wuchan Zhongda Futures, mengatakan kepada wartawan bahwa laba bersih industri batu bara umumnya menurun secara tahunan pada 2024. Total laba industri penambangan dan pencucian batu bara Tiongkok turun 22% secara tahunan, langsung disebabkan oleh penurunan harga batu bara. Harga batu bara termal turun 16,3% dibandingkan dengan awal tahun, sedangkan harga kontrak berjangka batu bara koking yang paling banyak diperdagangkan turun 38,4%. Penurunan harga secara langsung memengaruhi pendapatan penjualan perusahaan batu bara, yang menyebabkan penurunan laba bersih. Dari perspektif fundamental, tingkat pertumbuhan penawaran yang melebihi tingkat pertumbuhan permintaan adalah salah satu faktor penting yang menyebabkan penurunan laba bersih perusahaan batu bara. Pada 2024, produksi batu bara mentah meningkat 1,3% secara tahunan, dan impor meningkat 14,4% secara tahunan. Menurut data dari Biro Statistik Nasional, perkiraan awal menunjukkan bahwa konsumsi batu bara meningkat 1,7%. Tingkat pertumbuhan di sisi penawaran melebihi tingkat pertumbuhan di sisi permintaan. Ketidakseimbangan penawaran dan permintaan ini tidak hanya menahan potensi kenaikan harga batu bara tetapi juga memberikan tekanan yang lebih besar pada perusahaan batu bara dalam penjualan.
"Saat ini, penerapan derivatif keuangan oleh perusahaan batu bara telah bergeser dari lindung nilai tunggal menjadi strategi yang lebih beragam, termasuk menggunakan derivatif di bursa dan luar bursa untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko fluktuasi harga, mengurangi pendanaan margin melalui jaminan surat berharga, dan meningkatkan efisiensi pengiriman melalui pengiriman fisik + transportasi multimodal," kata Liu Huifeng.Pada tahap awal, sebagian besar perusahaan besar yang berpartisipasi secara aktif di pasar berjangka mengandalkan keunggulan sumber daya dan kelembagaan mereka, sedangkan perusahaan kecil dan menengah lebih berhati-hati dalam melakukan lindung nilai. Dalam dua tahun terakhir, seiring dengan terus menurunnya harga batu bara dan penggunaan derivatif keuangan yang semakin meluas, kemauan perusahaan batu bara kecil dan menengah untuk berpartisipasi dalam lindung nilai, baik secara pasif maupun aktif, telah meningkat. Mereka mulai aktif berinteraksi dengan perusahaan berjangka dan berharap perusahaan berjangka dapat memberikan solusi lindung nilai yang sesuai berdasarkan kondisi mereka sendiri.
"Pada akhir Oktober tahun lalu, kami berhubungan dengan sebuah perusahaan batu bara dengan kapasitas produksi batu bara koking tahunan sekitar 500.000 ton dan persediaan reguler antara 3.000 hingga 5.000 ton. Mereka berharap kami dapat memberikan solusi lindung nilai yang sesuai. Mengingat bahwa harga batu bara baru saja mengalami pemulihan pada saat itu, ada dukungan ekspektasi kebijakan tertentu sebelum akhir tahun, dan pasar berjangka berada dalam diskon besar, ada risiko tertentu dalam lindung nilai sepihak. Oleh karena itu, kami merekomendasikan strategi spread kalender batu bara koking, yaitu membeli kontrak Januari dan menjual kontrak Mei untuk melindungi diri dari beberapa kerugian. Hingga awal Desember tahun lalu, strategi ini mencapai keuntungan sekitar 50 poin," kata Liu Huifeng. Setelah pertengahan Desember tahun lalu, pasar berjangka batu bara koking sekali lagi diperdagangkan dengan premi terhadap pasar spot. Oleh karena itu, kami merekomendasikan agar mereka melakukan lindung nilai pada kontrak yang paling banyak diperdagangkan baru dan secara bertahap meningkatkan rasio lindung nilai, yang pada akhirnya secara efektif menghindari risiko penurunan harga batu bara koking tahun lalu.
Wartawan mencatat bahwa pada kuartal pertama tahun ini, laba bersih perusahaan batu bara terus menurun. Alasan penurunan tersebut mirip dengan yang terjadi pada tahun 2024: Di satu sisi, harga batu bara terus turun. Pada akhir Maret, harga spot batu bara termal dan kontrak berjangka batu bara koking yang paling banyak diperdagangkan telah turun sekitar 11,7% dan 14,6% dibandingkan dengan awal tahun, yang secara langsung menekan margin laba perusahaan. Di sisi lain, ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan di pasar semakin meningkat. Pada Q1 tahun ini, produksi batu bara mentah meningkat 8,1% YoY, sedangkan impor turun 0,9%, yang menyebabkan peningkatan total pasokan. Namun, permintaan tetap lemah.Produksi listrik dari pembangkit listrik tenaga panas bumi menurun sebesar 0,3% YoY, dan permintaan dari industri pengguna batu bara utama seperti baja dan bahan bangunan lesu, sehingga menyebabkan tingkat persediaan tinggi dan lebih menekan harga batu bara.
"Saat ini, kelebihan pasokan batu bara tetap tidak berubah, dan perusahaan menghadapi banyak tekanan, termasuk penurunan pendapatan, pengurangan laba, dan penjualan yang lesu. Dalam jangka pendek, perusahaan dapat meningkatkan stabilitas operasional dengan meningkatkan proporsi perjanjian jangka panjang, menggunakan derivatif untuk lindung nilai terhadap risiko fluktuasi harga, dan mengendalikan biaya. Dalam jangka menengah, mereka dapat meningkatkan kemampuan untuk menahan risiko siklus dengan memperpanjang rantai industri, mengintegrasikan sumber daya, dan menggunakan alat berjangka. Sementara itu, perusahaan perlu memantau secara ketat perubahan kebijakan dan penawaran-permintaan serta menyesuaikan keputusan operasional mereka secara tepat waktu," kata Liu Huifeng.
