Karena kebijakan tarif Trump yang tidak menentu memicu gelombang penjualan aset AS bulan lalu, gelombang baru "de-dollarisasi" sedang mendapatkan momentum di seluruh Asia...
Beberapa tanda menunjukkan bahwa permintaan untuk derivatif mata uang yang menghindari dolar AS meningkat di antara bank dan broker di kawasan tersebut, karena ketegangan perdagangan menambah urgensi lebih lanjut terhadap pergeseran "de-dollarisasi" yang telah berlangsung selama bertahun-tahun.
Perusahaan menerima semakin banyak permintaan perdagangan, termasuk banyak transaksi lindung nilai yang menghindari dolar AS, yang melibatkan mata uang seperti yuan Tiongkok, dolar Hong Kong, dirham Uni Emirat Arab, dan euro. Sementara itu, sebuah fenomena penting sedang muncul: permintaan untuk pinjaman berdenominasi yuan mulai tumbuh dengan kuat.
Pencarian alternatif ini sekali lagi menunjukkan bahwa perusahaan dan investor menjauh dari dolar AS, mata uang cadangan global.
Awal pekan ini, Caixin melaporkan bahwa Stephen Jen, seorang ahli strategi terkenal yang dikenal dengan "Teori Senyum Dolar," telah memperingatkan bahwa potensi "longsoran" penjualan aset senilai 2,5 triliun dolar AS dari Asia dapat mengikis daya tarik jangka panjang dolar AS.
Percepatan De-dollarisasi
Di masa lalu, bahkan ketika mentransfer dana antara dua mata uang lokal, sebagian besar besar transaksi valuta asing akan menggunakan dolar AS. Misalnya, sebuah perusahaan Mesir yang membutuhkan peso Filipina biasanya akan mengonversi mata uang lokalnya menjadi dolar AS terlebih dahulu dan kemudian menggunakan dolar AS yang diterima untuk membeli peso.
Namun, menurut percakapan baru-baru ini antara para insider industri dengan karyawan perusahaan dan lembaga keuangan di seluruh Asia, upaya untuk menghindari dolar AS telah semakin memanas , dengan perusahaan yang semakin cenderung mengadopsi strategi yang menghindari perantara dolar AS.
"Peningkatan transaksi antara mata uang non-dolar AS sebagian besar disebabkan oleh kemajuan teknologi dan peningkatan likuiditas. Kedua belah pihak dalam transaksi percaya bahwa harga mungkin tidak lebih buruk daripada yang menggunakan dolar AS, sehingga volume perdagangan secara alami meningkat," kata Gene Ma, kepala penelitian Tiongkok di Institute of International Finance (IIF).
Seorang sumber dari sebuah perusahaan perdagangan komoditas di Singapura mengatakan bahwa lembaga keuangan di Eropa dan wilayah lainnya semakin banyak memasarkan derivatif yuan yang terkait dengan dolar AS. Beberapa sumber mengatakan bahwa meningkatnya hubungan perdagangan antara daratan Tiongkok, Indonesia, dan kawasan Teluk juga merangsang permintaan untuk lindung nilai non-dolar AS.
Menurut seorang eksekutif di sebuah bank asing di Indonesia, bank tersebut akan membentuk tim khusus di Jakarta tahun ini untuk memenuhi meningkatnya permintaan dari klien lokal untuk transaksi antara rupiah Indonesia dan yuan Tiongkok.
Jelas, pergeseran bertahap dari dolar AS ini mengikis sistem keuangan global yang secara historis mengandalkan dolar AS sebagai mata uang penyelesaian utama. Selama beberapa dekade terakhir, dolar AS telah ada di mana-mana, mulai dari pembiayaan utang di pasar negara berkembang hingga penyelesaian perdagangan. Diperkirakan penggunaan dolar AS sebagai mata uang perantara menyumbang sekitar 13% dari volume perdagangan hariannya.
Namun, status global dolar AS sudah terancam jauh sebelum kebijakan perdagangan Trump yang tidak dapat diprediksi memaksa pasar untuk mempertimbangkan kembali posisi dolar secara menyeluruh.
Tiongkok telah berkomitmen untuk mempromosikan internasionalisasi renminbi (RMB) selama bertahun-tahun, dengan menandatangani perjanjian penyelesaian mata uang dengan negara-negara seperti Brasil dan Indonesia untuk memfasilitasi penggunaan global RMB. Kelompok BRICS, yang terdiri dari negara-negara pasar negara berkembang, juga telah membahas masalah de-dolarisasi. Meletusnya konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022 semakin memicu minat terhadap "de-dolarisasi" di antara beberapa negara, karena sanksi Barat yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Rusia dengan cepat menimbulkan pertanyaan tentang apakah dolar AS telah dijadikan sebagai senjata.
RMB Semakin Populer
Menurut data SWIFT, RMB menyumbang sekitar 4,1% dari pangsa pembayaran global pada bulan Maret, masih jauh lebih rendah daripada pangsa dolar AS sebesar 49%. Namun, beberapa pembayaran Tiongkok diproses melalui sistem yang dibangun sendiri, yang tumbuh dengan cepat.
Sebagai sistem pembayaran grosir yang didedikasikan untuk pembayaran dan kliring lintas batas RMB, Sistem Pembayaran Antar Bank Lintas Batas (CIPS) telah mengalami pertumbuhan yang stabil dalam volume bisnis dan perluasan yang signifikan dalam cakupan sejak diluncurkan pada Oktober 2015.Pada akhir Desember 2024, bisnisnya telah mencakup 185 negara dan wilayah di seluruh dunia. Pada tahun 2024, jumlah pembayaran lintas batas dalam mata uang RMB yang diproses mencapai 175 triliun yuan, naik 43% secara tahunan.
Pada bulan Maret, proporsi penggunaan RMB oleh investor dan perusahaan perdagangan Tiongkok dalam transaksi lintas batas mencapai rekor tertinggi. Menurut data yang dirilis oleh Administrasi Negara Devisa, proporsi penggunaan RMB oleh individu dan entitas Tiongkok dalam transaksi lintas batas pada bulan Maret adalah 54,3%, dengan jumlah total mencapai 724,9 miliar dolar AS. Eksportir Tiongkok juga mempercepat konversi dolar AS menjadi RMB, membalikkan tren sebelumnya di mana beberapa eksportir lebih memilih untuk menahan dolar AS karena kekhawatiran tentang pelemahan nilai tukar RMB.
Menurut data yang disusun oleh industri, ekspor Tiongkok ke Asia Tenggara tumbuh lebih dari 80% dalam lima tahun yang berakhir pada Maret 2025, sedangkan ekspor ke UEA dan Arab Saudi meningkat lebih dari dua kali lipat. Hal ini jauh melampaui tingkat pertumbuhan ekspor Tiongkok ke AS dan UE.
Meskipun biaya lindung nilai untuk RMB umumnya lebih tinggi daripada untuk dolar AS, suku bunga rendah pada pinjaman RMB terkait berarti bahwa total biaya tetap menarik bagi peminjam.
Alicia Garcia Herrero, Kepala Ekonom Asia-Pasifik di Natixis, mengatakan, "Biaya pembiayaan RMB hanya sepertiga dari biaya pembiayaan dolar AS." Namun, ia juga menyebutkan bahwa yuan saat ini memiliki keterbatasan tertentu karena likuiditas luar negeri yang lemah.
Bagaimanapun, fluktuasi dolar AS yang terkait dengan tarif dengan jelas menunjukkan bahwa bukan hanya Tiongkok dan ekonomi besar lainnya yang mengikis status global dolar AS. Kebijakan perdagangan Trump, pengabaian terhadap praktik-praktik tradisional, dan kritik yang terus-menerus terhadap Fed AS semuanya memperkuat persepsi pasar bahwa dominasi dolar AS dalam perekonomian global menghadapi ancaman terbesar dalam beberapa dekade.
"Mengingat daya tahan luar biasa dolar AS, posisinya tampaknya membutuhkan perubahan yang benar-benar monumental dalam lingkungan internasional untuk digantikan. Namun, risiko perubahan besar seperti itu semakin meningkat," tulis para analis termasuk Oliver Harvey dari Deutsche Bank dalam sebuah laporan baru-baru ini.
