Tren harga emas internasional membuat investor mengalami "perjalanan rollercoaster" yang membuat jantung berdebar-debar pada pergantian musim semi dan musim panas tahun 2025.
Pada 22 April, harga emas spot melonjak secara singkat ke level tertinggi sepanjang masa sebesar $3.500 per ons, mendorong sentimen pasar menjadi sangat panik. Namun, hanya dalam waktu dua minggu, harga emas anjlok, menyentuh level terendah sebesar $3.209,4 per ons.
Tepat ketika investor dilanda kepanikan, emas kembali bangkit dengan kuat pada hari pertama perdagangan setelah libur Hari Buruh (6 Mei), dengan harga emas spot secara singkat melonjak menjadi $3.395 per ons. Pada saat berita ini diturunkan, harga emas spot diperdagangkan pada level $3.390 per ons.
Para insider industri mengaitkan volatilitas ekstrem ini dengan ketidakpastian makroekonomi global, yang mencerminkan dorongan investor yang tidak rasional dan ekspektasi pasar yang kompleks mengenai kemungkinan perubahan kebijakan oleh The Fed AS.
ETF emas mengalami arus keluar bersih sebelum libur, dengan beberapa investor menjual emas
Meskipun kekhawatiran tentang harga emas yang tinggi semakin meningkat pada malam sebelum libur Hari Buruh, arus modal dalam ETF emas mengirimkan sinyal yang beragam. Banyak investor melihat ini sebagai kesempatan "membeli saat harga turun", melihatnya sebagai waktu yang tepat untuk masuk pasar. Yang lain percaya bahwa harga emas telah mencapai puncaknya dan memilih untuk menahan uang tunai selama libur.
Arus modal dalam ETF emas sebelum libur menggarisbawahi tren ini. Data menunjukkan bahwa selama lima hari perdagangan dalam minggu sebelum libur (24-30 April), ketika harga emas internasional cenderung menurun, 13 ETF emas di seluruh pasar secara kolektif mengalami arus keluar bersih sebesar 2,153 miliar yuan.
Secara khusus, ETF Emas Hua'an mengalami arus keluar bersih sebesar 4 miliar yuan dalam minggu sebelum libur, sedangkan ETF Emas ChinaAMC mencatat arus keluar bersih sebesar 117 juta yuan. Selain itu, enam ETF yang melacak Indeks Saham Industri Emas CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen semuanya mengalami arus keluar bersih dalam minggu sebelum libur Hari Buruh.
Namun, beberapa investor masih memilih untuk membeli emas melalui ETF pada level rendah. ETF Emas Bosera mengalami arus masuk bersih sebesar 808 juta yuan dalam minggu sebelum libur Hari Buruh, sedangkan ETF Emas Guotai, ETF Emas E Fund, dan ETF Emas ICBC masing-masing mencatat arus masuk bersih melebihi 100 juta yuan, yaitu sebesar 569 juta yuan, 565 juta yuan, dan 241 juta yuan. ETF Emas Qianhai Open Source juga mengalami arus masuk bersih sebesar 70 juta yuan.Hal ini mencerminkan strategi beberapa investor untuk "membeli saat harga turun" selama koreksi harga.
Meminjam untuk membeli emas? Mereka yang masuk saat harga berada di puncak kini "terjebak di puncak gunung"
Volatilitas ekstrem di pasar emas berfungsi sebagai cermin, mencerminkan perilaku investor yang tidak rasional. Arus modal dalam ETF emas yang disebutkan di atas juga menyoroti keputusan investasi beberapa investor.
Selama lonjakan harga emas menjadi $3.500 per ons pada bulan April, "membeli emas" muncul sebagai transaksi yang paling banyak dilakukan secara global. Investor Tiongkok sangat aktif selama kenaikan harga ini. Hanya pada tanggal 22 April, volume perdagangan harian gabungan di Bursa Emas Shanghai dan Bursa Berjangka Shanghai mencapai 989,1 miliar yuan, mencetak rekor baru dalam sejarah. Namun, hiruk-pikuk ini menyembunyikan risiko besar—beberapa investor masuk pasar dengan menggunakan leverage tinggi atau bahkan pinjaman, berusaha untuk mencapai akumulasi kekayaan yang cepat dengan ilusi "keuntungan yang dijamin dan kaya mendadak."
Tinjauan platform media sosial oleh wartawan Caixin mengungkapkan bahwa banyak investor telah "membeli emas dengan pinjaman." Salah satu netizen dengan blak-blakan menyatakan, "Mereka yang masuk saat harga berada di puncak 830 yuan kini terjebak di puncak gunung."
Kasus "kehilangan gaji selama beberapa tahun dalam satu hari" bukanlah kejadian yang terisolasi. Seorang investor mengaku di media sosial bahwa ia telah mengumpulkan modal sebesar 1 juta yuan melalui kartu kredit, pinjaman konsumen, dan pinjaman online, lalu menginvestasikan semuanya dalam emas saat harga berada di puncak. "Harganya langsung turun setelah saya membeli," katanya.
Cerita serupa banyak beredar di media sosial: beberapa investor menggadaikan properti mereka untuk mengejar harga tertinggi, sementara yang lain meminjam uang untuk berspekulasi pada emas, hanya untuk menemukan diri mereka terjebak dalam dilema "tidak mau menjual tetapi tidak mampu bertahan" karena koreksi harga. Banyak investor individu secara keliru melihat emas sebagai aset yang "naik secara searah", mengabaikan volatilitas tinggi dan berbagai faktor risikonya, yang akhirnya menyebabkan kerugian yang tidak rasional.
Peringatan risiko dan langkah-langkah pengawasan dari lembaga keuangan segera menyusul.Mulai tanggal 23 April, Bursa Emas Shanghai menaikkan rasio margin untuk beberapa kontrak berjangka, dan beberapa bank secara eksplisit melarang penggunaan dana kartu kredit untuk investasi emas. Meskipun langkah-langkah ini menahan perilaku spekulatif sampai batas tertentu, mereka juga mengungkapkan masalah yang lebih dalam yaitu kurangnya edukasi pasar—investor biasa tidak memiliki pemahaman yang jelas tentang perbedaan antara sifat lindung nilai emas dan spekulasi jangka pendek.
Lembaga-lembaga tetap optimis terhadap prospek jangka panjang emas
Meskipun volatilitas jangka pendek cukup tinggi, sebagian besar lembaga tetap optimis terhadap nilai alokasi emas dalam jangka menengah dan panjang.
Dalam sebuah laporan yang dirilis pada hari Senin (5 Mei), Goldman Sachs menyatakan bahwa permintaan bank sentral yang kuat terhadap emas secara struktural telah mendorong naiknya rasio harga emas terhadap perak, dan bahwa emas akan terus mengungguli perak. Bank tersebut menegaskan kembali pandangan "struktural bullish" terhadap emas, dengan memproyeksikan bahwa dalam skenario dasarnya, harga emas akan mencapai $3.700 per ons pada akhir tahun dan naik menjadi $4.000 pada pertengahan 2026.
Goldman Sachs juga menunjukkan bahwa jika terjadi resesi ekonomi, masuknya dana ETF yang lebih cepat dapat mendorong harga emas hingga $3.880 pada akhir tahun. Dalam skenario risiko ekstrem—seperti meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap kemandirian The Fed AS atau perubahan dalam kebijakan cadangan AS—harga emas berpotensi naik hingga $4.500 pada akhir 2025.
Guotai Junan Futures menyatakan bahwa ketidakseimbangan inti di pasar saat ini terletak pada tarik-menarik antara logika penghindaran risiko jangka menengah dan panjang yang tidak berubah (risiko geopolitik, de-dollarisasi) dan kurangnya katalis baru dalam jangka pendek. Jika tidak ada peristiwa seperti inflasi yang melebihi ekspektasi atau eskalasi konflik geopolitik yang muncul di front makro, harga emas mungkin akan memasuki fase konsolidasi, dengan terobosan ke atas yang membutuhkan dukungan dari modal tambahan. Model kuantitatif menunjukkan koeksistensi momentum tren dan tekanan pembalikan, dan indikator sentimen AI menunjukkan bahwa ketika divergensi pasar meningkat, perdagangan kontra-tren dapat dipertimbangkan. Secara keseluruhan, emas masih berada dalam jendela transisi dari "bull market cepat menjadi bull market lambat." Disarankan untuk mengadopsi strategi defensif untuk menghadapi volatilitas tinggi dan menunggu sinyal terobosan dalam fundamental.
Sebuah laporan penelitian dari Galaxy Securities menyatakan bahwa lonjakan harga emas mungkin perlu menunggu penurunan suku bunga The Fed AS atau lonjakan permintaan emas fisik. Di masa depan, perlu untuk lebih lanjut mengamati situasi ekonomi AS, apakah stagflasi atau resesi. Jika stagflasi terjadi dan The Fed AS tidak menurunkan suku bunga, harga emas kemungkinan akan menunjukkan tren kenaikan yang fluktuatif. Jika resesi terjadi, harga emas akan mengikuti koreksi komoditas lainnya sampai The Fed AS memulai penurunan suku bunga. Rentang fluktuasi untuk emas telah secara sistematis dinaikkan menjadi US$3.150 hingga US$3.550, dan emas diperkirakan akan naik di atas US$3.700 setelah penurunan suku bunga The Fed AS. Selain itu, permintaan yang kuat untuk emas fisik mungkin akan mendorong harga emas lebih tinggi lagi pada semester kedua tahun ini.
Liu Tingyu, manajer dana Yongying Gold Stock ETF, percaya bahwa karakteristik stagflasi dalam ekonomi AS sudah jelas. Struktur data tenaga kerja non-pertanian saat ini dan revisi turun dari angka sebelumnya mencerminkan tekanan yang berkelanjutan di pasar tenaga kerja AS. Selanjutnya, dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS kemungkinan akan kembali menurun, memberikan dukungan jangka menengah untuk emas.
Melihat ke depan, siklus penurunan suku bunga The Fed AS dan lingkungan stagflasi di AS masih kondusif untuk kenaikan harga emas yang berkelanjutan. Karena erosi kredibilitas dolar AS dan obligasi pemerintah AS semakin meningkat karena peningkatan lebih lanjut dalam ketidakpastian tarif AS dan rasio defisit, tren global "de-dollarisasi" semakin cepat. Baik bank sentral, investor institusional, maupun investor individu lebih termotivasi untuk terus meningkatkan alokasi aset emas mereka.
