Dengan prospek perdagangan AS yang tidak pasti, gejolak pasar saham, dan penjualan global aset AS, S&P Global Ratings memperingatkan bahwa tingkat utang yang besar dan disfungsi politik bisa memicu penurunan peringkat kredit AS.
S&P Peringatkan: Kemungkinan Penurunan Peringkat Kredit AS
Dalam laporan terbarunya minggu ini, S&P Global Ratings menunjukkan mungkin akan menurunkan peringkat kredit AS dari AA+ saat ini satu tingkat jika situasi fiskal AS memburuk di masa depan.
"Hasil dari proses anggaran pemerintah AS dan negosiasi kebijakan dalam beberapa bulan mendatang akan membantu menentukan kebijakan dan memberi pandangan kami tentang kredit kedaulatan AS," tulis S&P Global dalam laporan tersebut. "Diskusi-diskusi ini dapat mempengaruhi penilaian kami tentang situasi fiskal AS."
Di antara tiga agen pemeringkat kredit internasional utama, S&P adalah yang pertama menurunkan peringkat kredit AS: pada 2011, setelah jalan buntu Kongres mengenai kenaikan batas pinjaman nasional hampir membuat Departemen Keuangan tidak dapat membayar tagihan, S&P Global Ratings menurunkan peringkat kredit AS dari AAA menjadi AA+.
Pada saat itu, total utang nasional AS sekitar 15 triliun dolar, dengan bagian yang dimiliki publik mencapai 66% dari PDB.
Saat ini, utang nasional AS telah lebih dari dua kali lipat, mencapai 36 triliun dolar, dengan bagian yang dimiliki publik sekitar 100% dari PDB.
Seiring prospek utang AS terus memburuk, Fitch juga menurunkan peringkat kredit kedaulatan AS dari AAA menjadi AA+ pada Agustus tahun lalu. Dalam tahun yang sama, Moody's merevisi prospek peringkat kredit AS dari stabil menjadi negatif.
Pada Maret tahun ini, Moody's memperingatkan bahwa kenaikan suku bunga meningkatkan biaya pembiayaan utang pemerintah. Agen tersebut menyatakan, "Kekuatan fiskal AS akan terus menurun selama bertahun-tahun."
Ancaman Apa yang Dihadapi Fiskal AS?
Sebenarnya, S&P memiliki beberapa kekhawatiran tentang kebijakan yang didorong oleh Trump dan sekutu Republikannya di Kongres. Selain skala utang pemerintah yang besar, perusahaan juga menyebutkan trik anggaran yang dipertimbangkan oleh Republikan Kongres—metode akuntansi yang dikenal sebagai "baseline kebijakan saat ini," yang akan sangat meremehkan jumlah peningkatan utang akibat pemotongan pajak, bahkan memungkinkan pemotongan pajak yang lebih besar dibiayai dengan pinjaman.
S&P menyatakan,
"Adopsi metode akuntansi tanpa preseden dalam resolusi anggaran dan proses rekonsiliasi memperparah kurangnya kejelasan tentang tingkat defisit di masa depan."
Ini terdengar seperti petunjuk kuat kepada anggota Kongres AS: jika Anda mencoba memanipulasi buku-buku dengan mengubah metode akuntansi, peringkat Anda akan diturunkan.
Pesan peringatan lain dari S&P kepada Kongres berkaitan dengan plafon utang—anggota Kongres AS akan membahas kenaikan plafon utang pada suatu titik musim panas ini.
S&P menyatakan dalam laporan, "Kami berharap Kongres bertindak tepat waktu untuk menyetujui bentuk legislasi tertentu untuk menaikkan atau menangguhkan plafon utang sebelum ruang Treasury habis."
Dengan kata lain, jika impasse plafon utang 2011 dan ancaman default muncul kembali, itu akan menjadi hasil yang sangat buruk.
Risiko Lebih Banyak yang Ditimbulkan Trump
Kekhawatiran lain S&P Global Ratings terutama berkaitan dengan Trump.
Pertama adalah masalah tarif—sebagian besar ekonom memperkirakan hal ini akan meningkatkan biaya dan harga barang AS, melambatkan pertumbuhan ekonomi AS, dan mendorong pengangguran AS. Beberapa ekonom telah memperingatkan bahwa proteksionisme Trump bisa memicu resesi.
Penurunan ekonomi tentu saja tidak menguntungkan bagi anggaran federal, karena penerimaan pajak dari bisnis dan individu AS akan menurun, dan Kongres biasanya perlu menyetujui langkah-langkah stimulus fiskal selama penurunan ekonomi untuk mempercepat pemulihan—secara historis, defisit anggaran terbesar terjadi selama resesi.
S&P juga menyebutkan ketidakpastian yang dibawa oleh rencana deportasi massal Trump. Deportasi massal bisa menyebabkan hilangnya tenaga kerja yang signifikan dan mengurangi pertumbuhan ekonomi. Perusahaan mencatat, dibandingkan dengan negara-negara lain dengan peringkat serupa, AS menunjukkan "tingkat polarisasi politik yang lebih tinggi dan kesulitan dalam mencapai kerjasama bipartisan untuk memperkuat dinamika fiskal AS."
Apa Konsekuensi dari Penurunan Peringkat?
Ketika S&P pertama kali menurunkan peringkat AS pada 2011, itu memicu aksi jual besar-besaran di pasar saham AS dan menimbulkan kekhawatiran tentang krisis utang AS.
Namun sejak itu, krisis utang AS tidak terjadi. Selama bertahun-tahun, Departemen Keuangan AS dapat terus menerbitkan obligasi dengan suku bunga terendah di dunia, artinya investor masih menganggap AS memiliki kredit yang relatif tinggi dan tidak melihat risiko luar biasa dalam membeli obligasi AS.
Namun, situasi ini mungkin berubah karena perang tarif yang dimulai oleh Trump. Dalam beberapa pekan terakhir, tarif besar yang dikenakan oleh Trump pada ratusan miliar dolar barang impor mulai mengubah aliran investasi global, menunjukkan hilangnya kepercayaan terhadap AS sebagai tempat perlindungan ekonomi.
Dalam beberapa pekan terakhir, baik saham maupun obligasi AS telah mengalami aksi jual yang signifikan. Mengingat obligasi Treasury AS biasanya menjadi aset aman pilihan bagi investor yang melarikan diri dari aset berisiko seperti saham AS, penjualan bersamaan yang jarang terjadi dari obligasi dan saham AS menunjukkan kepercayaan terhadap obligasi Treasury AS goyah.
Jika S&P benar-benar menurunkan peringkat lagi, terutama jika Moody's juga bertindak (mengingat peringatannya pada Maret), investor mungkin akan semakin waspada terhadap aset AS, dan perdagangan "Jual AS" bisa mendapatkan momentum.
