Pada Kamis, ketika saham AS kembali anjlok setelah melonjak pada sesi perdagangan sebelumnya, semakin banyak pedagang Wall Street mulai khawatir apakah pemulihan pasar saham AS pada Rabu setelah keputusan Trump untuk menangguhkan sementara tarif hanya merupakan "lonjakan kucing mati".
Sementara itu, pada periode yang sangat tidak stabil ini, fokus utama di pasar AS mungkin masih bukan pada pasar saham—karena setelah obligasi AS runtuh awal pekan ini, tekanan baru tampaknya muncul:
Tidak hanya imbal hasil obligasi AS 30 tahun mulai kembali mendekati angka 5%, tetapi dolar AS juga mengalami penurunan tajam yang jarang terjadi, dengan cepat jatuh di bawah angka 100 pada awal sesi Jumat...
Data pasar menunjukkan bahwa kurang dari 24 jam setelah Presiden AS Trump membalikkan keputusannya dalam perang dagang yang terjadi sekali dalam seratus tahun untuk mencegah keruntuhan pasar keuangan, saham, obligasi, dan dolar AS kembali dijual habis-habisan pada Kamis karena kekhawatiran akan resesi global melanda Wall Street.
Karena investor memanfaatkan pemulihan bersejarah pada Rabu untuk menjual pada harga tinggi, indeks S&P 500 ditutup turun 3,5% pada hari itu. Dow juga ditutup turun sekitar 2,5%, dengan penurunan sepanjang hari sebesar 1.014,8 poin. Secara khusus, tujuh saham teknologi terbesar yang paling naik pada Rabu semuanya anjlok tajam pada Kamis: saham Tesla turun 7,3%, saham Nvidia turun 5,9%, dan Meta Platforms turun 6,7%. Saham yang terkait dengan perusahaan yang sensitif terhadap ekonomi juga terpukul keras. Indeks Russell 2000, yang melacak saham-saham dengan kapitalisasi pasar kecil, turun 4,3%.
Keruntuhan obligasi jangka panjang membuat imbal hasil kembali melonjak setelah jeda singkat, dan pada awal Jumat di Asia, imbal hasil obligasi AS 30 tahun telah naik kembali menjadi 4,93%, sekali lagi mendekati angka 5%.
Dolar AS juga jatuh untuk hari ketiga berturut-turut, dengan indeks dolar AS ICE jatuh di bawah angka 100 pada awal Jumat, mencapai level terendah sejak Juli 2023 di 99,66. Alasannya adalah pedagang melikuidasi aset AS dan beralih ke mata uang safe haven lainnya seperti franc Swiss, yang mencatatkan kenaikan satu hari terbesar dalam satu dekade pada Kamis.
Sementara itu, pedagang berbondong-bondong ke aset safe haven tradisional. Pada awal perdagangan Jumat, kontrak berjangka emas melonjak ke rekor $3.221 per ons.
(Emas mengalami kenaikan terbesar sejak pandemi)
Apakah modal global mulai meninggalkan AS?
Tidak diragukan lagi bahwa meskipun Trump mengumumkan "kompromi" pada Rabu untuk menangguhkan sementara selama 90 hari tarif timbal balik terhadap puluhan negara, krisis yang dihadapi pasar keuangan AS tampaknya semakin memburuk setelah hanya satu hari mendapat bantuan.
Seperti yang disebutkan oleh situs blog keuangan terkenal Zero Hedge, Anda hanya perlu melihat sekilas tiga grafik berikut untuk memahami mengapa pasar AS mulai panik.
① Persepsi dunia terhadap risiko kedaulatan AS meningkat
CDS kedaulatan AS 1 tahun baru-baru ini melonjak tajam, dan meningkatnya biaya CDS biasanya mencerminkan kepanikan pasar terhadap risiko kredit, dengan investor mulai mencari mekanisme lindung nilai. Saat ini, kisaran perdagangan CDS AS hampir sama buruknya dengan Italia dan Yunani.
② Pembongkaran perdagangan basis obligasi AS masih jauh dari selesai
Spread swap menunjukkan bahwa pasar pendanaan dolar AS, setelah dengan cepat mereda kemarin, kembali bermasalah...
③ Dolar AS runtuh dengan cepat
Indeks dolar AS Bloomberg, setelah jatuh di bawah rata-rata bergerak 200 hari, terus jatuh tanpa kendali.
Ekonom terkenal Peter Schiff mengatakan, "Saya belum pernah melihat penjualan aset AS dalam skala besar seperti ini. Dolar, obligasi, dan saham semuanya terpukul keras. Saya tidak ingat kapan dolar AS jatuh 3,5% terhadap franc Swiss dalam satu hari. Perjalanan AS di bawah angin global akan tiba-tiba berhenti. Berhati-hatilah."
Bahkan sejak Trump mengumumkan rencana untuk mengenakan tarif hukuman terhadap puluhan mitra dagang AS, volatilitas baru-baru ini di pasar saham dan obligasi AS telah sebanding dengan pandemi dan krisis keuangan 2008, yang cukup untuk menggambarkan gejolak pasar.
Pergerakan-pergerakan ini pada akhirnya menunjuk pada kesimpulan yang sama yang mengkhawatirkan: langkah-langkah tarif kacau Trump, terlepas dari hasil akhirnya, dengan cepat mengikis kepercayaan terhadap ekonomi AS dan dapat membuat pasar tetap waspada selama tiga bulan ke depan karena pedagang dengan cemas menunggu untuk melihat bagaimana hal ini akan berlangsung.
Bill Smead, kepala investasi Smead Capital Management, mengatakan, "Ini semua akan segera berakhir—kemungkinan bahwa kita akan segera kembali ke hari-hari bahagia sangat, sangat rendah. Ini bisa menjadi awal dari pasar bearish besar."
Ketakutan ini mencerminkan perubahan dramatis dalam sentimen pasar kurang dari tiga bulan setelah masa jabatan kedua Trump—Wall Street telah bertaruh bahwa pemotongan pajak, deregulasi, dan kebijakan pertumbuhan ekonominya akan melanjutkan tren bullish pasar saham. Tetapi ketika Trump memecat puluhan ribu karyawan, menahan bantuan federal, dan secara sepihak menulis ulang aturan perdagangan internasional, harapan-harapan ini dengan cepat berbalik.
Yang lebih mengkhawatirkan daripada tarif itu sendiri adalah gaya pengambilan keputusan Trump: kebijakan-kebijakannya tidak berkesinambungan, menggunakan rumus harga yang tidak konvensional dan menetapkan tujuan yang tidak konvensional. Hal ini membuat sulit bagi analis Wall Street untuk memprediksi arah peristiwa, apalagi menilai dampak akhirnya terhadap harga saham, obligasi, dan komoditas.
Apakah dunia mulai menjauh dari dolar AS?
Kim Forrest, kepala investasi dan pendiri Bokeh Capital Partners, mengatakan, "Bahkan di pasar negara berkembang, kita tahu apa kebijakan mereka. Tetapi di AS, kita tidak bisa lagi melakukan analisis fundamental terhadap beberapa perusahaan yang sangat baik."
Sejak Trump mengumumkan tarif terbaru di Taman Mawar Gedung Putih, pasar bisa dibilang telah mengalami enam sesi perdagangan yang mendebarkan. Kejutan awal memicu aksi jual besar-besaran di saham AS, menghapus lebih dari $10 triliun nilai pasar. Kemudian, dari New York ke Tokyo, dari Sydney ke London, aksi jual obligasi AS membuat pasar obligasi global terjun bebas, dan sekarang, target baru dari penurunan tersebut adalah dolar AS.
Dalam video baru yang dirilis pada Kamis, Peter Schiff mengatakan bahwa tarif Trump tidak hanya tidak efektif tetapi juga berbalik arah, memperburuk defisit perdagangan dan melemahkan daya saing AS. Dia memperingatkan, "Dunia mulai menjauh dari dolar AS."
Schiff juga menekankan akar penyebab defisit perdagangan AS yang terus-menerus, menyoroti kurangnya tabungan dan investasi di AS. Dia percaya bahwa pengeluaran domestik yang berlebihan dan investasi yang tidak mencukupi telah membuat AS terlalu bergantung pada produsen asing. AS harus mengandalkan pabrik-pabrik luar negeri untuk memproduksi barang-barang yang tidak dapat diproduksi sendiri.
Meskipun Schiff memuji tujuan Trump untuk mengurangi defisit anggaran, dia memperkirakan bahwa tarif akan memiliki efek yang sebaliknya. "Tarif tidak hanya gagal mengatasi kelemahan ekonomi AS tetapi juga memberlakukan beban tambahan pada konsumen dan bisnis AS. Tarif-tarif ini dibayar oleh orang Amerika, bukan oleh mitra dagang AS—tidak ada pendapatan dari luar, semuanya berasal dari dalam. Dan 'kenaikan pajak' pada orang Amerika biasa akan semakin memberatkan ekonomi yang sudah lemah. Oleh karena itu, AS akan menghadapi stagflasi yang lebih parah."
Schiff memperingatkan kerentanan sistem keuangan AS, menekankan ketergantungan AS pada dana asing untuk mempertahankan standar hidup yang tidak berkelanjutan.
Dia memperkirakan bahwa ketergantungan ini akan berakhir dengan rasa sakit, karena dolar AS yang terdepresiasi akan memaksa orang Amerika untuk mengurangi konsumsi dan menerima standar hidup yang lebih rendah.
"Bahkan, AS memanfaatkan dunia karena kita bergantung pada sumber daya global untuk mempertahankan gaya hidup yang melebihi kemampuan kita. Tetapi dunia lain hanya dapat mendukung kemewahan kita dengan menekan konsumsi mereka sendiri, dan model ini akan berubah."
Schiff menunjukkan, "Perubahan harus terjadi karena dolar AS akan terdepresiasi secara signifikan. Pada saat itu, konsumsi AS akan menyusut, sedangkan konsumsi di negara lain akan tumbuh. Dengan cara ini, defisit perdagangan akan hilang seiring dengan menurunnya standar hidup AS. Dan dunia mempercepat penjualan dolar AS, yang meletakkan dasar untuk devaluasi mata uang besar yang akan datang. "
