Setelah pencatatan kontrak berjangka polisilikon di Bursa Berjangka Guangzhou pada 26 Desember, opsi polisilikon secara resmi diluncurkan untuk diperdagangkan pada 27 Desember. Batch pertama kontrak yang terdaftar didasarkan pada kontrak berjangka PS2506, PS2507, PS2508, PS2509, PS2510, PS2511, dan PS2512, dengan jam perdagangan yang sama dengan kontrak berjangka polisilikon. Berdasarkan kinerja perdagangan kontrak berjangka polisilikon pada 26 Desember, opsi polisilikon memulai debutnya dengan tujuh seri, total 178 kontrak.
Kinerja Hari Pertama Sesuai Ekspektasi Pasar
Pelaku pasar menyatakan bahwa perdagangan hari pertama opsi polisilikon stabil, dengan harga yang wajar dan keterkaitan yang efektif dengan kontrak berjangka terkait, sesuai dengan ekspektasi pasar. Data menunjukkan bahwa hingga penutupan hari perdagangan pertama, total volume perdagangan semua kontrak opsi polisilikon mencapai sekitar 14.700 lot, termasuk sekitar 7.600 lot opsi jual dan 7.100 lot opsi beli, dengan rasio PCR (put-to-call ratio) volume perdagangan sebesar 108%.
Dari perspektif kontrak dengan tanggal kedaluwarsa dan harga pelaksanaan yang berbeda, opsi bulan dekat yang berakhir pada 12 Mei 2025 mencatat volume perdagangan tertinggi pada opsi yang paling jauh dari uang. Opsi jual bulan dekat dengan harga pelaksanaan 37.000 yuan/mt mencatat volume perdagangan dan minat terbuka tertinggi di antara semua kontrak. Dari segi volatilitas, hingga penutupan hari itu, volatilitas tersirat kontrak opsi polisilikon bulan dekat sekitar 21,3%, sedikit di bawah tingkat median volatilitas historis harga spot selama periode yang sama, dan mendekati volatilitas tersirat opsi logam silikon bulan dekat.
Zhang Yin, analis di Guotai Junan Futures, mengatakan kepada seorang reporter Futures Daily bahwa volatilitas tersirat kontrak opsi beli pada opsi polisilikon relatif lebih tinggi, dengan kurva volatilitas yang miring positif, mencerminkan sentimen bullish tertentu dalam jangka pendek. Selain itu, tren harga konsisten dengan kenaikan 8,7% pada harga kontrak berjangka polisilikon dari harga pencatatannya. Harga sintetis kontrak berjangka yang berasal dari opsi juga mendekati harga kontrak berjangka terkait, menunjukkan efisiensi harga opsi polisilikon.
Membahas fundamental polisilikon, Shen Zhuofei, analis senior di Guotou Futures Research Institute, mencatat bahwa perbaikan signifikan dalam jangka pendek tidak mungkin terjadi, dan harga kontrak berjangka diperkirakan akan berfluktuasi secara luas di sekitar tingkat biaya. Karena harga pencatatan kontrak berjangka lebih rendah dari harga spot saat ini dan kontrak opsi awal memiliki periode kedaluwarsa yang relatif panjang, jika harga jangka pendek naik, membeli opsi jual untuk lindung nilai jangka pendek dapat dipertimbangkan. Jika volatilitas tinggi, strategi straddle dengan harga pelaksanaan yang lebar juga dapat menjadi opsi.
Perusahaan Industri Mendapatkan Alat Lindung Nilai yang Lebih Fleksibel
Para pelaku industri percaya bahwa sebagai produsen dan konsumen utama polisilikon, pencatatan kontrak berjangka dan opsi polisilikon di Tiongkok sangat penting untuk meningkatkan daya saing komprehensif industri PV Tiongkok di pasar internasional.
"Terutama ketika perusahaan memasuki tahap pengembangan berkualitas tinggi, metode lindung nilai yang fleksibel dan beragam yang disediakan oleh opsi dapat lebih memenuhi kebutuhan manajemen risiko harga yang dipersonalisasi dari perusahaan," kata Shen Zhuofei. Untuk industri polisilikon, pencatatan kontrak berjangka dan opsi polisilikon memainkan peran positif dalam penemuan harga dan mengurangi fluktuasi pasar yang tidak normal. Selain itu, perspektif unik volatilitas tersirat yang ditawarkan oleh opsi memberikan jendela untuk menemukan dan memprediksi fluktuasi harga pasar, yang tidak dimiliki oleh instrumen keuangan lainnya.
"Opsi polisilikon memberikan perusahaan alat lindung nilai yang lebih fleksibel. Dibandingkan dengan kontrak berjangka, opsi dapat lebih mengoptimalkan strategi manajemen risiko perusahaan," komentar Zhang Yin. Dalam lingkungan pasar saat ini dengan volatilitas yang relatif rendah, produsen polisilikon dapat menggunakan opsi jual untuk melindungi nilai inventaris. Selama periode volatilitas pasar yang signifikan, mereka tidak hanya dapat menghindari kerugian akibat penurunan harga tetapi juga mendapatkan keuntungan dari apresiasi harga dengan mempertahankan inventaris. Demikian pula, perusahaan pembelian hilir dapat menggunakan opsi beli untuk mengunci biaya pengadaan.
Selain itu, Bursa Berjangka Guangzhou menawarkan berbagai kebijakan diskon margin untuk strategi kombinasi, secara signifikan mengurangi kebutuhan modal perusahaan.
"Pengenalan opsi polisilikon akan memungkinkan perusahaan untuk berpartisipasi lebih penuh dalam persaingan pasar dan mempromosikan pembentukan mekanisme pembentukan harga yang adil dan merata di pasar polisilikon," jelas Zhang Yin. Dengan membeli opsi, perusahaan hanya perlu membayar premi untuk menikmati perlindungan harga, yang dapat mengurangi tekanan modal jangka pendek. Selain itu, banyaknya kontrak opsi memungkinkan perusahaan untuk merancang eksposur secara fleksibel berdasarkan kebutuhan mereka, menghindari biaya peluang yang disebabkan oleh lindung nilai yang berlebihan. Perusahaan juga dapat mengelola risiko dalam perdagangan spot dengan menjual opsi atau membangun kombinasi opsi. Dengan mengunci harga penjualan spot dan biaya pengadaan melalui strategi opsi, perusahaan industri akan mendapatkan posisi yang lebih menguntungkan dalam negosiasi dengan klien hulu dan hilir.
Pasar Memiliki Harapan Tinggi terhadap Peran Opsi Polisilikon
Peluncuran opsi polisilikon telah sangat diakui oleh industri PV silikon kristal, dengan pasar memiliki harapan tinggi terhadap peran opsi polisilikon dalam melayani industri.
Sebagai perusahaan rantai pasokan komoditas terkemuka, Xiamen Xiangyu New Energy telah melakukan persiapan menyeluruh untuk pencatatan kontrak berjangka dan opsi polisilikon. Menurut Zheng Minmin, Asisten General Manager Xiamen Xiangyu New Energy, perusahaan mendirikan departemen bisnis derivatif profesional yang bertanggung jawab atas perumusan strategi, operasi, dan manajemen harian. Melalui berbagai sesi pelatihan internal dan diskusi, tim meningkatkan pemahaman mereka tentang produk opsi dan keterampilan operasional, memperkuat kesadaran risiko dan konsep kepatuhan. Sementara itu, tim produksi dan penelitian polisilikon perusahaan melakukan analisis mendalam terhadap perkembangan dinamis di pasar polisilikon, memberikan dasar data yang solid untuk operasi dan penilaian risiko derivatif polisilikon.
Zheng Minmin mencatat bahwa likuiditas opsi polisilikon pada hari pertama pencatatan relatif mencukupi. Di masa depan, perusahaan berencana untuk secara aktif menggunakan alat opsi sesuai dengan kebutuhan pelanggan untuk menawarkan berbagai solusi perdagangan inklusif hak, seperti pembelian/penjualan kumulatif, penundaan harga, dan peningkatan harga, untuk memenuhi kebutuhan beragam klien industri.
"Pencatatan opsi polisilikon lebih lanjut meningkatkan kerangka kerja manajemen risiko rantai industri PV, mempromosikan pengembangan kolaboratif dan kerja sama di antara klien industri," kata Zheng Minmin. Dari perspektif industri, opsi polisilikon yang diperkenalkan oleh Bursa Berjangka Guangzhou memberikan klien industri alat manajemen risiko harga yang lebih presisi dan beragam. Alat ini memungkinkan mereka untuk merespons fluktuasi harga secara fleksibel dalam lingkungan pasar yang kompleks dan bergejolak, mengoptimalkan alokasi sumber daya, dan membantu perusahaan mencapai pengambilan keputusan yang lebih efisien dalam pengendalian biaya dan perencanaan produksi. Hal ini, pada gilirannya, semakin memperkuat dan meningkatkan posisi pasar serta keunggulan kompetitif mereka dalam industri, membawa industri menuju tahap baru pengembangan berkualitas tinggi.
Zhang Lingjun, Wakil General Manager Wuchan Zhongda Capital Co., Ltd., juga percaya bahwa pencatatan opsi polisilikon memberikan alat manajemen risiko baru bagi perusahaan hulu dan hilir dalam industri polisilikon. Di satu sisi, perusahaan dapat menggunakan alat opsi untuk manajemen risiko guna mengunci harga dan menjaga stabilitas keuntungan pengolahan. Di sisi lain, dibandingkan dengan alat berjangka, opsi menghilangkan tekanan panggilan margin, yang menguntungkan manajemen modal. Selain itu, penggunaan alat opsi yang wajar oleh perusahaan industri untuk mengelola risiko meningkatkan kemampuan mereka untuk menahan risiko dan beroperasi secara stabil, berkontribusi pada manajemen nilai perusahaan dan lebih lanjut mengurangi biaya pembiayaan.
