SMM 20 Desember:
"Pemotongan suku bunga hawkish" oleh The Fed AS, pertumbuhan ekonomi AS kuartal ketiga yang lebih cepat dari perkiraan, dan penurunan klaim pengangguran awal yang lebih besar dari perkiraan selama minggu tersebut mendorong indeks dolar AS mencapai level tertinggi baru di 108,55 pada 20 Desember, tertinggi sejak November 2022. Setelah mencapai level tertinggi dua tahun ini, indeks dolar AS mengalami penurunan. Tembaga LME sedikit rebound pada akhir minggu, tetapi hambatan makro menekan harga tembaga selama minggu tersebut, sehingga grafik mingguan tetap menurun. Hingga pukul 16:37 pada 20 Desember, tembaga LME naik 0,66% menjadi $8.942/mt, dengan penurunan mingguan sebesar 1,22%. Tembaga SHFE turun 0,22% menjadi 73.820 yuan/mt, dengan penurunan mingguan sebesar 1,22%.
》Klik untuk melihat Dasbor Data Berjangka SMM
Fundamental
Inventaris Tembaga SMM di Wilayah Utama Nasional Menunjukkan Perlambatan Kecepatan Pengurangan Stok di Tengah Minggu
》Klik untuk melihat Basis Data Rantai Industri Logam SMM
Inventaris Domestik: Hingga Kamis, 19 Desember, inventaris tembaga SMM di wilayah utama nasional turun 4.400 mt dari Senin menjadi 98.700 mt, turun 23.600 mt dari Kamis lalu. Meskipun ini menandai minggu kesembilan berturut-turut pengurangan stok mingguan, kecepatan pengurangan stok melambat di tengah minggu. Perhatian tertuju pada apakah pengurangan stok dapat berlanjut minggu depan. Secara spesifik, inventaris di Shanghai turun 2.500 mt dari Senin menjadi 70.200 mt, sementara inventaris di Jiangsu turun 100 mt menjadi 15.200 mt. Meskipun ada kedatangan tembaga impor, kedatangan tembaga domestik terbatas, dan konsumsi hilir tetap moderat, menyebabkan penurunan inventaris di Cina timur. Inventaris di Guangdong turun 1.600 mt menjadi 7.200 mt, terutama karena kedatangan yang terbatas. Selain itu, tanda-tanda pelemahan konsumsi hilir di Guangdong tercermin dari aliran keluar harian dari gudang yang tetap pada tingkat rendah. 》Klik untuk melihat detail
Inventaris Tembaga LME: Inventaris tembaga LME tercatat 272.325 mt pada 20 Desember, turun 500 mt dari 272.825 mt pada 13 Desember.
Inventaris Tembaga COMEX: Inventaris tembaga COMEX tercatat 93.193 short ton pada 19 Desember, turun 349 short ton dari 93.542 short ton pada 12 Desember.
Permintaan Konsumsi Secara Bertahap Melemah; Tingkat Operasi Batang Katoda Tembaga dan Kabel Menurun
Batang Katoda Tembaga: Minggu ini (13-19 Desember), tingkat operasi mingguan perusahaan batang katoda tembaga domestik utama menurun MoM, tidak sesuai dengan ekspektasi. Meskipun pertumbuhan YoY didukung oleh pesanan yang ada, peningkatan YoY melambat. Harga tembaga turun minggu ini, tetapi seiring mendekati akhir tahun, hilir mempertahankan pengadaan tepat waktu. Sementara dorongan pesanan akhir tahun untuk target tahunan berlanjut, beberapa perusahaan secara bertahap memperlambat laju karena bulan hampir berakhir, menyebabkan penurunan tingkat operasi MoM. 》Klik untuk melihat detail
Kabel: Minggu ini (12-19 Desember), tingkat operasi perusahaan kabel SMM menurun MoM, tidak sesuai dengan ekspektasi. Menurut SMM, permintaan hilir saat ini mengalami pelemahan musiman. Selain pesanan yang relatif stabil dari State Grid, pesanan industri secara umum melemah, dengan beberapa pasar utara bahkan mulai libur. Selain itu, karena masalah jangka waktu pembayaran dengan banyak pesanan kabel, perusahaan secara ketat menyaring pesanan berdasarkan metode pembayaran untuk memastikan pengumpulan pembayaran yang lancar sebelum Tahun Baru Imlek, secara aktif meninggalkan pesanan dengan syarat pembayaran yang tidak menguntungkan. Hal ini juga memengaruhi pertumbuhan pesanan baru. 》Klik untuk melihat detail
Prospek
Makro: Secara domestik, perhatian minggu depan akan tertuju pada implementasi kebijakan makro dan data seperti laba perusahaan industri Cina pada November di atas ukuran tertentu. Secara internasional, pasar menunggu indeks harga PCE AS (indikator inflasi pilihan The Fed). Selain itu, perhatian diperlukan pada bagaimana pemerintah AS, yang mendekati hitungan mundur penutupan, menangani potensi krisis dan dampaknya terhadap sentimen pasar. Dengan banyak pasar tutup untuk Natal minggu depan, aktivitas pasar diperkirakan akan lesu. Fokus utama termasuk data klaim pengangguran awal AS dan risalah rapat kebijakan moneter dari Bank of Japan dan Bank of Canada.
Fundamental: Ke depan, seiring penyelesaian pemeliharaan oleh smelter, produksi diperkirakan meningkat secara signifikan. Perhatian harus diberikan pada kedatangan tembaga domestik, terutama menjelang akhir tahun, ketika smelter kemungkinan menghadapi tekanan pengurangan inventaris. Di sisi hilir, beberapa perusahaan pengguna akhir diperkirakan akan mengurangi produksi dan memperketat arus kas pada akhir Desember, menyebabkan penurunan konsumsi secara bertahap. Oleh karena itu, SMM memperkirakan skenario peningkatan pasokan dan pelemahan permintaan minggu depan, dengan inventaris mingguan berpotensi meningkat lagi. Baik inventaris tembaga LME maupun COMEX mengalami pengurangan stok kecil minggu ini, dan perhatian diperlukan pada apakah inventaris tembaga luar negeri akan terus berkurang selama beberapa hari perdagangan minggu depan.
Secara keseluruhan, dengan berakhirnya peristiwa makro utama domestik dan internasional serta musim Natal minggu depan, dampak makro pada pasar mungkin terbatas. Perhatian harus diberikan pada bagaimana pemerintah AS, di tengah transisi kepemimpinan, menyelesaikan potensi krisis penutupan. Di sisi fundamental, seiring mendekati akhir tahun, pelemahan permintaan hilir dan peningkatan pasokan dapat menyebabkan peningkatan inventaris tembaga. Dukungan fundamental untuk harga tembaga telah melemah, dan kecuali ada kejutan makro besar, harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi dalam kisaran minggu depan.
Wawasan Institusional
Laporan Penelitian Dongwu Futures: Di sisi makro, sikap hawkish The Fed menunjukkan bahwa laju pemotongan suku bunga tahun depan mungkin melambat atau bahkan berhenti, dengan dolar AS yang kuat memberikan tekanan pada harga tembaga. Dalam jangka pendek, fundamental terus melemah. Produksi katoda tembaga domestik pada Desember mungkin meningkat secara signifikan, sementara tingkat operasi hilir menghadapi tekanan penurunan. Namun, pasokan bahan baku yang tidak mencukupi masih mendukung harga tembaga. Perhatian disarankan terhadap potensi fluktuasi sentimen makro.
Citi Research menyatakan bahwa pihaknya memiliki pandangan netral hingga bearish untuk logam industri pada 2025. Citi memperkirakan harga tembaga akan turun menjadi $8.500/mt dalam tiga bulan ke depan.
Laporan Penelitian Guotou Futures: Pada hari Jumat, tembaga SHFE berfluktuasi dengan candlestick bullish. Harga tembaga spot turun menjadi 73.805 yuan, dengan premi tembaga Shanghai sebesar 95 yuan dan premi tembaga Guangdong meningkat menjadi 255 yuan. Selisih harga antara logam primer dan skrap rebound menjadi 946 yuan. Fokus malam tetap pada PCE November AS dan Indeks Sentimen Konsumen Universitas Michigan. Semalam, tembaga LME mencapai level terendah baru sejak penyesuaian pertengahan November, tertekan oleh dolar AS yang kuat dan ekspektasi untuk dinamika pasokan-permintaan tahun depan. Secara teknis, tembaga LME mungkin menemukan dukungan sementara di $8.700, tetapi perhatian pada waktu sangat penting, dan posisi pendek harus dipertahankan.
Analisis China Fortune Futures: Penurunan harga tembaga hari ini menyempit, dengan perhatian pada level terendah sebelumnya di kisaran 73.000-73.500 untuk dukungan. Sejak akhir Mei tahun ini, volume perdagangan mingguan dan minat terbuka tembaga SHFE terus menurun, menunjukkan arus keluar modal yang terus-menerus. Seiring mendekati akhir tahun dan implementasi kebijakan makro utama di Cina dan AS, pasar secara bertahap beralih ke logika perdagangan berbasis industri. Pendekatan menunggu dan melihat disarankan untuk saat ini.
Bacaan yang Direkomendasikan:
》Inventaris Mingguan Tembaga di Wilayah Utama Nasional Turun 4.400 mt [Data Mingguan SMM]
》Pelemahan Musiman dalam Permintaan Hilir; Tingkat Operasi Kabel Menurun [Analisis SMM]
》Panduan Grapevine: Hitungan Mundur Penutupan Pemerintah AS—Apa yang Terjadi Selanjutnya?
