Récemment, les prix de l'étain ont entamé une tendance haussière continue, le contrat d'étain le plus négocié sur le SHFE franchissant la barre des 330 000 yuans, atteignant un nouveau plus haut depuis mars 2022, et le sentiment haussier du marché est fort. Cette hausse des prix n'est pas due à un facteur unique, mais résulte de multiples forces entrelacées, incluant l'escalade des conflits géopolitiques, les goulots d'étranglement non résolus dans l'approvisionnement minier, le soutien des faibles stocks et le regain de sentiment des investisseurs.
Récemment, la situation géopolitique dans l'est de la RDC s'est fortement détériorée, devenant un moteur majeur derrière la flambée des prix de l'étain. La mine de Bisie, située dans la province du Nord-Kivu en RDC, est la troisième plus grande mine d'étain au monde (exploitée par Alphamin Resources). Sa production en 2024 a atteint 17 300 tonnes, représentant environ 6 % de l'approvisionnement mondial en mines d'étain et plus de 80 % de la production totale de mines d'étain de la RDC. La stabilité de la production de la mine d'étain de Bisie a été affectée à plusieurs reprises par le groupe rebelle armé national « M23 ». En mars 2025, en raison de conflits armés approchant la zone minière, la mine de Bisie a été temporairement suspendue, reprenant progressivement ses activités à la mi-avril. Depuis novembre, la situation sécuritaire dans l'est de la RDC s'est à nouveau détériorée, les combats approchant la zone minière de Bisie, exposant Alphamin à un risque de deuxième suspension de production. L'ambassade de Chine en RDC a émis des alertes urgentes, exigeant que les citoyens et entreprises chinois évacuent immédiatement les provinces orientales à haut risque. Le 4 décembre, bien que le président de la RDC Tshisekedi et le président rwandais Kagame aient signé un accord de paix à Washington, des facteurs tels que le désarmement incomplet des groupes armés et les litiges sur la répartition des bénéfices des ressources minérales ont limité la force contraignante réelle de l'accord. De plus, les affrontements entre les forces gouvernementales de la RDC et le « mouvement M23 » n'ont pas cessé après la signature de l'accord. Bien que la mine de Bisie ne soit pas actuellement suspendue, l'évacuation à grande échelle des ressortissants a accru les attentes du marché concernant une rupture de la chaîne d'approvisionnement.
Dans le même temps, le Nigeria est également confronté à des risques de perturbation de l'approvisionnement en étain. Selon l'agence de presse Xinhua, le président nigérian Tinubu a déclaré l'état d'urgence sécuritaire nationale le 26 novembre. Les gouverneurs d'État et les chefs traditionnels du nord du Nigeria ont tenu une réunion conjointe le 1er décembre, proposant une suspension complète des activités minières dans la région pour une durée de six mois. Selon les rapports, la production annuelle d'étain métallique du Nigéria s'élève à environ 7 000 tonnes, représentant 2,3 % de l'approvisionnement mondial en étain miné. Cependant, sur la base des retours actuels des différentes parties, la mise en œuvre de cette proposition de suspension minière rencontre une résistance significative.
Outre les conflits géopolitiques soudains, les goulets d'étranglement persistants de l'offre minière ont jeté les bases de cette hausse des prix de l'étain. D'une part, le processus de reprise de la production de la mine d'étain de l'État Wa au Myanmar continue de décevoir les attentes. Le plan de reprise lancé en avril 2025, entravé par des facteurs tels que la saison des pluies, les coûts de licence et la mise en service des équipements, a entraîné une production réelle de minerai bien inférieure aux prévisions du marché. Les importations chinoises de concentré d'étain en provenance du Myanmar sont restées faibles au cours des trois premiers trimestres. Bien que les volumes d'importation aient légèrement rebondi en octobre, cela n'a pas soulagé la pression sur les matières premières des fonderies domestiques.
Source des données : Administration générale des douanes
La faible structure des stocks sur le marché de l'étain a fourni un important « accélérateur » à la hausse des prix. Les derniers stocks d'étain du LME s'établissaient à 3 695 tonnes, un niveau moyen-faible pour la même période des années précédentes. Les stocks sociaux nationaux de lingots d'étain ont considérablement chuté en glissement annuel, les stocks visibles combinés nationaux et internationaux s'élevant à environ 10 000 tonnes, inférieurs aux niveaux des deux dernières années à la même période. Étant donné que les stocks mondiaux d'étain sont à un niveau historiquement bas, le déficit rigide du côté de l'offre amplifiera l'élasticité des prix. Parallèlement, l'attention des capitaux sur le marché de l'étain a considérablement augmenté. Depuis le quatrième trimestre, l'open interest pondéré de l'étain au SHFE est passé de plus de 50 000 lots à 120 000 lots, soit une augmentation de plus de 100 %. Combiné aux vents macroéconomiques favorables de la baisse des taux de la Fed américaine et à la transmission de valorisation des prix du cuivre atteignant de nouveaux sommets dans le secteur des métaux non ferreux, cela a encore amplifié l'élasticité à la hausse des prix de l'étain, poussant les cours à franchir les niveaux de résistance clés et à augmenter continuellement.
Source des données : London Metal Exchange
Côté demande, le marché actuel de l'étain présente une structure divergente de « soutien par la nouvelle demande, faiblesse de la demande traditionnelle ». D'une part, la demande émergente portée par l'expansion de la puissance de calcul IA et la transformation énergétique continue de se manifester. Les ventes mondiales de semi-conducteurs ont maintenu un taux de croissance annuel supérieur à 20 % au troisième trimestre, la production de véhicules électriques a affiché une croissance élevée, et la demande d'étain pour des produits tels que les soudures hautes performances et les feuilles de cuivre ultra-minces a régulièrement augmenté, fournissant un soutien fondamental aux prix de l'étain. D'un autre côté, la demande dans les secteurs de consommation traditionnels comme l'électronique grand public et l'électroménager est restée faible. Au premier semestre, la production et les ventes d'électroménager sur le marché intérieur ont connu une forte croissance, portées par la ruée à l'exportation et les subventions nationales, mais un ralentissement significatif est apparu au second semestre. Les retours des entreprises en aval indiquent une tendance à la baisse significative des commandes actuelles, avec un ralentissement simultané de la rotation des stocks. La plupart des entreprises, prudentes face aux prix élevés, n'ont pas procédé à un approvisionnement important, et les utilisateurs finaux ont fait preuve d'une forte attitude attentiste. La consommation cette année a légèrement diminué par rapport aux années précédentes. Dans l'ensemble, bien que les nouveaux secteurs apportent un soutien marginal, il est difficile qu'ils constituent un soutien efficace à court terme et ils ne suffisent pas à combler le déficit causé par le recul de la consommation dans les secteurs traditionnels.
En résumé, depuis le début de l'année, des problèmes d'approvisionnement continus ont perturbé le marché de l'étain, et la tendance générale des stocks visibles tant au niveau national qu'international a été à la baisse, faisant monter les prix de l'étain. Cependant, le marché de l'étain présente globalement une situation où « les inquiétudes liées à l'offre dominent les hausses de prix, tandis que le soutien de la demande réelle est insuffisant ». La structure actuelle de l'offre et de la demande est en équilibre serré, sans déficit d'approvisionnement évident pour le moment. Dans l'hypothèse où aucun changement significatif ne survient dans la structure offre-demande propre à l'industrie de l'étain, les fortes fluctuations des prix sont davantage dominées par la participation des capitaux. Dès que des signes d'amélioration marginale apparaissent du côté de l'offre, il convient de se méfier du risque de fortes fluctuations des prix après la fuite des capitaux.
(Composite Wenhua)
