Pendant les vacances de la Fête nationale 2025, le marché du cuivre du LME a poursuivi sa forte dynamique d’avant les congés, atteignant un nouveau sommet durant la pause et clôturant à 10 701 $/tonne le 8 octobre. Bien qu’un léger ajustement à la baisse ait été observé en cours de journée, les cours sont restés à des niveaux élevés. La hausse des prix du cuivre a principalement été tirée par une amélioration du sentiment macroéconomique et un soutien fondamental, l’optimisme ne se refroidissant pas significativement à court terme.
D’un point de vue macroéconomique, les données américaines sur l’emploi et l’inflation de septembre, publiées pendant les vacances, ont été nettement inférieures aux attentes du marché. Couplées à un ralentissement de l’indice des prix PCE, celles-ci ont renforcé la conviction du marché que le cycle de resserrement de la Fed américaine touchait à sa fin, voire qu’une baisse anticipée des taux était envisageable. En conséquence, les rendements des obligations américaines ont fortement chuté, offrant un soutien systémique aux prix des matières premières, y compris le cuivre. Un dollar plus faible a réduit le coût relatif des métaux libellés en dollars, attirant davantage de capitaux sur le marché des matières premières, ce qui a servi de catalyseur clé à la forte hausse des prix du cuivre pendant les vacances.
Dans un contexte macroéconomique plus favorable, les fondamentaux du marché du cuivre ont également fourni un solide soutien. Actuellement, l’approvisionnement mondial en concentré de cuivre reste tendu, certains mineurs ayant revu à la baisse leurs prévisions de production futures pendant les vacances, et l’offre nationale d’anodes de cuivre affiche des signes évidents de tension. Certaines fonderies, contraintes par la pénurie de matières premières ou des arrêts de maintenance, ont ralenti la production de cuivre raffiné. Le déséquilibre croissant entre l’offre et la demande sur le marché des concentrés a accru les anticipations d’une offre de cuivre fini plus serrée sur le marché au comptant, poussant davantage à la hausse les prix à terme. Dans ce contexte, les cours du cuivre au LME ont testé à plusieurs reprises leurs précédents sommets, l’appétit pour le risque s’étant accru, et la logique de trading est passée d’un soutien par les coûts à un renforcement de la tendance.
À l’avenir, avec la fin des vacances de la Fête nationale, la reprise de la demande en aval est lente, les prix élevés du cuivre freinant significativement les commandes terminales. Des enquêtes montrent qu’après les congés, les utilisateurs finaux hésitent à reprendre leurs activités, en particulier dans les secteurs de consommation traditionnels tels que les câbles électriques, la climatisation et l’électroménager, qui sont atones. La demande ne suivant pas rapidement, les stocks sociaux devraient s’accumuler après les vacances, augmentant la pression de vente des fonderies, et les primes au comptant auront plus tendance à baisser qu’à augmenter.
Globalement, les prix du cuivre ont fortement augmenté avant les fêtes en raison d'un environnement macroéconomique plus favorable et de fondamentaux tendus, puis ont fluctué à des niveaux élevés après les fêtes. Cependant, compte tenu de la faible demande finale, des anticipations d'accumulation des stocks et de la situation actuelle où les prix élevés dissuadent les achats, les prix du cuivre font face à certaines pressions à la baisse à court terme. Le marché pourrait entrer dans une phase de compétition entre les fondamentaux et les capitaux à court terme.
