SMM 20 mai : La banque centrale chinoise et plusieurs ministères ont dévoilé un "paquet de mesures de stimulation" majeur pour le marché immobilier, tandis que la Commission nationale du développement et de la réforme (CNDR) annonçait de nouvelles dispositions pour consolider et étendre les avantages du développement du secteur des véhicules à énergies nouvelles (VEN). La reprise des anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine d'ici à la fin de l'année, associée à des vents favorables macroéconomiques croissants et à des inquiétudes géopolitiques, a déclenché une forte hausse du cuivre, de l'or et de l'argent. Sur fond de craintes persistantes de "short squeeze" sur le cuivre COMEX, le métal, ainsi que le cuivre LME et le cuivre SHFE, ont tous atteint des sommets historiques depuis leur introduction. Au 20 mai à 11h09, le cuivre COMEX se négociait à 5,1585 $/lb (+2,15 %), avec un pic intra-journalier à 5,199 $/lb – nouveau record absolu. Le cuivre LME a bondi de 2,89 % à 10 976,5 $/t lors de la session de journée du 20 mai, dépassant son précédent record à 11 104,5 $/t. Le cuivre SHFE a grimpé de 5,08 % à 87 250 yuan/t, avec des prix intra-journaliers atteignant 88 940 yuan/t – niveau le plus élevé depuis son introduction en 1995.
Marchés
[CNDR : Nouvelles mesures pour consolider et étendre les avantages du développement du secteur des VENZ4/>Huo Fupeng, directeur adjoint du Département du développement industriel de la CNDR, a déclaré que la commission collaborerait avec les parties prenantes pour mettre en œuvre des mesures concrètes visant à améliorer la qualité, réduire les coûts et accroître la production des VEN. Les axes prioritaires incluent : 1) Stimuler la consommation via des politiques de reprise en main, la promotion des VEN en milieu rural et l'électrification des parcs automobiles du secteur public pour élargir encore la taille du marché ; 2) Accélérer les progrès technologiques en soutenant la R&D sur l'électrification et les technologies intelligentes pour renforcer la compétitivité industrielle.
Dans un article du Financial News, des analystes de marché ont noté que la période actuelle offre une fenêtre favorable pour les réformes de libéralisation des taux hypothécaires, compte tenu du renforcement de la reprise économique et d'une meilleure compréhension des dynamiques d'offre et de demande sur le marché immobilier. De nombreux gouvernements locaux sont fortement favorables à la suppression des planchers locaux des taux hypothécaires. Des insiders du secteur prédisent que si la plupart des villes suppriment ces planchers, les taux hypothécaires pourraient diminuer de manière significative, stimulant la demande rigide et améliorée pour le logement tout en allégeant les pressions sur les flux de trésorerie des promoteurs.
[Beijing : Les transactions de logements anciens dépassent 1 000 par jour en moyenne après les politiques immobilières du "17 mai"]Selon les données de Centaline, le marché des logements anciens de Beijing a enregistré une moyenne quotidienne de plus de 1 000 transactions lors du premier week-end (18-19 mai) suivant les ajustements des politiques immobilières du "17 mai". Plus précisément, 900+ unités ont été échangées le 18 mai et 1 100+ le 19 mai, totalisant plus de 2 000 unités pour le week-end – approchant l'activité du "mini-printemps" immobilier de 2024. Certains projets résidentiels neufs ont également fait état d'une dynamique de vente accrue. (Cailian Press)
[La "stratégie en quatre axes" de la PBOC stimule le marché immobilier : La plus grande agence locale de Shenzhen signale une hausse de 117 % des transactions de logements anciens]Lors du premier week-end (18-19 mai) après les mesures de soutien immobilier en quatre volets de la PBOC, Leye Home, la plus grande agence locale de Shenzhen, a enregistré une augmentation hebdomadaire de 127 % des visites de biens immobiliers anciens dans ses agences de la ville – atteignant le niveau le plus élevé depuis 2018 et dépassant le pic historique du deuxième trimestre 2020. Les transactions hebdomadaires de logements anciens ont bondi de 117 %, avec un volume journalier le 19 mai atteignant le point culminant depuis février 2021. (Cailian Press)
[Mesure phare pour désencombrer les stocks immobiliers : La PBOC créera un mécanisme de refinancement de 300 milliards de yuans pour le logement abordableZ11/>Lors du point de presse du Conseil des affaires d'État organisé par le Bureau de l'information du Conseil des affaires d'État l'après-midi du 17 mai, le vice-gouverneur de la PBOC, Tao Ling, a annoncé la création d'un mécanisme de refinancement de 300 milliards de yuans pour le logement abordable. Cette initiative encourage les institutions financières à soutenir les entreprises publiques locales dans l'acquisition à prix raisonnable de biens immobiliers commerciaux achevés mais invendus, en vue de leur conversion en logements abordables à vendre ou à louer. Le mécanisme prévoit un taux d'intérêt de 1,75 %, une durée d'un an (reconductible quatre fois) et sera accessible à 21 banques nationales, dont les banques publiques, les banques commerciales d'État, les banques postales et les banques commerciales par actions. Les banques pourront évaluer les risques de manière autonome lors de l'octroi de prêts aux entreprises publiques locales désignées par les municipalités pour ces acquisitions. La PBOC fournira un refinancement équivalent à 60 % des montants en capital, potentiellement mobilisant 500 milliards de yuans de prêts bancaires au total. Le vice-ministre du Logement et du Développement urbain et rural, Dong Jianguo, a déclaré lors de ce point de presse que les municipalités respecteront un "acquisition pilotée par la demande", organisant les entreprises publiques locales pour acheter les stocks de logements commerciaux existants à prix raisonnable en vue de leur conversion en logements abordables. Les parcelles de terrain existantes – qu'elles soient non développées ou partiellement construites – seront correctement traitées via des rachats gouvernementaux, des cessions de marché ou la poursuite du développement par les entreprises, dans le but d'alléger les difficultés des promoteurs immobiliers, de réduire leur endettement et de promouvoir une utilisation efficiente des ressources foncières.》Cliquez pour plus de détails
[Trois initiatives majeures ! Les "mesures immobilières significatives" ciblent les acomptes, les taux de prêt, etc.]L'après-midi du 17 mai, le marché immobilier a reçu plusieurs mesures de soutien alors que la PBOC et d'autres autorités ont publié trois avis ajustant les taux des prêts hypothécaires des fonds de provision, les planchers des taux des prêts commerciaux et les ratios d'apport personnel. La Banque populaire de Chine a annoncé une réduction de 0,25 point de pourcentage des taux des prêts hypothécaires des fonds de provision pour le logement individuel, effective au 18 mai 2024. Les taux pour les prêts au premier logement de moins de 5 ans (inclus) et de plus de 5 ans seront ajustés à 2,35 % et 2,85 % respectivement, tandis que les taux pour les seconds logements sur les mêmes durées ne seront pas inférieurs à 2,775 % et 3,325 %. Le même jour, la Banque populaire de Chine (PBOC) a publié un avis concernant les ajustements des politiques de taux d'intérêt des prêts commerciaux personnels pour le logement. Cet avis mentionne la suppression des planchers nationaux pour les taux d'intérêt des prêts commerciaux personnels pour le premier et le second logement. La PBOC et l'Administration nationale de la réglementation financière ont également publié un avis conjoint le même jour, proposant de réduire le ratio d'apport personnel minimal pour les prêts commerciaux au premier logement à 15 % au minimum, et à 25 % au minimum pour les prêts commerciaux au second logement pour les ménages résidents achetant un logement neuf avec prêt. 》Cliquez pour plus de détails
[BNS : La valeur ajoutée industrielle des entreprises d'une certaine taille a progressé de 6,7 % en glissement annuel en avril, la dynamique de reprise économique se poursuit]Selon les données du Bureau national des statistiques (BNS), en avril, la valeur ajoutée industrielle des entreprises d'une certaine taille a augmenté de 6,7 % en glissement annuel en termes réels. Sur une base mensuelle, elle a progressé de 0,97 % par rapport à mars. De janvier à avril, la valeur ajoutée industrielle a crû de 6,3 % en glissement annuel. Par secteur, l'industrie minière a progressé de 2,0 % en glissement annuel, la fabrication de 7,5 %, et le secteur de la production/distribution d'électricité, de chaleur, de gaz et d'eau de 5,8 %. En avril, sous la direction forte du Comité central du PCC avec le camarade Xi Jinping à sa tête, toutes les régions et tous les départements ont mis en œuvre avec sérieux les décisions et les déploiements du Comité central du PCC et du Conseil des Affaires d'État. Adhérant au principe général de progresser tout en assurant la stabilité, ils ont appliqué pleinement et fidèlement la nouvelle philosophie de développement sur tous les fronts, accéléré la création d'un nouveau paradigme de développement, promu de manière stable le développement de qualité et intensifié la mise en œuvre des politiques macroéconomiques. La production et la demande ont maintenu une croissance régulière, l'emploi et les prix ont montré une amélioration globale, les anticipations sociales ont continué de se renforcer, et le développement de qualité a fait des progrès solides, maintenant l'économie nationale globalement stable avec une dynamique de reprise soutenue.》Cliquez pour plus de détails
[IPC sous-jacent américain : Le taux annuel tombe à son plus bas niveau depuis près de trois ans, les anticipations du marché pour des baisses de taux de la Fed se renforcent]Avant l'ouverture des marchés américains mercredi (heure locale), le Département du travail américain a publié les données de l'Indice des prix à la consommation (IPC) d'avril. Le taux annuel de l'IPC global s'est établi à 3,4 %, conformément aux attentes, tandis que la croissance mensuelle de l'IPC de 0,3 % a légèrement sous-performé les prévisions de 0,4 %. Plus critiquement, le taux annuel de l'IPC sous-jacent a encore reculé à 3,6 %, atteignant son plus bas niveau depuis avril 2021 tout en répondant aux attentes. Les anticipations du marché pour des baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (Fed) se sont renforcées. Portés par la confiance tirée des données de l'IPC, les prix du marché des swaps pour la première baisse de taux en septembre ont bondi à plus de 70 %, tandis que la probabilité de deux baisses d'ici la fin de l'année a également dépassé 50 %.》Cliquez pour plus de détails
[JPMorgan : BHP a besoin de 50 milliards de dollars pour acquérir avec succès Anglo American]Des analystes de JPMorgan ont publié un rapport indiquant que BHP devrait majorer son offre actuelle d'environ 30 % pour refléter correctement la valeur de la société minière britannique Anglo American PLC. En d'autres termes, BHP devrait engager 50 milliards de dollars pour mener à bien l'acquisition. BHP a déjà lancé une offre publique d'achat sur Anglo American, mais les deux offres ont été rejetées. Les offres de la société se sont élevées à 25,08 livres par action (valeur totale de 31,1 milliards de livres, soit 39,1 milliards de dollars) et 27,53 livres par action (valeur totale de 34,0 milliards de livres, soit 42,7 milliards de dollars). Anglo American a affirmé que la dernière offre sous-évalue encore considérablement la société. Les analystes de JPMorgan ont déclaré qu'après avoir réévalué la valeur des actifs en cuivre d'Anglo American, ils ont relevé le prix cible par action à 27,75 livres. Ils ont également indiqué que le cours actuel d'Anglo American se négocie à une décote de 13,6 % par rapport à la valeur implicite de l'offre de BHP, suggérant que le marché perçoit une faible probabilité de réussite de l'acquisition par BHP. JPMorgan estime le prix d'acquisition équitable d'Anglo American à 32 livres par action, soit une valeur totale d'environ 39,5 milliards de livres (50 milliards de dollars). 》Cliquez pour plus de détails
[La Commission du cuivre du Chili relève ses prévisions de prix du cuivre pour 2024 et 2025]La Commission du cuivre du Chili (Cochilco) a revu à la hausse jeudi ses prévisions de prix du cuivre pour 2024 et 2025. Elle table désormais sur un prix moyen du cuivre de 4,30 $US la livre cette année, en hausse par rapport à la précédente estimation de 3,85 $US. Pour 2025, le prix moyen prévu est de 4,25 $US la livre, révisé en hausse depuis 3,90 $US. Cochilco anticipe un déficit d'approvisionnement en cuivre de 364 000 tonnes métriques cette année et de 278 000 tonnes en 2025.
Marché au comptant
Alors que les contrats à terme sur cuivre sur les principales bourses frappent des records à répétition, la demande en aval de cuivre s'est affaiblieZ29/>Marché au comptant : Selon SMM, les transactions au comptant de cuivre à Shanghai ont considérablement ralenti le 20 en raison de la volatilité des prix. Les fournisseurs ont subi une forte pression vendeuse, entraînant une chute brutale des primes au comptant. En début de séance matinale, les fournisseurs ont proposé du cuivre standard de qualité moyenne à des escomptes de 290-280 yuans/t, tandis que le cuivre de haute qualité comme le CCC-P et le Jinchuan (tôle) était offert à des escomptes de 280-260 yuans/t. Entrant dans la période de négociation principale, la fourchette de primes/escomptes s'est déplacée vers le bas. Le cuivre standard de qualité moyenne a enregistré des transactions partielles à des escomptes de 300-290 yuans/t, tandis que le cuivre de haute qualité comme le CCC-P et le Jinchuan (tôle) a été partiellement échangé à des escomptes de 290-280 yuans/t. Les acheteurs en aval ont démontré un fort pouvoir de négociation pour les achats immédiats au comptant, avec des transactions conclues à des escomptes de 350-330 yuans/t. Avant 11h00, les prix du cuivre standard et de haute qualité ont légèrement baissé – le cuivre standard de qualité moyenne a été partiellement échangé à des escomptes de 330-320 yuans/t, tandis que le cuivre de haute qualité a enregistré des transactions partielles à des escomptes de 310-300 yuans/t. Le 20 a été marqué par des conditions de marché extrêmes, la flambée des prix du cuivre ayant considérablement freiné la demande en aval, avec une croissance limitée de la consommation. Les fournisseurs ont signalé des escomptes records par rapport aux contrats à terme au comptant. Les primes au comptant devraient continuer à s'élargir le 21 mai.
Concernant le cuivre au comptant en Chine du Sud : Selon l'enquête SMM, les stocks du Guangdong ont diminué pendant quatre jours consécutifs, principalement en raison des arrivées limitées. Malgré la baisse continue des stocks, les fabricants en aval restent dans une attitude d'attente et ne souhaitent pas acheter davantage en raison des prix record du cuivre. Les fournisseurs doivent constamment abaisser les primes pour garantir les ventes, ce qui entraîne un volume de transactions très faible. À 11 heures, le contrat du mois à venir pour le cuivre de haute qualité était coté avec une remise de 340 yuan/t, le cuivre de qualité standard avec une remise de 460 yuan/t et le cuivre SX-EW avec une remise de 460 yuan/t. Enfin, il est nécessaire de continuer à surveiller l'impact des sorties de warrants sur le marché au comptant. Actuellement, le volume de warrants du Guangdong s'élève à 38 287 tonnes, soit une baisse de 1 665 tonnes par rapport à la veille. Dans l'ensemble, avec les prix du cuivre atteignant des records, les transactions au comptant ont été lentes et les primes ont continué de diminuer.
Stocks
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Au lundi 20 mai, les stocks de cuivre nationaux de SMM ont diminué de 7 600 tonnes en semaine pour atteindre 402 800 tonnes, reculant du plus haut de l'année. Comparé aux changements de stocks du jeudi précédent, la plupart des régions du pays ont connu une baisse des stocks, seule la région du Jiangsu ayant enregistré une augmentation. Le stock total est supérieur de 280 100 tonnes aux 122 700 tonnes enregistrées à la même période l'année dernière. Plus précisément, les stocks dans la région de Shanghai ont diminué de 1 800 tonnes en semaine pour atteindre 276 900 tonnes, en raison d'un ratio SHFE/LME défavorable et d'une baisse des arrivées de cuivre importé. Les stocks dans la région du Jiangsu ont légèrement augmenté de 100 tonnes en semaine pour atteindre 53 400 tonnes. Malgré la faiblesse de la consommation en aval due aux prix élevés du cuivre, les arrivées sont restées limitées, ce qui a entraîné des changements de stocks relativement faibles dans la région. Les stocks dans la région du Guangdong ont diminué de 2 800 tonnes pour atteindre 50 500 tonnes, en raison de la baisse des arrivées et de la faiblesse des sorties des entrepôts, ce qui se reflète également dans la faiblesse continue des sorties quotidiennes moyennes des entrepôts du Guangdong.
En ce qui concerne les perspectives des stocks de cuivre nationaux, les fonderies devraient continuer d'augmenter les exportations, parallèlement aux activités de maintenance des fonderies. De plus, selon SMM, les arrivées importées de cette semaine devraient également être limitées, ce qui entraînerait une baisse prévue de l'offre nationale totale. En ce qui concerne la consommation en aval, avec les prix du cuivre atteignant des records, les fabricants en aval sont dans un état d'attente et généralement peu disposés à acheter. Par conséquent, SMM s'attend à une situation faible de l'offre et de la demande cette semaine, avec une possible légère baisse des stocks hebdomadaires.
Perspectives
Comme anticipé précédemment par SMM, sous l'effet persistant des facteurs macroéconomiques favorables et des inquiétudes du marché quant au risque de squeeze sur les positions vendeuses de cuivre au COMEX, le cuivre SHFE a franchi son précédent record historique, tandis que les contrats à terme sur le cuivre des trois places majeures — LME, COMEX et SHFE — ont tous atteint de nouveaux sommets historiques lors des échanges du 20. Concernant les stocks, en raison de la détérioration du ratio import/prix et de la faiblesse des livraisons importées, les inventaires nationaux de cuivre de SMM ont connu un léger déstockage. De plus, les stocks de cuivre LME et COMEX sont restés en déstockage, soutenant les cours du cuivre. Actuellement, les cours du cuivre sont portés par un fort optimisme alimenté par des évolutions macroéconomiques favorables. Pour les perspectives à venir, une prudence s'impose face au risque de correction si les cours du cuivre franchissent des sommets antérieurs et que certains fonds réalisent des bénéfices dans un contexte d'affaiblissement du sentiment macroéconomique. Côté demande, la hausse des cours du cuivre a freiné les achats des entreprises de transformation en aval, maintenant l'activité du marché à un niveau faible. Suite aux prochaines mises en circulation de warrants, l'offre au comptant s'étoffera, SMM anticipant une pression persistante sur les primes et escomptes. Pour les évolutions macroéconomiques futures, il conviendra également de surveiller d'éventuelles annonces de politiques de soutien supplémentaires de la Chine en faveur de secteurs comme l'automobile et l'immobilier, ainsi que les données sur l'emploi aux États-Unis et les comptes rendus des réunions de politique monétaire de la Réserve fédérale susceptibles d'influencer les décisions de taux directeurs de la Fed. Par ailleurs, les risques d'escalade des conflits géopolitiques méritent une vigilance accrue.
Voix du marché
[Ancien responsable des matières premières de Goldman Sachs : « Achetez du cuivre maintenant — c'est la « meilleure opération » disponible ! »]Jeff Currie, ancien responsable de la recherche sur les matières premières de Goldman Sachs et aujourd'hui stratège en chef de la division Energy Pathways de Carlyle Group LP, a récemment déclaré que la pénurie d'offre de cuivre entraînerait une appréciation significative des cours, exprimant une forte confiance dans cette opportunité. M. Currie prévoit que les cours du cuivre atteindront 15 000 dollars la tonne dans les années à venir.
Selon Citi Research, les contrats à terme sur le cuivre au COMEX et au London Metal Exchange (LME) ont attiré des capitaux spéculatifs haussiers totalisant 25 milliards de dollars (environ 180 milliards de yuans).
La note de recherche de Dongwu Futures indique : Sur le plan macroéconomique, les attentes accrues de baisses des taux d'intérêt à l'étranger, combinées à de multiples politiques de soutien au secteur immobilier domestique, ont renforcé l'appétit pour le risque des marchés. Fondamentalement, les conditions tendues de l'offre en concentrés de cuivre restent non résolues, avec des réductions de production en mai qui devraient s'étendre, tandis que la demande en aval montre une résilience - fournissant un support fondamental sous des dynamiques de restockage passif, maintenant les prix du cuivre fermes.
L'analyse de COFCO Futures note que les stocks de cuivre COMEX en Amérique du Nord sont actuellement à des niveaux historiquement bas. Depuis l'année dernière, les stocks de cuivre COMEX sont restés à des niveaux record, et cette année, les stocks ont encore diminué pour atteindre environ 21,000 tonnes dans un contexte de demande relativement robuste de cuivre raffiné aux États-Unis - marquant le niveau saisonnier le plus bas depuis six ans. Par ailleurs, la sécheresse prolongée du canal de Panama a mis à rude épreuve la capacité globale de transport, affectant les expéditions de cuivre raffiné d'Amérique du Sud. Bien que la capacité de fret se rétablisse progressivement, les délais d'expédition restent autour de 30-35 jours, rendant le réapprovisionnement à court terme difficile. De plus, les principaux traders étrangers anticipent des hausses de prix futures et stockent du cuivre raffiné, accélérant l'épuisement des stocks à l'étranger. Par conséquent, plusieurs facteurs convergents ont causé une divergence des prix du cuivre COMEX par rapport aux tendances du LME, dessinant une hausse historique indépendante. Z45/>Le rapport de recherche d'Everbright Futures souligne : Dans le contexte d'une émission robuste d'obligations américaines massives à moyen et long terme, des attentes de baisse des taux d'intérêt renforcées et du déploiement continu de politiques pro-croissance domestiques, l'environnement macroéconomique maintient une atmosphère de marché relativement optimiste et un appétit pour le risque, avec une liquidité abondante maintenant les prix du curière solides. De plus, concernant l'incident très médiatisé de la pression sur le cuivre COMEX, les marchés du curière domestiques et étrangers ont attiré des entrées de capitaux significatives cette année. Cependant, COMEX sert principalement le marché nord-américain avec une demande et des niveaux de stocks relativement bas. Lorsque le ratio stock/ouvertures a rapidement chuté à des niveaux historiquement bas, il a finalement été exploité par les haussiers. L'incident COMEX a exposé la tension sur les stocks de curière, et résoudre la crise nécessite de détourner le curière livrable vers COMEX à partir des expéditions à destination de la Chine et des entrepôts LME - un processus nécessitant du temps. Actuellement, l'intérêt ouvert sur le cuivre au COMEX reste élevé, suggérant une possible poursuite de l'encouragement du sentiment du marché. À court terme, en l'absence d'événements de tournant cruciaux, la tendance haussière pourrait persister, mais la divergence croissante entre les attentes et la réalité signifie que les positions longues comportent à la fois des avantages et des risques — la taille des positions doit être gérée avec prudence.
Le rapport de recherche sur les contrats à terme de China Securities note : Dans un environnement macroéconomique haussier tant au niveau national qu'à l'étranger, combiné à des entrées de capitaux motivées par des facteurs macroéconomiques, les prix du cuivre devraient bien se maintenir à court terme. Le cuivre SHFE a atteint des sommets historiques, tandis que certains traders haussiers sur le cuivre au COMEX ont réalisé des bénéfices. Combiné au refroidissement des données économiques à l'étranger, nous conservons un optimisme prudent quant aux sommets des prix du cuivre. De plus, bien que les risques commerciaux sur les marchés étrangers ne puissent que mobiliser les flux de marchandises — ce qui pourrait alléger la pression sur les stocks en Chine au cours du mois prochain — la pression d'accumulation des stocks mondiaux pourrait rester difficile à réduire.
Lecture recommandée :Z45/>[SMM News] Le front macroéconomique favorise les risques de pénurie continue du cuivre au COMEX ; le cuivre LME, SHFE et COMEX atteignent tous des sommets historiques
