Récemment, Kinger Lau, stratège en chef pour les actions chinoises chez Goldman Sachs, a publié un rapport de recherche intitulé « Le retour des entreprises privées chinoises : la vague a tourné ». Kinger Lau a souligné que, sous l’impulsion de divers facteurs macroéconomiques, politiques et microéconomiques, les perspectives d’investissement à moyen terme des entreprises privées chinoises s’améliorent.
Goldman Sachs a également suivi l’exemple des « Magnificent Seven » du marché boursier américain et a dressé la liste des « Top Ten » chinois, à savoir les dix entreprises privées chinoises cotées en bourse sur lesquelles Goldman Sachs est particulièrement optimiste. Goldman Sachs s’attend à ce que la concentration du secteur des entreprises privées chinoises sur le marché boursier augmente et que les « Top Ten » en tirent un nouvel élan de croissance.
Concentration du marché attendue en hausse
Goldman Sachs est relativement plus optimiste à l’égard des grandes entreprises privées qui occupent les premières places dans leurs industries et estime que la concentration industrielle dans le secteur des entreprises privées chinoises augmentera encore.
Dans son rapport, Kinger Lau écrit : « Les changements de structure du marché et les tendances structurelles que nous anticipons nous amènent à croire que la concentration du marché (capitalisation boursière) dans le secteur des entreprises privées augmentera. »
Kinger Lau a énuméré les huit raisons suivantes :
1. Parmi les principaux marchés boursiers mondiaux, la Chine a la plus faible concentration du marché : les dix premières entreprises (y compris les entreprises d’État) représentent 17 % de la capitalisation boursière totale, contre 33 % aux États-Unis et 30 % sur les marchés émergents (hors Chine).
2. Ces dernières années, les cadres antitrust et de fusions-acquisitions de la Chine sont devenus plus transparents, ce qui est de bon augure pour la croissance organique et axée sur les acquisitions des entreprises privées.
3. Les leaders actuels de l’industrie pourraient encore accroître leur part de marché et leur rentabilité.
4. Selon l’analyse de Goldman Sachs, certaines entreprises leaders ont déjà pris une position dominante dans leurs industries respectives en termes de profits, de dépenses d’investissement et de R&D, qui sont tous positivement corrélés avec les rendements futurs et la domination de l’industrie.
5. De nombreuses grandes entreprises privées sont des inventeurs, des moteurs, des investisseurs ou des consommateurs de technologies de l’IA, ce qui aura un impact révolutionnaire à l’avenir.
6. Grâce à leur expansion mondiale, les entreprises privées devraient améliorer leur croissance des revenus et leur rentabilité.
7. Le ratio cours/bénéfices moyen des dix plus grandes entreprises privées chinoises cotées en bourse est de 13,9, avec une prime de seulement 22 % par rapport au marché global. En revanche, en 2021, la prime de capitalisation boursière des dix plus grandes entreprises privées chinoises était de 74 %, tandis que les « Magnificent Seven » américains avaient une prime de valorisation de 43 % par rapport au marché global.
8. Le retour des capitaux mondiaux en Chine, ainsi que la croissance continue des capitaux nationaux patients et des capitaux passifs, devraient bénéficier de manière disproportionnée aux actions pondérées dans les indices.
Les « 10 éminents » en Chine
Goldman Sachs estime qu'il faut toujours faire preuve de sélectivité pour obtenir des rendements d'investissement réussis dans le vaste paysage des entreprises privées cotées.
S'inspirant des « Magnificent Seven » du marché boursier américain, Goldman Sachs a proposé les « 10 éminents » pour le marché boursier chinois.
Il s'agit de :Tencent, Alibaba, Xiaomi, BYD, Meituan, NetEase, Midea, Hengrui Medicine, Ctrip et Anta.
La capitalisation boursière combinée de ces dix entreprises s'élève à 1 600 milliards de dollars, représentant 42 % de la pondération dans l'indice MSCI Chine, avec un volume de transactions quotidien de 11 milliards de dollars.
Les analystes de Goldman Sachs prévoient que les bénéfices des « 10 éminents » augmenteront de 13 % (taux de croissance annuel composé) au cours des deux prochaines années, avec un ratio cours/bénéfices de 16 fois.
Les « 10 éminents » incarneront collectivement les derniers thèmes économiques en Chine, notamment le développement de l'IA/de la technologie, la « mondialisation », les nouvelles tendances de consommation et l'amélioration des rendements pour les actionnaires.
De plus, Kinger Lau a souligné que l'investissement dans les entreprises privées ne signifie pas exclure les entreprises d'État : Goldman Sachs réaffirme qu'elle préfère toujours une combinaison d'entreprises d'État chinoises « de qualité » et de rendements pour les actionnaires.
