Aujourd’hui, la Banque populaire de Chine (BPC) a annoncé qu’elle mènerait des opérations de pension directes à l’achat de 400 milliards de yuans le 16 juin, marquant la deuxième annonce de ce type d’opérations par la BPC ce mois-ci.
Plus tôt en juin, la BPC avait annoncé la réalisation d’opérations de pension directes à l’achat de 1 000 milliards de yuans à trois mois. Compte tenu du fait qu’un total de 1 200 milliards de yuans de pension directes à l’achat arriveront à échéance tout au long du mois de juin, les deux annonces de la BPC impliquent une injection nette de fonds pour l’ensemble du mois.
Des professionnels du secteur ont déclaré à un journaliste de Caixin que juin est une période critique pour les évaluations de liquidité semestrielles, associée à des facteurs tels que l’échéance à grande échelle de certificats de dépôt négociables interbancaires (CDN), entraînant une demande plus élevée de liquidités de la part des institutions financières tout au long du mois. La fourniture d’un soutien financier à moyen terme par la BPC reflète son attention pour le marché.
« Sur la base des quelque 1 000 milliards de yuans de liquidités à long terme libérées par la BPC en mai par le biais de réductions du ratio de réserves obligatoires (RRO), l’augmentation des opérations de pension directes à l’achat en juin, qui continuent de stimuler les injections de liquidités à moyen terme, contribuera à maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire et à contrôler les fluctuations du marché des fonds dans le contexte de l’émission continue et à grande échelle d’obligations d’État et de la période de « pic » des échéances de CDN interbancaires ces derniers mois », a déclaré à Caixin un professionnel du secteur.
La BPC annonce la deuxième série d’opérations ce mois-ci, poursuivant la stimulation des injections de liquidités à moyen terme
Pour maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire, la BPC a d’abord annoncé le 5 juin, puis réalisé des opérations de pension directes à l’achat de 1 000 milliards de yuans le 6 juin. Une semaine plus tard, la BPC a annoncé aujourd’hui sa deuxième série d’opérations.
Aujourd’hui, la BPC a annoncé qu’elle mènerait des opérations de pension directes à l’achat de 400 milliards de yuans le 16 juin par le biais d’appels d’offres à taux d’intérêt et à prix multiples avec un volume fixe, d’une durée de six mois (182 jours). Les données montrent que 500 milliards de yuans de pension directes à l’achat à trois mois et 700 milliards de yuans de pension directes à l’achat à six mois arriveront à échéance en juin, respectivement, ce qui implique une injection nette de 200 milliards de yuans de pension directes à l’achat par la BPC pour l’ensemble du mois au 16 juin.
« Sur la base des quelque 1 000 milliards de yuans de liquidités à long terme libérées par la BPC en mai par le biais de réductions du RRO, l’augmentation des opérations de pension directes à l’achat en juin, qui continuent de stimuler les injections de liquidités à moyen terme, contribuera, d’une part, à maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire et à contrôler les fluctuations du marché des fonds dans le contexte de l’émission continue et à grande échelle d’obligations d’État et de la période de « pic » des échéances de CDN interbancaires ces derniers mois », a déclaré à un journaliste de Caixin Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Dongfang Jincheng.
Pourquoi la Banque populaire de Chine (PBOC) a-t-elle choisi d'annoncer deux fois en juin pour gérer les anticipations du marché ? Cela pourrait être lié au fait que juin est traditionnellement une période critique pour la gestion des liquidités, le marché des fonds faisant face à un « grand test » face à de multiples pressions. Haitong Asset Management a souligné que l'impact concentré du pic d'échéance des certificats de dépôt interbancaires (NCD), avec un montant total de plus de 4 000 milliards de yuans à échoir en juin, a élargi le déficit de financement à court terme des banques. Dans le même temps, les institutions financières doivent également faire face au « défi régulier » des évaluations de liquidité de fin de trimestre, associé à une augmentation de la demande de fonds entraînée par l'accélération de l'émission d'obligations d'État, ce qui met encore plus en évidence le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché des fonds.
Everbright Securities Finance a déclaré que, compte tenu de la tendance saisonnière, les taux de financement à court terme en juin ont généralement suivi un schéma de « retrait en début de mois et hausse en fin de mois » ces dernières années. Étant donné que la fin de juin coïncide avec les rapports et évaluations financiers semestriels, la gestion des liquidités sera organisée à l'avance et la pression ne devrait pas durer jusqu'aux deux derniers jours du mois.
« L'intensité et le rythme de l'émission de prêts qui compriment le ratio de réserves excédentaires, affectant ainsi la volonté des banques nationales de prêter des fonds ; on estime que le montant net du financement par obligations d'État en juin restera autour de 1 000 milliards de yuans, ce qui pourrait provoquer des perturbations temporaires ; de plus, il y aura une concentration d'échéances de NCD à la fin de juin, ainsi qu'une augmentation du crédit, ce qui rendra le volume d'émission du MLF à surveiller », a souligné Wang Yifeng, analyste en chef du secteur financier d'Everbright Securities.
Wang Qing a noté que cette mesure signale également le renforcement continu des outils de politique monétaire quantitative, ce qui contribue à promouvoir l'élargissement du crédit et à renforcer la régulation anticyclique. « La divulgation des opérations de pension directes de fin de mois à une publication plus précoce indique une augmentation de la transparence des opérations de politique monétaire, ce qui peut mieux guider et stabiliser les anticipations du marché. »
En juin, l'échéance des certificats de dépôt négociables (NCD) devrait se dérouler sans heurt, sans changements significatifs en termes de volume ou de prix.
En ce qui concerne le mois de juin, le volume important de NCD arrivant à échéance est l'un des principaux facteurs perturbateurs, mais le marché s'attend à une transition en douceur en termes de liquidité. Les données montrent que l'échéance prévue des NCD en juin atteindra 4 200 milliards de yuans, un record pour un seul mois. Parmi celles-ci, les périodes de début et de milieu de mois sont les points d'échéance concentrés, avec respectivement environ 920 milliards de yuans et 1 950 milliards de yuans de NCD devant arriver à échéance.
Wang Yifeng estime que, dans les circonstances actuelles, le principal facteur perturbateur du taux d'intérêt des NCD en juin est le volume important des échéances, avec 4 200 milliards de yuans devant arriver à échéance ce mois-ci, soit une augmentation de 1 700 milliards de yuans par rapport à mai, atteignant un pic des échéances mensuelles ces dernières années, augmentant ainsi la pression sur les banques pour le renouvellement. Cependant, il existe des facteurs compensatoires qui peuvent entraîner un volume de renouvellement des NCD en juin inférieur au volume des échéances. Bien que les NCD soient confrontés à une pression importante d'échéance en juin, contraints par de multiples facteurs, le volume global et les niveaux de prix ne devraient pas changer de manière significative par rapport aux niveaux précédents.
Le département des titres à revenu fixe de CITIC Securities a déclaré que, en ce qui concerne le mois de juin, la perturbation de la liquidité due aux facteurs budgétaires devrait s'affaiblir marginalement. Compte tenu de l'importance de l'émission de crédits généralement observée en juin en raison de l'évaluation semestrielle de la banque, associée à la pression potentielle sur le passif après la mise en œuvre d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt sur les dépôts, il pourrait être difficile pour la liquidité d'atteindre un équilibre spontané. Il est prévu que la banque centrale injectera davantage de liquidités à moyen et long terme par le biais d'opérations de pension directes et de MLF, et la liquidité globale en juin devrait maintenir un équilibre entre l'offre et la demande, le taux central DR007 fluctuant à des creux légèrement au-dessus du niveau du taux directeur.
« À l'avenir, la banque centrale utilisera également de manière exhaustive des outils de gestion de la liquidité à moyen et court terme tels que les opérations de pension garanties, la facilité de prêt à moyen terme (MLF) et les opérations de pension directes afin de maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire. Il s'agit également d'une étape cruciale pour améliorer l'accessibilité du crédit pour les entreprises et les ménages et réduire les coûts de financement pour l'économie réelle à l'heure actuelle », a déclaré Wang Qing.
