Récemment, les cours de l'argent ont entamé une tendance à la hausse, attirant l'attention du marché. En tant que métaux précieux, les cours de l'argent et de l'or présentent une forte corrélation et évoluent généralement en tandem. Cependant, les cours de l'argent ont tendance à être plus volatils. Depuis le début de l'année, les cours de l'or ont continué à augmenter, atteignant à plusieurs reprises de nouveaux sommets historiques, tandis que les gains des cours de l'argent ont accusé un certain retard. Au 9 juin, le gain depuis le début de l'année du contrat le plus négocié sur l'or à la SHFE était de 23 %, tandis que celui du contrat le plus négocié sur l'argent à la SHFE était de 18 %, les cours à terme de l'argent accusant un retard de 5 points de pourcentage par rapport aux cours à terme de l'or. Le ratio or/argent a même dépassé 100.
Dans le contexte de l'augmentation significative des droits de douane par les États-Unis et de l'accroissement des risques de ralentissement économique mondial, les raisons de la hausse des cours de l'or sont plus solides que celles de l'argent. Contrairement à l'or, l'argent possède à la fois des attributs financiers et industriels, plus de la moitié de la demande en argent provenant d'usages industriels. Par conséquent, l'or a une plus forte valeur refuge que l'argent et les fonds refuge favorisent davantage l'or. Cependant, récemment, alors que les gains des cours de l'or ont ralenti et sont entrés dans une période de consolidation, les cours de l'argent ont entamé une hausse rapide, le ratio or/argent accusant une correction notable.
Certains participants au marché pensent que le gouvernement américain pourrait mettre en œuvre des mesures de protection commerciale sur d'autres métaux clés, tels que l'argent, stimulant ainsi la demande du marché pour l'argent en tant qu'actif refuge et de substitution, et entraînant une hausse des cours de l'argent. Dans un contexte de refroidissement des « opérations de récession » économiques mondiales et d'un ratio or/argent persistamment élevé, les cours de l'argent ont entamé une tendance à la hausse. Sous l'impulsion de multiples facteurs, notamment d'un paysage fondamental de l'argent tendu, d'un changement des marchés financiers des « opérations de récession » vers les « opérations de reflation » et d'afflux continus de capitaux, le potentiel de hausse des cours de l'argent s'est ouvert.
La demande industrielle en argent continue d'augmenter, tandis que l'offre reste stagnante. Selon les données du Silver Institute, depuis le début de l'année, la demande en argent dans le secteur photovoltaïque a fortement augmenté, mais l'offre totale a peu changé, avec un écart persistant entre l'offre et la demande. En 2024, la demande mondiale totale en argent était de 1 164,1 millions d'onces, l'offre totale était de 1 015,1 millions d'onces et l'écart entre l'offre et la demande était de 148,9 millions d'onces. On prévoit qu'en 2025, la demande mondiale totale d'argent sera de 1 148,3 millions d'onces, l'offre totale de 1 030,6 millions d'onces et que l'écart entre l'offre et la demande sera de 117,6 millions d'onces. Le paysage fondamental de l'offre et de la demande de l'argent reste tendu.
Le refroidissement du sentiment mondial de refuge est la principale raison de la hausse actuelle du prix de l'argent. Le 2 avril, le président américain Trump a signé un décret annonçant la mise en œuvre d'une politique de « tarifs réciproques » à l'égard des partenaires commerciaux mondiaux, exacerbant les frictions commerciales mondiales. Le marché craignait que, sous le poids des tarifs, le risque d'un ralentissement économique mondial profond augmenterait, ce qui aurait un impact négatif sur la demande industrielle de l'argent et entraînerait une chute brutale des prix de l'argent, parallèlement à celle des métaux non ferreux. Après juin, malgré les incertitudes persistantes dans le paysage commercial mondial, le marché a progressivement réalisé que Trump n'oserait pas être inflexible au risque d'un ralentissement des États-Unis. Les données économiques américaines ont montré que, bien que l'indice PMI manufacturier, l'indice de confiance des consommateurs et d'autres données continuaient de reculer, les indicateurs du marché du travail tels que le taux de chômage et les emplois non agricoles aux États-Unis restaient robustes. L'économie américaine ralentit, mais le risque actuel d'un ralentissement profond est relativement faible. Par conséquent, le sentiment mondial de refuge s'est refroidi et les actifs à risque tels que les actions américaines et les métaux non ferreux ont rebondi de manière significative. Pour l'or, l'environnement macroéconomique le plus favorable est la « récession », tandis que l'argent préfère un environnement macroéconomique de « stagflation ». Si les échanges macroéconomiques mondiaux passent de la « récession » à la « stagflation », cela sera plus favorable à la hausse des prix de l'argent.
Depuis mai, les avoirs en argent du SLV, le plus grand ETF d'argent au monde, ont continué d'augmenter et les positions nettes longues non commerciales de la CFTC ont grimpé, ce qui indique un fort sentiment haussier des fonds spéculatifs à l'égard des prix de l'argent. Au cours de la même période, les avoirs des ETF sur l'or et les positions nettes longues non commerciales de la CFTC ont peu changé. Les données sur les ETF et les positions ouvertes sur les contrats à terme ont montré une bonne synchronisation avec les tendances des prix de l'argent, ce qui suggère que les fonds spéculatifs sont un important moteur de la hausse actuelle des prix de l'argent.
Sur la base des tendances historiques du ratio or/argent, il y a encore de la place pour une correction à la baisse de ce ratio. Depuis 2010, la fourchette de fluctuation du ratio or/argent est restée comprise entre 40 et 80. Dans des cas extrêmes, tels que la pandémie de COVID-19 en 2020, qui a plongé l'économie mondiale dans un ralentissement profond et une crise de liquidité, le ratio or-argent a dépassé 120 en mars 2020, avant de se corriger en dessous de 80 avec la hausse rapide des cours de l'argent. En avril 2025, les gains du cours de l'or ont dépassé ceux de l'argent, et le ratio or-argent est resté au-dessus de 100. Bien que certains considèrent que le ratio or-argent n'a plus de valeur de référence, le refroidissement des « opérations de récession » est propice à la correction du ratio or-argent, qui se situe actuellement à 92. Si la Réserve fédérale américaine (Fed) réduit les taux d'intérêt en temps opportun, le risque de ralentissement économique mondial diminue et le thème principal des marchés financiers se déplace vers les « opérations de reflation », le ratio or-argent devrait se corriger davantage pour atteindre son niveau historique normal en dessous de 80. Par conséquent, la « déglobalisation » et la « dédollarisation » ont mis en évidence la valeur d'allocation et de refuge de l'or, le risque d'une forte baisse des cours de l'or étant faible. À en juger par le ratio or-argent actuel, le potentiel de hausse des cours de l'argent est plus important.
D'un point de vue technique, les cours de l'argent sur le SHFE (Shanghai Futures Exchange) ont déjà fait face à une résistance importante au niveau de 8 500 yuans/kg. Avec la forte hausse des cours, les cours de l'argent sur le SHFE ont maintenant formé une cassure efficace. Actuellement, les principales moyennes mobiles sont orientées à la hausse, et le MACD a formé un croisement doré, ce qui indique que l'argent sur le SHFE est dans une tendance haussière typique.
Par conséquent, un contexte d'offre et de demande tendue, le refroidissement du sentiment de refuge sur les marchés financiers mondiaux, les entrées de fonds spéculatifs, la correction du ratio or-argent et la résonance technique ont conjointement conduit à la forte hausse récente des cours de l'argent.
À l'avenir, si le thème principal des opérations macroéconomiques passe des « opérations de récession » aux « opérations de reflation », il y a encore une marge de correction pour le ratio or-argent actuellement élevé, et le potentiel de hausse des cours de l'argent s'est ouvert.
Avec la transformation de la structure de la demande, les attributs de refuge et monétaires de l'argent se sont affaiblis, tandis que son attribut industriel s'est renforcé. Actuellement, le paysage commercial mondial reste très incertain, avec la possibilité de fluctuations des taux de droits de douane. Comparé à l'or, l'argent a une taille de marché plus petite, une volatilité plus élevée et une moins bonne tendance de suivi, ce qui rend le trading plus difficile.
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