Au premier trimestre de cette année, soutenue par l'offre mondiale tendue de concentrés de cuivre, le niveau des prix du cuivre a nettement augmenté par rapport à l'année dernière, le contrat le plus négocié ayant atteint un record historique de 83 320 yuan/t. Cependant, pendant les vacances de la Fête de Qingming en Chine, affectées par la politique américaine de « tarifs réciproques », les prix du cuivre ont chuté, tombant à un creux de 71 320 yuan/t, soit une baisse de 12 000 yuan/t par rapport au pic de l'année, ce qui représente une baisse de plus de 14 %. À l'avenir, le niveau des prix du cuivre devrait continuer à baisser.
Sur le plan de l'offre, avec l'expansion des mines de Kamoa et d'Oyu Tolgoi et la mise en service de la nouvelle mine de Malmyz, la production mondiale de mines de cuivre devrait augmenter de 2,3 % en 2025. Dans le même temps, l'expansion continue de la capacité de la Chine, ainsi que la mise en service de nouvelles capacités en Indonésie, en Inde et en RDC, entraîneront finalement une augmentation de 2,9 % en glissement annuel de la production de cathode de cuivre en 2025. Malgré la croissance simultanée des capacités de mines de cuivre et de cathode de cuivre, l'offre mondiale tendue de concentrés de cuivre devrait persister.
Actuellement, les frais de traitement des concentrés de cuivre (TC) sont restés négatifs pendant plusieurs mois. Au 23 mai, les TCs au comptant sont tombés à -44,25 $/t. En mai, le coût de production de cathode de cuivre à partir de concentrés de cuivre a dépassé le prix au comptant national de 4 705 à 5 455 yuan/t. En tenant compte du bénéfice tiré de la vente d'acide sulfurique, la perte de vente nationale de cathode de cuivre a été réduite à -3 266 à -2 516 yuan/t. Les TCs des contrats à long terme sont restés à 23,25 $/t. Après avoir pris en compte le bénéfice tiré de la vente d'acide sulfurique, la perte de vente nationale de cathode de cuivre a été comprise entre -2 751 et -700 yuan/t. Le fait que le coût de production de cathode de cuivre dépasse le prix de vente national, d'une part, soutient les prix du cuivre du point de vue des coûts ; d'autre part, cela peut freiner l'enthousiasme de production des fonderies, limitant ainsi une augmentation significative de la production de cathode de cuivre.
Auparavant, influencée par les changements dans le schéma d'offre et de demande du marché, la fenêtre d'importation nationale de cathode de cuivre s'est fermée, tandis que la fenêtre d'exportation s'est ouverte. Les fonderies nationales ont activement élargi leurs exportations pour garantir des bénéfices. Les données montrent qu’en avril, les exportations nationales de cathodes de cuivre ont augmenté d’environ 10 000 tonnes en glissement mensuel (MoM), tandis que les importations nettes ont diminué de 15 000 tonnes MoM. Couplé à l’approvisionnement suffisant en concentrés de cuivre et à l’augmentation des taux d’exploitation des fonderies, la production de cathodes de cuivre a augmenté d’environ 10 000 tonnes MoM en avril.
Du point de vue des stocks de matières premières, les importations nationales de concentrés de cuivre, de déchets de cuivre et d’anodes de cuivre ont augmenté MoM en avril, jetant les bases de la production en mai. Entrant en mai, avec l’ouverture continue de la fenêtre d’exportation pour les cathodes de cuivre et l’ampleur de la reprise de la production des entreprises de cathodes de cuivre dépassant celle de la maintenance, la production nationale de cathodes de cuivre devrait rester à un niveau élevé.
Sous l’impulsion de la politique de réduction des droits de douane des États-Unis, les importations nationales de produits en cuivre ont augmenté de manière significative. Les données montrent que les importations américaines de cathodes de cuivre en janvier, février et mars étaient respectivement de 58 000 tonnes, 76 000 tonnes et 123 000 tonnes. En avril, les importations ont dépassé 170 000 tonnes, atteignant un niveau record. Les analystes d’UBS s’attendent à ce qu’environ 250 000 à 300 000 tonnes de cuivre supplémentaires soient acheminées vers le marché américain entre mars et mai, ce qui indique que les importations de cuivre raffiné des États-Unis au premier semestre ont presque atteint le niveau de l’année 2023.
Dans le contexte de la forte augmentation des importations de produits en cuivre aux États-Unis, la Chine est devenue le principal fournisseur, tirant parti de ses avantages en termes de coûts et de capacités, ce qui a stimulé la demande intérieure pour les exportations de demi-produits en cuivre. En avril, les exportations de cuivre brut et de demi-produits en cuivre ont augmenté de près de 10 000 tonnes MoM, tandis que les importations ont diminué ou ralenti leur croissance MoM, entraînant une baisse de 40 000 tonnes des importations nettes. Malgré la forte demande à l’exportation, les caractéristiques de la saison morte des entreprises nationales de cuivre en aval ont commencé à apparaître au cours de la dernière semaine de mai.
Les données de l’enquête SMM montrent que les taux d’exploitation hebdomadaires des entreprises de fils de cathodes de cuivre, de fils de cuivre secondaire, de fils et câbles et de fils émaillés étaient respectivement de 70,64 %, 22,14 %, 82,34 % et 83,90 %, en baisse de 2,62 points de pourcentage, en hausse de 0,27 point de pourcentage, en baisse de 1,05 point de pourcentage et en baisse de 0,50 point de pourcentage MoM. Parmi eux, la consommation de cuivre dans les secteurs de la climatisation et des nouvelles énergies a diminué en glissement mensuel. Plus précisément, les programmes de production totaux des climatiseurs domestiques en Chine pour les mois de mai, juin et juillet étaient respectivement de 23,3 millions d'unités, 20,978 millions d'unités et 18,4206 millions d'unités, enregistrant une baisse mensuelle. Sur le marché des véhicules à énergie nouvelle (VEN), les ventes au détail du 1er au 26 mai ont atteint 574 000 unités, en hausse de 2 % en glissement mensuel par rapport à avril, tandis que les ventes en gros de véhicules à énergie nouvelle des producteurs nationaux de véhicules de tourisme ont atteint 620 000 unités, en baisse de 3 % en glissement mensuel par rapport à avril.
La tendance à laquelle les stocks mondiaux de cuivre continuent de se déplacer vers les États-Unis est significative. Au 29 mai, les warrants de cuivre de la SHFE et de la LME ont diminué à respectivement 32 000 tonnes métriques et 152 000 tonnes métriques, avec des baisses en glissement mensuel de 6 % et 25 %. Au 28 mai, les stocks de cuivre de la COMEX ont augmenté à 179 700 tonnes métriques, en hausse de 37 % en glissement mensuel. Cette évolution des données reflète le fait que les stocks de cuivre se déplacent des marchés asiatiques et européens vers le marché américain.
En perspective, bien que la libération anticipée de la demande future pour les importations américaines ait fourni un soutien à court terme aux prix du cuivre, ces derniers restent exposés à des risques de baisse dans un contexte de volatilité accrue des marchés boursiers, obligataires et de change américains et japonais, ainsi que de l'entrée progressive du marché intérieur du cuivre dans la saison morte des achats et des ventes.
(Source : Futures Daily)
