En avril, les prix du cuivre ont continué à augmenter, comblant l'écart, les fonds acheteurs et vendeurs augmentant leurs positions près du niveau de résistance, et les positions vendeuses augmentant pour défendre le niveau de résistance. Alors que les prix du cuivre augmentaient, le contrat le plus négocié sur le marché intérieur est passé de positions vendeuses à positions acheteuses, maintenant une faible exposition acheteuse ; les capitaux financiers et industriels internationaux ont réduit à la fois leurs positions acheteuses et vendeuses, réduisant légèrement l'échelle de leur exposition. Le sentiment haussier du marché s'est rétabli, et le marché des options prédisait que les prix du cuivre en mai évolueraient dans une fourchette comprise entre 70 000 yuan et 80 000 yuan/tonne.
Les positions acheteuses et vendeuses ont fortement augmenté, les positions vendeuses augmentant pour défendre le niveau de résistance. Sur le marché à terme du cuivre de la SHFE, le 7 avril, les acheteurs ont accéléré leur sortie, et les prix du cuivre ont atteint la limite inférieure à 73 640 yuan/tonne ; à la mi-avril, les vendeurs ont pris leurs bénéfices et les acheteurs ont augmenté leurs positions, entraînant une forte reprise des prix du cuivre, se rapprochant de la fourchette de résistance comprise entre 78 500 yuan et 79 500 yuan/tonne ; à la fin avril, les fonds acheteurs et vendeurs ont augmenté leurs positions près du niveau de résistance, les positions vendeuses augmentant pour faire baisser les prix. Sur le marché à terme du cuivre de la LME, en avril, les positions vendeuses ont augmenté, entraînant une baisse des prix jusqu'à un creux de 8 105 dollars/tonne, après quoi certains vendeurs ont pris leurs bénéfices et sont sortis, entraînant une reprise des prix du cuivre jusqu'au niveau de résistance de 9 500 dollars/tonne, les positions acheteuses et vendeuses affichant de fortes augmentations. Le 30 avril, le cours de clôture du cuivre sur la SHFE était de 77 220 yuan/tonne, en baisse de 3,4 % par rapport à 79 950 yuan/tonne à la même période en mars ; le cours de clôture du cuivre sur la LME était de 9 125 dollars/tonne, en baisse de 6 % par rapport à 9 710 dollars/tonne à la même période en mars.
Les contrats les plus négociés sur le marché intérieur sont passés de positions vendeuses à positions acheteuses, tandis que les capitaux financiers et industriels internationaux ont réduit à la fois leurs positions acheteuses et vendeuses. Le 30 avril, les 20 premières sociétés de courtage de cuivre de la SHFE détenaient une position nette acheteuse de 5 316 lots, contre une position nette vendeuse de 4 496 lots à la même période en avril, les contrats les plus négociés sur le marché intérieur étant passés de positions vendeuses à positions acheteuses, et la réduction des positions vendeuses par les contrats les plus négociés sur le marché intérieur étant une force importante qui a fait monter les prix du cuivre. Le 2 mai, les institutions commerciales du cuivre sur la LME (y compris les producteurs, les négociants, les transformateurs, les utilisateurs et autres clients industriels) détenaient une position nette vendeuse de 60 001 lots, réduisant l'exposition vendeuse de 4 895 lots par rapport à la même période en avril, tandis que les fonds d'investissement détenaient une exposition nette acheteuse de 31 505 lots, réduisant l'exposition acheteuse de 10 072 lots par rapport au mois dernier.
Le risque de spéculation sur le marché est de niveau moyen. Le 30 avril, les positions ouvertes du contrat de cuivre le plus négocié sur la SHFE s'élevaient à 169 000 lots, et les stocks de cuivre dans les entrepôts de livraison désignés de la SHFE étaient de 89 000 tonnes, avec un ratio positions ouvertes/stocks en entrepôt de livraison de 9,4, soit un niveau moyen-élevé ; les positions ouvertes du cuivre à 3 mois sur le LME étaient de 287 000 lots, avec des stocks de 200 000 tonnes et une production livrable mensuelle moyenne de 1,41 million de tonnes, avec un ratio positions ouvertes/somme des stocks en bourse et de la production des trois prochains mois de 1,6. En tenant compte de tous ces éléments, les positions ouvertes du cuivre sur le LME sont à un niveau bas, les stocks sont relativement abondants et le risque de spéculation sur le marché est de niveau moyen.
Les prix du cuivre se situent à un niveau moyen-élevé dans la fourchette de prix à long terme. La fourchette de fonctionnement à long terme des prix des contrats à terme sur le cuivre de la SHFE est de 41 000 à 89 000 yuan/tonne, et la fourchette de fonctionnement à long terme des prix des contrats à terme sur le cuivre du LME est de 5 100 à 11 100 dollars/tonne. Le 30 avril, le cours de clôture du contrat de cuivre le plus négocié sur la SHFE était de 77 220 yuan/tonne, se situant au 75e centile de sa fourchette de prix à long terme. Le cours de clôture des contrats à terme sur le cuivre du LME était de 9 125 dollars/tonne, se situant au 67e centile de sa fourchette de prix à long terme.
Les prix du cuivre ont continué à augmenter, comblant l'écart. À la mi-avril, les prix du cuivre ont rebondi fortement et ont continué à grimper, les prix du cuivre sur la SHFE atteignant l'extrémité supérieure de la fourchette de 71 000 à 79 500 yuan/tonne, comblant essentiellement l'écart précédent. À court terme, il y avait une concurrence intense entre les capitaux haussiers et baissiers, ce qui a provoqué des fluctuations des prix du cuivre dans la fourchette de 76 500 à 78 500 yuan/tonne. Les prix du cuivre sur le LME ont chuté rapidement, tombant en dessous de l'extrémité inférieure de la fourchette d'oscillation de 8 700 dollars/tonne. Après avoir trouvé un soutien près de 8 100 dollars/tonne, les prix ont rebondi fortement, revenant à environ 9 500 dollars/tonne.
Le marché en backwardation du cuivre sur le LME persiste entre les contrats à long terme et à court terme. Récemment, les ressources au comptant se sont progressivement resserrées par rapport à un état antérieur de relâchement. Le 30 avril, le contrat de cuivre à long terme le plus négocié sur la SHFE se négociait à une backwardation de 2,6 % par rapport au contrat à court terme. Le contrat de cuivre à long terme sur le LME se négociait à une prime de 6,8 dollars/tonne par rapport au contrat à court terme, indiquant une parité. L'écart Cash/3M du cuivre sur le LME était en prime de 55,16 $US/t, en hausse de 50,11 $US/t par rapport à la même période en mars, reflétant un resserrement progressif des ressources au comptant à court terme.
Le sentiment haussier du marché s'est quelque peu rétabli. Le marché des options s'attend à ce que les prix du cuivre évoluent principalement dans la fourchette de 70 000 à 80 000 yuan/t en mai. Après une forte hausse vers des sommets historiques en avril, la volatilité implicite des options sur le cuivre de la SHFE a rapidement reculé, se maintenant à un niveau légèrement supérieur au point médian des six derniers mois. Le 28 avril, la volatilité implicite des options sur le cuivre de la SHFE a clôturé à 23,33 %, le marché s'attendant à une forte probabilité que les prix du cuivre restent dans une fourchette. Du point de vue du prix d'exercice ayant le plus grand nombre de positions ouvertes sur les options sur le cuivre de la SHFE, le 28 avril, le prix d'exercice ayant le plus grand nombre de positions ouvertes pour les options de vente Cu2506 a chuté brusquement à 70 000 yuan/t, avec une prime d'option de 276 yuan/t. Le prix d'exercice ayant le plus grand nombre de positions ouvertes pour les options d'achat était de 80 000 yuan/t, avec une prime d'option de 628 yuan/t. Le marché s'attend à ce que les prix du cuivre évoluent principalement dans la fourchette de 70 000 à 80 000 yuan/t en mai. En termes de positions ouvertes sur les options, le 28 avril, les positions ouvertes sur les options de vente étaient de 36 975 lots, en baisse de 4 117 lots par rapport à la même période en mars. Les positions ouvertes sur les options d'achat étaient de 31 230 lots, en baisse de 9 754 lots par rapport à la même période en mars. Le ratio des positions ouvertes sur les options de vente et d'achat (PCR) a clôturé à 1,18, en hausse de 0,18 par rapport à la même période en mars, reflétant une augmentation du sentiment haussier sur le marché du cuivre de la SHFE. (Affiliation de l'auteur : Institut d'économie minière et métallurgique de Chine)
