Début avril, la publication de la politique tarifaire américaine a considérablement réduit l'appétit pour le risque sur les marchés d'investissement mondiaux, entraînant une pression de vente notable sur le marché de l'or. Le 9 avril, l'intensification de la pression à la baisse sur l'économie américaine et les frictions commerciales ont suscité des inquiétudes quant à la capacité de remboursement de la dette des États-Unis, l'ampleur et l'expansion continue de leur dette étant soumises à l'examen du marché. Dans ce contexte, du 7 au 11 avril, le marché des obligations du Trésor américain, un actif refuge traditionnel, a connu un renversement de tendance, les prix des obligations du Trésor américain à long terme ayant chuté de 8,7 % cumulés au maximum sur trois jours de bourse, reflétant pleinement le changement des anticipations des investisseurs mondiaux sur le marché. Sous l'influence de cela, l'attribut refuge de l'or est redevenu prédominant. Du 9 au 22 avril, la demande d'allocation sur le marché a fortement augmenté, entraînant une hausse significative des prix de l'or.
Au fur et à mesure de l'évolution de la situation commerciale, les risques potentiels du système financier et les contraintes politiques ont progressivement fait leur apparition. Fin du mois, le moral du marché s'est stabilisé et les prix de l'or sont revenus dans une fourchette raisonnable. Les négociations commerciales tarifaires ultérieures ont continué à progresser et, avec l'apparition de signaux inattendus, les prix de l'or ont poursuivi leur tendance à la baisse. D'après le paysage actuel du marché, il semble que les prix de l'or pourraient avoir du mal à réaliser une cassure unidirectionnelle à court terme.
Les dernières données économiques montrent qu'au premier trimestre, le produit intérieur brut réel des États-Unis s'est contracté de 0,3 % en glissement annuel trimestriel, marquant la plus faible performance trimestrielle depuis près de trois ans. Le secteur commercial a également subi des pressions, le déficit commercial américain continuant de s'élargir depuis décembre 2024. Les données publiées par le Département du commerce américain le 5 mai ont montré qu'après ajustement saisonnier, le déficit commercial des États-Unis en biens et services avait bondi de 14 % en glissement mensuel en mars, atteignant un pic historique de 140,5 milliards de dollars, entraînant une baisse de plus de 4 % de la croissance du PIB pour le trimestre.
Sur le front de la politique monétaire, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a souligné à plusieurs reprises les pressions à la hausse sur l'inflation et le risque d'une augmentation du chômage dans sa déclaration de politique monétaire de mai. Influencés par de multiples facteurs tels que les conflits géopolitiques, les anticipations d'inflation mondiale et l'intensification des déséquilibres commerciaux, les prix de l'or sont susceptibles de flotter à des niveaux élevés à court terme, leur attribut refuge et leur fonction de stockage de valeur continuant de fournir un soutien efficace aux prix.
L'expansion des perspectives haussières sur le marché de l'or à l'avenir dépendra fortement de l'évolution des risques dans des domaines tels que le commerce, l'économie et les déficits budgétaires aux États-Unis. Dès que des risques systémiques émergeront dans ces domaines, accompagnés d'effets de débordement, ils formeront le moteur principal d'une nouvelle vague de cycles haussiers des prix de l'or.
En regardant en arrière les données budgétaires américaines, depuis 2020, l'expansion de la dette fédérale américaine s'est accélérée. En 2024, le déficit fédéral américain a atteint 1 800 milliards de dollars, représentant 6,4 % du PIB de cette année, tandis que les paiements d'intérêts sur la dette ont dépassé le seuil de 1 000 milliards de dollars au cours de l'exercice fiscal 2024. En revoyant la performance du marché à la mi-avril, les ajustements du marché déclenchés par les fluctuations des données économiques américaines et les changements dans les anticipations politiques ont fourni des points de référence importants pour les tendances actuelles du marché de l'or. Dans le contexte de l'augmentation de l'incertitude économique mondiale, la valeur d'allocation de l'or en tant qu'actif refuge présentera des fluctuations par phases en fonction de l'évolution des risques économiques aux États-Unis.
Le commerce bilatéral sino-américain présente des caractéristiques de complémentarité importantes, la tendance à la croissance des exportations américaines vers la Chine étant particulièrement marquée, dépassant de manière significative son taux de croissance des exportations mondiales. Depuis l'adhésion de la Chine à l'Organisation mondiale du commerce, le volume des exportations américaines vers la Chine est entré dans une phase d'expansion rapide, et la Chine est progressivement devenue un important marché d'exportation de marchandises pour les États-Unis. Selon les statistiques des Nations Unies, de 2001 à 2024, les exportations de marchandises américaines vers la Chine sont passées de 19,18 milliards de dollars à 143,55 milliards de dollars, soit une augmentation substantielle de 648,4 %. Au cours de la même période, la croissance des exportations mondiales de marchandises américaines n'a été que de 183,1 %.
Dans le contexte des progrès positifs des récents pourparlers commerciaux sino-américains, les prix de l'or sont entrés dans une phase de correction et testent progressivement les niveaux de soutien inférieurs. L'appétit pour le risque sur les marchés s'est stabilisé, et la probabilité que les prix de l'or sortent de leur fourchette actuelle à court terme est relativement faible. On s'attend à ce que les prix de l'or oscillent entre les sommets et les creux récents. Par rapport à l'or, l'argent possède une double caractéristique, à la fois industrielle et refuge. Avec l'amélioration progressive du moral des marchés ces derniers temps, les anticipations de la demande industrielle ont rebondi quelque peu. Soutenu par son potentiel d'actif refuge, le prix de l'argent a l'occasion de présenter une relative force à court terme.
(Affiliation de l'auteur : Haizheng Futures)
