Les données financières d'avril ont été publiées. Fin avril, la masse monétaire au sens large (M2) a augmenté de 8 % en glissement annuel, tandis que la masse monétaire au sens étroit (M1) a progressé de 12 % en glissement annuel. En raison de l'accélération de l'émission d'obligations d'État et de l'augmentation de l'émission d'obligations d'entreprises en avril, le financement total à l'économie réelle (FTER) a augmenté de 1 220 milliards de yuans en glissement annuel. De plus, fin avril, l'encours des prêts en RMB s'élevait à 265 700 milliards de yuans, en hausse de 7,2 % en glissement annuel.
Des experts du secteur ont déclaré qu'en avril, l'agrégat financier global « a montré une tendance à la hausse », tandis que les coûts de financement « ont diminué ». Dans l'ensemble, le soutien de la finance à l'économie réelle est resté important et les effets de la mise en œuvre de plusieurs cycles de politiques monétaires par la Banque populaire de Chine étaient évidents.
Il est devenu un consensus dans le secteur que la réflexion politique doit évoluer vers une plus grande importance accordée à la promotion de la consommation. Les journalistes de Caixin ont appris que, selon le point de vue actuel du secteur, l'accent des politiques financières devrait être mis sur le soutien à l'offre de consommation de qualité, et le coût des prêts à la consommation du côté de la demande n'est plus un facteur déterminant. Les initiés du secteur suggèrent également que la promotion de la consommation nécessite une conception de haut niveau, avec des politiques industrielles faisant des plans, des politiques budgétaires renforçant les incitations et l'orientation, et des politiques financières fournissant une coordination de soutien.
La M2 doit progressivement digérer l'impact de l'effet de base faible
Fin avril, l'encours de la masse monétaire au sens large (M2) était de 325 170 milliards de yuans, en hausse de 8 % en glissement annuel, tandis que l'encours de la masse monétaire au sens étroit (M1) était de 13 140 milliards de yuans, en hausse de 12 % en glissement annuel. Au cours des quatre premiers mois, l'injection nette de liquidités s'est élevée à 319,3 milliards de yuans.
Pourquoi le taux de croissance de la M2 fin avril a-t-il augmenté de manière significative ? Les journalistes de Caixin ont appris que, d'une part, l'effet de « réduction de l'eau » dans le secteur financier l'année dernière était important. Sous l'influence de l'effet de base faible de l'année précédente, le taux de croissance de la M2 fin avril a augmenté. D'autre part, le phénomène de « déplacement » des dépôts vers les produits de gestion de patrimoine l'année dernière ne s'est pas reproduit.
« Depuis le début de cette année, le marché obligataire a connu des fluctuations bidirectionnelles, sans la tendance globale à la hausse observée l'année dernière. Les dépôts n'ont pas non plus connu le « mouvement » important observé l'année dernière. Sur le plan statistique, cela se traduit par une diminution plus faible en glissement annuel, ce qui a eu un effet positif sur M2 », ont expliqué des professionnels du secteur.
Les professionnels du secteur ont également souligné qu'en avril de cette année, la dynamique globale de croissance de la monnaie et du crédit est restée stable et positive. La faible base de la même période l'année dernière aurait pour effet d'augmenter les données actuelles dans le calcul des taux de croissance des soldes. À mesure que l'effet de base faible s'atténue, le taux de croissance futur de M2 reviendra aux niveaux de croissance normaux observés au cours des premiers mois de cette année.
Les obligations d'État et les obligations d'entreprise ont stimulé la croissance de l'AFRE en avril
En avril, l'AFRE incrémental était de 1 160 milliards de yuans, soit une augmentation de 1 220 milliards de yuans en glissement annuel. De janvier à avril, l'AFRE incrémental était de 16 340 milliards de yuans, soit une augmentation de 3 610 milliards de yuans en glissement annuel.
Les experts du secteur ont analysé que l'accélération de l'émission des obligations d'État était le principal facteur de croissance de l'AFRE. L'augmentation de l'émission des obligations d'entreprise est également l'une des raisons.
Plus précisément, les rendements obligataires ont diminué en avril par rapport au mois précédent. Les entreprises ont saisi les conditions favorables pour augmenter le financement par obligations, réduisant ainsi les coûts de financement globaux. Les données montrent qu'en avril, le financement net des obligations d'entreprise était d'environ 190 milliards de yuans, soit une augmentation d'environ 20 milliards de yuans en glissement annuel.
« Cette année, le soutien budgétaire a été important et le rythme de l'émission des obligations a été rapide, soutenant l'expansion de la demande intérieure et l'assouplissement du crédit, fournissant un soutien solide au financement social. Les politiques macroéconomiques ont été efficaces depuis le début de l'année, l'intensité accrue de la politique budgétaire et un rythme plus précoce étant des facteurs importants. Ces éléments, combinés à la politique monétaire, ont formé une synergie plus forte, donnant un bon départ à l'économie », a également souligné l'expert susmentionné.
Comment les performances du crédit se sont-elles comportées après le remboursement de 21 000 prêts de remplacement de dette ?
À la fin d'avril, le solde des divers prêts en RMB était de 265 700 milliards de yuans, soit une augmentation de 7,2 % en glissement annuel. De janvier à la fin d'avril, les divers prêts en RMB ont augmenté de 10 060 milliards de yuans, soit à peu près le même niveau que la même période l'année dernière.
En ce qui concerne les taux d'intérêt des prêts, le taux d'intérêt moyen pondéré des nouveaux prêts aux entreprises en avril était d'environ 3,2 %, soit environ 4 points de base de moins que le mois précédent et environ 50 points de base de moins que la même période l'année dernière. Le taux d'intérêt moyen pondéré des nouveaux prêts immobiliers à l'habitation pour les particuliers était de 3,1 %, soit environ 55 points de base de moins qu'à la même période l'année dernière.
Comment se sont comportés les résultats du crédit après avoir neutralisé l'impact du remplacement de la dette locale ? Des experts du secteur ont déclaré qu'après avoir neutralisé l'impact du remplacement de la dette locale, le soutien réel des prêts était même supérieur aux données statistiques. « Les obligations de refinancement spéciales pour la résolution de la dette émises au quatrième trimestre de l'année dernière ont dépassé 2 000 milliards de yuans, et près de 1 600 milliards de yuans ont été émis de janvier à avril cette année. Les estimations préliminaires d'une enquête de marché suggèrent que les prêts de remplacement correspondants se sont élevés à environ 2 100 milliards de yuans. Après neutralisation, le taux de croissance des prêts en yuans en avril est resté supérieur à 8 %. »
Le mois de mai est traditionnellement un « mois lent » pour le crédit, couplé à l'incertitude persistante dans le commerce extérieur. Les initiés du secteur s'attendent à ce que la demande effective de crédit reste affectée. Cependant, les experts croient généralement que l'ensemble des mesures de politique financière lancées conjointement par la Banque populaire de Chine, l'Administration d'État de la réglementation financière et la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine en mai a efficacement renforcé la confiance du marché et joué un rôle positif dans la restauration de la demande effective de l'économie réelle. Dans l'ensemble, le montant total de la finance devrait maintenir une croissance stable au cours de la prochaine période.
Transformation de la structure du crédit, baisse des prêts liés à l'immobilier
L'évolution de la structure du crédit reflète les changements de la structure économique. Des experts du marché ont déclaré qu'au cours des dernières années, l'orientation de l'augmentation du crédit en Chine a considérablement changé, entraînant l'optimisation de la structure du stock de crédit.
Du point de vue des entreprises et des résidents, de fin 2020 à fin du premier trimestre 2025, la proportion des prêts aux entreprises est passée de 63 % à 68 %, tandis que la proportion des prêts aux résidents a diminué en conséquence, passant de 37 % à 32 %. Derrière cette hausse et cette baisse, cela indique que davantage de fonds de crédit ont été canalisés vers les entreprises réelles. La baisse de la demande de financement des résidents est également liée à un comportement plus rationnel en matière d'achat et d'investissement immobilier.
Du point de vue de l'investissement industriel, de fin 2020 à fin du premier trimestre 2025, parmi tous les prêts à moyen et long termes, la proportion du secteur manufacturier est passée de 5,1 % à 9,3 %, tandis que la proportion des industries de consommation est passée de 9,6 % à 11,2 %. En revanche, la proportion des secteurs traditionnels de l'immobilier et de la construction a diminué, passant de 15,9 % à 13 %.
Le coût des prêts à la consommation n'est pas un facteur déterminant ; la promotion de la consommation nécessite une conception de haut niveau.
Le montant global des financements est « en hausse », tandis que les coûts de financement sont « en baisse ». Les observateurs du marché ont noté que, sur la base des données financières globales des quatre premiers mois, les taux de croissance du financement social total, de la masse monétaire au sens large (M2) et des prêts en RMB ont continué de dépasser la croissance du PIB nominal, ce qui indique que le soutien financier à l'économie réelle reste important. Les effets de la mise en œuvre de plusieurs cycles de politiques monétaires par la banque centrale ont été évidents.
Les experts ont souligné que les futures politiques macroéconomiques mettront davantage l'accent sur la promotion de la consommation, les politiques financières se concentrant sur le soutien à l'offre de consommation de qualité. Le coût des prêts à la consommation du côté de la demande n'est plus un facteur déterminant.
« Actuellement, la promotion de la consommation nécessite une conception de haut niveau et la formulation de stratégies de développement à moyen et long termes, avec des efforts simultanés du côté de l'offre et de la demande. Du côté de la demande, il est essentiel de s'attaquer à des questions telles que l'emploi, les revenus et la sécurité sociale afin de renforcer la volonté et la capacité de consommation des résidents. Les politiques budgétaires, de l'emploi et de la sécurité sociale peuvent jouer un rôle plus direct à cet égard. Du côté de l'offre, l'accent est mis sur l'augmentation de l'offre de biens de consommation de qualité, ce qui nécessite des politiques industrielles pour élaborer des plans judicieux, des politiques budgétaires pour renforcer les incitations et l'orientation, et des politiques financières pour fournir une coopération de soutien », ont déclaré les experts susmentionnés.
Certains professionnels du secteur ont observé que le soutien financier à la consommation des ménages du côté de la demande a été important, entraînant un ratio d'endettement relativement élevé des ménages. Certaines banques se sont même livrées à une concurrence excessive pour les prêts à la consommation, les taux d'intérêt sur les prêts à la consommation tombant en dessous de leurs propres points de rentabilité. Ce modèle est insoutenable et peut amplifier les risques d'endettement de certains groupes fortement endettés.
Les experts du secteur ont en outre souligné que l'objectif fondamental du développement du crédit à la consommation est d'étendre la demande effective de consommation, d'élargir les scénarios de consommation et de garantir que les prêts à la consommation sont véritablement utilisés pour soutenir la consommation. Il convient d'adhérer au principe de modération raisonnable, et les banques doivent maintenir une tarification rationnelle en élargissant leurs services, en exploitant leur clientèle et en développant le marché, favorisant ainsi le développement durable de la finance à la consommation.
