Le 7 mai, les dirigeants de la Banque populaire de Chine, de l'Administration nationale de la réglementation financière et de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ont annoncé un « ensemble de politiques financières visant à stabiliser le marché et les anticipations ».
Peu après, du 10 au 11 mai, des délégations de haut niveau de la Chine et des États-Unis ont publié une déclaration conjointe à Genève, convenant de suspendre ou de réduire sensiblement les hausses tarifaires. Cette initiative a dépassé les attentes extérieures. Alors que les marchés financiers mondiaux sont revenus aux niveaux du début avril dans un contexte de bonnes nouvelles, le marché a également commencé à se demander si les pays allaient ajuster leurs calendriers de politique macroéconomique en conséquence.
Le 13 mai, un chercheur d'une banque d'investissement étrangère à Hong Kong a déclaré à Caixin que certains responsables de la Réserve fédérale américaine étaient optimistes quant à l'économie suite à l'atténuation de la guerre tarifaire sino-américaine, estimant que le moment d'une baisse des taux d'intérêt pourrait être encore reporté. Le marché a également commencé à se demander s'il y aurait des changements dans le calendrier politique de la Chine, ou du moins s'il y aurait une possibilité de ralentissement avant le prochain cycle de négociations.
Les journalistes de Caixin ont noté que, concernant cette question, le point de vue dominant parmi les institutions du continent est que les politiques annoncées par les trois ministères le 7 mai sont des mesures stratégiques visant à mettre en œuvre les décisions de la réunion du Bureau politique d'avril, plutôt que des mesures temporaires en réponse à la guerre tarifaire. Il est donc très probable que cette série de politiques financières soit progressivement mise en œuvre, y compris la prochaine fenêtre d'ajustement du taux de prêt de base (LPR) de mai la semaine prochaine.
Cependant, pour la prochaine série de politiques, il faut « attendre et voir ». Un analyste en chef d'une grande société de bourse a admis que la nouvelle administration américaine « joue selon ses propres règles » et « donne le ton » depuis son entrée en fonction.
L'urgence de la mise en œuvre des politiques diminuera-t-elle à mesure que les anticipations économiques s'améliorent ?
Suite à la déclaration conjointe des deux pays le 12 mai, plusieurs institutions ont exprimé un optimisme prudent concernant les exportations et la croissance économique de la Chine.
Le dernier rapport de Huatai Securities suggère que, pendant la période d'exemption de 90 jours des tarifs réciproques, les tarifs américains sur la Chine tomberont à environ 40 % et les tarifs mondiaux à 15-17 %. Si les tarifs liés au fentanyl sont réduits, les tarifs sur la Chine pourraient potentiellement tomber à 12,2-14,7 %.
Huatai estime que le ralentissement de la guerre tarifaire entre les États-Unis et la Chine a stimulé la performance globale des exportations chinoises depuis novembre dernier, sous l'impulsion de la « surcharge » des exportations. Compte tenu de l'incertitude des tarifs réciproques après la « période d'exemption » de 90 jours, la « surcharge » devrait se poursuivre pendant cette période.
Non seulement la probabilité d'une récession aux États-Unis a diminué, mais à court terme, la demande d'exportations anticipées et la mondialisation des capacités devraient stimuler les exportations chinoises, et le marché devrait également revoir à la hausse ses prévisions de croissance pour la Chine en 2025.
Guo Lei, économiste en chef de GF Securities, estime que les progrès des pourparlers économiques et commerciaux entraîneront logiquement une révision à la hausse des prévisions de croissance nominale, une révision à la baisse des prévisions de liquidité étroite et une augmentation de l'appétit pour le risque, entraînant ainsi une hausse des taux d'intérêt dans une certaine mesure.
Concernant les baisses de taux d'intérêt, Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine (BPC), a déclaré le 7 mai que le taux d'intérêt directeur serait abaissé de 0,1 point de pourcentage, ce qui signifie que le taux des opérations de pension inversées à 7 jours sur le marché libre passerait de 1,5 % à 1,4 %. Cela devrait entraîner une baisse du taux préférentiel de prêt (LPR) d'environ 0,1 point de pourcentage.
L'opportunité d'un ajustement du LPR approche le 20 mai.
Le 13 mai, des chercheurs en macroéconomie et en banque de plusieurs institutions ont déclaré à Caixin que plus de la moitié des 10 politiques de la BPC avaient été mises en œuvre. Compte tenu du fait que le taux des opérations de pension inversées a déjà été ajusté, il est très probable que le LPR de mai suivra et sera abaissé.
Le rythme ou la direction des ajustements seront-ils légèrement modifiés, ou la politique annoncée le 7 mai n'était-elle que le début ?
Concernant l'orientation politique de la Chine, Guo Lei estime que cette série de mesures visant à stimuler la demande intérieure n'est pas une mesure temporaire, mais une initiative stratégique. Les orientations politiques définies lors de la réunion du Bureau politique de fin avril devraient continuer à être mises en œuvre.
Guo Lei pense également que, bien sûr, la résilience des données d'exportation d'avril et les progrès réalisés lors des récents pourparlers économiques et commerciaux entre la Chine et les États-Unis pourraient fournir un délai plus long pour les ajustements politiques. Le rythme de mise en œuvre des politiques pourrait être ajusté en fonction de la conjoncture économique.
Le 7 mai, la Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé un ensemble de 10 politiques financières réparties en trois catégories : quantitatives, tarifaires et structurelles, comprenant des réductions du ratio de réserves obligatoires, des baisses des taux d'intérêt et des outils structurels. Le même jour, l'Administration nationale de la réglementation financière a également annoncé huit politiques supplémentaires, notamment l'optimisation du financement immobilier et l'élargissement de la portée des placements des fonds d'assurance.
Le 13 mai, un analyste bancaire d'une grande société de valeurs mobilières à Shanghai a déclaré à Caixin que la mise en œuvre de certaines politiques de cette série, telles que les prêts de refinancement et l'optimisation et la création d'outils politiques, devrait prendre un certain temps. Si des ajustements sont nécessaires en réponse à la situation la plus récente, il est probable que le rythme de ces politiques soit plus flexible.
Dans un rapport publié le 13 mai, l'Institut de recherche de la Banque des marchandises de Chine (China Merchants Bank Research Institute) a estimé que les changements positifs dans les droits de douane entre la Chine et les États-Unis ont dépassé les attentes, ce qui atténuerait considérablement l'impact sur le commerce bilatéral entre les deux pays. Cependant, les industries fortement dépendantes des États-Unis et ayant d'importants volumes d'exportations vers ce pays pourraient toujours être confrontées à des impacts significatifs sur les investissements de production et la reprise des bénéfices, affectant l'emploi et les revenus des résidents dans ces secteurs. Des mesures ciblées de soutien aux entreprises sont toujours nécessaires.
En ce qui concerne les prochaines étapes des politiques, Zhang Jingjing, économiste en chef en macroéconomie chez China Merchants Securities, a une vision plus positive. Selon elle, la Chine se trouve actuellement dans un environnement de faible inflation, avec un IPC de base inférieur d'environ 2 points de pourcentage par rapport à auparavant. Les changements dans l'environnement des prix offrent une marge de manœuvre pour un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire.
Le rapport de mise en œuvre de la politique monétaire de la PBOC récemment publié a souligné que « avec la mise en œuvre et l'efficacité des politiques visant à développer la demande intérieure, la demande du marché accélérera sa libération, soutenant mieux une légère reprise des niveaux de prix ». Zhang Jingjing a jugé que, pendant le ralentissement du marché immobilier, l'élargissement et la mise en œuvre des politiques de demande intérieure restaient le principal moteur de la reprise des niveaux de prix.
Par conséquent, l'autorité monétaire maintient toujours une stratégie de « répondre calmement » aux changements de la situation économique nationale et internationale. Si l'impact des droits de douane se fait progressivement sentir en mai et juin, il est prévu que davantage de politiques anticycliques seront mises en place pour « stabiliser le marché et les anticipations ». Par conséquent, la politique d'assouplissement du 7 mai n'est que le début, et non la fin.
