« Le communiqué conjoint a largement dépassé les attentes ! Les deux parties ont fait preuve d'une attitude plus pragmatique, ce qui influencera le jugement du marché sur les conflits économiques et commerciaux mondiaux dans leur ensemble. » Le 12 mai, le ministère du Commerce a publié le communiqué conjoint sur les pourparlers économiques et commerciaux sino-américains à Genève, et un banquier d'affaires étranger a immédiatement partagé son évaluation.
Les résultats du « Communiqué conjoint sur les pourparlers économiques et commerciaux sino-américains à Genève » publié par la Chine et les États-Unis montrent que :
Les États-Unis ont réduit les droits de douane additionnels de jusqu'à 125 % imposés à la Chine depuis le 2 avril, ne conservant qu'une augmentation des droits de douane de 10 %, les 24 % restants étant suspendus pour la période initiale de 90 jours ;
En réponse, la Chine a réduit les droits de douane additionnels de jusqu'à 125 % imposés aux États-Unis depuis le 4 avril, ne conservant également qu'une augmentation des droits de douane de 10 %, les 24 % restants étant suspendus pour la période initiale de 90 jours.
L'ampleur des ajustements tarifaires lors de la première série de négociations a largement dépassé les attentes du marché, ce qui constitue également le consensus le plus fort sur le marché. Le communiqué conjoint a été publié après la clôture du marché des actions A, entraînant d'importantes fluctuations des principales classes d'actifs, avec une hausse des marchés boursiers et des changes, tandis que le marché obligataire a subi un recul temporaire.
Du point de vue du marché boursier, le marché boursier de Hong Kong a connu une forte hausse, l'indice Hang Seng/Hang Seng Tech Index ayant clôturé en hausse de 3,0 %/5,2 % respectivement. Les contrats à terme sur l'indice FTSE China A50 et les contrats à terme sur l'indice MSCI China A50 Connect ont tous deux progressé de plus de 2 %. Les trois principaux contrats à terme sur les indices boursiers américains ont également connu une forte hausse, les contrats à terme sur l'indice S&P 500 et le Nasdaq 100 ayant progressé d'environ 3 %, et les contrats à terme sur le Dow Jones ayant progressé de plus de 2 %.
Du point de vue du marché des changes, le RMB offshore s'est renforcé de plus de 100 points de base face au dollar américain à court terme, franchissant la barre des 7,2.
Du point de vue des actifs refuge tels que les obligations et l'or, la baisse des contrats à terme sur les bons du Trésor s'est accentuée, les contrats à terme sur les bons du Trésor à 30 ans ayant chuté de plus de 1,3 % et les contrats à terme sur les bons du Trésor à 10 ans ayant légèrement diminué de 0,5 %. L'or sur le COMEX a fortement chuté, avec une baisse de plus de 3,6 % à un moment donné.
La déclaration conjointe a suscité une énorme réaction. Quels sont les prochains points forts ? Comment cela affectera-t-il la répartition des principales classes d'actifs sur le marché ? Plusieurs sociétés de fonds publics ont immédiatement fourni des interprétations.
"Un rare consensus sur le ton", plusieurs fonds publics à participation étrangère optimistes quant à l'amélioration de l'appétit pour le risque sur les marchés actions
Dès le matin du 12 mai, avant l'ouverture du marché, des nouvelles ont fait état de progrès substantiels dans les pourparlers économiques et commerciaux de haut niveau entre la Chine et les États-Unis. Song Yu, économiste en chef pour la Chine chez BlackRock, a déclaré que le rare consensus sur le ton démontré par la Chine et les États-Unis reflète un niveau élevé d'accord entre les deux parties. Les progrès dans les relations sino-américaines et le soutien accru des politiques économiques nationales sont des raisons importantes de l'amélioration récente de la situation macroéconomique. On s'attend à ce que, malgré les progrès significatifs dans les relations sino-américaines, les politiques économiques continuent d'être intensifiées pour maintenir la dynamique positive obtenue depuis le début de l'année. Cette série de changements devrait modifier la confiance des investisseurs nationaux et étrangers dans les actifs chinois, profitant au marché chinois.
Suite à la publication de la "Déclaration conjointe Chine-États-Unis sur les pourparlers économiques et commerciaux de Genève" par la Chine et les États-Unis après la clôture du marché de l'après-midi, J.P. Morgan Asset Management a résumé que les points clés et les impacts de cette déclaration conjointe comprennent les éléments suivants :
1. La déclaration a efficacement refroidi les différends commerciaux précédents entre la Chine et les États-Unis, les deux parties faisant certaines concessions en réduisant et en suspendant certains des droits de douane imposés précédemment. Cela a non seulement créé un environnement favorable pour les négociations ultérieures, mais a également mis fin à la suspension précédente des échanges sino-américains due à des droits de douane excessivement élevés, facilitant la reprise ordonnée des activités économiques et commerciales entre les deux parties.
2. Les deux parties ont convenu d'établir un mécanisme de dialogue régulier, qui facilitera une communication en temps opportun, la résolution des différends, l'évitement de frictions inutiles et l'amélioration de la stabilité des négociations futures.
3. Le début positif des pourparlers commerciaux entre la Chine et les États-Unis, deux grandes économies, contribuera à atténuer les inquiétudes concernant les perturbations de la chaîne d'approvisionnement mondiale et la récession économique.
"L'ampleur des réductions tarifaires cette fois-ci a dépassé les attentes, reflétant que la Chine et les États-Unis reconnaissent la réalité économique selon laquelle les droits de douane porteront atteinte à la croissance mondiale et que le dialogue et la négociation sont de meilleurs choix pour atténuer les risques", J.P.Selon Morgan Asset Management. Les marchés des capitaux ont immédiatement réagi positivement, les principaux indices boursiers de Hong Kong et les contrats à terme sur les indices boursiers américains ayant augmenté, tout comme les rendements des bons du Trésor américain et l'indice du dollar américain. La période de suspension des droits de douane de 90 jours a donné aux deux parties le temps de parvenir à un nouveau consensus, mais elle exerce toujours une certaine pression sur le processus de négociation, et il faudra observer les progrès des consultations ultérieures entre les deux parties. On s'attend à ce que le sentiment de risque global sur les marchés des capitaux se détende quelque peu, et après la libération et le rebond des risques, les marchés pourraient revenir davantage aux fondamentaux économiques et boursiers.
Morgan Stanley Funds a également déclaré que le résultat des pourparlers avait largement dépassé les attentes.
"Depuis les augmentations de droits de douane des deux parties, les contacts ont été limités. De la déclaration initiale de la semaine dernière aux pourparlers actuels, les progrès ont été rapides, ce qui indique que les droits de douane élevés actuels constituent une situation perdant-perdant et que les réductions de droits de douane sont dans l'intérêt de la Chine et des États-Unis", a souligné Morgan Stanley Funds. Pour le marché, nous pensons que le résultat des pourparlers augmentera sensiblement l'appétit pour le risque des investisseurs. Si les futurs taux de droits de douane américains sur la Chine peuvent être maintenus aux niveaux réduits, la pression sur les exportations chinoises diminuera sensiblement et les attentes concernant les fondamentaux macroéconomiques seront également quelque peu rétablies. Par conséquent, les opportunités de marché ultérieures pourraient encore augmenter.
Quel sera l'impact sur les actions A et les actions de Hong Kong ? Les institutions expriment leur "optimisme"
À l'avenir, l'ajustement inattendu des politiques tarifaires sino-américaines envoie un signal positif, et de nombreuses sociétés de fonds ont exprimé leur optimisme quant au marché.
Invesco Great Wall Fund a souligné que l'ampleur des réductions de droits de douane dans le cadre de ce cycle de négociations sino-américaines avait largement dépassé les attentes du marché, probablement en raison de la dépendance de la chaîne d'approvisionnement américaine à l'égard de la Chine et du renforcement de la puissance nationale globale de la Chine, ce qui contribuera à stimuler l'appétit pour le risque à court terme sur les marchés. Une fois que les droits de douane seront revenus à un niveau acceptable, la reprise de l'économie nationale et des bénéfices des entreprises devrait revenir à la normale, avec une amélioration attendue des fondamentaux. À court terme, on ne peut pas exclure que certains fonds réalisent des profits.Cependant, les bénéfices et les valorisations sont actuellement dans un état relativement favorable. À l'avenir, il faudra prêter attention aux changements dans les politiques tarifaires après la période d'exemption de 90 jours.
À moyen terme, le marché chinois présente des avantages tels qu'un fort soutien politique et un cadre institutionnel bien établi. Depuis le début de l'année, des développements favorables ont été observés dans les domaines technologique et géopolitique. Dans le même temps, d'un point de vue de valorisation, les niveaux de valorisation actuels des principaux indices des actions de catégorie A sont très attractifs, que ce soit en comparaison horizontale ou verticale. Combinés à l'attente que les fondamentaux économiques et les bénéfices des entreprises entreront dans un cycle d'amélioration et de reprise, nous restons optimistes quant à la performance à moyen terme du marché des actions de catégorie A.
Au niveau de l'allocation, de nombreuses sociétés de gestion ont mentionné qu'à court terme, les entreprises des chaînes d'exportation et de « mondialisation » bénéficieront directement.
Morgan Stanley Funds a déclaré que les chaînes d'exportation précédemment affectées par les tarifs devraient se redresser, avec une concentration dans le secteur manufacturier intermédiaire.
Invesco Great Wall Fund a souligné qu'à court terme, les entreprises des chaînes d'exportation et de « mondialisation » bénéficieront directement, et les secteurs connexes devraient afficher des performances relativement fortes par phases. Il est recommandé de prêter attention aux industries de la chaîne d'exportation telles que l'électronique grand public, les composants, les machines et les pièces automobiles. L'amélioration notable des négociations commerciales sino-américaines a nettement augmenté l'appétit pour le risque des investisseurs, et le style des dividendes pourrait afficher des performances médiocres à court terme. À moyen terme, après que l'impact des tarifs aura diminué, l'attention pourra être portée sur les secteurs connaissant un rebond de la prospérité. Parmi eux, la percée de DeepSeek accélère le développement de l'industrie de l'IA, les segments d'infrastructure et d'application au sein de la chaîne industrielle de l'IA restant d'importants thèmes d'investissement à moyen terme.
Ping An Funds est également optimiste quant au secteur technologique, estimant que cette déclaration conjointe inattendue peut non seulement atténuer les risques de queue économiques engendrés par les questions commerciales mondiales, mais également stimuler le sentiment auparavant morose des actifs risqués mondiaux à court terme. Par conséquent, pour les actions de catégorie A et les actions hongkongaises, les valeurs de croissance, qui sont plus sensibles au dénominateur, pourraient bénéficier davantage à court terme.Il est recommandé de porter une attention active aux secteurs tels que les TMT, la robotique, les produits pharmaceutiques sur les actions A, ainsi qu'à l'indice Hang Seng Tech sur les actions hongkongaises.
Marché obligataire sous pression à court terme, avec une attention appropriée portée au swing trading
Sur le marché obligataire, les négociations tarifaires ont largement dépassé les attentes du marché, entraînant une baisse des prix obligataires. Le rendement des obligations d'État à 10 ans a augmenté de 5,55 points de base pour atteindre 1,6775 %, tandis que celui des obligations d'État à 30 ans a augmenté de 6,15 points de base.
Concernant les raisons, Invesco Great Wall Fund a déclaré que le marché obligataire, considérant que l'assouplissement des droits de douane pourrait renforcer l'appétit pour le risque et affaiblir l'impact sur les fondamentaux, prévoit que le prochain cycle d'assouplissement monétaire pourrait être plus retardé, et a réagi en conséquence.
En ce qui concerne les perspectives suivantes pour le marché obligataire, Invesco Great Wall estime que les risques du marché obligataire en mai pourraient être relativement contrôlables. Avec le retour de la politique monétaire à la normalité, les obligations à moyen et court termes offrent une plus grande certitude après les ajustements, tandis que la partie longue pourrait être plus volatile. Une attention appropriée peut être portée au swing trading.
Bien qu'il puisse y avoir des pressions à court terme, les institutions ne devraient pas négliger le marché obligataire. Une autre société de gestion a déclaré qu'à court terme, avec l'amélioration des perspectives de croissance économique, une augmentation de l'appétit pour le risque et des ajustements aux attentes en matière d'assouplissement monétaire, il existe un certain degré de pression d'ajustement sur le marché obligataire. Cependant, étant donné que le taux des pensions inversées à 7 jours a été abaissé de 10 points de base la semaine dernière, la probabilité que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans revienne à 1,8 % est relativement faible. Par conséquent, il peut être conseillé d'envisager un positionnement stratégique au milieu de ces ajustements.
La raison de ce jugement est que, à l'avenir, à mesure que des progrès substantiels seront réalisés dans les négociations économiques et commerciales sino-américaines, les attentes des investisseurs sur le marché obligataire seront révisées. Premièrement, les attentes d'un ralentissement économique seront corrigées, car l'économie pourrait se comporter mieux que prévu et la détérioration de l'environnement commercial extérieur pourrait être limitée. Deuxièmement, les attentes d'un assouplissement monétaire diminueront par phases. La semaine dernière, lors d'une conférence de presse organisée par le Bureau de l'information du Conseil des affaires d'État, il a été annoncé que des réductions du taux de réserve obligatoire et des baisses des taux d'intérêt seraient mises en œuvre.Le marché estime qu'avec l'augmentation progressive de la pression sur les fondamentaux économiques, il y aura de nouvelles opportunités de réduction du taux de réserves obligatoires et de baisse des taux d'intérêt à l'avenir. Cependant, à l'heure actuelle, la nécessité de réduire le taux de réserves obligatoires et les taux d'intérêt à court terme diminue.
