Sur le plan macroéconomique, les emplois non agricoles aux États-Unis en avril ont dépassé les attentes et le taux de chômage est resté stable, atténuant temporairement les craintes d'une récession. Cependant, la contraction du PIB de 0,3 % sur une base annualisée au premier trimestre a révélé un ralentissement de la dynamique de croissance endogène. Couplé à d'éventuelles menaces de tarifs de rétorsion, le risque de stagnation économique a augmenté. Bien que la Réserve fédérale américaine ait suspendu trois fois de suite les hausses des taux d'intérêt, les déclarations de Powell ont laissé la porte ouverte à des baisses des taux d'intérêt et réaffirmé l'indépendance de la politique. Bien que cela ait apaisé les marchés, cela ne peut pas cacher la pression de l'inflation persistante sur les taux d'intérêt réels. La Chine, quant à elle, a pris des mesures d'assouplissement inattendues de manière préventive, notamment des réductions du ratio de réserves obligatoires, des baisses des taux d'intérêt et des réductions des taux des fonds de provision pour le logement, achevant ainsi la couverture politique avant la décision de la Réserve fédérale américaine sur les taux d'intérêt. Elle a clairement orienté ses objectifs de politique monétaire vers la « stabilisation de la croissance + promotion de la reprise des prix », stimulant directement les chaînes d'infrastructures/immobilières et les capacités dans le domaine des nouvelles énergies. Les contrats à terme sur le cuivre ont été pris dans une lutte acharnée entre les haussiers et les baissiers au cours de la semaine : les risques de récession macroéconomique sont opposés à des fondamentaux serrés. Le cuivre LME a fluctué entre 9 350 et 9 550 $/tonne, tandis que le contrat le plus négocié sur le cuivre SHFE a fluctué dans une fourchette comprise entre 77 000 et 78 000 yuans/tonne.
Sur le plan des fondamentaux, les importations de cathodes de cuivre en avril ont diminué en glissement mensuel par rapport à mars, mais les importations de concentrés de cuivre ont dépassé les records historiques. Pendant les vacances de la Fête du Travail, les stocks de cathodes de cuivre nationaux ont diminué au lieu d'augmenter. La structure de backwardation du contrat à terme sur le cuivre SHFE le plus proche de l'échéance s'est élargie de plus de 600 yuans/tonne à la fin de la semaine, suscitant des inquiétudes sur le marché concernant les risques structurels. Les primes au comptant sont rapidement tombées de 300 yuans/tonne au début de la semaine à près de la parité, les transactions sur le marché se déplaçant davantage vers les contrats à terme. La durabilité de la consommation des entreprises en aval semble actuellement faible. Après être entrée en mai, le taux d'exploitation a montré une tendance à la baisse. Alors que les commandes en cours continuent de diminuer, la croissance des nouvelles commandes reste limitée. Cependant, la question structurelle de l'approvisionnement serré en matières premières en amont reste difficile à atténuer à court terme.
En ce qui concerne la semaine prochaine, les États-Unis et le Royaume-Uni sont initialement parvenus à un consensus sur les questions tarifaires. Il est nécessaire de surveiller les nouveaux développements concernant les questions tarifaires et commerciales entre la Chine et les États-Unis après leurs pourparlers en Europe. La question de savoir si les tensions macroéconomiques s'atténueront apportera une incertitude importante aux fluctuations ultérieures des prix du cuivre. On prévoit que le cuivre LME fluctuera entre 9 350 et 9 600 dollars la tonne la semaine prochaine, tandis que le cuivre SHFE fluctuera entre 77 000 et 78 500 yuans la tonne. Sur le marché au comptant, dans un contexte de structure de backwardation élevée, les prix au comptant par rapport au contrat SHFE cuivre 2505 sont tombés près de la parité. On prévoit que la structure de backwardation continuera à s'élargir le dernier jour de négociation du contrat 2505. Les prix au comptant par rapport au contrat SHFE cuivre 2505 devraient se situer entre une décote de 200 yuans la tonne et la parité. Après le report des contrats, on prévoit qu'ils se situeront entre une prime de 300 à 500 yuans la tonne par rapport au contrat SHFE cuivre 2506.
