Le 16 avril, lors de la Conférence de l'industrie de l'aluminium et de l'Exposition de l'industrie de l'aluminium AICE 2025 SMM (20ème édition) - Forum sur l'alumine et les matières premières de l'aluminium, organisée par SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), SMM Metal Trading Center et Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd., et co-organisée par Zhongyifeng Jinyi (Suzhou) Technology Co., Ltd. et Lezhi County Qianrun Investment Promotion Service Co., Ltd., Lin Jinyu, chercheur chez SPIC Aluminum International Trading Co., Ltd., a présenté une étude intitulée « Recherche sur les variations des prix de l'aluminium en 2025 dans le contexte de la transition verte ».
L'offre et la demande déterminent-elles vraiment les prix ?
La fin du dernier cycle est le début du suivant
Pour les producteurs, l'inflation est à la fois une opportunité et un défi. La hausse des prix des matières premières permet aux producteurs de réaliser plus de bénéfices, mais si les matières premières ne peuvent pas être assurées, cela peut entraîner des arrêts de production. Il est donc nécessaire d'assurer les réserves de matières premières et la couverture des risques.
Pour les entreprises de transformation, il n'est pas nécessaire de se concentrer excessivement sur les écarts de prix sur 3 à 5 jours, voire sur un mois. Elles devraient plutôt viser à verrouiller la « quantité » et le « prix » des matières premières dans la tendance générale, car les commandes de demain seront toujours plus rentables que celles d'aujourd'hui.
Pour les négociants, il est crucial de saisir les opportunités structurelles du marché.
Perspective de l'offre par rapport au prix
1. Qu'est-ce qui détermine les variations des prix des matières premières ?
Dans les études passées, nous avons toujours cru qu'une réduction de l'offre entraîne une hausse des prix, qu'une augmentation de la demande entraîne une hausse des prix et qu'une baisse des stocks entraîne une hausse des prix, entre autres.
2. Un cas concret de l'aluminium
Cependant, d'après le mécanisme opérationnel des prix de l'aluminium de 2012 à 2024, les conclusions ci-dessus ne sont pas exactes. Ce n'est que pendant certaines périodes en 2012-2013 et 2020-2021 qu'une augmentation de l'offre a entraîné une baisse des prix de l'aluminium.
3. Schémas réels
Le plus souvent, une augmentation de l'offre s'accompagne d'une hausse des prix, tandis qu'une baisse de l'offre s'accompagne souvent d'une baisse des prix. Au cours de la dernière décennie, il s'agit là de l'événement le plus probable derrière l'évolution des prix de l'aluminium.
4. Pourquoi en est-il ainsi ?
Parce que les prix élevés de l'aluminium stimulent toujours les producteurs à augmenter leur production, tandis que les prix bas de l'aluminium obligent souvent les capacités à coût élevé à quitter le marché en raison de leur rentabilité. Cela prouve indirectement la logique scientifique derrière la hausse des prix entraînant une croissance de la production et la baisse des prix entraînant des réductions de production. La conclusion selon laquelle une augmentation de l'offre entraînera une baisse des prix est au moins peu rigoureuse.
Perspective de la demande par rapport au prix
1. Qu'est-ce qui détermine les variations des prix des matières premières ?
Du point de vue de la demande, une baisse des stocks indique une augmentation de la demande apparente, qui devrait également s'accompagner d'une hausse des prix.
2. Un cas concret de l'aluminium
Cependant, d'après le mécanisme opérationnel des prix de l'aluminium de 2012 à 2024, les conclusions ci-dessus ne sont pas non plus précises. De 2016 à 2024, il y a eu plusieurs cas d'augmentation des stocks avec une hausse des prix et de baisse des stocks avec une baisse des prix.
3. Schémas réels
Cela indique que les fondamentaux de l'offre et de la demande basés sur la quantité (stocks) ne peuvent pas prédire avec précision l'évolution des prix de l'aluminium.
Perspective de l'équilibre par rapport au prix
1. Qu'est-ce qui détermine les variations des prix des matières premières ?
Du point de vue de l'équilibre, les pénuries de matières premières signifient une hausse des prix, tandis que les excédents signifient une baisse des prix.
2. Un cas concret de l'aluminium
Cependant, d'après les cas depuis 2018, les zones en vert reflètent les schémas ci-dessus, tandis que les zones en cercle rouge montrent le contraire.
3. Schémas réels
Le plus souvent, les excédents n'entraînent pas une baisse des prix, mais une hausse ou des fluctuations des prix. De même, les pénuries n'entraînent pas nécessairement une hausse des prix, et les pénuries importantes sont souvent accompagnées d'une baisse ou de fluctuations des prix.
4. Pourquoi en est-il ainsi ?
Par conséquent, la conclusion selon laquelle les pénuries ou les excédents basés uniquement sur la quantité entraîneront une hausse ou une baisse des prix est au moins peu rigoureuse.
L'offre et la demande ne déterminent pas totalement les prix
Les données historiques nous indiquent qu'une réduction de l'offre ne signifie pas nécessairement une hausse des prix, et qu'une augmentation de l'offre ne signifie pas nécessairement une hausse des prix.
Les données historiques nous indiquent qu'une augmentation de la demande (baisse des stocks) ne signifie pas nécessairement une hausse des prix, et qu'une baisse de la demande (hausse des stocks) ne signifie pas nécessairement une hausse des prix.
Les données historiques nous indiquent également que les pénuries n'entraînent pas nécessairement une hausse des prix, et que les excédents n'entraînent pas nécessairement une baisse des prix.
Qu'est-ce qui détermine l'offre ?
L'histoire du développement de l'industrie de l'aluminium en Chine
Elle a détaillé l'histoire du développement de l'industrie de l'aluminium sur la base de la production d'aluminium.
Quatre étapes du développement de l'aluminium en Chine
• 1980-1997 : Phase initiale
Sur le plan national : les sanctions extérieures ont été levées et des prêts à grande échelle ont permis d'introduire des industries occidentales avancées.
Sur le plan international : la crise économique en Amérique latine a entraîné des sorties d'industries, dont l'Asie, y compris la Chine, a bénéficié.
• 1997-2007 : Phase de développement
Sur le plan national : pour faire face aux goulots d'étranglement de l'économie nationale et à la crise financière asiatique, les investissements ont été tirés par les obligations d'État.
Sur le plan international : l'adhésion de la Chine à l'OMC a attiré d'importants investissements étrangers.
• 2007-2015 : Phase de décollage
Sur le plan national : les investissements de 4 000 milliards de yuans en obligations d'État pour faire face à la crise des subprimes ont conduit à un afflux excessif de fonds dans l'immobilier, stimulant la demande en aluminium.
Sur le plan international : les QE1, QE2 et QE3 ont injecté 4 000 milliards de dollars, dont plus de 60 % ont été investis sur les marchés des matières premières.
• 2016-2025 : Phase de restriction
Sur le plan national : un plafond a été fixé pour protéger les entreprises et empêcher une expansion désordonnée.
Sur le plan international : la pandémie, 10 000 milliards de dollars des États-Unis et de l'Inde, ainsi que des mesures similaires du Royaume-Uni, de l'UE et du Japon, sont entrés sur le marché des matières premières, les prix de l'aluminium ayant atteint un pic et les bénéfices se rapprochant de 7 000 yuans/tonne.
Résumé de l'histoire du développement
La circulation des capitaux stimule l'offre
Des quatre cycles de développement de l'aluminium, aucun n'a été sans la force motrice de la circulation des capitaux. Depuis 2015, la Chine a effectivement refusé d'utiliser les ressources, l'environnement et la main-d'œuvre comme coûts pour exporter la déflation vers les pays producteurs de devises. Cependant, l'hégémonie du dollar américain est restée inébranlable à l'époque. Le véritable jeu a commencé avec la réforme des taux de change de 2015. L'inflation importée en 2020 était déjà le chant du cygne de l'hégémonie du dollar américain.
Qu'est-ce qui détermine la demande ?
Elle a détaillé le rôle déterminant des marées du dollar américain sur les prix des matières premières au cours des 50 dernières années, les événements déclenchés par chaque vague de marées du dollar américain et les fluctuations des prix des matières premières causées par ces marées.
Trois flux de capitaux déterminent les prix des matières premières
Volume des flux de capitaux : le facteur le plus critique déterminant les prix est le volume total des capitaux circulants. Friedman et Keynes ont tous deux déclaré que l'inflation est un phénomène monétaire.
Irving Fisher : MV=PQ
Direction des flux de capitaux : la direction des flux de capitaux entre les régions a également un impact décisif sur les prix. Des entrées massives sur le marché des valeurs mobilières entraînent une hausse des cours boursiers, tandis que des entrées massives sur le marché des matières premières entraînent une hausse des prix des matières premières.
Vitesse des flux de capitaux : la vitesse des flux se réfère aux taux d'intérêt des différentes devises. Les taux d'intérêt sont le coût temporel des prix. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, la vitesse de circulation des devises s'accélère, entraînant une augmentation plus rapide des prix des actifs.
Prévisions futures de l'offre et de la demande en aluminium
Elle a analysé le volume des flux monétaires, la vitesse des flux monétaires (recettes et dépenses fiscales des États-Unis), la vitesse des flux monétaires en Chine (les réductions du ratio de réserves obligatoires et des taux d'intérêt indiquent une circulation monétaire plus rapide en Chine) et le volume et la vitesse des flux en UE et au Japon (augmentation du volume des flux et accélération de la vitesse en Europe ; volume des flux stable et vitesse plus lente en Europe).
Analyse de la direction des flux monétaires
Direction spatiale des flux : la direction des flux monétaires est divisée en flux spatiaux et flux interproduits.
Les flux spatiaux font référence aux flux à l'intérieur des pays. Par exemple, la récente forte baisse de l'indice du dollar américain indique des sorties de capitaux des États-Unis, entraînant des baisses simultanées des taux de change, des actions, des obligations et des marchés des matières premières aux États-Unis.
Flux interrégionaux : le secret de la circulation des capitaux
Elle a également résumé et analysé les secrets des guerres commerciales, les différentes sphères d'influence entre la Chine et les États-Unis, si la dépréciation de la devise équivaut à une augmentation des exportations, si les guerres tarifaires équivalent à une baisse des exportations, et les mesures extrêmes axées sur la Russie-Ukraine et le Moyen-Orient.
Résultats de l'analyse
• Ajouts : principalement concentrés en Indonésie
En 2025, la production d'aluminium à l'étranger devrait augmenter de 1,1 million de tonnes, dont 750 000 tonnes concentrées en Indonésie, soit 67 %.
À long terme, sur les 8,2 millions de tonnes de capacité, 4,5 millions de tonnes seront mises en service en Indonésie, soit 55 %.
• Limites : le paysage géopolitique et la culture de l'Indonésie limitent l'efficacité de l'aluminium
L'Indonésie, composée de plus de 17 000 îles, est confrontée à des défis inhérents au développement industriel en raison de facteurs de transport et autres.
L'Asie centrale, le Moyen-Orient et l'Afrique du Nord disposent d'excellentes dotations en ressources, d'une logistique rapide et d'une situation géographique privilégiée. Cependant, les conflits ont entravé l'industrialisation. Une croissance importante de l'offre mondiale en aluminium et de son échelle ne sera réalisée que lorsque ces régions répondront aux conditions d'une « harmonie entre les peuples ».
Elle a également analysé les tendances de M, V et Q.
Conclusion
Prévisions des prix
À court terme, les inquiétudes du marché persistent.
La question de savoir si la demande augmentera en raison des réductions tarifaires nécessite une validation par le marché.
À long terme, sur la base des résultats de l'analyse, M et V augmentent tandis que Q reste stable. P est destiné à augmenter.
Il y a une forte confiance dans les tendances à moyen et long termes des prix de l'aluminium.
