Alors que la croissance des nouvelles capacités photovoltaïques a considérablement ralenti, les fabricants d'équipements qui ont connu une croissance rapide de leurs performances sont désormais confrontés au risque d'accumulation de stocks. Maxwell Technologies (300751.SZ), un acteur de premier plan dans le domaine des équipements de batteries HJT (hétérojonction), a enregistré une croissance de ses revenus sans croissance correspondante de ses bénéfices en 2024.
La société a annoncé dans la soirée qu'en 2024, elle avait réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 9,83 milliards de yuans, soit une augmentation de 21,53 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées en bourse de 926 millions de yuans, soit une augmentation de seulement 1,31 % en glissement annuel.
La technologie HJT présente des avantages tels qu'un rendement de conversion élevé, un faible taux d'affaiblissement et des procédés à basse température. Selon les informations, les équipements d'impression sérigraphique de cellules solaires et les équipements de lignes de production de batteries HJT développés de manière indépendante par Maxwell Technologies ont brisé la monopole des fabricants étrangers, réalisé une substitution des importations et été exportés avec succès sur les marchés étrangers. En tant que « vendeur de pelle » dans l'industrie photovoltaïque, en 2023, lorsque la technologie HJT était en pleine promotion, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 8,089 milliards de yuans, soit une augmentation substantielle de 94,99 % par rapport à l'année précédente.
Cependant, alors que l'industrie photovoltaïque a commencé à connaître un déséquilibre temporaire entre l'offre et la demande, le taux de croissance des performances de Maxwell Technologies a commencé à ralentir. La société a déclaré dans son rapport financier que, sous l'influence de la situation générale de l'industrie, certains clients en aval ont rencontré des difficultés opérationnelles, entraînant un ralentissement ou un arrêt de l'exécution de certaines commandes de la société. Par conséquent, la société a effectué des tests de dépréciation sur les stocks et les créances en 2024 et a constitué des provisions pour dépréciation d'actifs de 524 millions de yuans, principalement comprenant des provisions pour créances douteuses de 388 millions de yuans et des pertes de réduction de valeur des stocks de 136 millions de yuans. Des provisions importantes pour dépréciation d'actifs ont été constituées en 2024. Sous l'influence de cela, le taux de croissance du bénéfice net de la société a ralenti en 2024.
Il est à noter que l'impact est en cours. À la fin de l'année 2024, la valeur comptable des stocks de la société était de 8,923 milliards de yuans, représentant 37,43 % du total des actifs de la période. La société a déclaré que la valeur comptable élevée des stocks était principalement liée au cycle d'acceptation des produits de la société. En raison de la période d'acceptation relativement longue des produits de la société, le solde de fin d'exercice des marchandises en transit dans la structure des stocks de la société était relativement important.
Maxwell Technologies a en outre déclaré qu'un stock important occupait, d'une part, le fonds de roulement de la société et, d'autre part, puisque les revenus n'avaient pas encore été réalisés pour les marchandises en transit, il existait un risque de réduction de valeur et de pertes des stocks si les produits ne répondaient pas aux normes d'acceptation, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la production et l'exploitation de la société.
En ce qui concerne les créances clients, la valeur comptable des créances clients courantes de la société était de 3,95 milliards de yuans, représentant 40,18 % du chiffre d'affaires d'exploitation courant. Des créances clients élevées, d'une part, réduisent l'efficacité d'utilisation des fonds propres de la société et affecteront la croissance commerciale soutenue et rapide de la société. D'autre part, si les clients de la société rencontrent des difficultés de recouvrement des paiements ou une détérioration de leur situation financière, cela peut entraîner des risques de créances douteuses pour la société.
Au premier trimestre de cette année, la société a continué à constituer des provisions pour dépréciation d'actifs de 180 millions de yuans, principalement pour les provisions pour créances douteuses sur les créances clients. La société a déclaré que ces provisions étaient principalement destinées aux créances faisant l'objet d'un litige avec l'autre partie ou impliquées dans des litiges ou des arbitrages, ainsi qu'aux créances pour lesquelles il existait des indications claires que le débiteur était susceptible de ne pas être en mesure de remplir ses obligations de remboursement.
Sous l'influence de cela, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 2,229 milliards de yuans au premier trimestre de cette année, soit une légère augmentation de 0,47 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées en bourse de 162 millions de yuans, soit une baisse de 37,69 % en glissement annuel. Le flux de trésorerie net généré par les activités d'exploitation était de -352 millions de yuans. La société a déclaré que cela était principalement dû à la lenteur du rythme de recouvrement des paiements des clients de la société pendant la période de déclaration, entraînant une diminution importante des encaissements provenant de la vente de marchandises, ce qui a conduit à une baisse substantielle du flux de trésorerie net généré par les activités d'exploitation de la société.
Certains analystes ont déclaré à un journaliste de Cailian Press que, par rapport à la technologie TOPCon dominante et aux produits de technologie BC à forte dynamique, la proportion des livraisons de produits HJT n'est pas élevée. L'échelle de production des principaux fabricants est relativement faible et leur capacité à résister aux risques pendant une période de ralentissement du cycle industriel est limitée. Bien que les avantages en termes d'efficacité et les caractéristiques à faible émission de carbone de la technologie HJT soient clairs, le processus d'industrialisation doit encore surmonter les obstacles des coûts, les goulots d'étranglement de l'expansion des capacités et les défis de la stabilité technique.
Selon Maxwell Technologies, la société a mis à niveau la capacité de production annuelle de ses équipements à ligne unique pour les batteries HJT bifaces microcristallines à haut rendement au niveau du GW, réduisant les coûts d'exploitation en termes de main-d'œuvre unitaire, d'empreinte des équipements et de consommation d'énergie. En outre, la société a développé la deuxième génération de la technologie No-Busbar (NBB) et son équipement de chaînage, qui supprime toutes les barres collectrices de la batterie et peut réduire la consommation de pâte d'argent de 30 %, favorisant encore davantage la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité des batteries HJT.
