La Deutsche Bank a récemment averti que le taux de change du dollar américain entrerait dans une tendance structurelle à la baisse au cours des prochaines années, ce qui ferait chuter le dollar face à l'euro à son plus bas niveau depuis plus d'une décennie.
Récemment, les États-Unis ont brandi arbitrairement le «bâton des droits de douane», suscitant les inquiétudes des investisseurs quant à la perte de confiance mondiale dans les actifs américains, et le dollar a également fait face à une vague inhabituelle de ventes. La Deutsche Bank a souligné que les conflits commerciaux avaient déjà nui au dollar et que ses attributs de valeur refuge étaient en train de s'éroder, faisant face à une crise de confiance.
Les stratèges de la Deutsche Bank, George Saravelos et Tim Baker, ont déclaré que l'impact négatif des politiques tarifaires américaines, combiné à la relance budgétaire en Allemagne et à la réévaluation du rôle des États-Unis sur la scène mondiale, amènerait les investisseurs à vendre leurs actifs américains et à faire baisser le dollar.
Plus tôt cette semaine, l'indice du dollar américain est tombé à son plus bas niveau en trois ans, franchissant brièvement la barre des 98 points. La raison en était l'accroissement de l'incertitude sur les politiques américaines, qui a suscité des doutes sur le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
Les stratèges de la Deutsche Bank ont écrit dans leur rapport : «Les conditions préalables à une tendance à la baisse importante du dollar sont réunies et, compte tenu des développements historiques de ces derniers mois, nous nous attendons désormais à ce que le dollar entre dans un cycle de baisse prolongé.»
La Deutsche Bank s'attend désormais à ce que l'euro s'apprécie à 1,30 dollar à la fin de 2027, un niveau inégalé depuis 2014 et bien au-dessus de la médiane des prévisions de l'enquête, qui était de 1,15 dollar.
La banque s'attend également à ce que le dollar chute à 115 yens, son plus bas niveau depuis 2022. Il y a seulement un mois, les objectifs de prévision de la Deutsche Bank pour l'euro et le yen étaient respectivement de 1,15 et 125.
L'euro bénéficiera des «entrées de valeur refuge» et des gestionnaires de réserves de change qui cherchent à augmenter leurs investissements en Europe. L'euro a progressé de près de 5% ce mois-ci et a brièvement touché 1,15 dollar cette semaine. La Deutsche Bank s'attend à ce que le dollar baisse face aux autres devises d'ici la fin de 2027, la livre sterling s'appréciant à 1,45 dollar face au dollar, son plus haut niveau depuis 2016. Le dollar devrait chuter à 1,25 dollar canadien, son plus bas niveau depuis la mi-2022.
Saravelos et Baker ont déclaré que les politiques commerciales de Trump réduisaient la volonté des investisseurs étrangers de financer les «doubles déficits» américains (déficit budgétaire + déficit courant). Cela a conduit à la sortie progressive des grandes participations dans les actifs américains ces dernières années et a incité d'autres pays à augmenter leurs dépenses budgétaires pour soutenir la croissance économique et la consommation intérieures.
Ils estiment que cela signifie que des décennies d'exceptionnalisme américain «ont déjà commencé à s'éroder». Alors que le marché continue de s'éloigner du dollar, l'extrême incertitude et la rapidité avec laquelle les normes politiques évoluent maintiendront le risque de «chaos sur les marchés et de rupture des règles» élevé.
La confiance dans le dollar s'affaiblit.
Le point de vue de la Deutsche Bank est aligné sur celui de Kamakshya Trivedi, responsable mondial de la stratégie des changes, des taux et des marchés émergents chez Goldman Sachs, qui a récemment déclaré que le dollar était entré dans une phase de baisse soutenue à long terme et que les investisseurs étrangers réévaluaient actuellement le rapport risque/rendement des actifs libellés en dollars, alors que les bons du Trésor américain et les actions américaines chutent en même temps.
Parallèlement, Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs, a également déclaré jeudi que le dollar avait encore de la marge pour baisser davantage et que la pression exercée sur les investisseurs mondiaux pour qu'ils réajustent les actifs libellés en dollars de leurs portefeuilles augmenterait la pression à la baisse sur le dollar.
Barry Eichengreen, économiste à l'Université de Californie à Berkeley, a affirmé : «La confiance mondiale dans le dollar a été construite sur plus d'un demi-siècle, mais elle pourrait disparaître en un clin d'œil.»
