Après une forte baisse le premier jour après les vacances, le nickel de la SHFE est revenu au-dessus de 120 000 alors que les vendeurs à découvert prenaient leurs bénéfices et quittaient le marché. Les prix à terme se sont ensuite redressés de manière stable, comblant progressivement le gap précédent.
L'Indonésie a annoncé une nouvelle politique sur les redevances pour les produits du nickel. Quel impact cela aura-t-il sur le marché du nickel ? Comment devrions-nous voir les multiples ajustements de politique en Indonésie cette année ? Quelle est la situation actuelle de l'offre et de la demande de nickel ? Quels facteurs fondamentaux méritent une attention particulière ? Après des rebonds consécutifs, le nickel de la SHFE a-t-il encore de la marge pour monter ? La section [Diagnostic institutionnel] de Webstock Inc. invite des experts en futures du nickel de la SHFE à fournir des analyses approfondies.
[Diagnostic institutionnel] : L'Indonésie a annoncé une nouvelle politique sur les redevances pour les produits du nickel. Quel impact cela aura-t-il sur le marché du nickel ? Comment devrions-nous voir les multiples ajustements de politique en Indonésie cette année ?
Gu Jing, analyste senior du département de conseil en investissement de Yide Futures : L'augmentation des taux d'imposition sur les matières premières et les produits de fonderie augmente directement les coûts de production. Sur la base du prix HMA du nickel à 15 534,62 $/mt pour la deuxième période de mars 2025, le coût du minerai de nickel de 1,6 % à 2,0 % augmentera de 1,1 à 1,8 $/wmt. En supposant que l'augmentation des coûts miniers soit entièrement répercutée sur la fonderie, couplée à l'augmentation des taux d'imposition de la fonderie, le coût du NPI augmentera de 420 $/mt (contenu métallique) et le coût du matte de nickel augmentera de 411 $/mt (contenu métallique). Le coût du MHP utilisant un minerai de nickel de bas grade reste inchangé.
Après près de deux ans de surplus, les prix du nickel fluctuent au plus bas. En tant que plus grand fournisseur mondial de nickel, l'Indonésie a récemment introduit plusieurs politiques visant à aider les prix du nickel à sortir de la fourchette de faible valorisation, à assurer une utilisation plus rationnelle des ressources de nickel et ainsi à augmenter les recettes fiscales nationales.
Jiang Xinbin, analyste sénior en métaux du centre de recherche Zheshang Futures : La politique indonésienne sur les redevances pour les produits du nickel a été mise en œuvre récemment. Le cœur de cette politique est d'appliquer une augmentation progressive des taux d'imposition pour les produits à divers stades de la chaîne de valeur du nickel. La nouvelle politique augmente considérablement la charge fiscale sur le minerai de nickel et ses produits dérivés, relevant directement le centre de coûts de la chaîne de valeur du nickel et soutenant les prix du nickel : sur la base de l'HMA actuel, la redevance pour le minerai de nickel a été augmentée de 10 % fixe à 14 %, pouvant faire monter les coûts du NPI de 180 à 200 $/mt. En 2025, l'Indonésie a fréquemment introduit des politiques, allant du système SIMBARA et des ajustements de prix HMA à la nouvelle politique de redevances. Derrière ces mesures se trouve non seulement la stratégie à long terme de l'Indonésie pour augmenter les recettes des ressources et renforcer la voix des industries concernées, mais aussi une mesure temporaire du gouvernement indonésien pour faire face aux coûts énormes du "projet phare" de Prabowo.
Xia Peng, chef du groupe des métaux non ferreux et de l'énergie nouvelle du centre de recherche Chuangyuan Futures : Le règlement gouvernemental indonésien n° 19 de 2025 est une mise à jour basée sur le règlement n° 26 de 2022, augmentant principalement le coût d'utilisation du minerai de nickel, avec la redevance prélevée une seule fois dans le processus de la chaîne de valeur. Le taux de redevance pour le minerai de nickel inférieur à 1,5 % reste à 2 %, tandis que le taux pour le minerai supérieur à 1,5 % a été augmenté de 10 % à 14-19 % (avec des augmentations progressives en fonction des différents prix HMA du nickel). L'impact sur les prix du nickel se reflète principalement par un déplacement à la hausse des coûts. En tant que pays exportateur de ressources, le nouveau gouvernement indonésien, entré en fonction en octobre dernier, a ajusté ses politiques minières principalement pour atténuer la pression budgétaire.
[Diagnostic institutionnel] : Quelle est la situation actuelle de l'offre et de la demande de nickel ? Quels facteurs fondamentaux méritent une attention particulière ?
Gu Jing, analyste senior du département de conseil en investissement de Yide Futures : Côté offre, la saison des pluies dans les principales zones minières des Philippines est terminée, et la production de minerai a rebondi de manière saisonnière, avec une augmentation notable des départs de navires, en hausse d'une année sur l'autre. L'importation de minerai philippin en Indonésie a considérablement augmenté, atténuant la pénurie de minerai ultérieure. La production de NPI en Indonésie reste élevée, tandis que la production de matte de nickel de haut grade reste faible en raison de la pénurie de minerai de haut grade, et la production de MHP reste élevée. La production de nickel raffiné domestique maintient également un calendrier élevé. Côté demande, la baisse cumulée d'une année sur l'autre des installations de batteries ternaires est significative, entraînant une diminution de la demande de matte de nickel de haut grade et de MHP. La mise en œuvre récente de nouvelles normes de batteries a limité la consommation finale, rendant difficile la montée des prix des produits intermédiaires par les commandes en aval à court terme. Dans le secteur de l'acier inoxydable, la production des séries 200 et 300 reste élevée, avec une consommation de nickel croissant à un taux élevé de plus de 10 %. Cependant, la pression sur les stocks d'acier inoxydable est attendue importante ultérieurement. Dans l'ensemble, l'industrie du nickel reste en surplus. La mise en œuvre récente des politiques fiscales indonésiennes a fourni un soutien fort aux prix, et l'attention future devrait se porter sur toute performance inattendue du côté de la demande.
Jiang Xinbin, analyste sénior en métaux du centre de recherche Zheshang Futures : Côté offre, l'hystérie autour de la politique BNBP indonésienne pour le minerai de nickel s'est apaisée, et la reprise imminente de la production par les principaux producteurs de NPI continue de resserrer l'offre en Indonésie, avec des primes commerciales élevées soutenant les prix du minerai. En termes de nickel primaire, les fonderies domestiques ont de faibles stocks de minerai de nickel, et certaines entreprises sont toujours en maintenance, gardant la production globale de NPI faible. La production de NPI en Indonésie reste élevée en avril, et le repli des prix du nickel a incité la conversion du matte de nickel de haut grade vers le NPI, prolongeant probablement le surplus. Les récentes réductions de production de MHP devraient légèrement resserrer l'offre de nickel raffiné. Dans l'ensemble, l'offre de nickel en Indonésie reste relativement souple. Côté demande, la demande d'acier inoxydable se redresse lentement, avec un rythme de désengorgement lent, et les commerçants sont pessimistes quant aux commandes futures, indiquant une demande généralement faible. L'attention future sur l'offre devrait se concentrer sur le rythme d'expédition du minerai de nickel philippin et sur le commerce intérieur de minerai de nickel en Indonésie, tandis que l'attention sur la demande devrait se porter sur les stocks et les dynamiques des commandes d'acier inoxydable.
Xia Peng, chef du groupe des métaux non ferreux et de l'énergie nouvelle du centre de recherche Chuangyuan Futures : D'un point de vue fondamental, la situation actuelle de l'offre et de la demande en fonderie de nickel reste difficile. Au 17 avril, les stocks de nickel raffiné LME s'élevaient à 204 500 mt, le niveau le plus élevé depuis septembre 2021. Le vendredi dernier, SMM a signalé que les stocks sociaux de nickel raffiné en Chine s'élevaient à 43 300 mt, indiquant qu'il n'y a pas de pénurie de nickel raffiné, la cible de transaction sur le marché à terme. Le point de discorde principal depuis le Nouvel An chinois a été les perturbations de l'offre de minerai de nickel indonésien. En 2024, l'Indonésie représentait 60 % de la production mondiale de nickel primaire, montrant une concentration élevée. De plus, la capacité de MHP dans le secteur de la fonderie continue de s'étendre, rendant le minerai de nickel relativement rare par rapport à la capacité de fonderie. L'ancre de la fixation des prix à terme réside dans le secteur du minerai. L'an dernier, l'émission lente des RKAB en Indonésie, combinée à des stocks de minerai faibles chez les fonderies, la saison des pluies et le Ramadan indonésien en mars, a créé un déséquilibre temporaire de l'offre et de la demande, faisant monter légèrement les prix du minerai de nickel et, par conséquent, les prix du nickel. À l'approche de mai, la reprise saisonnière de l'offre de minerai de nickel en Indonésie et aux Philippines pourrait légèrement atténuer la pénurie de minerai, avec un focus sur les changements de prix du minerai de nickel.
[Diagnostic institutionnel] : Après des rebonds consécutifs, le nickel de la SHFE a-t-il encore de la marge pour monter ?
Gu Jing, analyste senior du département de conseil en investissement de Yide Futures : Actuellement, avec l'apaisement des sentiments macroéconomiques, le marché LME a pleinement récupéré de la baisse causée par les tarifs réciproques, et le marché a déjà réagi à l'ajustement des taux d'imposition PNBP en Indonésie. Le surplus actuel persiste, avec une pression à la baisse due aux stocks élevés. Nous pensons qu'une montée supplémentaire sur le marché à terme nécessitera une amélioration supplémentaire des fondamentaux de l'offre et de la demande.
Jiang Xinbin, analyste sénior en métaux du centre de recherche Zheshang Futures : Après la fête de Qingming, les prix du nickel de la SHFE ont rebondi à partir de niveaux bas, s'approchant du milieu de la plage de négociation précédente. D'un point de vue fondamental, côté offre, bien que la mise en œuvre de la politique indonésienne sur les redevances pour les produits du nickel ait fait monter le centre de prix, l'offre globale de nickel primaire reste rigide et croissante, avec une pression des stocks élevée pour le nickel de classe 1. Côté demande, l'acier inoxydable est fortement freiné par une consommation finale faible dans l'immobilier et les infrastructures, avec des achats de marché prudents et des attentes de commandes pessimistes, rendant difficile la formation d'un soutien solide. Dans l'ensemble, le marché mondial du nickel reste en surplus d'offre et de demande, et la marge de progression du nickel de la SHFE pour un rebond continu à court terme est limitée, avec une tendance latérale attendue. L'attention devrait être portée aux changements des politiques industrielles en Indonésie et à l'environnement macroéconomique.
Xia Peng, chef du groupe des métaux non ferreux et de l'énergie nouvelle du centre de recherche Chuangyuan Futures : Cette année, nous avons suivi de près les changements des politiques minières en Indonésie, en particulier s'il y aura des ajustements des quotas de minerai de nickel. Les informations de l'Association indonésienne du nickel montrent que le gouvernement indonésien a alloué 298 millions de mt de quotas de minerai de nickel pour 2025, ce qui devrait suffire à la consommation de minerai de nickel pour 2025 sur la base de la production de fonderie de cette année. L'offre et la demande mondiales de nickel primaire restent en surplus. Cependant, depuis décembre dernier, les responsables gouvernementaux ont répété publiquement qu'ils prévoyaient de réduire les quotas de minerai de nickel de cette année pour stabiliser les prix du nickel. Si le quota est réduit à 220 millions de mt comme suggéré par les responsables du ministère de l'Énergie et des Ressources minérales à la fin février, l'offre et la demande mondiales de nickel primaire s'inverseront complètement cette année, passant d'un surplus à un déficit.Au cours de la dernière décennie, le gouvernement indonésien a ajusté ses politiques minières à plusieurs reprises, rendant difficile la prédiction des orientations futures. Il est recommandé de surveiller de près les changements dans les prix du minerai de nickel indonésien.
