Jeudi soir, heure de Pékin, la Banque d'Angleterre a annoncé qu'en raison de la récente volatilité des marchés, elle avait annulé son projet de vente d'obligations d'État à long terme initialement prévue pour le 14 avril et qu'elle se contenterait de vendre des obligations à court terme.
(Source : Banque d'Angleterre)
La Banque d'Angleterre a déclaré qu'elle avait l'intention de reporter l'adjudication d'obligations à long terme au trimestre prochain, dans le but de « couvrir toutes les échéances de manière aussi uniforme que possible » dans le cadre de la réduction des avoirs en obligations du programme d'achats d'actifs (APF).
Un porte-parole de la banque a qualifié cette décision de « mesure de précaution ».
En arrière-plan, le rendement très observé des obligations d'État à 30 ans du Royaume-Uni a bondi de 30 points de base mercredi, atteignant un pic à 5,64 %, soit son niveau le plus élevé depuis 1998. (Graphique quotidien du rendement des obligations d'État à 30 ans du Royaume-Uni, Source : TradingView)
Strictement parlant,
la « faute » de la forte baisse des obligations d'État britanniques incombe à Donald Trump de l'autre côté de l'Atlantique. Ses politiques ont déclenché une vague de ventes d'obligations américaines, qui ont à leur tour affecté les obligations britanniques qui évoluent souvent en phase avec le marché américain. Pour le Royaume-Uni, l'obligation d'État à 30 ans est un actif extrêmement important et important.
En raison de la préférence des compagnies d'assurance et des fonds de pension pour ce produit, le pays a émis une grande quantité de ces obligations. La volatilité de mercredi a également atteint des niveaux extrêmes depuis le « choc du plan fiscal de Liz Truss » à la fin de 2022. Étant donné que la proposition tarifaire de Trump présente également les caractéristiques de l'imprudence et du manque de réflexion suffisante, les marchés financiers l'ont souvent comparé à Truss ces derniers jours.
Concernant la forte volatilité des obligations d'État britanniques et américaines, Tomasz Wieladek, économiste en chef pour l'Europe chez T. Rowe Price, a déclaré : « Les obligations à long terme deviennent progressivement un actif risqué en raison de la grande incertitude et de la rareté des liquidités sur le marché. »
Outre les investisseurs désireux d'encaisser leurs gains, il y a également une couche d'inquiétude : le conflit commercial mondial déclenché par Trump pourrait obliger le gouvernement britannique à mettre au point des politiques pour faire face aux chocs économiques, ce qui entraînerait des finances encore plus serrées et, finalement, l'obligation de « tourner le robinet budgétaire ».
Sarah Breeden, vice-gouverneure de la Banque d'Angleterre, a averti dans un discours prononcé jeudi que même si le marché commence à se remettre des turbulences extrêmes de la semaine dernière, les prix des actifs à risque restent exposés à un risque élevé de correction importante.
Breeden a déclaré : « Une série de mesures tarifaires mises en œuvre puis partiellement abrogées par le gouvernement américain, même après les ajustements annoncés hier, constituent toujours le changement le plus important de la politique commerciale américaine depuis un siècle. Dans l'ensemble, les droits de douane pourraient freiner la croissance économique britannique. » Elle a également déclaré que même si la baisse de la demande d'exportations britanniques pourrait atténuer les pressions inflationnistes, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement pourraient également entraîner une hausse des prix, il est donc encore trop tôt pour déterminer quelle décision prendre lors de la réunion sur les taux d'intérêt du 8 mai.
Actuellement, les analystes s'interrogent également sur l'impact à plus long terme que pourrait avoir la récente forte turbulence des marchés sur
le plan de réduction du bilan de la Banque d'Angleterre. Pooja Kumra, stratège senior des taux d'intérêt chez TD Securities, a déclaré que les derniers développements indiquent que si la volatilité des marchés reste aussi préoccupante que ces derniers jours de bourse, la durée de vie du resserrement quantitatif pourrait être très courte. La décision de la Banque d'Angleterre « suggère clairement qu'une période de gel du resserrement quantitatif approche », en particulier pour les obligations à long terme.
La Banque d'Angleterre avait initialement prévu de réduire ses avoirs en obligations d'État de 100 milliards de livres sterling sur 12 mois à partir d'octobre 2024, dont 13 milliards de livres sterling de ventes actives.
