Récemment, une série de données "décevantes" publiées par les États-Unis et les changements répétés dans les politiques tarifaires américaines ont ravivé les inquiétudes du marché concernant un ralentissement de la croissance économique américaine. L'indice du dollar américain a continué de s'affaiblir, tombant actuellement à environ 103,6. Les attentes concernant l'imposition de tarifs sur le cuivre par les États-Unis ont temporairement fait grimper fortement les prix du cuivre sur le COMEX, ce qui a à son tour soutenu les prix du cuivre sur le LME et le SHFE. Sur le marché intérieur, une perspective macroéconomique favorable combinée à une réduction des stocks de cuivre domestiques a soutenu les prix du cuivre, qui ont globalement augmenté cette semaine. Au 7 mars à 17h19, le cuivre LME a chuté de 0,59 % à 9,676,5 $/t, avec un gain hebdomadaire de 3,4 %. Le cuivre SHFE a augmenté de 0,27 % à 78 320 yuans/t, avec une hausse hebdomadaire de 1,7 %.
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Fondamentaux
Cette semaine, le centre de prix du TC au comptant pour les concentrés de cuivre a continué de baisser légèrement
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Cette semaine, le centre de prix du TC au comptant pour les concentrés de cuivre a continué de baisser légèrement. Au 7 mars, l'indice SMM des concentrés de cuivre importés (hebdomadaire) était de -15,83 $/t, en baisse de 1,43 $/t par rapport à la période précédente de -14,4 $/t. Le coefficient de tarification pour le minerai domestique avec une teneur de 20 % était de 93 %-95 %. Après que la structure du marché des futures LME soit passée de Contango à une structure de backwardation, les négociants ont ajusté le QP pour les concentrés de cuivre de M+5/M+6 à M+4 pour atténuer les risques commerciaux. Notamment, de nouveaux progrès ont été réalisés dans les exportations de concentrés de cuivre d'Indonésie. Le 4 mars, le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales a publié le Règlement ministériel n° 6 de 2025, modifiant les dispositions du Règlement n° 6 de 2024 concernant l'achèvement des installations de raffinage de minéraux métalliques domestiques. Le nouveau règlement vise à répondre aux besoins temporaires d'exportation en cas de force majeure lorsque les installations de raffinage ne peuvent pas fonctionner pour les titulaires de permis miniers spéciaux.》Cliquez pour voir les détails
Les stocks hebdomadaires de cuivre domestique enregistrent leur première réduction après le Nouvel An chinois, les stocks de cuivre à l'étranger continuent également de diminuer
Inventaire domestique:Au jeudi 6 mars, les stocks de cuivre dans les principales régions de Chine surveillées par SMM ont diminué de 9 000 t par rapport à lundi pour atteindre 368 000 t, en baisse de 8 100 t par rapport à jeudi dernier. Cela marque la première réduction hebdomadaire des stocks depuis le Nouvel An chinois, et SMM estime que le point de retournement des stocks est arrivé. Plus précisément, les stocks à Shanghai ont diminué de 7 700 t par rapport à lundi pour atteindre 235 900 t, car les arrivées de cuivre importé et domestique ont été limitées cette semaine. Les stocks dans le Jiangsu ont légèrement augmenté de 2 600 t pour atteindre 58 400 t, car les prix élevés du cuivre ont affaibli la consommation en aval et les arrivées ont légèrement augmenté, entraînant une hausse des stocks. Les stocks dans le Guangdong ont diminué de 3 400 t pour atteindre 66 000 t, principalement en raison de la réduction des arrivées, tandis que la consommation n'a montré aucune amélioration et a même diminué.
Inventaire à l'étranger:Cette semaine, les stocks de cuivre LME et COMEX ont tous deux enregistré une réduction. Les stocks de cuivre LME s'élevaient à 257 325 t au 7 mars, en baisse de 4 750 t par rapport à 262 075 t au 28 février. Les stocks de cuivre COMEX étaient de 92 458 tonnes courtes au 6 mars, en baisse de 3 681 tonnes courtes par rapport à 96 139 tonnes courtes au 27 février.
Les prix élevés du cuivre suppriment la libération des commandes saisonnières, le taux d'exploitation hebdomadaire des barres de cathode de cuivre diminue en glissement hebdomadaire
Barres de cathode de cuivre:Le taux d'exploitation hebdomadaire des principales entreprises domestiques de barres de cathode de cuivre (28 février-6 mars) a diminué en glissement hebdomadaire. Mars est traditionnellement une saison de pointe, mais lors de la première semaine de mars, alors que l'indice du dollar américain continuait de s'affaiblir, les prix du cuivre ont de nouveau grimpé. Sous la pression des prix absolus élevés, les nouvelles commandes sont restées limitées, tandis que l'écart de prix entre le métal primaire et la ferraille s'est élargi à plus de 1 000 yuans/t. La consommation globale a été sous pression, limitée au réapprovisionnement juste à temps et à certaines entreprises en aval se précipitant pour acheter face à la hausse continue des prix. Le taux d'exploitation des entreprises de barres de cathode de cuivre cette semaine a été inférieur aux attentes. À l'avenir, bien que la consommation actuelle continue d'être freinée par les prix élevés du cuivre et que la libération de nouvelles commandes soit inférieure aux attentes, la plupart des entreprises restent optimistes quant à une amélioration progressive de la consommation finale pendant la saison de pointe traditionnelle.》Cliquez pour voir les détails
Perspectives
Côté macro:Côté domestique: Concentrez-vous sur les déclarations des Deux Sessions et sur les données de l'IPC, de l'IPP et du financement social de la Chine. Récemment, plusieurs publications de données américaines ont été inférieures aux attentes, combinées aux perturbations causées par les changements répétés dans les politiques tarifaires américaines, ce qui a accru les inquiétudes concernant un ralentissement de la croissance économique américaine. Faites attention aux données à venir sur l'IPC américain et les demandes initiales de chômage, qui fourniront des indications sur la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed américaine. Si les données de l'IPC américain continuent de baisser, les attentes concernant des baisses des taux d'intérêt de la Fed américaine pourraient augmenter, exerçant une pression sur le dollar américain et offrant plus de soutien aux prix du cuivre à la baisse.
Côté fondamentaux:À l'avenir, alors que la fenêtre d'exportation s'est ouverte, les arrivées de cuivre domestique et importé devraient diminuer. Du côté de la consommation en aval, avec l'arrivée de la saison de pointe, les taux d'exploitation des entreprises en aval devraient continuer d'augmenter, et la consommation de la semaine prochaine devrait s'améliorer par rapport à cette semaine. Par conséquent, SMM estime que la semaine prochaine verra un scénario de réduction de l'offre et d'augmentation de la demande, avec des stocks hebdomadaires continuant de diminuer.
En résumé:Côté macro: Concentrez-vous sur la possibilité de nouvelles nouvelles macroéconomiques favorables au niveau domestique, qui pourraient apporter un vent macroéconomique favorable aux prix du cuivre. Les politiques tarifaires américaines répétées et incertaines perturberont fréquemment les prix du cuivre. Faites attention à la mise en œuvre des tarifs américains et aux progrès de l'enquête de la Section 232 des États-Unis sur le cuivre importé. Soyez prudent face à un éventuel rebond technique de l'indice du dollar américain après sa baisse continue, ce qui pourrait exercer une pression sur les prix du cuivre. Du côté des fondamentaux, l'offre serrée de minerai de cuivre n'a pas encore montré d'amélioration significative. Surveillez les progrès des exportations de concentrés de cuivre d'Indonésie. Compte tenu de la saison de consommation de pointe traditionnelle, les stocks de cuivre domestiques devraient continuer de diminuer, offrant un soutien fondamental solide aux prix du cuivre.
Points de vue institutionnels:
China Fortune Futures: Vendredi, le cuivre SHFE a abandonné les gains au-dessus de 79 000 yuans, avec le cuivre au comptant domestique suivant modérément la hausse, coté à 78 790 yuans. Les données commerciales douanières s'alignent sur le déficit commercial record des États-Unis, et les incertitudes tarifaires accélèrent les flux logistiques. En attendant les données sur les emplois non agricoles américains dans la soirée, faites attention à l'indice du dollar américain et aux prix de l'or. Cette semaine, le cuivre SHFE est resté volatil entre 76 500 et 79 000 yuans, avec une approche attentiste.
China Fortune Futures: Aujourd'hui, le cuivre et l'aluminium ont tous deux atteint de nouveaux sommets dans cette phase de rebond. Lors de la séance de trading diurne, une résistance est apparue, et les ajustements des marchés boursiers étrangers dans l'après-midi ont également eu un impact négatif sur les métaux de base, y compris le cuivre et l'aluminium. Cependant, le cuivre et l'aluminium ont globalement bien performé cette semaine, avec le cuivre SHFE enregistrant un gain hebdomadaire de près de 2 % et l'aluminium SHFE de près de 1 %. L'augmentation a été accompagnée par des volumes de trading et des intérêts ouverts plus élevés. Bien qu'il y ait des signes d'ajustement à court terme, la tendance au rebond à moyen terme reste inchangée. Au-delà des récents facteurs macroéconomiques, le cuivre doit se concentrer sur les changements du côté de l'offre, car les TC des concentrés de cuivre continuent de baisser, et les fonderies de cuivre fonctionnent généralement à perte, augmentant la possibilité de réductions de production et de maintenance à l'avenir.
ANZ: Jeudi, ANZ a prédit: "Si les États-Unis imposent un tarif de 25 % sur toutes les importations de cuivre, les prix du cuivre devraient augmenter. Nous anticipons des changements accélérés dans les flux commerciaux dans les semaines à venir."
J.P. Morgan: Le rapport de J.P. Morgan prévoit que le déficit mondial d'approvisionnement en cathodes de cuivre s'élargira à 160 000 t en 2026 et maintient sa prévision pour les prix du cuivre de l'année prochaine, avec un prix moyen d'environ 11 000 $/t en 2026.
Lecture recommandée:
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