SMM Nouvelles du 7 février :
Après les vacances, les inquiétudes concernant de potentiels conflits commerciaux mondiaux déclenchés par les politiques tarifaires américaines se sont apaisées. Bien que les incertitudes macroéconomiques à l'étranger persistent, plusieurs institutions nationales et internationales, influencées par Deepseek, sont devenues optimistes sur les actifs chinois. De plus, les attentes concernant des politiques macroéconomiques favorables en Chine ont renforcé la confiance du marché. Associée à la détérioration continue du marché des concentrés de cuivre au comptant au cours de la semaine, les prix du cuivre ont augmenté de manière significative malgré une forte accumulation des stocks de cuivre domestiques. À 16h54 le 7 février, le cuivre LME a augmenté de 1,37 % à 9,404 $/t, atteignant un nouveau sommet en plus de deux mois, avec un gain hebdomadaire de 3,35 %, potentiellement la meilleure performance hebdomadaire en plus de quatre mois. Le cuivre SHFE a augmenté de 1,77 % à 77,250 yuans/t, avec un gain hebdomadaire de 2,25 %.
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Fondamentaux
Le marché des concentrés de cuivre au comptant a continué de se détériorer cette semaine ; l'indice des concentrés de cuivre importés a encore diminué
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Après les vacances, la situation d'approvisionnement tendue au niveau des mines a persisté, et le marché des concentrés de cuivre au comptant a continué de se détériorer au cours de la semaine, avec diverses formes de pression sur les prix observées. Le 7 février, l'indice SMM des concentrés de cuivre importés (hebdomadaire) était de -2,7 $/t, en baisse de 0,5 $/t par rapport à la lecture précédente de -2,2 $/t.
Selon SMM, le déséquilibre dans les structures des matières premières a entraîné de graves difficultés dans l'approvisionnement au comptant pour les fonderies et un "effondrement des prix" sur le marché au comptant. En plus des prix au comptant TC tombant en territoire négatif, certains commerçants ont prolongé le QP à M+6, aggravant la situation. L'extension du QP impose des risques de règlement aux acheteurs et aux vendeurs. Pour les acheteurs, un QP prolongé pose des défis importants aux opérations de couverture des matières premières. Pour les vendeurs, cela crée des risques dans les règlements commerciaux des matières premières si la structure du marché des futures s'inverse pendant cette période, entraînant potentiellement des pertes. 》Cliquez pour voir les détails
Pendant le Nouvel An chinois, les stocks de cuivre dans les principales régions domestiques ont augmenté de 107,300 t ; les stocks hebdomadaires devraient continuer à augmenter la semaine prochaine
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Inventaire domestique : Au jeudi 6 février, les stocks de cuivre dans les principales régions domestiques suivies par SMM ont augmenté de 107,300 t par rapport aux niveaux d'avant les vacances pour atteindre 273,100 t. Le stock total était de 12,600 t inférieur aux 285,700 t enregistrés après les vacances de l'année dernière. Plus précisément, l'accumulation de stocks à Shanghai a été relativement faible pendant le Nouvel An chinois, principalement en raison de la réduction des expéditions des fonderies voisines. Certaines fonderies ont réduit leurs expéditions en prévision de réductions de production, tandis que d'autres ont stocké des marchandises pour l'exportation. À Jiangsu et Guangdong, l'accumulation de stocks a été significative car les entreprises en aval n'avaient pas encore repris une production normale, obligeant les fonderies à livrer des marchandises aux entrepôts à des fins de livraison. 》Cliquez pour voir les détails
Inventaire à l'étranger : Cette semaine, les stocks de cuivre LME et COMEX ont montré des tendances mixtes. Les stocks de cuivre LME étaient de 247,625 t au 7 février, en baisse de 8,600 t par rapport aux 256,225 t du 31 janvier. Les stocks de cuivre COMEX étaient de 99,880 tonnes courtes au 6 février, en hausse de 1,827 tonnes courtes par rapport aux 98,053 tonnes courtes du 30 janvier. Les stocks de cuivre LME ont connu une déstockage significatif cette semaine, tandis que les stocks de cuivre COMEX ont augmenté, approchant les 100,000 tonnes courtes. Les tendances futures des stocks de cuivre à l'étranger méritent une attention particulière.
Les taux d'exploitation des barres de cathode de cuivre ont diminué, tandis que les stocks de matières premières ont augmenté MoM
Barres de cathode de cuivre : Pendant le Nouvel An chinois, les taux d'exploitation hebdomadaires des principales entreprises domestiques de barres de cathode de cuivre (24-30 janvier) ont diminué MoM. Dans la première semaine après les vacances (31 janvier-6 février), les taux d'exploitation hebdomadaires ont légèrement augmenté MoM. Sur une base annuelle, compte tenu du calendrier différent du Nouvel An chinois, le taux d'exploitation moyen pendant la période du Nouvel An chinois 2024 (2-15 février 2024) par rapport à la période du Nouvel An chinois 2025 (24 janvier-6 février 2025) a diminué de 4,33 points de pourcentage. En termes de consommation, le retrait des cargaisons en aval a été nettement plus faible que la même période l'année dernière. Les entreprises de barres de cathode de cuivre ont prolongé leurs périodes de vacances en glissement annuel, ralentissant les taux de déstockage. Tant le stockage avant les vacances que le réapprovisionnement après les vacances par les entreprises en aval ont été plus faibles que pendant la même période l'année dernière. 》Cliquez pour voir les détails
Perspectives
Macro : L'indice du dollar américain est resté autour de 107,7. Le marché attend actuellement les données sur les emplois non agricoles de janvier aux États-Unis pour évaluer l'état de l'économie américaine. L'attention doit d'abord être portée sur les données des emplois non agricoles américains. Comme d'habitude, le Département du Travail des États-Unis publiera la "révision annuelle" des données non agricoles avant la date de publication des données non agricoles de février. La révision préliminaire en août dernier a montré un ajustement à la baisse de 818,000 emplois pour l'année se terminant en mars 2024. Que révélera cette révision finale ? Selon des estimations compilées, les économistes s'attendent actuellement à une augmentation de 170,000 emplois non agricoles en janvier, avec un taux de chômage restant stable à 4,1 %. De plus, il convient de prêter attention aux données de l'IPC et du PPI de janvier pour la Chine et les États-Unis, aux données sur les demandes initiales de chômage aux États-Unis, ainsi qu'aux données domestiques telles que le financement social et M2, qui pourraient être publiées la semaine prochaine. La semaine prochaine, le président de la Fed, Powell, assistera également à une audience au Sénat et présentera le rapport semestriel sur la politique.
Fondamentaux : À l'avenir, en termes d'offre, la situation d'approvisionnement tendue en minerai de cuivre continuera de soutenir les prix du cuivre. La production des fonderies en février devrait rester élevée, et les fonderies sont susceptibles de transférer des marchandises vers des entrepôts de livraison dans un contexte de remises importantes. Les arrivées en entrepôt devraient rester élevées la semaine prochaine. Du côté de la demande, certains fabricants ne reprendront pas pleinement une production normale avant après la Fête des Lanternes. Par conséquent, SMM prévoit un excédent d'offre de cuivre la semaine prochaine, avec des stocks hebdomadaires de cuivre susceptibles de continuer à augmenter.
En résumé : Le sentiment macroéconomique global domestique reste positif, renforçant la confiance du marché. Avec les prochaines Deux Sessions, les attentes pour des politiques domestiques favorables sont fortes, et les perspectives macroéconomiques domestiques devraient rester positives. Cependant, les incertitudes macroéconomiques à l'étranger persistent, et il faut faire preuve de prudence face à une aversion accrue au risque du marché, qui pourrait modifier l'appétit pour le risque et faire baisser les prix du cuivre. Du côté des fondamentaux, l'approvisionnement tendu en concentrés de cuivre et les déséquilibres persistants entre les mines et les fonderies soutiendront les prix du cuivre. Cependant, après une accumulation de stocks de 100,000 t pendant le Nouvel An chinois, les stocks de cuivre domestiques devraient continuer à augmenter la semaine prochaine, affaiblissant leur soutien aux prix du cuivre. Pendant ce temps, un déstockage significatif des stocks de cuivre LME cette semaine, s'il se poursuit la semaine prochaine, fournira un soutien aux stocks pour le cuivre LME. Compte tenu des facteurs macroéconomiques et fondamentaux mixtes au niveau national et international, les prix du cuivre devraient rester dans une fourchette élevée la semaine prochaine.
Points de vue institutionnels
Rapport de recherche de China Fortune Futures : Pendant la session nocturne, le cuivre SHFE a ouvert en baisse et a fluctué dans une fourchette, avec un intérêt ouvert total légèrement en baisse. Pendant la session de jour, l'intérêt ouvert a augmenté, et les prix ont grimpé, atteignant de nouveaux sommets dans l'après-midi. Le contrat de mars le plus échangé a clôturé à 77,250 yuans, en hausse de 1,77 %. Le volume total des transactions a légèrement diminué par rapport à la veille, tandis que l'intérêt ouvert total a augmenté de plus de 27,000 lots. L'aluminium SHFE a suivi un schéma de négociation similaire, avec le contrat de mars le plus échangé clôturant à 20,600 yuans, en hausse de 1,8 %. Le volume total des transactions a bondi, et l'intérêt ouvert total a augmenté de près de 30,000 lots. Pendant ce temps, l'alumine a montré une faiblesse, avec le contrat de mai le plus échangé clôturant à 3,481 yuans, en baisse de 0,34 %. Aujourd'hui, le marché boursier et le secteur global des métaux non ferreux ont continué à résonner. Cette semaine, le cuivre a bondi avec une augmentation du volume des transactions et de l'intérêt ouvert, entraînant des rebonds dans d'autres métaux non ferreux. À l'approche de la fin février, l'attention se portera progressivement sur les attentes politiques pour les Deux Sessions en mars. Une stratégie de négociation positive reste recommandée, avec un potentiel de nouveaux rebonds pour le cuivre et l'aluminium.
La Corporation Nationale Chilienne du Cuivre prévoit des prix moyens du cuivre à 4,25 $/lb en 2025 et 4,25 $/lb en 2026.
Citi prévoit que de nouvelles escalades tarifaires entraîneront un sentiment haussier pour l'or dans les 6 à 12 mois, avec des prix de l'or atteignant 3,000 $/oz. L'argent devrait également augmenter à 36 $/oz, tandis que les prix du cuivre devraient baisser à 8,500 $/t dans les trois prochains mois.
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