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Notes de la réunion matinale de l'aluminium SMM du 20 janvier
Marché des contrats à terme : Vendredi soir, le contrat aluminium SHFE 2503 le plus échangé a ouvert à 20 470 yuans/tonne, atteignant un sommet de 20 545 yuans/tonne et un creux de 20 430 yuans/tonne, pour clôturer à 20 545 yuans/tonne, en hausse de 75 yuans/tonne ou 0,36 %. Vendredi, il a ouvert à 2 631,5 $/tonne, atteint un sommet de 2 692 $/tonne et un creux de 2 631,5 $/tonne, pour clôturer à 2 680,5 $/tonne, en hausse de 47 $/tonne ou 1,79 %.
Macro : (1) Le 17 janvier, le Bureau national des statistiques (BNS) a publié des données montrant que le PIB préliminaire de la Chine pour 2024 a atteint 134 908,4 milliards de yuans, en hausse de 5 % en glissement annuel à prix constants (optimiste★★) ; (2) BNS : La tendance à la reprise économique en décembre de l'année dernière est devenue plus évidente, avec une croissance industrielle atteignant son plus haut niveau depuis le second semestre (optimiste★).
Fondamentaux : (1) Comme il n'est pas prévu que la bauxite connaisse un excédent significatif en 2025, son prix moyen devrait augmenter par rapport à 2024, offrant un soutien aux coûts pour l'alumine. Cependant, avec plus de 10 millions de tonnes de nouvelles capacités d'alumine prévues pour 2025, la production d'alumine devrait encore augmenter, entraînant un léger excédent de l'offre et de la demande d'alumine. Sans autres perturbations, l'industrie de l'alumine ne devrait pas reproduire la rentabilité significative observée en 2024, et les prix au comptant devraient reculer considérablement dès le début de l'année (pessimiste★★) ; (2) Selon les données publiées par le BNS le 17 janvier, la production d'aluminium primaire (aluminium électrolytique) de la Chine en décembre 2024 était de 3,77 millions de tonnes, en hausse de 4,2 % en glissement annuel. La production totale d'aluminium primaire pour 2024 était de 44,01 millions de tonnes, en hausse de 4,6 % en glissement annuel (pessimiste★).
Marché de l'aluminium primaire : Vendredi matin, le contrat aluminium SHFE du mois en cours a fluctué dans une fourchette étroite avec un centre en hausse. Les stocks sociaux de lingots d'aluminium ont continué de diminuer, et le sentiment d'achat en aval a augmenté avant le week-end, réduisant les décotes au comptant et améliorant les transactions. Plus précisément, les échanges dans l'est de la Chine étaient actifs, principalement en raison de la réduction continue des stocks et des arrivées insuffisantes dans le nord-ouest de la Chine, entraînant une offre de marché tendue. Les fournisseurs ont acheté pour des contrats à long terme, et la demande de stockage en aval a également contribué à réduire les décotes au comptant. Vendredi, l'aluminium SMM A00 était à une décote de 80 yuans/tonne par rapport au contrat aluminium SHFE 2502, en hausse de 10 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente. Le lingot d'aluminium SMM A00 était enregistré à 20 340 yuans/tonne, en hausse de 140 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente. Sur le marché du centre de la Chine, les taux d'exploitation des plaques/feuilles, bandes et feuilles en aval étaient modérés, principalement en raison des livraisons avant les vacances des commandes d'extrusion. De plus, les réductions de production liées à la protection de l'environnement à Gongyi du 10 au 20 janvier ont conduit les acteurs en aval à stocker des matières premières à l'avance.
Matières premières d'aluminium secondaire : Vendredi, les prix au comptant de l'aluminium primaire ont augmenté de 140 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente, avec le spot SMM A00 clôturant à 20 340 yuans/tonne. Les cotations du marché des déchets d'aluminium ont principalement suivi la tendance haussière, avec des fondamentaux à court terme maintenant une situation d'offre tendue, et la substitution de l'aluminium primaire toujours présente. Les fournisseurs sont progressivement entrés dans les vacances du Nouvel An chinois, réduisant leur volonté de vendre. Vendredi, les déchets d'aluminium UBC pressés étaient cotés entre 14 850 et 15 700 yuans/tonne (hors taxes), et les déchets d'aluminium broyés étaient cotés entre 16 350 et 17 850 yuans/tonne (aluminium liquide, hors taxes). À l'approche des vacances, les commerçants ont montré une réticence à vendre, et certaines petites usines ont commencé à fermer pour les vacances, resserrant l'offre du marché et entraînant des transactions moyennes. À court terme, l'écart de prix entre le métal primaire et les déchets devrait fluctuer dans une fourchette étroite. Alliage d'aluminium secondaire : Vendredi, les prix de l'aluminium ont continué d'augmenter, avec les prix de l'aluminium SMM A00 en hausse de 140 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente à 20 340 yuans/tonne, marquant une augmentation totale de 320 yuans/tonne sur deux jours. Le marché de l'aluminium secondaire a généralement suivi la tendance haussière. Au niveau national, les grandes entreprises d'aluminium secondaire ont augmenté leurs cotations de 0 à 100 yuans/tonne à 20 800-21 100 yuans/tonne, tandis que les petites et moyennes usines ont augmenté leurs cotations de 0 à 100 yuans/tonne à 20 500-20 700 yuans/tonne. Pour les importations, les prix de l'ADC12 à l'étranger variaient de 2 440 à 2 470 $/tonne, et avec la hausse des prix nationaux, la perte immédiate sur l'ADC12 importé s'est réduite à moins de 400 yuans/tonne. Vendredi, les prix de l'aluminium ont maintenu une tendance haussière, et les usines d'aluminium secondaire ont montré un plus grand enthousiasme pour les ajustements de prix par rapport à la veille, les entreprises augmentant généralement les prix de 100 yuans/tonne. À l'approche du Nouvel An chinois, avec les fermetures en aval et les arrêts logistiques, les transactions devraient diminuer progressivement la semaine prochaine, et les prix de l'ADC12 devraient fluctuer dans une fourchette étroite avec l'aluminium A00.
Résumé : Sur le plan macroéconomique, la croissance des ventes au détail aux États-Unis en décembre a été plus faible que prévu, et les remarques accommodantes des responsables de la Fed américaine ont fait baisser les rendements des bons du Trésor américain et le dollar américain, améliorant le sentiment macroéconomique. Au niveau national, le PIB a atteint l'objectif de croissance annuel de 5 %, et la production industrielle annuelle des entreprises au-dessus d'une certaine taille a augmenté de 5,8 % en glissement annuel, avec des données nationales dépassant les attentes. Sur le plan des fondamentaux, l'offre d'aluminium reste stable, tandis que les prix au comptant de l'alumine continuent de baisser en raison d'une offre abondante, réduisant le soutien aux coûts pour l'industrie de l'aluminium. Du côté de la demande, à l'approche du Nouvel An chinois, la demande du marché s'affaiblit, et certaines petites et moyennes usines de transformation de l'aluminium approchent des fermetures pour les vacances, créant des incertitudes quant à la durabilité de la réduction des stocks. À court terme, l'attention devrait rester sur l'impact de la baisse des prix au comptant de l'alumine en amont sur les coûts de l'aluminium, ainsi que sur les calendriers de vacances en aval et la poursuite du stockage avant les vacances. 【Les informations fournies sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil de recherche en investissement direct. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas substituer cela à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est indépendante de SMM.】
