SMM, 26 décembre : Aujourd'hui, les contrats à terme sur le polysilicium ont finalement été cotés à la Bourse des contrats à terme de Guangzhou, très attendus. Le prix de référence pour ces contrats était de 38 600 yuans/tonne. À 9 heures, à l'ouverture, le contrat principal sur le polysilicium a bondi de 13,99 %, atteignant la limite supérieure à 44 000 yuans/tonne. Cependant, l'élan s'est légèrement affaibli par la suite, avec une hausse réduite à environ 7 %, et les prix se sont stabilisés autour de 41 000 yuans/tonne.
Notamment, deux grandes entreprises nationales de polysilicium, Tongwei et Daqo New Energy, ont annoncé des réductions de production seulement deux jours avant la cotation des contrats à terme sur le polysilicium. Les deux entreprises ont déclaré que, dans les conditions actuelles du marché, les réductions de production et la maintenance contribueraient à réduire les pertes dans leurs activités de polysilicium de haute pureté et devraient avoir un impact positif sur leurs opérations et leur rentabilité globales.
De plus, selon SMM, GCL Technology a également répondu qu'elle entreprendrait des réductions de production et une maintenance pendant la même période. SMM a appris que la capacité combinée de polysilicium de ces trois entreprises dépasse 1,6 million de tonnes, avec une capacité de polysilicium de haute pureté de Tongwei dépassant 900 000 tonnes, se classant première au monde en part de marché pendant plusieurs années consécutives.
Les réductions de production menées par les entreprises leaders s'alignent sur la convention d'autorégulation précédemment émise par l'Association chinoise de l'industrie photovoltaïque. Lu Jinbiao, directeur adjoint du groupe d'experts de l'industrie du silicium de l'Association chinoise des métaux non ferreux et secrétaire général adjoint du comité des normes PV de SEMI China, a déclaré que le coût actuel du polysilicium est inversé. Seule une réduction de la charge des entreprises leaders peut améliorer la relation offre-demande, faciliter la digestion des stocks et ramener les prix à un niveau raisonnable.
Selon les données de SMM, dès le 19 avril 2024, les prix moyens du polysilicium dense et du polysilicium de type N étaient déjà tombés en dessous de la ligne de coût moyen de l'industrie, et le marché est resté en phase de pertes depuis lors. Fin novembre, l'enquête de SMM a indiqué que décembre verrait une réduction ou une suspension significative de la production par les entreprises de polysilicium, avec des calendriers de production nettement inférieurs à ceux de novembre. Les entreprises leaders ont contribué à la majorité des réductions. Auparavant, SMM avait estimé que la production nationale de polysilicium en décembre serait d'environ 94 600 tonnes, en baisse de 15,2 % par rapport à novembre. Des données détaillées seront publiées autour du 7 janvier 2025—restez à l'écoute !
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Commentaires institutionnels
Guoyuan Futures Avant la cotation des contrats à terme sur le polysilicium, Guoyuan Futures avait prédit que les récentes annonces des grandes entreprises de polysilicium Tongwei et Daqo (avec une capacité combinée d'environ 1,2 million de tonnes) de réduire progressivement leur capacité avaient alimenté un sentiment haussier sur le marché. Ils pensaient que les contrats à terme sur le polysilicium étaient susceptibles de bondir à l'ouverture. Cependant, d'un point de vue fondamental, l'industrie reste dans un cycle de surcapacité, avec une capacité supplémentaire attendue en 2025. Cela crée une résistance significative pour les prix du polysilicium. Les contrats PS2506, PS2507, PS2508 et PS2509 correspondent à la saison des pluies dans le sud-ouest de la Chine, et leurs prix de cotation sont relativement surestimés. Les prix du polysilicium devraient reculer après une hausse initiale. À court terme, l'écart de prix entre les mois pourrait présenter une structure de backwardation, qui pourrait ensuite passer à une structure de contango.
CITIC Futures CITIC Futures a déclaré que les prix actuels du polysilicium sont tombés à environ 40 000 yuans/tonne, la ligne de coût moyen de l'industrie. Le taux d'exploitation de l'industrie a chuté à environ 35 %. Avec l'accord d'autorégulation de l'industrie PV et les annonces des deux grandes entreprises concernant des réductions de production et une maintenance par étapes, le marché pourrait anticiper prématurément ou de manière excessive un rééquilibrage de l'offre et de la demande. Cela pourrait entraîner une forte volatilité des prix des contrats à terme sur le polysilicium peu après leur cotation. D'un point de vue stratégique intertemporel, en tenant compte du système de livraison, le système d'exemption pour les marques enregistrées simplifie le processus de livraison pour les vendeurs. Cependant, certaines entreprises en aval ont des exigences plus élevées en matière de traçabilité des produits et d'autres facteurs supplémentaires, augmentant leurs barrières à la participation aux achats de livraison. Ce design pourrait entraîner une accumulation progressive des bons d'entrepôt de polysilicium, avec des prix des contrats à court terme susceptibles de baisser avant des annulations concentrées. L'écart de prix entre les mois proches et éloignés pourrait s'élargir, avec une attention particulière aux opportunités d'arbitrage inversé sur les contrats PS2511 et PS2512.
Huarong Futures Huarong Futures a commenté que du côté de l'offre et de la demande, les retards dans la mise en service de nouvelles capacités de polysilicium sont fréquents, et les taux d'exploitation restent faibles. La croissance de la production devrait ralentir considérablement à l'avenir. Cependant, avec une croissance modérée de la demande en aval et un sentiment de marché morose, le stock total de polysilicium continue de s'accumuler. En conséquence, le modèle global de l'offre et de la demande reste faible. En ce qui concerne les prix au comptant, les prix au comptant du polysilicium se maintiennent à des niveaux bas avec des fluctuations relativement faibles au cours des six derniers mois, atteignant essentiellement un plancher. Hier soir, des entreprises leaders comme Tongwei et Daqo ont simultanément annoncé des réductions de production, ce qui réduira considérablement la production future de polysilicium. Par rapport au prix de cotation des contrats à terme de 38 600 yuans/tonne annoncé par la Bourse des contrats à terme de Guangzhou, le prix actuel du polysilicium de type N est d'environ 41 000 yuans/tonne, avec des signes récents de hausse des prix, y compris des offres atteignant 45 000 yuans/tonne. À court terme, les prix des contrats à terme devraient être soutenus. Cependant, compte tenu des niveaux élevés de stocks, l'espace de hausse au-delà du prix limite du premier jour de 44 000 yuans/tonne reste limité.
Huarong Futures Huarong Futures a également noté qu'après la cotation des contrats à terme sur le polysilicium, avec l'implication de fonds spot-contrats à terme, de fonds d'investissement et même de fonds d'actions, le sentiment du marché devrait s'améliorer. Pour les entreprises de polysilicium, profiter du sentiment élevé du marché pour vendre des contrats à terme à des prix élevés à des fins de couverture aidera à lisser les activités de production quotidiennes. Pour les entreprises de tirage monocristallin en aval, acheter des contrats à terme à bas prix à des fins de couverture aidera à gérer les stocks de matières premières. À court terme, les prix devraient être influencés par les nouvelles, mais il convient de prêter attention au rebond des prix des modules terminaux et aux changements dans les taux d'exploitation de la chaîne industrielle PV.
Yide Futures Yide Futures a déclaré que les contrats à terme sur le polysilicium pourraient connaître un rebond volatil après leur cotation. Cependant, compte tenu des niveaux élevés de stocks actuels et de la basse saison en aval, l'élan haussier reste faible. Le marché est encore en phase de creux, et il convient de prêter attention à l'écart entre le prix d'ouverture et le prix actuel. À court terme, les prix devraient fluctuer entre 38 000 et 42 000 yuans/tonne.
Zhang Hang, analyste senior chez Guotai Junan Futures Zhang Hang a commenté que la valorisation théorique des marques livrables pour juin 2025 se situe entre 43 000 et 44 000 yuans/tonne, tandis que le prix de cotation des contrats à terme sur le polysilicium est de 38 600 yuans/tonne. D'un point de vue de valorisation, les contrats à terme sur le polysilicium ont de fortes chances d'ouvrir à la hausse le premier jour de cotation. Cependant, il a également averti que le sentiment haussier initial pourrait entraîner une ouverture élevée suivie d'une tendance à la baisse.
Guotou Futures Guotou Futures a déclaré que le 25 décembre 2024, le prix moyen SMM pour le polysilicium de type N était de 40 500 yuans/tonne, tandis que les prix de cotation des contrats PS2506-2512 étaient tous de 38 600 yuans/tonne, avec un écart de prix spot-contrats à terme de -1 900 yuans/tonne. Le premier jour de cotation, les informations sur le marché sont limitées, et des fluctuations irrationnelles peuvent survenir, avec une tendance à corriger l'écart de prix spot-contrats à terme. La probabilité d'une augmentation des prix le premier jour est plus élevée. Le coût moyen actuel pour l'industrie du polysilicium est estimé à 46 500 yuans/tonne, mais le coût équitable du marché n'est pas uniforme, avec une fourchette de référence de 40 000 à 48 000 yuans/tonne. Compte tenu du prix de cotation, la stratégie du premier jour penche vers une position longue près du plancher des coûts. En raison des niveaux élevés de stocks et de l'implication des forces spot-contrats à terme, la pression de couverture près du plafond des coûts devrait freiner les prix des contrats à terme.
China Securities Futures China Securities Futures a déclaré qu'en tenant compte des coûts en espèces des entreprises leaders parmi les marques enregistrées et du coût du polysilicium avec taxe correspondant aux prix d'appel d'offres des modules non inférieurs aux coûts, la limite inférieure théorique pour les prix PS2506 est estimée à environ 39 000 yuans/tonne. Du point de vue des opportunités d'arbitrage avec des marques livrables alternatives, la limite supérieure théorique pour les prix PS2506 est estimée à environ 46 000 yuans/tonne. Sur la base du prix minimum correspondant à la participation à l'arbitrage spot-contrats à terme, le centre de prix pour PS2506 devrait se situer entre 42 000 et 43 000 yuans/tonne. Ainsi, la fourchette de prix raisonnable pour PS2506 dans la période initiale de cotation est projetée entre 39 000 et 46 000 yuans/tonne, avec un centre de prix entre 42 000 et 43 000 yuans/tonne.
Pour la tendance à long terme des contrats à terme sur le polysilicium, GF Futures a déclaré qu'en regardant vers 2025, dans le cadre de l'accord d'autorégulation de l'industrie, l'enthousiasme pour la production des entreprises de polysilicium devrait rester faible, et le centre de prix devrait progressivement augmenter. De plus, la demande pour les bons d'entrepôt des contrats à terme pourrait aider à digérer les stocks élevés de polysilicium et même stimuler la croissance de la demande, entraînant une augmentation des prix.
