SMM

Depuis le début de 2024, le marché mondial de l'alumine a connu des perturbations constantes de l'approvisionnement, entraînant une augmentation régulière des prix. Le 14 octobre, le principal contrat d'alumine de la Shanghai Futures Exchange (SHFE) a atteint un niveau record, avec des prix atteignant 4,818 yuans/tonne pendant la journée et clôturant à 4,815 yuans/tonne. Lors de la session nocturne, il a encore grimpé à 4,838 yuans/tonne. Par rapport au 11 septembre, cela représente une augmentation de prix de 937 yuans/tonne, soit 24,1%.

Selon une enquête de SMM, les prix au comptant de l'alumine domestique ont également augmenté depuis début septembre. Le 15 octobre, ces prix ont atteint 4,398 yuans/tonne, marquant une augmentation de 12% par rapport au 2 septembre.

De même, les dernières recherches de SMM montrent que les prix FOB de l'alumine de l'Est de l'Australie ont grimpé à 652 $/tonne le 11 octobre, en hausse de 21% par rapport au mois précédent. Les prix de l'alumine de l'Ouest de l'Australie ont suivi cette tendance, atteignant 679,10 $/tonne le 15 octobre.

Sur les marchés chinois et étrangers, le principal moteur de cette hausse des prix est le déséquilibre fondamental entre l'offre et la demande sur le marché de l'alumine.

Équilibre du marché de l'alumine en Chine

1. Offre

Depuis le début de 2024, la capacité d'alumine de la Chine a augmenté régulièrement, avec un taux moyen de fonctionnement des raffineries de 85,14% en août, selon SMM. Bien que le taux de fonctionnement ait légèrement diminué à 84% en septembre en raison de la maintenance et des mises à niveau dans certaines raffineries des provinces de Shanxi et Henan, l'impact sur la production a été minime. La production devrait se rétablir en octobre.

Cependant, l'approvisionnement serré en bauxite reste la principale contrainte à la croissance de la capacité. Les réglementations environnementales dans le Shanxi et le Henan ont restreint l'extraction de bauxite depuis la fin de l'année dernière, sans reprise significative en vue. Selon SMM, la production de bauxite dans le Shanxi devrait chuter de 27% en glissement annuel en 2024, tandis que le Henan verra une baisse de 10%. De plus, les autorisations d'exploitation à ciel ouvert font l'objet d'un examen environnemental strict, ce qui pourrait limiter l'approvisionnement domestique futur en bauxite. SMM estime que plus de 70% de la demande de bauxite de la Chine dépendra des importations à partir de 2024, et cette dépendance devrait augmenter dans les années à venir.

En termes d'importations de bauxite, la Guinée reste le plus grand fournisseur de la Chine, représentant 72% du total des importations au cours des neuf premiers mois de 2024, avec un volume total de 77,8 millions de tonnes. Cependant, l'approvisionnement de la Guinée fait face à des défis, notamment des perturbations dues aux pluies saisonnières, aux grèves et aux infrastructures sous-développées, ce qui a limité la croissance de sa capacité et de ses exportations de bauxite.

Globalement, les importations de bauxite de la Chine ont maintenu une tendance à la hausse. En août, les importations de la Guinée et d'autres sources non traditionnelles ont toutes deux augmenté. Les importations totales de bauxite de la Guinée au cours des huit premiers mois de cette année ont atteint environ 78 millions de tonnes, une augmentation de 12,5% par rapport à la même période l'année dernière, poussant les importations mensuelles à un niveau record. Cependant, les expéditions pourraient être retardées en raison de la saison des pluies dans les mois à venir.

Pendant ce temps, les importations en provenance d'Australie sont restées stables, avec une moyenne d'environ 3 millions de tonnes par mois, contribuant à 23% du total des importations de bauxite de la Chine.

Un point clé d'attention est l'interdiction d'exportation de bauxite de l'Indonésie. Plus tôt cette année, il y avait des spéculations selon lesquelles l'interdiction pourrait être levée en raison de la hausse des prix mondiaux, mais aucune confirmation officielle n'a été faite. SMM estime qu'il est peu probable que le gouvernement indonésien revienne sur cette politique, car il privilégie le développement des capacités de traitement de la bauxite domestique.

2. Demande

Selon SMM, la capacité de fusion d'aluminium en fonctionnement de la Chine a connu une augmentation modeste en 2024, atteignant 43,51 millions de tonnes en septembre. Les expansions de capacité dans le sud-ouest de la Chine et la nouvelle production du Xinjiang ont contribué à une demande accrue d'alumine. De plus, les fonderies des provinces du Yunnan ont annulé les réductions de production hivernales prévues en raison de réserves d'électricité suffisantes. Ces développements ont encore resserré l'équilibre offre-demande pour l'alumine en Chine, SMM estimant un déficit de 100,000 tonnes en septembre. Le déséquilibre pourrait durer jusqu'à la fin de cette année.

Équilibre du marché mondial de l'alumine

1. Offre

La chaîne d'approvisionnement en alumine à l'étranger a également connu des perturbations significatives en 2024. Les événements clés affectant l'approvisionnement mondial en alumine incluent:

• Alcoa: Le 8 janvier, Alcoa a annoncé la fermeture de sa raffinerie d'alumine de Kwinana en Australie occidentale, qui avait une capacité annuelle de 2,2 millions de tonnes. La raffinerie a été complètement fermée à la fin du deuxième trimestre. De plus, en raison des restrictions liées aux permis environnementaux, Alcoa ne peut utiliser que de la bauxite de qualité inférieure dans ses autres raffineries australiennes, maintenant leurs taux de fonctionnement en dessous de leur capacité maximale. La société prévoit de retrouver l'accès à de la bauxite de meilleure qualité seulement après 2027.

• Rio Tinto: À la fin de mars, les raffineries de Yarwun et Queensland Alumina Limited (QAL) de Rio Tinto ont été impactées par une explosion de pipeline de gaz naturel, réduisant leur production annuelle combinée d'environ 600,000 tonnes. Actuellement, QAL fonctionne à environ 86% de sa capacité, principalement soutenue par sa centrale thermique, tandis que Yarwun fonctionne à environ 75%. Le rétablissement complet des deux raffineries est prévu d'ici la fin de cette année.

• NALCO: En avril, NALCO a fait face à des retards d'expédition en raison de problèmes logistiques, perturbant l'approvisionnement, bien que cela ait été résolu en mai.

• South32: À la fin de juillet, South32 a réduit ses prévisions de production d'alumine pour l'exercice 2025 (2024.7.1-2025.6.30) d'environ 250,000 tonnes en raison de retards dans les approbations environnementales et de la maintenance des convoyeurs à la raffinerie de Worsley.

• Century Aluminium: En juillet, les opérations de Century Aluminum en Jamaïque ont connu une brève interruption en raison de l'ouragan Beryl. Bien que les niveaux de production n'aient pas été affectés, il y a eu des dommages aux installations de transport du port, qui ont été réparés en quelques semaines.

• Vedanta: En septembre, une rupture de barrage s'est produite à la raffinerie de Lanjigarh de Vedanta. Bien que Vedanta ait déclaré que les opérations se poursuivaient normalement, nos recherches indiquent que les retombées économiques de l'incident, combinées aux pénuries continues de bauxite, ont retardé la capacité nouvelle prévue de 1,5 million de tonnes de la raffinerie jusqu'à la fin de 2025. L'usine fonctionne actuellement à une capacité de 2 millions de tonnes.

• EGA: Le 11 octobre, les douanes en Guinée ont arrêté les exportations d'alumine de la filiale d'EGA, Guinea Alumina Corporation (GAC). EGA a annoncé que la production à la raffinerie d'Al Taweelah ne serait pas affectée si le problème était résolu en quelques semaines, mais la nouvelle a tout de même déstabilisé le marché et contribué à la hausse des prix de l'alumine.

Malgré ces perturbations, de nouvelles capacités devraient entrer en service en Indonésie et en Inde en 2025, ce qui devrait aider à atténuer les pénuries mondiales d'approvisionnement. Selon les enquêtes de SMM, les projets clés incluent:

• Raffinerie de Mempawah: Cette raffinerie indonésienne, avec une capacité de 1 million de tonnes, a commencé la production en septembre 2024 et devrait atteindre sa pleine capacité d'ici février 2025. Il est prévu d'étendre à 2 millions de tonnes à l'avenir.

• Groupe Jinjiang: La raffinerie d'alumine de 1 million de tonnes du groupe en Indonésie devrait commencer la production au premier trimestre de 2025.

• Groupe Nanshan: Le groupe Nanshan prévoit d'ajouter 1 million de tonnes de capacité d'alumine en Indonésie au premier semestre de 2025, suivi d'un autre million de tonnes prévu pour démarrer au second semestre, portant la capacité totale de l'usine à 4 millions de tonnes.

• Vedanta: Comme mentionné ci-dessus, la raffinerie de Lanjigarh de Vedanta devrait mettre en ligne 1,5 million de tonnes de nouvelle capacité d'ici la fin de 2025, atteignant une capacité totale de 5 millions de tonnes.

2. Demande

Comparé aux fluctuations du marché de l'alumine, le secteur de la fusion d'aluminium est resté relativement stable. L'augmentation modeste de la capacité de fusion est principalement concentrée en Asie du Sud-Est. Par exemple, la deuxième phase de la fonderie Huatsing en Indonésie devrait produire sa première sortie en octobre, tandis que la fonderie de 500,000 tonnes d'Adaro devrait commencer ses opérations au troisième trimestre de 2025.

De plus, la fonderie Vedanta BALCO en Inde prévoit une expansion de 620,000 tonnes, actuellement en construction, également prévue pour entrer en service l'année prochaine. Ces nouvelles capacités stimulent la demande accrue d'alumine.

Augmentation des exportations d'alumine domestique en raison de la hausse des prix mondiaux

Suite à l'explosion du pipeline de gaz aux opérations de Gladstone de Rio Tinto en avril, les prix de l'alumine australienne ont commencé à augmenter, fermant effectivement la fenêtre d'importation d'alumine de la Chine. En conséquence, la Chine est devenue un exportateur net d'alumine. En août, 94,6% des exportations d'alumine de la Chine étaient sous des contrats à long terme avec la Russie.

Perspectives du marché

La hausse du prix de l'alumine met une pression significative sur les fonderies d'aluminium, en particulier celles sans raffineries intégrées. L'alumine représente généralement 30% à 40% des coûts de production, et les marges seront comprimées si les prix de l'aluminium ne suivent pas la hausse des prix de l'alumine. Si cet écart se creuse davantage, les fonderies pourraient n'avoir d'autre choix que de réduire la production.

Cependant, avec de nouvelles capacités d'alumine entrant en service en Indonésie et en Inde en 2025, les pénuries d'approvisionnement actuelles devraient s'atténuer dans la seconde moitié de l'année prochaine. Cela pourrait apporter un certain soulagement des prix, bien qu'il puisse falloir du temps pour que l'impact soit pleinement ressenti.