Năm 2025 đã khép lại, ngành sản xuất thanh cathode đồng trải qua những biến động liên tục trong suốt năm, diễn biến theo xu hướng giá đồng, và nhịp độ hoạt động của ngành dao động nhiều lần. Nhìn lại cả năm, hiệu suất hoạt động của các doanh nghiệp thanh cathode đồng đã thể hiện những đặc điểm gì? Thị trường kỳ vọng gì về ngành này trong năm 2026?
(I) Giá đồng đạt mức cao kỷ lục vào nửa cuối năm, ngành thanh cathode đồng đối mặt với ba thách thức về chi phí, nhu cầu và tồn kho
Năm 2025, mâu thuẫn cốt lõi về tình trạng dư thừa công suất nghiêm trọng và mất cân đối cung-cầu trong ngành thanh cathode đồng vẫn tồn tại suốt năm, cùng với biến động mạnh của giá đồng, dẫn đến sự phân hóa rõ rệt về hiệu suất ngành giữa nửa đầu và nửa cuối năm. Vào nửa đầu năm, được thúc đẩy bởi đợt tăng nhu cầu tạm thời từ việc giá đồng giảm sàn và cơn sốt lắp đặt điện mặt trời, tỷ lệ vận hành của ngành duy trì ở mức cao. Sang nửa cuối năm, giá đồng bắt đầu tăng mạnh, với mức giá trung bình cathode đồng #1 của SMM vượt qua ngưỡng 100.000 nhân dân tệ/tấn và đạt mức cao kỷ lục. Tác động từ nguyên liệu thô nhanh chóng lan truyền xuống hạ nguồn, dẫn đến nhu cầu yếu ở thị trường dây cáp điện và dây tráng men, đơn hàng mới trì trệ, áp lực kéo dài lên phí gia công và biên lợi nhuận của doanh nghiệp thu hẹp. Tỷ lệ vận hành tổng thể của ngành duy trì dưới mức bình thường trong thời gian dài. Tỷ lệ vận hành thanh cathode đồng cho thấy mối tương quan nghịch đáng kể với xu hướng giá đồng, dần thu hẹp khi giá đồng tăng, phản ánh đầy đủ các ràng buộc kép từ giá đồng cao và nhu cầu yếu lên hoạt động sản xuất. Đáng chú ý, trong giai đoạn đầu của đợt tăng giá đồng, các doanh nghiệp duy trì hoạt động thường xuyên để giữ thị phần, nhưng nhu cầu mua hàng từ hạ nguồn tiếp tục thu hẹp, và tồn kho thành phẩm bước vào chu kỳ tích lũy sớm hơn các chỉ số khác. Vào nửa cuối năm, tồn kho nhìn chung thể hiện xu hướng tăng dao động, làm gia tăng thêm áp lực vận hành trong ngành và cuối cùng dẫn đến giai đoạn "nhu cầu yếu — tồn kho cao — áp lực lợi nhuận".
Từ góc nhìn về phí gia công, phí gia công thanh cathode đồng trong các ngành điện và dây tráng men đã trải qua biến động đáng kể vào năm 2025. Vào tháng Sáu, trùng với thời điểm giữa năm, các doanh nghiệp đẩy mạnh sản xuất để đạt chỉ tiêu giữa bối cảnh cạnh tranh khốc liệt giữa các thương nhân, đẩy phí gia công giảm xuống dưới áp lực, với các trường hợp phí gia công bằng không xảy ra trong tháng. Sau thời điểm giữa năm, phí gia công dần phục hồi về mức bình thường. Tiếp đó, dưới ảnh hưởng của giá đồng tiếp tục tăng, phí gia công lại thu hẹp. Nhìn về năm 2026, vấn đề cốt lõi về thặng dư công suất nghiêm trọng và mất cân đối cung-cầu trong ngành thanh cathode đồng dự kiến sẽ vẫn tồn tại. Các doanh nghiệp trong ngành sẽ cạnh tranh cho những đơn hàng có hạn, làm gia tăng thêm sự cạnh tranh trên thị trường, và tình trạng cuốn vào vòng xoáy cạnh tranh khó có thể giảm bớt nhanh chóng, tiếp tục gây áp lực lên mức phí gia công. Do đó, SMM kỳ vọng rằng phí gia công thanh cathode đồng nhìn chung sẽ vẫn chịu áp lực trong năm 2026, tiếp tục xu hướng giảm yếu.
(II) Biến động giá đồng tăng trong năm 2025 khiến các doanh nghiệp thanh cathode đồng điều chỉnh chiến lược hợp đồng dài hạn
Năm 2025, giá đồng biến động mạnh với xu hướng giảm sàn diễn ra vào tháng 4 trong nửa đầu năm. Bắt đầu từ tháng 9, dưới tác động của nhiều yếu tố như cơ hội chênh lệch giá LC tái xuất hiện, nguồn cung khu vực không phải Mỹ thắt chặt do thuế quan, gián đoạn ở khâu khai thác mỏ và kỳ vọng thị trường cao về nhu cầu đồng trong các lĩnh vực mới nổi, giá đồng tiếp tục tăng và nhiều lần lập kỷ lục mới. Biến động lớn của giá đồng, cùng với tình trạng dư thừa năng lực sản xuất nghiêm trọng và mất cân đối cung-cầu kéo dài trong ngành sản xuất thanh đồng trong nước, đã dẫn đến sự thay đổi trong logic định giá cho hợp đồng giao ngay và dài hạn của ngành thanh đồng tinh luyện. Nhìn lại năm 2024, mức phụ phí/chiết khấu giao ngay trong phần lớn thời gian thấp hơn đáng kể so với giá hợp đồng dài hạn, và các doanh nghiệp thanh đồng tinh luyện chịu thua lỗ nặng trong hoạt động hợp đồng dài hạn với khách hàng hạ nguồn. Thách thức vận hành này kéo dài sang năm 2025. Mặc dù phụ phí/chiết khấu giao ngay trung bình năm của đồng tiêu chuẩn SMM đạt 39,22 nhân dân tệ/tấn vào năm 2025, vẫn tồn tại chênh lệch giá so với mức chào giá theo hợp đồng dài hạn ký với các nhà luyện kim. Do đó, trong giai đoạn đàm phán hợp đồng dài hạn năm 2026, các doanh nghiệp thanh đồng tinh luyện thể hiện xu hướng ưu tiên ký hợp đồng với phụ phí/chiết khấu linh hoạt hoặc chủ động giảm tỷ trọng hợp đồng dài hạn cố định để hạn chế thua lỗ.
(III) Giá Đồng Tăng Mạnh, Chênh Lệch Giá Đồng Nguyên Chất và Phế Liệu Mở Rộng, Tác Động Của Thanh Đồng Tái Chế Đến Thanh Đồng Tinh Luyện Chưa Như Kỳ Vọng
Giá hợp đồng đồng được giao dịch nhiều nhất trên SHFE tiếp tục tăng mạnh, về lý thuyết mở ra tiềm năng thay thế đáng kể cho chênh lệch giá giữa đồng nguyên chất và phế liệu. Chênh lệch giá mở rộng cũng thúc đẩy doanh nghiệp dây và cáp cân nhắc mua thanh đồng tái chế để giảm chi phí, khiến nhiều doanh nghiệp thanh đồng tinh luyện lo ngại thanh đồng tái chế có thể thu hẹp thị phần của họ. Tuy nhiên, do sự biến dạng trong triển khai chính sách hóa đơn ngược, bất ổn từ việc xóa bỏ các thiên đường thuế địa phương, cùng với hạn ngạch hóa đơn hạn chế cho doanh nghiệp và dòng tiền căng thẳng, động lực sản xuất và tiêu thụ của các doanh nghiệp thanh đồng tái chế vẫn yếu. Hiện tượng dừng sản xuất chờ đợi nổi bật, và tỷ lệ vận hành ngành tiếp tục ở mức thấp. Do đó, bất chấp giá đồng tăng cao thúc đẩy chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu mở rộng, tác động thực tế của cây đồng phế liệu lên thị trường cây đồng cathode vẫn chưa đạt mức kỳ vọng trước đó của thị trường.
(IV) Chuyển đổi mô hình thương mại thúc đẩy phục hồi xuất khẩu cây đồng, tăng trưởng mạnh vào năm 2025 và triển vọng tương lai khả quan
Mặc dù chịu ảnh hưởng từ điều chỉnh chính sách giai đoạn trước, sản lượng xuất khẩu của các doanh nghiệp xuất khẩu cây đồng chủ lực tại Trung Quốc giảm theo giai đoạn. Tuy nhiên, khi mô hình thương mại ngành dần chuyển từ Thương mại Thông thường sang gia công, nhiều doanh nghiệp đã tích cực mở rộng hoạt động xuất khẩu và chủ động đăng ký sổ tay gia công. Sau đó, kim ngạch xuất khẩu dần trở lại mức bình thường và đạt mức tăng nhẹ. Năm 2025, tổng kim ngạch xuất khẩu cây đồng của Trung Quốc tăng khoảng 50.000 tấn so với năm 2024. Nhìn sang năm 2026, ngành cây đồng nội địa vẫn trong bối cảnh nhu cầu nội địa trì trệ và cạnh tranh phí gia công gay gắt. Với biên lợi nhuận xuất khẩu mở rộng, ngày càng nhiều doanh nghiệp đẩy nhanh thâm nhập thị trường nước ngoài để tìm kiếm cơ hội tăng trưởng mới. Dự kiến tổng xuất khẩu cây đồng của Trung Quốc sẽ duy trì đà tăng nhẹ vào năm 2026. Đáng chú ý, do chi phí nguyên liệu đồng nhập khẩu tăng, mặc dù phí gia công hợp đồng dài hạn cho xuất khẩu cây đồng 8mm trong nước đã được nâng lên, mức tăng vẫn thấp hơn kỳ vọng thị trường.
Tóm lại, ngành cây đồng cathode năm 2025 chịu sự chi phối của biến động mạnh giá đồng, với nhịp độ vận hành dao động liên tục trong năm. Giá đồng tăng mạnh cùng nhu cầu cuối nguồn yếu dẫn đến biến động phí gia công, lợi nhuận hạn chế và mức tồn kho cao, gây áp lực lên hoạt động sản xuất - kinh doanh tổng thể. Nhìn sang năm 2026, xu hướng giá đồng, tiến trình phục hồi nhu cầu cuối nguồn và hiệu quả mở rộng thị trường nước ngoài sẽ tiếp tục là các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến sự phát triển ngành. Các doanh nghiệp cũng được kỳ vọng sẽ tiếp tục áp dụng các chiến lược kinh doanh linh hoạt hơn để chủ động ứng phó với bối cảnh thị trường phức tạp và biến đổi không ngừng.
