Biến động giá đồng gần đây đã tăng cường một chút so với quý II, với hai đợt tăng giá ban đầu và sau đó là giảm giá vào cuối tháng 6 và cuối tháng 7. Đợt tăng giá đầu tiên chủ yếu được thúc đẩy bởi sự suy yếu kéo dài của chỉ số đồng đô la Mỹ và việc giảm hàng tồn kho liên tục ở các khu vực không phải Mỹ, trong khi đợt tăng giá thứ hai được thúc đẩy bởi tâm lý chống "cuộc đua chuột" trong nước. Tại sao đợt tăng giá đồng gần đây lại khó duy trì? Những rủi ro nào thị trường đồng nên theo dõi khi thời kỳ thuế quan quan trọng sắp đến?
Quan hệ Thương mại Toàn cầu Dịu Đi, Tác động Hạn Chế từ Tâm lý Chống "Cuộc Đua Chuột"
Các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và các nước khác tiếp tục sau thời kỳ tạm ngưng thuế quan. Do thị trường đã tiêu hóa được các mức thuế quan đối ứng được công bố vào đầu tháng 4, nên lo ngại về triển vọng kinh tế không leo thang hơn trong vòng đàm phán này. Gần đây, Mỹ đã công bố các thỏa thuận thương mại nổi bật với Nhật Bản, Philippines và các nước khác, trong khi căng thẳng với EU chuyển sang dịu đi, đạt đến thỏa thuận khung tổng thể vào chủ nhật tuần trước, giảm bớt sự không chắc chắn liên quan đến thuế quan. Các cuộc đàm phán kinh tế và thương mại Trung Quốc - Mỹ gần đây tại Stockholm đã kết thúc, với cả hai bên đồng ý kéo dài việc tạm ngưng thuế quan đối ứng 24% của Mỹ và các biện pháp đối phó của Trung Quốc theo lịch trình, trong khi duy trì liên lạc chặt chẽ giữa các đội thương mại của họ. Kết quả này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, làm suy yếu hơn nữa tâm lý tránh rủi ro.
Kỳ vọng và các chính sách liên quan đến các biện pháp chống "cuộc đua chuột" tiếp tục được thúc đẩy, cùng với những kêu gọi ngày càng tăng về tự giác trong ngành, đã thúc đẩy sự tăng giá của các sản phẩm công nghiệp liên quan và tăng cường lạc quan đáng kể trên thị trường tương lai. Giá đồng SHFE cũng nhận được sự hỗ trợ tạm thời. Mặc dù kế hoạch ổn định tăng trưởng ngành công nghiệp trọng điểm của MIIT bao gồm cả kim loại không phải sắt, nhưng chỉ có nhôm oxit có phản ứng mạnh trong ngành này. Sức mạnh ngắn hạn của đồng chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý, với hiệu suất tương đối trung bình. Các lý do: thứ nhất, các chính sách thuế quan nhập khẩu đồng của Mỹ trong năm nay đã chuyển hướng dòng đồng toàn cầu sang Mỹ, giữ cho lượng tồn kho đồng trong nước ở mức thấp liên tục và giảm bớt lo ngại về dư thừa. Thứ hai, đợt tăng giá đầu của đồng COMEX và lượng tồn kho thấp đã cung cấp sự hỗ trợ giá mạnh mẽ, giữ cho giá đồng SHFE dao động gần mức cao nhiều năm mà không cần điều chỉnh giá thấp đáng kể. Ngoài ra, trong bối cảnh nguồn cung quặng đồng tinh luyện tiếp tục khan hiếm và áp lực sản xuất của các nhà máy luyện đồng ngày càng tăng, "Kế hoạch thực hiện phát triển chất lượng cao cho ngành công nghiệp đồng (2025-2027)" đã được Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin Trung Quốc (MIIT) và 10 bộ, ngành khác cùng ban hành vào tháng 2. Kế hoạch này nêu ra các nhiệm vụ trọng điểm bao gồm an ninh nguồn cung, đổi mới công nghệ, điều chỉnh cơ cấu và chuyển đổi xanh-thông minh. Về năng lực sản xuất, kế hoạch yêu cầu các dự án luyện đồng mới phải bao gồm năng lực sản xuất quặng đồng tinh luyện có vốn chủ sở hữu tương ứng, từ đó hạn chế hiệu quả năng lực sản xuất luyện đồng mới. Do thị trường đã định giá điều này, giá đồng không có phản ứng mạnh mẽ khi không có thêm tín hiệu về việc khan hiếm nguồn cung.
Tình trạng khan hiếm nguồn cung quặng đồng trong ngắn hạn khó có thể giảm bớt, phản ứng của các nhà máy luyện đồng vẫn là yếu tố then chốt
Sau các cuộc đàm phán giữa các nhà máy luyện đồng trong nước và Antofagasta vào giữa năm, đặt phí chế biến quặng đồng cho năm tới ở mức bằng không, CSPT đã không đặt ra giá hướng dẫn cho phí chế biến quặng đồng giao ngay trong quý 3. Mặc dù phí chế biến quặng đồng giao ngay gần đây ở Trung Quốc đã có dấu hiệu ổn định, nhưng sự phục hồi vẫn rất hạn chế. Các dấu hiệu khác nhau cho thấy tình trạng khan hiếm nguồn cung quặng đồng trong nước khó có thể giảm bớt và quyền thương lượng của các công ty khai thác mỏ đã tăng lên. Theo thông tin công bố sản xuất của các công ty khai thác mỏ đồng ở nước ngoài trong quý 2 năm nay, Rio Tinto và Vale đã tăng sản lượng trong quý 2. Tuy nhiên, Teck Resources đã cắt giảm mục tiêu sản lượng đồng cả năm và Kamoa-Kakula, bị ảnh hưởng bởi động đất, cũng đã hạ thấp dự báo sản lượng đồng trong năm nay. Tốc độ tăng trưởng của nguồn cung quặng đồng toàn cầu vẫn không được đánh giá cao.
Các nhà máy luyện đồng trong nước đã phải đối mặt với tình trạng phí chế biến giao ngay cực thấp trong một thời gian dài. Tuy nhiên, do hiệu suất mạnh mẽ của các sản phẩm phụ như axit sulfuric và vàng, đã mang lại lợi nhuận bổ sung, kết hợp với phần lớn phí chế biến hợp đồng dài hạn được chấp nhận, sản lượng đồng tinh luyện được Cục Thống kê Quốc gia công bố trong nửa đầu năm cho thấy sự tăng trưởng ổn định, tăng 9,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong bối cảnh không có sự giảm sản lượng luyện đồng, sự hỗ trợ của tình trạng khan hiếm nguồn cung quặng đối với giá đồng là tương đối hạn chế. Trong tháng 7, các nhà máy luyện đồng trong nước có ít thời gian bảo trì hơn và tỷ lệ sử dụng công suất của các nhà máy luyện đồng mới đi vào hoạt động tiếp tục tăng lên. Lo ngại của thị trường về việc các doanh nghiệp giảm sản lượng quy mô lớn do lỗ không thành hiện thực. SMM cho rằng vẫn có kỳ vọng về sự gia tăng sản lượng đồng tinh luyện trong nước. Tuy nhiên, phí chế biến hợp đồng dài hạn mà các nhà luyện kim và thợ mỏ thương lượng trong năm nay thấp hơn đáng kể, và thậm chí đã giảm xuống mức âm trong các cuộc thương lượng đầu năm. Áp lực mà các nhà luyện kim phải đối mặt sẽ ngày càng nghiêm trọng hơn, và vẫn cần phải chú ý đến tình hình hoạt động của các nhà luyện kim trong tương lai.
Thời Kỳ Thuế Đồng Của Mỹ Có Thể Đang Đến Gần, Cấu Trúc Thương Mại Đồng Toàn Cầu Bắt Đầu Thay Đổi
Tháng này, các tuyên bố của các quan chức Mỹ về thuế quan đối với đồng nhập khẩu đã gây sốc cho thị trường đồng toàn cầu, chủ yếu là do mức thuế quan đối với đồng nhập khẩu được Mỹ đề xuất tăng đáng kể, từ mức 25% như dự kiến trước đó lên 50%. Đồng thời, thời gian thực hiện cũng được đẩy lên sớm hơn từ tháng 9-10 như dự kiến sang ngày 1 tháng 8. Sau khi thông tin được công bố, giá đồng COMEX tiếp tục tăng mạnh, nhưng giá đồng LME và SHFE lại giảm. Chênh lệch giá đồng LME 0-3 cũng nhanh chóng chuyển từ mức thưởng sang mức chiết khấu, với logic cơ bản là lo ngại của thị trường rằng việc thực hiện nhanh chóng thuế quan đối với đồng nhập khẩu sẽ đảo ngược tình hình thương mại của đồng toàn cầu chảy vào Mỹ, dẫn đến sự tăng lên của lượng tồn kho đồng ở các khu vực không phải Mỹ. Kể từ tháng 7, lượng tồn kho đồng LME đã thực sự đảo ngược xu hướng giảm tồn kho trước đó và cho thấy sự tích lũy liên tục, với lượng tồn kho đồng LME tăng từ khoảng 90.000 tấn trước đó lên hơn 127.000 tấn hiện tại chỉ trong một tháng, cho thấy một số hàng hóa thực sự không thể được vận chuyển đến Mỹ kịp thời và đã chọn được chuyển đến các kho giao hàng LME. Gần đây, Mỹ đã bận rộn với các cuộc đàm phán thương mại với các nước khác và đã đạt được thỏa thuận liên tiếp, mà không đưa ra tuyên bố nào thêm về việc tăng thuế đối với đồng nhập khẩu. Khi thời hạn ban đầu là ngày 1 tháng 8 đến gần, nếu việc tăng thuế thực sự được thực hiện theo kế hoạch và không có quốc gia nào được miễn trừ, với lượng nhập khẩu đồng của Mỹ vượt quá 500.000 tấn trong nửa đầu năm và thời kỳ cửa sổ gần đây vẫn mở cửa, nhu cầu đồng hàng năm của Mỹ sẽ cơ bản được đáp ứng. Đối mặt với thuế quan cao và chi phí nhập khẩu cao, nhu cầu đồng trong nước của Mỹ sẽ suy yếu, và cần phải cảnh giác hơn với lượng đồng chảy vào các khu vực tiêu thụ trong tương lai.
Gần đây, giá đồng phục hồi nhưng không vượt qua mức cao nhất được thiết lập vào đầu tháng Bảy, và phản ứng với tâm lý tích cực là tương đối nhỏ, với giá kỳ hạn nhanh chóng quay trở lại phạm vi dao động trước đó. Nguyên nhân là mặc dù tồn kho xã hội đồng trong nước vẫn ở mức thấp và khó tích lũy do tác dụng hút của Mỹ đối với đồng toàn cầu, nhưng tiêu thụ thực tế trên thị trường đồng vẫn bị hạn chế bởi nhu cầu mùa thấp điểm, trong khi tình trạng thiếu hụt nguồn cung quặng và áp lực lợi nhuận vẫn chưa khiến các hoạt động luyện kim giảm sút, khiến mặt cung cầu khó có thể mang lại động lực tăng giá hơn nữa.
Gần đây, các cuộc đàm phán thương mại của Mỹ với nhiều quốc gia đang diễn ra sôi nổi và mối quan tâm chung của thị trường về giai đoạn đầu của nền kinh tế đã giảm bớt. IMF đã tăng nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu cho năm nay và năm tới và lạc quan hơn về triển vọng kinh tế của Trung Quốc. Cùng với sự hỗ trợ của “tâm lý chống cạnh tranh cuồng nhiệt”, bầu không khí trên mặt trận kinh tế vĩ mô là vừa phải. Ngày 1 tháng 8 là một thời điểm quan trọng liên quan đến việc Mỹ tăng thuế đối với đồng. Vì thị trường đã dự đoán điều này, nếu thuế được tăng thực sự theo lịch trình, có thể sẽ có sự gia tăng dao động giá đồng vào ngày đó. Tuy nhiên, với điều kiện tồn kho ở các khu vực không phải Mỹ chưa tăng đáng kể tạm thời, vẫn có sự hỗ trợ bên dưới giá đồng.
(Wenhua Comprehensive)
