Khi thời hạn 90 ngày “tạm ngưng thuế quan” do Tổng thống Mỹ Trump đưa ra càng đến gần, tâm lý nhà đầu tư đã trở nên căng thẳng hơn trong những ngày gần đây. Đến ngày 9 tháng 7, nếu các quốc gia không đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ, “thuế quan đối ứng” đã từng khiến thế giới lo sợ trước đó sẽ một lần nữa có hiệu lực.
Peter Berezin, một nhà phân tích tại công ty nghiên cứu thị trường BCA Research, đặc biệt bi quan về vấn đề này. Ông dự đoán nền kinh tế Mỹ có thể sẽ rơi vào suy thoái trong năm nay và cổ phiếu Mỹ cũng sẽ giảm mạnh.
“Tôi đã giảm xác suất suy thoái từ 75% xuống còn 60%. Mặc dù xác suất suy thoái đã giảm đáng kể, nhưng đây vẫn là kịch bản cơ sở của tôi.Theo kịch bản cơ sở này, tôi dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ giảm xuống còn khoảng 4.500 điểm,” ông nói trong một cuộc phỏng vấn gần đây. Điều này có nghĩa là chỉ số S&P 500 sẽ giảm 25% so với giá đóng cửa vào thứ Sáu tuần trước.
Mặc dù 4.500 điểm có vẻ như là một mức giảm đáng kể so với mức cao gần kỷ lục của thị trường chứng khoán, nhưng Berezin tin rằng không cần phải có nhiều điều xảy ra để kích hoạt sự sụt giảm này.
“Hiện tại, rất khó để có thể lạc quan về thị trường chứng khoán hay nền kinh tế”, ông nói.
Suy giảm kinh tế
Berezin chỉ ra rằng nền kinh tế Mỹ đã có dấu hiệu suy yếu từ lâu trước khi tác động của cuộc chiến thương mại trở nên rõ ràng. Hiện tại, ông lo ngại về sự bất ổn thương mại kéo dài, thâm hụt ngân sách ngày càng tăng và người tiêu dùng ngày càng yếu đi.
Ông giải thích thêm rằng số lượng việc làm trống đã có xu hướng giảm dần kể từ đầu năm 2022, loại bỏ nhiều “biện pháp đệm” bảo vệ thị trường lao động.
Các nhà kinh tế khác cũng tin rằng thị trường việc làm có thể yếu hơn so với những gì nó thể hiện. Ví dụ, Samuel Tombs, nhà kinh tế trưởng Mỹ tại Pantheon Macroeconomics, cảnh báo rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 5 có thể không phản ánh toàn bộ thực tế. Ông tin rằng thị trường lao động Mỹ đang phải vật lộn với tình trạng tuyển dụng yếu và xu hướng điều chỉnh giảm ngày càng tăng.
Ông lấy dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 làm ví dụ, lưu ý rằng con số ban đầu là 224.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng đó đã giảm gần một nửa xuống còn 120.000 trong các lần điều chỉnh sau đó. Do đó, dữ liệu tháng 5 cũng có thể bị thổi phồng. Ông nói, "Chúng tôi dự đoán trong ước tính lần thứ ba, sẽ được công bố vào đầu tháng 8, con số việc làm tháng 5 sẽ được điều chỉnh giảm xuống còn khoảng 100.000."
Berezin cũng chỉ ra rằng tỷ lệ nợ quá hạn của người tiêu dùng đối với thẻ tín dụng và khoản vay mua xe đã tăng lên. Trong quý 1 năm 2025, tỷ lệ nợ quá hạn thẻ tín dụng đã đạt 3,05%, mức cao nhất kể từ năm 2011, khi "tỷ lệ thất nghiệp là 8%."
Ngoài ra, thị trường bất động sản đã là một điểm gây áp lực cho nền kinh tế kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát, với những người mua nhà phải đối mặt với những thách thức ngày càng tăng về khả năng chi trả nhà ở và hàng tồn kho. Berezin chỉ ra rằng sự sụt giảm trong số lượng nhà khởi công xây dựng vào tháng 5 (sụt giảm 9,8% số lượng nhà khởi công xây dựng trong tháng) là một dấu hiệu khác của sự chậm lại của nền kinh tế.
Thuế quan vẫn là một mối đe dọa
Berezin nói rằngmức thuế quan hiệu lực hiện tại dao động khoảng 15%, vẫn là một mức độ nguy hiểm.Ông lưu ý rằng nếu Trump không sớm củng cố các thỏa thuận thương mại, nền kinh tế có thể phải đối mặt với một số tổn thất đáng kể khi các doanh nghiệp bắt đầu chuyển giao tăng giá cho người tiêu dùng.
Ông tiếp tục chỉ ra rằng thuế quan dưới 10% sẽ ít gây tổn hại hơn cho nền kinh tế, nhưng Berezin không hy vọng Trump sẽ giảm thuế quan xuống mức đó.
"Tôi không nghĩ ông ấy sẽ làm điều đó trừ khi thị trường buộc ông ấy phải làm," ông nói.
Trên thực tế,Berezin thậm chí tin rằng Trump có thể tăng thuế quan đối với một số ngành công nghiệp, chẳng hạn như dược phẩm, bán dẫn và gỗ.
Một số nhà chiến lược có thể hy vọng rằng dự luật "lớn và đẹp" của Trump sẽ thúc đẩy nền kinh tế thông qua việc cắt giảm thuế, nhưng việc cắt giảm thuế mà không có nguồn tài trợ có thể đẩy lãi suất trái phiếu lên và bù đắp bất kỳ kích thích nào. Berezin nhấn mạnh rằng trong cuộc suy thoái sắp tới, "không có cách nào khác."
