Giữa màn tranh cãi công khai giữa Trump và Musk, nhiều nhà giao dịch Phố Wall vẫn không quên rằng có một sự kiện kinh tế vĩ mô lớn khác sẽ diễn ra vào tối nay: dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ...
Theo lịch trình, Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp tháng 5 vào lúc 8:30 tối giờ Bắc Kinh tối nay.Trong vài tháng qua, dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là "dữ liệu cứng", đã liên tục cho thấy sự khả năng phục hồi. Mặc dù vẫn có những lo ngại về sự không chắc chắn về chính sách, số lượng người bị sa thải vẫn ở mức thấp và hoạt động kinh doanh vẫn ổn định.
Tuy nhiên, nhiều người trong ngành lo ngại rằng tình hình này có thể sớm thay đổi. Với việc áp dụng các biện pháp thuế quan rộng rãi, nhiều bộ dữ liệu kinh tế do chính phủ Mỹ công bố trong tuần này đã dần cho thấy dấu hiệu chậm lại. Điều này đã khiến nhiều nhà giao dịch ngày càng coi trọng báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 tối nay, cố gắng xác định các dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động để đánh giá thời điểm cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Vậy, kỳ vọng của thị trường đối với báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay là gì? Nhà đầu tư nên lưu ý điều gì trước đó? Và thị trường tài chính Mỹ sẽ biến động như thế nào tối nay?
Theo dự báo trung vị do các nhà kinh tế trong ngành biên soạn, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 5 dự kiến sẽ chậm lại đáng kể, chỉ còn 125.000 so với tháng trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ không thay đổi, vẫn ở mức 4,2%, và tăng trưởng tiền lương cũng dự kiến sẽ chậm lại một chút so với cùng kỳ năm ngoái.
Dưới đây là những dự báo trung vị mới nhất từ Phố Wall đối với các chỉ số chính và các chỉ số phụ chính của báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 so với tháng trước:
Số lượng việc làm phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa của Mỹ trong tháng 5 dự kiến sẽ tăng 125.000, so với giá trị trước đó là 177.000;
Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 5 dự kiến sẽ là 4,2%, không thay đổi so với giá trị trước đó là 4,2%;
Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của Mỹ trong tháng 5 dự kiến sẽ là 62,6%, không thay đổi so với giá trị trước đó là 62,6%;
Mức lương trung bình theo giờ của Mỹ trong tháng 5 dự kiến sẽ tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, so với giá trị trước đó là 3,8%;
Mức lương trung bình theo giờ của Mỹ trong tháng 5 dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, so với giá trị trước đó là 0,2%.
Trái ngược với các dự báo chính thống trên, CLS cũng đã tổng hợp một số điểm chính cần lưu ý về báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay:
① Có sự khác biệt đáng kể trong các dự báo của các ngân hàng đầu tư về báo cáo việc làm phi nông nghiệp
Các ước tính về báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay dao động từ mức cao nhất là +190.000 đến mức thấp nhất là +75.000;
② "Con số lời đồn" đang lưu hành trên thị trường đã giảm khi ngày công bố dữ liệu đến gần
Con số lời đồn là những dự báo không chính thức và chưa được công bố đang lưu hành trong giới chuyên gia Phố Wall, thường được tiết lộ cho các khách hàng VIP của các công ty môi giới. Hiện tại, dự báo con số lời đồn về báo cáo việc làm phi nông nghiệp đã giảm xuống còn 110.000 người.
③ Một loạt các chỉ số dẫn đầu trước khi có dữ liệu báo cáo việc làm phi nông nghiệp thường có kết quả kém hơn dự kiến
Một phần lý do cho sự giảm sút của "con số lời đồn" nói trên rõ ràng là do kết quả kém của một loạt các chỉ số dẫn đầu về báo cáo việc làm phi nông nghiệp được công bố vào đầu tuần này, trước đêm công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay. Đặc biệt, dữ liệu việc làm ADP vào thứ Tư và dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu vào thứ Năm đều vô cùng ảm đạm.
Theo một báo cáo do công ty xử lý tiền lương ADP của Mỹ công bố vào thứ Tư, khi có dấu hiệu suy yếu xuất hiện trên thị trường lao động, tăng trưởng việc làm trong khu vực tư nhân của Mỹ gần như đình trệ vào tháng Năm, đạt mức thấp nhất trong hơn hai năm - chỉ có 37.000 việc làm được tạo ra trong tháng đó, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 110.000. Sự chênh lệch lên đến 5 Sigma giữa con số được báo cáo và kỳ vọng của thị trường là vô cùng hiếm gặp. Đây cũng là con số việc làm hàng tháng thấp nhất được ADP công bố kể từ tháng 3 năm 2023.
Dữ liệu do Bộ Lao động Mỹ công bố vào thứ Năm cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 31 tháng Năm, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu được điều chỉnh theo mùa tăng 8.000 lên 247.000, cao hơn so với kỳ vọng của thị trường là 235.000 và đạt mức cao nhất kể từ năm 2025.
Ngoài ra, các chỉ số phụ về việc làm trong các cuộc khảo sát của ISM cho thấy một bức tranh trái chiều. Mặc dù chỉ số việc làm trong ngành sản xuất của ISM tăng nhẹ trong tháng này, nhưng vẫn dưới mức 50, trong khi tình hình việc làm trong khu vực dịch vụ được cải thiện, với tăng trưởng việc làm quay trở lại vùng mở rộng.
④ Báo cáo của Bộ Lao động Mỹ tối nay sẽ điều chỉnh nhiều điểm dữ liệu từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 4
Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) trước đó đã đăng thông báo trên trang web chính thức vào thứ Ba, cho biết sẽ điều chỉnh "những sai sót nhỏ" trong nhiều điểm dữ liệu từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 4 khi công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 vào thứ Sáu.
Thông báo nêu rõ: "Do những sai sót nhỏ trong trọng số do việc áp dụng mẫu Khảo sát Dân số Hiện tại (CPS) được thiết kế lại, một số ước tính cho tháng 4/2025 sẽ được điều chỉnh vào ngày 6/6/2025."
Tuy nhiên, trong khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp trong quá khứ sẽ được điều chỉnh, các chỉ số phụ chính của thị trường lao động như tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và tỷ lệ việc làm so với dân số sẽ không bị ảnh hưởng.
⑤ Kỳ vọng về cắt giảm lãi suất trước khi có dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng lên một chút
Như Caixin đưa tin sáng nay, do hiệu suất kém của nhiều bộ dữ liệu kinh tế Mỹ vào thứ Tư, kỳ vọng của thị trường về cắt giảm lãi suất đã tăng nhanh. Hiện tại,thị trường đã định giá đầy đủ kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong năm nay.
Tất nhiên, kỳ vọng về cắt giảm lãi suất này thực sự đang ở thời điểm khá nhạy cảm. Trang web blog tài chính nổi tiếng Zerohedge đã phân tích rằng bất kỳ bất ngờ tích cực nào trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đều có thể dẫn đến một sự đảo ngược thị trường khác - không còn kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, trong khi bất kỳ bất ngờ tiêu cực nào cũng có thể gây ra lo ngại về suy thoái kinh tế và tác động đến các tài sản rủi ro.
⑥ Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ ảnh hưởng đến thị trường tài chính như thế nào?
Trong các dự báo hướng tới tương lai của các nhóm Goldman Sachs và JPMorgan Chase, cả hai đều nhìn chung kỳ vọng rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp càng tốt vào tối nay thì càng có lợi cho thị trường; mặt khác, nhóm Andrew Tyler của JPMorgan Chase tin rằng nếu dữ liệu giảm xuống dưới 100.000, nó có thể sẽ chấm dứt thị trường tăng giá hiện tại của cổ phiếu Mỹ...
Dưới đây là năm kịch bản được dự báo bởi nhóm JPMorgan Chase:
① Việc làm phi nông nghiệp vượt 170.000:Đây là kịch bản rủi ro đuôi đầu tiên. Con số 170.000 có thể được xem là nhu cầu tuyển dụng do tăng trưởng nhu cầu hoặc các tình huống theo mùa. Nếu việc làm tiếp tục đạt 250.000 người, điều này có thể được xem là nền kinh tế tăng tốc trở lại, ít nhất là cuộc chiến thương mại không có tác động đáng kể đến thị trường lao động, do đó buộc thị trường trái phiếu phải định giá lại để có lợi suất cao hơn và loại bỏ một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất mà thị trường đã định giá trước. Xác suất xảy ra kịch bản này vào tối nay là 5%, và chỉ số S&P 500 sẽ tăng 0,5%-2,5% do đó.
② Việc làm phi nông nghiệp từ 140.000 đến 170.000: Đây sẽ là “kịch bản vừa phải” của nền kinh tế. Xác suất xảy ra kịch bản này vào tối nay là 25%, và chỉ số S&P 500 sẽ tăng 1,5%-2% do đó.
③ Việc làm phi nông nghiệp từ 115.000 đến 135.000: Đây cũng là kỳ vọng thị trường chính thống hiện nay. Ngay cả khi ở mức thấp nhất của phạm vi này (115.000), nó cũng đủ để duy trì đà tăng của thị trường hiện tại, nhưng cần chú ý đến xu hướng tỷ lệ thất nghiệp. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, mức tăng trong ngày của chỉ số S&P 500 có thể hội tụ về mức thấp nhất của ước tính cho kịch bản này (0,25%), đồng thời cũng cho thấy tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhanh hơn với tốc độ 0,1-0,2 điểm phần trăm mỗi tháng, có khả năng xấu đi sau khi tác động đầy đủ của cuộc chiến thương mại trở nên rõ ràng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng với những thay đổi gần như hàng tuần trong các chính sách thương mại, bất kỳ dự báo nào cũng có thể không chắc chắn. Xác suất xảy ra kịch bản này vào tối nay là 40%, và chỉ số S&P 500 sẽ tăng 0,25%-1% do đó.
④ Việc làm phi nông nghiệp từ 100.000 đến 115.000: Khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp giảm xuống dưới 100.000, thị trường sẽ phải đối mặt với một thử thách thực sự - hầu hết mọi người sẽ coi đó là một dấu hiệu không thể tránh khỏi của suy thoái. Tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương cũng ảnh hưởng đến kết quả trong phạm vi này - kịch bản tồi tệ nhất trong phạm vi này là dữ liệu chỉ đạt 100.000, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% hoặc 4,4% và tiền lương giảm. Nhìn chung, có 25% xác suất xảy ra kịch bản này vào tối nay, với chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ dao động trong khoảng giảm 1,25% đến tăng 0,5%.
⑤ Dữ liệu về việc làm ngoài nông nghiệp dưới 100.000. Đây là kịch bản rủi ro cực đoan thứ hai, có khả năng chấm dứt thị trường tăng giá hiện tại của Mỹ. Suy thoái kinh tế là nguyên nhân điển hình khiến thị trường tăng giá kết thúc, và dữ liệu dưới 100.000 sẽ khiến toàn bộ thị trường rơi vào "tình trạng cảnh báo suy thoái". Xác suất xảy ra kịch bản này vào đêm nay là 5%, với chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ giảm 2%-3%.
JPMorgan Chase kết luận: "Rủi ro thị trường hiện tại vẫn nghiêng về phía tăng giá, vì chúng tôi tin rằng thị trường đang trong môi trường vĩ mô 'tin tốt là tin tốt'. Vị thế đầu tư cho thấy các nhà đầu tư đang bán khống ròng, dự đoán chiến tranh thương mại cuối cùng sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế; một số người tin rằng Mỹ đang hướng tới suy thoái hoặc thậm chí là tình trạng tăng giá chậm và tăng trưởng kinh tế chậm lại (stagflation), trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lãi suất ổn định. Ngoài ra, nếu dự luật thuế/ngân sách làm tăng thâm hụt được thông qua, nó sẽ làm cạn kiệt dự trữ tài chính của Mỹ để chống lại suy thoái hoặc tình trạng tăng giá chậm và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tuy nhiên, quan điểm chiến thuật của chúng tôi là thận trọng hơn, vì chúng tôi tin rằng khả năng phục hồi kinh tế sẽ tồn tại trong ngắn hạn."
Trùng hợp, Goldman Sachs hiện cũng đưa ra dự đoán tương tự "dữ liệu tốt là tin tốt, dữ liệu xấu là tin xấu" về tác động của dữ liệu việc làm ngoài nông nghiệp đêm nay đối với cổ phiếu Mỹ. Goldman Sachs dự báo con số việc làm ngoài nông nghiệp đêm nay là 110.000. Dữ liệu thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng có thể khiến chỉ số S&P 500 giảm 1,5%, trong khi dữ liệu vượt xa kỳ vọng có thể khiến cổ phiếu Mỹ tăng hơn 1%.
