Từ ngày 4 đến ngày 5 tháng 6, Hội nghị thượng đỉnh đầu tư giữa năm 2025 của Công ty Chứng khoán Huatai đã được tổ chức tại Thượng Hải. Với chủ đề "Tìm kiếm sự chắc chắn giữa bối cảnh tái thiết trật tự", hội nghị thượng đỉnh đã đi sâu vào logic mới của tái thiết trật tự toàn cầu và định giá lại tài sản Trung Quốc.
Sự kiện kéo dài hai ngày này bao gồm một diễn đàn chính và 11 diễn đàn phụ ngành, tập trung vào các cơ hội tăng trưởng trong các lĩnh vực như Tiêu dùng mới 2.0, AI+, robot nhân tạo và chuyển đổi năng lượng. Gần 500 công ty niêm yết đã được mời tham gia các cuộc trao đổi kín, thu hút hơn 2.500 nhà đầu tư chuyên nghiệp và khách hàng tổ chức từ các quỹ công, quỹ tư nhân, ngân hàng, công ty bảo hiểm và công ty niêm yết đăng ký tham dự sự kiện.
Đáng chú ý, hội nghị thượng đỉnh có diễn đàn phụ đặc biệt "Trung Quốc + Đông Nam Á", khám phá các chiến lược đột phá công nghiệp và con đường trao quyền vốn giữa bối cảnh tái thiết trật tự thương mại từ góc độ quốc tế.
Các chuyên gia như Liu Yuanchun, Hiệu trưởng Đại học Tài chính và Kinh tế Thượng Hải, cựu Phó Hiệu trưởng Đại học Nhân dân Trung Quốc, đồng sáng lập Diễn đàn Kinh tế Vĩ mô Trung Quốc (CMF); Wu Xinbo, Viện trưởng Viện Nghiên cứu Quốc tế Đại học Phúc Đán, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Hoa Kỳ Đại học Phúc Đán (một cơ sở nghiên cứu khoa học xã hội và nhân văn trọng điểm thuộc Bộ Giáo dục) và thành viên Ủy ban Cố vấn Chính sách Đối ngoại của Bộ Ngoại giao; Wei Shaojun, Giáo sư Đại học Thanh Hoa, thành viên Ủy ban Cố vấn Quốc gia về Phát triển Công nghiệp Tích hợp Mạch, Phó Chủ tịch Hiệp hội Công nghiệp Bán dẫn Trung Quốc và Chủ tịch JSTC Trung Quốc của Hội đồng Bán dẫn Thế giới; và Siregar, Trưởng kinh tế gia của Quỹ Tài sản quốc gia Danantara của Indonesia, đã có bài phát biểu chính về các chủ đề nóng như phát triển công nghệ AI, logic mới trong nền kinh tế Trung Quốc và các cách tiếp cận chính sách mới.
Khám phá Cơ hội Chắc chắn giữa Bối cảnh Tái thiết Trật tự trong Bối cảnh Vĩ mô
Trong bài phát biểu khai mạc, Liang Hong, Chủ tịch Ủy ban Kinh doanh Tổ chức của Công ty Chứng khoán Huatai, cho biết trong bối cảnh xung đột thương mại kéo dài, các nhà đầu tư mong muốn thấy cách thức Trung Quốc xây dựng các chiến lược phát triển kinh tế mới, thúc đẩy các cải cách kinh tế rộng lớn hơn và sâu sắc hơn, từ đó tăng thu nhập và ý định tiêu dùng của người dân, là một phần trong kỳ vọng của họ đối với "Kế hoạch 5 năm lần thứ 15". "
Liang Hong cho rằng các nhà đầu tư nên có tầm nhìn dài hạn hơn để khám phá các cơ hội chắc chắn giữa bối cảnh tái cấu trúc trật tự toàn cầu, tái tổ chức chuỗi cung ứng và định hướng mới của dòng vốn. Điều này cũng đại diện cho logic cốt lõi để các nhà đầu tư toàn cầu đánh giá lại giá trị của đồng Nhân dân tệ và các tài sản định giá bằng Nhân dân tệ, đặc biệt là trong các ngành công nghiệp cạnh tranh và các doanh nghiệp chất lượng cao của Trung Quốc.
Nhóm nghiên cứu kinh tế vĩ mô của Huatai Research đã tổ chức một cuộc thảo luận bàn tròn về các mối quan tâm kinh tế vĩ mô và thị trường hiện tại.
Duy trì Dự báo Tăng trưởng GDP thực tế 5% vào năm 2025
Trong bối cảnh có nhiều biến động bên ngoài, Nhóm nghiên cứu kinh tế vĩ mô của Huatai Securities vẫn duy trì dự báo tăng trưởng GDP thực tế 5% cho năm nay. Những giả định nào về chính sách và môi trường bên ngoài là cơ sở cho dự báo này? Cơ sở logic nào cho kỳ vọng tăng giá của đồng Nhân dân tệ?
Yi Huan, Trưởng bộ phận kinh tế vĩ mô của Huatai Securities, cho biết từ tháng 4, chính sách thuế quan của Mỹ đã có nhiều biến động, với những bất ổn vẫn còn. Tuy nhiên, về tổng thể, tác động của thuế quan là tương đối nhỏ so với kỳ vọng vào cuối năm ngoái.
Trong nước, các chính sách kinh tế vĩ mô của Trung Quốc đã cho thấy những điểm nổi bật đáng chú ý. Tăng trưởng chi tiêu tài chính cả năm dự kiến sẽ vượt quá tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Sự phát triển nhanh chóng của chu kỳ công nghệ, với các lực lượng sản xuất chất lượng mới như AI+ nổi lên như những điểm nổi bật mới, cũng đã giảm bớt tác động tiêu cực của sự suy giảm trong lĩnh vực bất động sản đối với nền kinh tế.
Ngoài ra, sự mất giá của đồng đô la Mỹ đã thúc đẩy sự phát triển của các nền kinh tế mới nổi. Từ góc độ các yếu tố cơ bản của kinh tế và sự hồi lưu của các quỹ thoát đô la hóa, đồng Nhân dân tệ có đà tăng giá, trong khi tỷ giá của đồng Nhân dân tệ so với một rổ tiền tệ vẫn cơ bản ổn định. Dưới xu hướng thoát đô la hóa, các tài sản định giá bằng Nhân dân tệ và thị trường vốn Nhân dân tệ nước ngoài sẽ phải đối mặt với các cơ hội cấu trúc để định giá lại và mở rộng.
Phân bổ tài sản nên từ bỏ tư duy thị trường giảm giá và nhấn mạnh vào giao dịch và định vị bên trái.
Những điểm chính trong phân bổ tài sản trong nửa cuối năm nay là gì? Thị trường trái phiếu dự kiến sẽ duy trì xu hướng dao động. Những gợi ý về hoạt động là gì?
Ông Trương Kỳ Cường, Giám đốc Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huatai và Trưởng bộ phận Phân tích Thu nhập Cố định, cho biết năm nay là một năm quan trọng đối với chu kỳ kinh tế vĩ mô, với xu hướng thị trường do sự kiện dẫn dắt nổi bật và sự phân bổ của nhà đầu tư trở nên đa dạng và phi tập trung hơn. Về phân bổ tài sản, nhà đầu tư nên từ bỏ tư duy thị trường giảm giá, nhấn mạnh giao dịch và định vị bên trái, và tập trung vào xác suất đầu tư.
Trong đầu tư trái phiếu, mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường trái phiếu trong nửa cuối năm là “thiếu sự chắc chắn” giữa nhiều biến số giao nhau. Rất có thể thị trường sẽ tiếp tục thể hiện đặc điểm của một thị trường biến động, với nhiều nhiễu loạn và khó khăn trong việc đánh giá nhịp điệu. Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ dao động trong khoảng từ 1,5% đến 1,8%. Về mặt chiến lược, cần nhấn mạnh giao dịch dao động, điều chỉnh thời hạn và lựa chọn loại trái phiếu.
Thị trường chứng khoán Mỹ có thể phải đối mặt với sự suy giảm đồng thời trong ba chu kỳ.
Ông Lâm Hiểu Minh, Trưởng bộ phận Phân tích Kỹ thuật Tài chính tại Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huatai, đã tiến hành nghiên cứu và đánh giá về phân bổ tài sản và phong cách thị trường cổ phiếu A trong nửa cuối năm từ góc độ mô hình định lượng.
Ông Lâm Hiểu Minh chỉ ra rằng trong nửa cuối năm, chu kỳ Kitchin toàn cầu sẽ bước vào giai đoạn suy giảm và thị trường chứng khoán Mỹ có thể phải đối mặt với sự suy giảm đồng thời trong các chu kỳ Kitchin, Juglar và Kondratieff. Trong bối cảnh này, làm thế nào để tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn giữa cuộc khủng hoảng thanh khoản đã trở thành chìa khóa cho phân bổ tài sản trong nửa cuối năm.
Không giống như các đợt suy giảm chu kỳ trước đây, trong đó tài sản trú ẩn an toàn hoạt động tốt, trong đợt suy giảm chu kỳ này, có thể là các vị thế bán khống tài sản rủi ro sẽ vượt trội hơn các vị thế mua dài hạn tài sản trú ẩn an toàn. Do những hạn chế của các vấn đề tài chính Mỹ đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, chúng có thể không phải là tài sản trú ẩn an toàn lý tưởng trong giai đoạn suy giảm này. Trong bối cảnh triển vọng thương mại và tài chính toàn cầu ngày càng không rõ ràng, giá trị phân bổ dài hạn của vàng sẽ trở nên nổi bật hơn.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu A có khả năng vượt trội hơn các thị trường nước ngoài. Đề nghị áp dụng chiến lược phân bổ thanh kiếm kết hợp cổ tức và tăng trưởng, và chú ý đến các cơ hội đàm phán chính sách trong lĩnh vực tiêu dùng.
Quá trình định giá lại tài sản Trung Quốc mới chỉ bắt đầu.
Từ góc độ chiến lược, với kỳ vọng về sự tăng giá của đồng Nhân dân tệ và quá trình phi đô la hóa toàn cầu, liệu logic định giá của cổ phiếu A có thay đổi không? Những chủ đề đầu tư nào đáng được chú ý trong nửa cuối năm?
Ông Hà Khang, Trưởng bộ phận Chiến lược và đồng Trưởng bộ phận Kỹ thuật tài chính tại Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huatai, cho biết về lâu dài, quá trình định giá lại tài sản Trung Quốc mới chỉ bắt đầu. Trong bối cảnh đồng Nhân dân tệ tăng giá và quá trình phi đô la hóa toàn cầu, kỳ vọng về dòng vốn nước ngoài đổ vào đã được củng cố, và sở thích của họ có thể chi phối quyền định giá cổ phiếu A. Các cổ phiếu có trọng số cao trong chỉ số và các công ty có nền tảng kinh doanh xuất sắc có thể được hưởng lợi, tương ứng với các lĩnh vực tài chính, tiêu dùng, dược phẩm và các công ty hàng đầu trong ngành.
Ông Hà Khang tin rằng nhiều chủ đề đầu tư trên thị trường cổ phiếu A trong nửa cuối năm có thể được tóm tắt như sau: Sau khi đạt đáy của chu kỳ bất động sản, nhu cầu tiêu dùng và cải thiện năng suất bị bỏ qua, đặc biệt là chi tiêu vốn trong lĩnh vực công nghệ cao, có thể dần dần nổi lên.
Cổ phiếu H thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn trong bối cảnh định giá lại tài sản Nhân dân tệ.
Năm nay, một số doanh nghiệp hàng đầu đã hoàn tất niêm yết cổ phiếu H, tạo sức sống mới cho thị trường cổ phiếu H. Bà Lý Dụ Khiết, nhà nghiên cứu chiến lược tại Chứng khoán Huatai, tin rằng các yếu tố như doanh nghiệp Trung Quốc vươn ra toàn cầu, phân bổ lại toàn cầu do phi đô la hóa và quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ đang làm nổi bật tầm quan trọng của thị trường cổ phiếu H.
Trung và dài hạn, sự mở rộng của thị trường cổ phiếu H ngụ ý sự cần thiết phải tăng cường phân bổ vốn. Đề nghị chú ý đến hai thay đổi xu hướng: Thứ nhất, lĩnh vực công nghệ tương ứng với triển vọng tăng trưởng được cải thiện. Vốn toàn cầu đang nặng cổ phiếu công nghệ Mỹ hơn nhưng vẫn thiếu cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Thứ hai, với thanh khoản được cải thiện, chênh lệch AH dự kiến sẽ thu hẹp. Những cổ phiếu hiếm có của các công ty hàng đầu, cổ phiếu vốn hóa lớn và cổ phiếu tích cực theo chương trình Kết nối Thị trường Chứng khoán là đáng chú ý.
Trong ngắn hạn, sự xáo trộn của thị trường bên ngoài có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của cổ phiếu H, nhưng có sự khác biệt giữa Hồng Kông và Mỹ về chu kỳ kinh tế và vị trí thị trường. Hơn nữa, cổ phiếu H thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn trong bối cảnh định giá lại tài sản Nhân dân tệ. Động lực chính thúc đẩy hiệu suất cổ phiếu H trong nửa cuối năm có thể đến từ sự phục hồi theo hình chữ "U" của lợi nhuận.
