Theo các phát biểu gần đây của ngày càng nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), một sự khác biệt đang nổi lên trong Fed Mỹ, khi các quan chức cố gắng xác định xem lạm phát do các biện pháp thuế quan của Tổng thống Mỹ Trump gây ra có kéo dài trong thời gian dài hơn không. Trong bối cảnh này, họ có quan điểm khác nhau về việc liệu lãi suất có nên duy trì ổn định trong thời gian dài hơn hay liệu họ có thể giảm lãi suất một cách tương đối dễ dàng vào cuối năm nay hay không...
Một số nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc coi tác động của thuế quan là "tạm thời" và do đó "bỏ qua" nó ở một mức độ nhất định, một lập trường sẽ mở đường cho việc giảm lãi suất. Tuy nhiên, nhiều quan chức trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan quyết định lãi suất, tin rằng lạm phát do thuế quan gây ra có thể trở nên dai dẳng hơn.
Phái ôn hòa
Christopher Waller, một thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, người đã có lập trường diều hâu trong vài năm qua, hiện nay chắc chắn đứng vững trong phe "ôn hòa hơn" đầu tiên được đề cập ở trên. Vào thứ Hai, ông một lần nữa giải thích chi tiết tại sao bất kỳ tác động nào của thuế quan của Trump đối với lạm phát có thể không kéo dài lâu...
Trong một bài phát biểu tại Seoul, Hàn Quốc, cùng ngày, Waller nói: "Với niềm tin của tôi rằng bất kỳ lạm phát do thuế quan gây ra nào cũng sẽ không kéo dài và kỳ vọng lạm phát ổn định, tôi ủng hộ việc bỏ qua tác động ngắn hạn của thuế quan đối với lạm phát khi thiết lập lãi suất chính sách."
Tuyên bố này có thể được cho là phù hợp với quan điểm của Nhà Trắng rằng bất kỳ sự tăng giá do thuế quan gây ra nào cũng sẽ chỉ là tạm thời. Bản thân Trump đã nhiều lần kêu gọi Powell và Fed giảm lãi suất vì lý do này.
Waller nói rằng thị trường lao động "mạnh mẽ" của Mỹ và tiến bộ gần đây trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% của Fed mang lại cho các nhà hoạch định chính sách thời gian để quan sát sự phát triển của các cuộc đàm phán thương mại.
Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra: "Giả sử rằng mức thuế quan thực tế duy trì ổn định gần với kịch bản thuế quan khiêm tốn mà tôi hình dung, lạm phát cơ bản tiếp tục tiến tới mục tiêu 2% của chúng tôi và thị trường lao động vẫn mạnh mẽ, tôi sẵn sàng ủng hộ việc giảm lãi suất vào cuối năm nay dựa trên 'tin tốt'."
Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cũng nói vào thứ Hai rằng sự không chắc chắn về thuế quan đang tạo ra một số thứ mà ông gọi là "bụi trong không khí", nhưng "Tôi vẫn nghĩ rằng bên dưới đó, về cơ bản chúng ta đang trên con đường giảm lãi suất. "
"Nếu chúng ta vượt qua được giai đoạn sóng gió này, triển vọng hoàn thành sứ mệnh kép vẫn khá tốt," ông bổ sung.
Phe diều hâu
Tuy nhiên, trái ngược với "phe bồ câu" nêu trên, các thành viên khác của Fed, bao gồm Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, hiện ủng hộ rõ ràng hơn việc duy trì lãi suất ổn định.
Tuần trước, Kashkari tuyên bố ông tin các cuộc đàm phán thương mại có thể kéo dài hàng tháng thậm chí hàng năm, và với phản ứng trả đũa từ đối tác thương mại Mỹ, việc tăng thuế có thể dẫn đến tình trạng ăn miếng trả miếng.
Do đó, ông hy vọng Fed Mỹ có thể giữ lãi suất ổn định cho đến khi có thêm clarity về lộ trình thuế quan và tác động của nó lên giá cả. "Với việc tôi nhấn mạnh bảo vệ kỳ vọng lạm phát dài hạn, tôi thấy lập luận này thuyết phục hơn," ông nói thêm.
Bên cạnh đó, Chủ tịch Fed Dallas Logan tuần trước cũng gửi thông điệp tinh tế về việc duy trì lãi suất ổn định giữa lời kêu gọi cắt giảm lãi suất từ Trump. Bà khẳng định lãi suất hiện ở vị trí "tốt" và có thể mất "khá nhiều thời gian để biết liệu cân bằng rủi ro đang dịch chuyển theo hướng nào."
Bà nói thêm tác động thay đổi lãi suất cần thời gian phát huy, và để duy trì cân bằng, Fed Mỹ cần cân nhắc hướng đi nền kinh tế, không chỉ vị trí hiện tại. "Trong ngắn hạn, ngân hàng trung ương luôn có thể gia tăng việc làm bằng cách cắt giảm lãi suất. Mọi người có thể tận hưởng giai đoạn nhẹ nhõm. Nhưng theo thời gian, cắt giảm quá mức sẽ kích hoạt lạm phát spiral."
Hôm thứ Hai, bà lặp lại tại Dallas rằng Fed Mỹ đối mặt rủi ro ở cả hai mặt sứ mệnh kép là ổn định giá cả và toàn dụng lao động. "Chính sách tiền tệ đang ở vị trí thuận lợi. Chúng ta có thể kiên nhẫn theo dõi dữ liệu, bởi biết rằng nếu có thay đổi lớn về rủi ro ở bên nào, chúng ta sẵn sàng hành động."
Quyết định quan trọng tháng này giữa bất đồng quan điểm
Thực tế, bất đồng tương tự đã rõ ràng trong cuộc họp chính sách tháng 5 của Fed Mỹ.
Theo biên bản cuộc họp tháng 5 của Fed Mỹ công bố tuần trước, một số quan chức tin rằng áp thuế lên hàng hóa trung gian (linh kiện sản xuất như thép hay nhôm) có thể dẫn đến gia tăng lạm phát bền vững hơn. Nhiều quan chức cho rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng do thuế quan gây ra cũng có thể có tác động lâu dài hơn đến lạm phát, gợi nhớ đến những tác động tương tự trong thời kỳ đại dịch.
Tuy nhiên, một số quan chức cũng chỉ ra rằng nhiều yếu tố có thể bù đắp cho xu hướng tăng và kéo dài của lạm phát, bao gồm giảm thuế quan áp đặt thông qua các cuộc đàm phán thương mại, người tiêu dùng ít chấp nhận tăng giá, khả năng kinh tế chậm lại hoặc các công ty chuyển trọng tâm sang mở rộng thị phần hơn là tăng giá.
Tất cả những điều này có thể mang lại nhiều bất ổn hơn cho cuộc họp chính sách tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào cuối tháng này — mặc dù thị trường nói chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ không cắt giảm lãi suất trong tháng này, biểu đồ điểm lãi suất được công bố cùng với bản tuyên bố chính sách tiền tệ tháng này có thể tiết lộ quan điểm thực sự của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ về khả năng cắt giảm lãi suất trong phần còn lại của năm nay.
Trong biểu đồ điểm lãi suất được công bố vào tháng 3 năm nay, 11 trong số 19 nhà hoạch định chính sách đã dự báo ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Liệu có nhiều quan chức như vậy vẫn sẽ ủng hộ hai lần cắt giảm lãi suất trong tháng này hay không chắc chắn sẽ trở thành tâm điểm chú ý của nhiều người tham gia thị trường...
