Môi trường vĩ mô trong và ngoài nước đã được cải thiện đáng kể trong thời gian gần đây, tạo niềm tin cho thị trường nhôm. Trên trường quốc tế, Mỹ và Trung Quốc đã tạm ngưng áp dụng hầu hết các mức thuế trong 90 ngày, cho thấy triển vọng tích cực cho thương mại toàn cầu. Trên thị trường trong nước, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc vào ngày 15 tháng 5, giải phóng thanh khoản lên tới hàng nghìn tỷ nhân dân tệ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh này, các yếu tố tăng và giảm giá đan xen nhau trên thị trường nhôm, khiến xu hướng giá cả thu hút được sự quan tâm đáng kể.
I. Phía chi phí: Biến động giá nhôm oxit ảnh hưởng đến chi phí nhôm
Về phía chi phí, tính đến thứ Năm (ngày 15 tháng 5), chi phí tổng thể trung bình ngay lập tức của sản xuất nhôm trong nước là khoảng 16.562 nhân dân tệ/tấn, tăng 126 nhân dân tệ/tấn so với thứ Năm trước đó. Sự phục hồi của giá nhôm oxit giao ngay là động lực chính của sự gia tăng chi phí. Tuy nhiên, với việc liên tục đưa vào vận hành công suất sản xuất nhôm oxit mới tại các khu vực như Sơn Tây và Quảng Tây, dư địa tăng giá của nhôm oxit dự kiến sẽ bị hạn chế trong ngắn hạn, có khả năng làm giảm áp lực chi phí đối với nhôm trong trung và dài hạn.
II. Phía cung: Nút thắt công suất hạn chế tăng trưởng thanh nhôm
Về phía cung, công suất vận hành nhôm trong nước đã gần đến mức tối đa. Tỷ lệ chuyển đổi khu vực của nhôm lỏng vẫn ở mức cao, với việc nhôm lỏng được sử dụng trực tiếp trong chế biến hạ nguồn, hạn chế sự tăng trưởng sản lượng thanh nhôm. Đặc biệt, sự phục hồi của thủy điện ở Vân Nam không đạt như kỳ vọng, dẫn đến sự sụt giảm lượng hàng thanh nhôm vận chuyển từ Tây Nam Trung Quốc và làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm cung trên các thị trường khu vực, tạo hỗ trợ đáy cho giá nhôm.
III. Phía cầu: Sự khác biệt giữa cầu trong và ngoài nước, xu hướng mùa thấp điểm xuất hiện
Phía cầu cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Trong thương mại nội địa, ngành sản xuất bán thành phẩm nhôm đang dần bước vào mùa thấp điểm truyền thống, với đơn đặt hàng trong các lĩnh vực như ép đùn xây dựng và bao bì giảm so với tháng trước. Thị trường bất động sản trì trệ tiếp tục kìm hãm nhu cầu. Trong thương mại ngoại thương, mặc dù đơn đặt hàng xuất khẩu của một số người dùng cuối đã phục hồi một phần nhờ cửa sổ thuế quan 90 ngày, nhưng quy mô phục hồi còn lâu mới bù đắp được tác động của thuế quan, và sự phục hồi tổng thể của cầu bên ngoài sẽ cần thời gian. Phía cầu tiêu thụ phải đối mặt với áp lực kép từ sự suy yếu theo mùa và sự không chắc chắn về thương mại, khiến tăng trưởng đáng kể trong ngắn hạn là không có khả năng.
IV. Phía tồn kho: Mức thấp kỷ lục hỗ trợ giá nhôm
Theo số liệu tồn kho do SMM biên soạn, tính đến ngày 15 tháng 5, tồn kho thanh nhôm tại các khu vực tiêu thụ chính trong nước là 581.000 tấn, giảm 20.000 tấn so với thứ Hai và giảm 39.000 tấn so với thứ Năm trước đó. Tổng tồn kho thanh nhôm và phôi nhôm đang ở mức thấp nhất trong thời điểm này của năm trong lịch sử gần đây. Với mức tồn kho thấp, thanh khoản trên thị trường giao ngay đang thắt chặt và các nhà cung cấp có tâm lý mạnh mẽ để giữ vững báo giá, trở thành yếu tố hỗ trợ cốt lõi cho giá nhôm.
V. Triển vọng: Biến động ở mức cao, theo dõi các giai đoạn then chốt
Nhìn chung, các yếu tố vĩ mô tích cực cung cấp hỗ trợ đáy cho giá nhôm, với tồn kho thấp làm tăng cường khả năng phục hồi giá hơn nữa. Tuy nhiên, áp lực ngoài mùa đối với phía cầu tiêu thụ hạn chế không gian tăng giá. Nếu đạt được những đột phá trong các cuộc đàm phán Mỹ - Trung về thuế quan thép và nhôm theo Điều 232, dòng chảy thương mại nhôm toàn cầu sẽ được định hình lại, có khả năng giảm bớt áp lực cung ứng ở các thị trường ngoài Mỹ và tiếp tục thúc đẩy tâm lý thị trường.
Dự kiến phạm vi hoạt động của nhôm SHFE trong tuần tới sẽ là 19.700 - 20.300 nhân dân tệ/tấn, tập trung vào đột phá khoảng trống trước đó ở mức 20.300 nhân dân tệ/tấn. Phạm vi hoạt động của nhôm LME dự kiến sẽ là 2.450 - 2.520 USD/tấn. Sau đó, cần chú ý đến những thay đổi biên của cầu tiêu thụ trong nước, tiến độ của các chính sách thương mại quốc tế và xu hướng giá của alumina, vì những yếu tố này sẽ chi phối biến động ngắn hạn và xu hướng trung và dài hạn của giá nhôm.
