Dữ liệu tài chính tháng 4 đã được công bố. Tính đến cuối tháng 4, tổng tiền cung ứng rộng rãi (M2) tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tổng tiền cung ứng hẹp (M1) tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Do việc phát hành trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp tăng tốc trong tháng 4, tổng tài trợ cho nền kinh tế thực (AFRE) đã tăng 1.220 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, tính đến cuối tháng 4, dư nợ cho vay bằng nhân dân tệ đạt 265,7 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 7,2% so với cùng kỳ năm ngoái.
Các chuyên gia trong ngành cho biết trong tháng 4, tổng thể tài chính "cho thấy xu hướng tăng", trong khi chi phí tài chính "giảm". Nhìn chung, sự hỗ trợ từ tài chính cho nền kinh tế thực vẫn còn đáng kể, và hiệu quả thực hiện của nhiều đợt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã rõ ràng.
Đã trở thành sự đồng thuận trong ngành rằng tư duy chính sách cần phải chuyển sang chú trọng hơn đến việc thúc đẩy tiêu dùng. Phóng viên Caixin được biết quan điểm hiện tại của ngành là trọng tâm của các chính sách tài chính nên là hỗ trợ cung ứng tiêu dùng cao cấp, và chi phí cho vay tiêu dùng ở phía cầu không còn là yếu tố quyết định. Những người trong ngành cũng cho rằng thúc đẩy tiêu dùng đòi hỏi phải có thiết kế cấp cao, với các chính sách công nghiệp lập kế hoạch, các chính sách tài khóa tăng cường khuyến khích và hướng dẫn, và các chính sách tài chính cung cấp sự phối hợp hỗ trợ.
M2 cần phải dần dần tiêu hóa tác động của hiệu ứng cơ sở thấp
Tính đến cuối tháng 4, số dư của tổng tiền cung ứng rộng rãi (M2) là 325,17 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi số dư của tổng tiền cung ứng hẹp (M1) là 13,14 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong bốn tháng đầu năm, lượng tiền mặt rót vào ròng là 319,3 tỷ nhân dân tệ.
Tại sao tốc độ tăng trưởng của M2 vào cuối tháng 4 tăng đáng kể? Phóng viên Caixin được biết, một mặt, hiệu ứng "vắt bớt nước" trong lĩnh vực tài chính năm ngoái là đáng kể. Dưới ảnh hưởng của hiệu ứng cơ sở thấp từ năm trước, tốc độ tăng trưởng của M2 vào cuối tháng 4 đã tăng. Mặt khác, hiện tượng tiền gửi "chuyển" sang các sản phẩm quản lý tài sản năm ngoái không tái diễn.
"Kể từ đầu năm nay, thị trường trái phiếu đã trải qua những biến động hai chiều, không có xu hướng tăng tổng thể như năm ngoái. Tiền gửi cũng không trải qua "sự chuyển động" đáng kể như năm ngoái. Theo thống kê, điều này thể hiện là mức giảm so với cùng kỳ năm trước nhỏ hơn, điều này lại có tác dụng thúc đẩy tích cực đối với M2", một chuyên gia trong ngành giải thích.
Các chuyên gia trong ngành cũng chỉ ra rằng trong tháng 4 năm nay, đà tăng trưởng tổng thể của tiền tệ và tín dụng vẫn ổn định và tốt. Cơ sở thấp so với cùng kỳ năm ngoái sẽ nâng dữ liệu hiện tại trong tính toán tốc độ tăng trưởng dư nợ. Khi hiệu ứng cơ sở thấp giảm dần, tốc độ tăng trưởng M2 trong tương lai sẽ trở lại mức tăng trưởng bình thường như trong vài tháng đầu năm nay.
Trái phiếu Chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp thúc đẩy tăng trưởng của AFRE trong tháng 4
Trong tháng 4, AFRE tăng thêm là 1,16 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 1,22 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 4, AFRE tăng thêm là 16,34 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 3,61 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái.
Các chuyên gia trong ngành phân tích rằng việc phát hành trái phiếu Chính phủ tăng tốc là yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng của AFRE. Sự gia tăng phát hành trái phiếu doanh nghiệp cũng là một trong những lý do.
Cụ thể, lợi suất trái phiếu giảm trong tháng 4 so với tháng trước. Các doanh nghiệp đã nắm bắt điều kiện thuận lợi để tăng cường tài trợ trái phiếu, từ đó kéo giảm tổng chi phí tài trợ. Dữ liệu cho thấy trong tháng 4, tài trợ ròng của trái phiếu doanh nghiệp là khoảng 190 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 20 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái.
"Năm nay, hỗ trợ tài khóa đã rất lớn và tốc độ phát hành trái phiếu đã nhanh, hỗ trợ mở rộng nhu cầu trong nước và nới lỏng tín dụng, cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho tài trợ xã hội. Các chính sách vĩ mô đã có hiệu quả từ đầu năm đến nay, với cường độ chính sách tài khóa tăng lên và tốc độ sớm hơn là những yếu tố quan trọng. Những điều này, kết hợp với chính sách tiền tệ, đã tạo thành sự phối hợp mạnh mẽ hơn, thúc đẩy nền kinh tế khởi đầu tốt đẹp", chuyên gia nói trên cũng chỉ ra.
Hiệu suất tín dụng như thế nào sau khi khôi phục 21.000 khoản vay thay thế nợ?
Vào cuối tháng 4, dư nợ các khoản vay bằng nhân dân tệ là 265,7 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 7,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến cuối tháng 4, các khoản vay bằng nhân dân tệ tăng 10,06 nghìn tỷ nhân dân tệ, gần như tương đương với cùng kỳ năm ngoái.
Về lãi suất vay, lãi suất trung bình có trọng số đối với các khoản vay doanh nghiệp mới phát hành trong tháng 4 là khoảng 3,2%, thấp hơn khoảng 4 điểm cơ bản so với tháng trước và thấp hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Lãi suất trung bình có trọng số đối với các khoản vay mua nhà cá nhân mới phát hành là 3,1%, thấp hơn khoảng 55 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái.
Tình hình tín dụng như thế nào sau khi khôi phục tác động của việc thay thế nợ địa phương? Các chuyên gia trong ngành cho biết, sau khi khôi phục tác động của việc thay thế nợ địa phương, hỗ trợ vay thực tế còn cao hơn so với số liệu thống kê. "Trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt để giải quyết nợ phát hành trong quý IV năm ngoái đã vượt 2.000 tỷ nhân dân tệ, và gần 1.600 tỷ nhân dân tệ đã được phát hành từ tháng 1 đến tháng 4 năm nay. Ước tính khảo sát thị trường sơ bộ cho thấy các khoản vay thay thế tương ứng lên tới khoảng 2.100 tỷ nhân dân tệ. Sau khi khôi phục, tốc độ tăng trưởng của các khoản vay bằng nhân dân tệ trong tháng 4 vẫn ở trên 8%."
Tháng 5 thường là "tháng chậm" đối với tín dụng, cùng với sự không chắc chắn tiếp tục trong thương mại nước ngoài. Những người trong ngành kỳ vọng nhu cầu tín dụng hiệu quả vẫn bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, các chuyên gia nói chung tin rằng gói biện pháp chính sách tài chính do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Cục Quản lý Tài chính Nhà nước và Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc cùng đưa ra vào tháng 5 đã thúc đẩy hiệu quả niềm tin thị trường và đóng vai trò tích cực trong việc khôi phục nhu cầu hiệu quả của nền kinh tế thực. Nhìn chung, tổng lượng tài chính dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng ổn định trong giai đoạn tới.
Chuyển đổi cơ cấu tín dụng, giảm các khoản vay liên quan đến bất động sản
Sự phát triển của cơ cấu tín dụng phản ánh những thay đổi trong cơ cấu kinh tế. Các chuyên gia thị trường đã chỉ ra rằng trong những năm gần đây, định hướng tăng trưởng tín dụng của Trung Quốc đã thay đổi đáng kể, thúc đẩy tối ưu hóa cơ cấu tồn kho tín dụng.
Từ góc độ doanh nghiệp và cư dân, từ cuối năm 2020 đến cuối quý I năm 2025, tỷ lệ các khoản vay doanh nghiệp đã tăng từ 63% lên 68%, trong khi tỷ lệ các khoản vay cư dân giảm tương ứng từ 37% xuống 32%. Đằng sau sự tăng giảm này, điều đó cho thấy nhiều quỹ tín dụng hơn đã được chuyển vào các doanh nghiệp thực. Sự giảm sút nhu cầu tài chính của cư dân cũng liên quan đến hành vi hợp lý hơn trong việc mua nhà và đầu tư.
Từ góc độ đầu tư ngành, từ cuối năm 2020 đến cuối quý I năm 2025, trong số tất cả các khoản vay trung và dài hạn, tỷ lệ của ngành sản xuất đã tăng từ 5,1% lên 9,3%, trong khi tỷ lệ của các ngành tiêu dùng tăng từ 9,6% lên 11,2%. Ngược lại, tỷ trọng của các lĩnh vực bất động sản và xây dựng truyền thống đã giảm từ 15,9% xuống còn 13%.
Chi phí vay tiêu dùng không phải là yếu tố quyết định; thúc đẩy tiêu dùng đòi hỏi phải có thiết kế cấp cao.
Tổng lượng tài chính đang "tăng lên", trong khi chi phí tài chính đang "giảm xuống". Các nhà quan sát thị trường lưu ý rằng, dựa trên dữ liệu tài chính tổng hợp trong bốn tháng đầu năm, tốc độ tăng trưởng của tổng dòng vốn xã hội, lượng tiền rộng (M2) và các khoản vay bằng đồng nhân dân tệ tiếp tục vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa, cho thấy hỗ trợ tài chính cho nền kinh tế thực vẫn còn đáng kể. Hiệu quả thực hiện nhiều đợt chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương đã rõ rệt.
Các chuyên gia chỉ ra rằng, các chính sách kinh tế vĩ mô trong tương lai sẽ chú trọng hơn vào việc thúc đẩy tiêu dùng, với các chính sách tài chính tập trung vào hỗ trợ cung ứng tiêu dùng cao cấp. Chi phí vay tiêu dùng ở phía cầu không còn là yếu tố quyết định.
"Hiện nay, thúc đẩy tiêu dùng đòi hỏi phải có thiết kế cấp cao và xây dựng các chiến lược phát triển trung và dài hạn, với những nỗ lực đồng thời ở cả phía cung và phía cầu. Ở phía cầu, chìa khóa là giải quyết các vấn đề như việc làm, thu nhập và an sinh xã hội để nâng cao khả năng và mong muốn tiêu dùng của người dân. Các chính sách tài chính, việc làm và an sinh xã hội có thể đóng một vai trò trực tiếp hơn trong vấn đề này. Ở phía cung, trọng tâm là tăng cường cung ứng hàng tiêu dùng chất lượng cao, điều này đòi hỏi các chính sách công nghiệp phải có kế hoạch hợp lý, các chính sách tài chính phải tăng cường khuyến khích và hướng dẫn, và các chính sách tài chính phải cung cấp sự hợp tác hỗ trợ", các chuyên gia nói trên cho biết thêm.
Một số người trong ngành đã quan sát thấy rằng, hỗ trợ tài chính cho tiêu dùng của hộ gia đình ở phía cầu đã rất lớn, dẫn đến tỷ lệ nợ cao hơn so với các hộ gia đình khác. Một số ngân hàng thậm chí đã tham gia vào cuộc cạnh tranh quá mức cho các khoản vay tiêu dùng, với lãi suất cho vay tiêu dùng giảm xuống dưới mức hòa vốn của chính họ. Mô hình này không bền vững và có thể làm tăng rủi ro nợ của một số nhóm có đòn bẩy cao.
Các chuyên gia trong ngành còn nhấn mạnh thêm rằng, mục tiêu cơ bản của việc phát triển tài chính tiêu dùng là mở rộng nhu cầu tiêu dùng hiệu quả, mở rộng các kịch bản tiêu dùng và đảm bảo rằng các khoản vay tiêu dùng thực sự được sử dụng để hỗ trợ tiêu dùng. Cần tuân thủ nguyên tắc điều tiết hợp lý, và các ngân hàng cần duy trì định giá hợp lý bằng cách mở rộng dịch vụ, khai thác cơ sở khách hàng và phát triển thị trường, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững của tài chính tiêu dùng.
