Ngày 7/5, lãnh đạo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia và Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã công bố "gói chính sách tài chính nhằm ổn định thị trường và kỳ vọng".
Ngay sau đó, từ ngày 10 đến ngày 11/5, các phái đoàn cấp cao của Trung Quốc và Mỹ đã ra tuyên bố chung tại Geneva, đồng ý tạm dừng hoặc giảm mạnh việc tăng thuế quan. Động thái này đã vượt ngoài kỳ vọng của bên ngoài. Trong khi các thị trường vốn toàn cầu đã quay trở lại mức đầu tháng 4 trong bối cảnh tin tức tích cực, thị trường cũng bắt đầu tập trung vào việc liệu các quốc gia có điều chỉnh lịch trình chính sách vĩ mô của mình cho phù hợp hay không.
Ngày 13/5, một nhà nghiên cứu từ một ngân hàng đầu tư nước ngoài tại Hồng Kông nói với Caixin rằng một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã lạc quan về nền kinh tế sau khi cuộc chiến thuế quan Mỹ - Trung dịu bớt, tin rằng thời điểm giảm lãi suất có thể sẽ bị trì hoãn hơn nữa. Thị trường cũng bắt đầu tập trung vào việc liệu có sự thay đổi nào trong lịch trình chính sách của Trung Quốc hay không, hoặc ít nhất là liệu có khả năng chậm lại trước vòng đàm phán tiếp theo hay không.
Phóng viên Caixin lưu ý rằng, liên quan đến vấn đề này, quan điểm chủ đạo trong các tổ chức đại lục là các chính sách được công bố bởi ba bộ vào ngày 7/5 là những động thái chiến lược để thực hiện các quyết định của cuộc họp tháng 4 của Bộ Chính trị, chứ không phải là các biện pháp tạm thời để đối phó với cuộc chiến thuế quan. Do đó, rất có thể là vòng chính sách tài chính này sẽ được thực hiện dần dần, bao gồm cả cửa sổ điều chỉnh LPR tháng 5 sắp tới vào tuần tới.
Tuy nhiên, đối với vòng chính sách tiếp theo, cần phải "chờ xem". Một nhà phân tích trưởng của một công ty chứng khoán lớn thừa nhận rằng chính quyền mới của Mỹ đã "tự đặt ra quy tắc" và "định hướng" kể từ khi nhậm chức.
Liệu sự cấp bách trong việc thực hiện chính sách có giảm khi kỳ vọng kinh tế được cải thiện?
Sau tuyên bố chung của hai nước vào ngày 12/5, nhiều tổ chức đã bày tỏ sự lạc quan thận trọng về xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc.
Báo cáo mới nhất của Huatai Securities cho thấy, trong thời gian miễn thuế 90 ngày đối với thuế quan đối ứng, thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc sẽ giảm xuống còn khoảng 40%, và thuế quan toàn cầu sẽ giảm xuống còn 15-17%. Nếu thuế quan liên quan đến fentanyl được giảm, thuế quan đối với Trung Quốc có khả năng sẽ giảm xuống còn 12,2%-14,7%.
Huatai tin rằng sự hạ nhiệt của cuộc chiến thuế quan Mỹ - Trung đã thúc đẩy hiệu suất xuất khẩu tổng thể của Trung Quốc tăng mạnh kể từ tháng 11 năm ngoái, được thúc đẩy bởi việc "xuất khẩu trước thời hạn". Xét đến sự không chắc chắn về thuế quan đối ứng sau "thời gian miễn trừ" 90 ngày, "xuất khẩu trước thời hạn" dự kiến sẽ tiếp tục trong cửa sổ 90 ngày.
Không chỉ xác suất suy thoái của Mỹ giảm, mà trong ngắn hạn, nhu cầu xuất khẩu trước thời hạn và nhu cầu đưa năng lực sản xuất ra toàn cầu dự kiến sẽ thúc đẩy xuất khẩu của Trung Quốc, và thị trường cũng dự kiến sẽ nâng kỳ vọng tăng trưởng đối với Trung Quốc vào năm 2025.
Guo Lei, nhà kinh tế trưởng của GF Securities, tin rằng tiến bộ trong các cuộc đàm phán kinh tế và thương mại sẽ hợp lý dẫn đến điều chỉnh tăng kỳ vọng tăng trưởng danh nghĩa, điều chỉnh giảm kỳ vọng thanh khoản hẹp và tăng thiên hướng chấp nhận rủi ro, từ đó thúc đẩy lãi suất tăng lên một mức độ nhất định.
Về việc cắt giảm lãi suất, Pan Gongsheng, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), đã tuyên bố vào ngày 7 tháng 5 rằng lãi suất chính sách sẽ được hạ 0,1 điểm phần trăm, có nghĩa là lãi suất hoạt động mua lại ngược 7 ngày trên thị trường mở sẽ được điều chỉnh từ mức 1,5% hiện tại xuống còn 1,4%. Điều này dự kiến sẽ thúc đẩy Lãi suất cơ bản cho vay (LPR) giảm khoảng 0,1 điểm phần trăm cùng lúc.
Cơ hội điều chỉnh LPR đang đến gần vào ngày 20 tháng 5.
Vào ngày 13 tháng 5, các nhà nghiên cứu kinh tế vĩ mô và ngân hàng từ nhiều tổ chức đã chia sẻ với Caixin rằng hơn một nửa trong số 10 chính sách của PBOC đã được thực hiện. Xét đến việc lãi suất mua lại ngược đã được điều chỉnh, rất có thể LPR trong tháng 5 sẽ theo đó và được hạ xuống.
Liệu tốc độ hoặc hướng điều chỉnh có được điều chỉnh nhẹ hay không, hay chính sách được công bố vào ngày 7 tháng 5 chỉ là khởi đầu?
Về hướng chính sách của Trung Quốc, Guo Lei tin rằng đợt mở rộng nhu cầu trong nước này không phải là một biện pháp tạm thời mà là một động thái chiến lược. Các hướng chính sách được nêu ra tại cuộc họp Văn phòng Chính trị cuối tháng 4 nên tiếp tục được thực hiện.
Guo Lei cũng tin rằng, tất nhiên, sự khôi phục của dữ liệu xuất khẩu tháng 4 và tiến bộ đạt được trong các cuộc đàm phán kinh tế và thương mại Mỹ - Trung gần đây có thể cung cấp một cửa sổ thời gian rộng rãi hơn cho việc điều chỉnh chính sách. Tốc độ thực hiện các chính sách có thể được điều chỉnh dựa trên điều kiện kinh tế.
Vào ngày 7 tháng 5, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố một gói 10 chính sách tài chính thuộc ba loại: định lượng, định giá và cơ cấu, bao gồm giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất và các công cụ cơ cấu. Cùng ngày, Cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia cũng công bố tám chính sách bổ sung, bao gồm tối ưu hóa tài chính bất động sản và mở rộng phạm vi đầu tư của các quỹ bảo hiểm.
Vào ngày 13 tháng 5, một nhà phân tích ngân hàng từ một công ty chứng khoán lớn ở Thượng Hải nói với Caixin rằng việc thực hiện một số chính sách trong đợt này, chẳng hạn như cho vay lại và tối ưu hóa, tạo ra các công cụ chính sách, dự kiến sẽ mất một khoảng thời gian nhất định. Nếu cần điều chỉnh để phù hợp với tình hình mới nhất, có thể sẽ có nhiều sự linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh tốc độ thực hiện các chính sách này.
Trong một báo cáo được công bố vào ngày 13 tháng 5, Viện Nghiên cứu Ngân hàng Thương gia Trung Quốc cho rằng những thay đổi tích cực trong thuế quan Trung Quốc - Mỹ đã vượt quá mong đợi, điều này sẽ làm giảm đáng kể tác động đến thương mại song phương giữa Trung Quốc và Mỹ. Tuy nhiên, các ngành công nghiệp có mức độ phụ thuộc cao và khối lượng xuất khẩu lớn sang Mỹ vẫn có thể phải đối mặt với những tác động đáng kể đến đầu tư sản xuất và phục hồi lợi nhuận, ảnh hưởng đến việc làm và thu nhập của người dân trong các lĩnh vực này. Các biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp có mục tiêu vẫn cần được thực hiện.
Về các bước tiếp theo trong chính sách, Zhang Jingjing, nhà kinh tế vĩ mô trưởng của Công ty Chứng khoán Thương gia Trung Quốc, có quan điểm tích cực hơn. Theo quan điểm của bà, Trung Quốc hiện đang trong môi trường lạm phát thấp, với chỉ số CPI cơ bản thấp hơn khoảng 2 điểm phần trăm so với trước đây. Những thay đổi trong môi trường giá cả tạo ra không gian để nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa.
Báo cáo thực hiện chính sách tiền tệ của PBOC được công bố gần đây chỉ ra rằng "với việc thực hiện và hiệu quả của các chính sách mở rộng nhu cầu trong nước, nhu cầu thị trường sẽ tăng tốc giải phóng, hỗ trợ tốt hơn cho sự phục hồi nhẹ của mức giá". Zhang Jingjing đánh giá rằng trong thời kỳ suy giảm của thị trường bất động sản, việc mở rộng và thực hiện các chính sách nhu cầu trong nước vẫn là động lực chính đằng sau việc hỗ trợ sự phục hồi của mức giá.
Do đó, cơ quan tiền tệ vẫn duy trì chiến lược "ứng phó bình tĩnh" trước những thay đổi trong tình hình kinh tế trong và ngoài nước. Nếu tác động của thuế quan dần trở nên rõ rệt trong tháng 5 và tháng 6, dự kiến sẽ có nhiều chính sách chống chu kỳ kinh tế hơn được đưa ra để “ổn định thị trường và kỳ vọng”. Do đó, chính sách nới lỏng vào ngày 7 tháng 5 chỉ là khởi đầu, chứ không phải là kết thúc.
