Tiêu chuẩn biến động giá đồng: Cuộc đấu tranh giữa phe tăng và phe giảm và sự ổn định trong phạm vi
Dữ liệu lịch sử cho thấy trong biến động nến hàng tuần của giá đồng, khoảng 80% các tuần giao dịch thể hiện đặc điểm biến động trong phạm vi. Lấy tháng 1 năm 2023 đến tháng 1 năm 2024 làm ví dụ, khi giá đồng SHFE dao động trong khoảng 65.000 đến 70.000 nhân dân tệ/tấn, biến động hàng tuần thường dưới 3%, và biến động trong hai tuần liên tiếp thường dưới 5%. Khối lượng giao dịch và lượng hàng mở cũng không có sự thay đổi đáng kể. Hiện tượng này bắt nguồn từ sự cân bằng động giữa lực lượng tăng và giảm.
Thứ nhất, trò chơi cân bằng của các yếu tố cơ bản. Là một "thước đo kinh tế" cho kim loại công nghiệp, phía cầu của đồng được thúc đẩy bởi các biến số dài hạn như chỉ số PMI sản xuất toàn cầu và đầu tư năng lượng mới, trong khi phía cung bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chậm hơn như chu kỳ sản xuất mỏ và địa chính trị, thường tạo thành trạng thái cân bằng tổng thể.
Thứ hai, sự hội tụ của hành vi vốn. Trong thời kỳ thiếu tín hiệu định hướng rõ ràng, các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng áp dụng chiến lược quay trở lại trung bình, thu hẹp không gian biến động thông qua mua cao bán thấp. Các nhà giao dịch cá nhân, do bất đối xứng thông tin, thường xuyên vào và ra thị trường, làm trầm trọng thêm sự dao động qua lại.
Trong bối cảnh này, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai truyền thống tham gia giao dịch thường xuyên có thể thấy lợi nhuận của họ bị xói mòn bởi chi phí giao dịch (phí hoa hồng, trượt giá), và thậm chí có thể rơi vào tình thế khó xử "tỷ lệ thắng cao nhưng tỷ lệ lợi nhuận/lỗ thấp".
Đặc điểm và logic thúc đẩy của biến động thị trường "Tuần then chốt"
Không giống như tiêu chuẩn, khoảng 20% các "tuần then chốt" thường thể hiện biến động giá đột phá. Ví dụ, từ tháng 5 năm 2021 đến tháng 6 năm 2022, sau một năm ổn định trong phạm vi cao, giá đồng giảm mạnh từ 72.500 nhân dân tệ/tấn xuống còn 53.300 nhân dân tệ/tấn trong vòng năm tuần tiếp theo, giảm 26%, hoàn thành sự thay đổi đáng kể trong phạm vi giá. Từ tháng 1 năm 2023 đến tháng 2 năm 2024, giá đồng SHFE liên tục ổn định trong phạm vi 65.000 đến 70.000 nhân dân tệ/tấn, và sau đó tăng vọt 27% trong gần 10 tuần tiếp theo, với thị trường tích lũy động lực để đạt mức cao kỷ lục.Bước sang năm 2025, giá đồng trên sàn CME tăng vọt vào tháng 2, dao động 10% trong vòng hai tuần; vào tháng 4, do tranh chấp thuế quan toàn cầu, giá đồng giảm hơn 20% trong vòng hai tuần.
Những biến động thị trường "tuần then chốt" như vậy có những điểm chung. Thứ nhất, hiệu ứng Davis Double Play. Trên thị trường tương lai, trong các đợt tăng giá, sự bứt phá về giá kích hoạt sự cộng hưởng giữa việc đóng vị thế bán khống và các nhà đầu tư tăng giá đổ xô mua vào trong bối cảnh giá tiếp tục tăng, tạo thành một vòng lặp phản hồi tích cực. Ngược lại, trong các đợt giảm giá, việc các nhà đầu tư tăng giá kích hoạt lệnh cắt lỗ và các nhà đầu tư giảm giá bán mạnh cũng tạo ra sự cộng hưởng. Sau khi cân bằng giữa lực tăng và lực giảm, chi phối hầu hết các tuần giao dịch, bị phá vỡ, một vài tuần giao dịch sẽ nhanh chóng hoàn thành các dao động về giá. Thứ hai, sự gia tăng mạnh mẽ về biến động. Trong các "tuần then chốt" của biến động giá, độ biến động lịch sử (HV) thường tăng vọt từ mức bình thường 15% đến 20% lên hơn 40%, và độ biến động ngầm định (IV) của các quyền chọn cũng tăng vọt cùng lúc, tạo ra một không gian lợi nhuận hiệu quả về chi phí cho các chiến lược mua.
Lợi thế của người mua quyền chọn: Lợi nhuận phi tuyến tính từ biến động và xu hướng
So với tương lai, người mua quyền chọn có thể kiếm lời từ cả "xu hướng và biến động" trong các "tuần then chốt" trên thị trường.
Thứ nhất, hiệu ứng đòn bẩy và khả năng kiểm soát rủi ro. Vào đầu tháng 3 năm 2024, chi phí phí bảo hiểm để mua quyền chọn mua tại tiền hoặc quyền chọn mua ngoại tiền ba mức giá trên đồng SHFE là 10% đến 15% giá trị cơ sở. Tuy nhiên, trong các "tuần then chốt" tiếp theo, giá đồng SHFE tăng 10%, và giá trị của một số quyền chọn mua có thanh khoản cao tăng từ 500% đến 1.000%. Đồng thời, vì mức lỗ tối đa của người mua quyền chọn chỉ giới hạn ở phí bảo hiểm đã trả, các nhà giao dịch nắm giữ vị thế, trong khi dự đoán lợi nhuận biến động đáng kể, cũng tránh được rủi ro yêu cầu bổ sung ký quỹ liên quan đến các vị thế tương lai.
Thứ hai, nắm bắt phí bảo hiểm biến động. Trong các "tuần then chốt", do biến động mạnh mẽ của giá thị trường, độ biến động ngầm định (IV) của các quyền chọn cũng bị đánh giá quá cao trong bối cảnh tâm lý thị trường hoảng loạn hoặc phấn khích. Ngay cả khi có một sự sai lệch nhỏ trong phán đoán xu hướng, sự tăng lên của IV có thể cung cấp một biên độ an toàn cho người mua thông qua độ nhạy của giá quyền chọn đối với biến động (VEGA).Cơ sở logic là "những tuần quan trọng" thường diễn ra theo ba mô hình: thứ nhất, sự thay đổi biên độ giá đột phá sau một giai đoạn ổn định kéo dài; thứ hai, sự tiếp tục diễn biến giá sau một giai đoạn ổn định ngắn trong một xu hướng tương đối ổn định; thứ ba, các dấu hiệu đảo chiều vào cuối một xu hướng dài hạn, chẳng hạn như sự phục hồi ban đầu sau một đợt giảm giá hoặc sự điều chỉnh giảm sau một đợt tăng giá mạnh. Bất kể mô hình biến động giá là gì, một khi các nhà đầu tư phát hiện ra khả năng tăng biến động thị trường thông qua phân tích và suy luận, họ có thể tham gia vào các hoạt động bảo vệ hoặc can thiệp đầu cơ với tư cách là người mua quyền chọn, với tỷ lệ lợi nhuận so với rủi ro tiềm năng đáng kể.
Xây dựng chiến lược và quản lý rủi ro cho "Những tuần quan trọng"
Dựa trên đặc tính đòn bẩy của người mua quyền chọn, trong đó "tổn thất bị giới hạn và lợi nhuận không giới hạn", có thể mở rộng thêm hai loại logic giao dịch.
Thứ nhất, bổ sung chiến lược trong các dự đoán mơ hồ. Khi các nhà giao dịch không tự tin về hướng đi nhưng dự đoán sự gia tăng biến động, họ có thể xây dựng một giao dịch straddle dài. Ví dụ, bằng cách mua đồng thời quyền chọn mua và quyền chọn bán với cùng một mức giá thực hiện, nếu giá đột phá theo một trong hai hướng trong "những tuần quan trọng", lợi nhuận có thể được thực hiện thông qua sự mở rộng biến động. Ví dụ, vào ngày 3 tháng 4 năm 2025, vào đêm trước ngày lễ Tết Thanh Minh, giá đồng SHFE đang trong xu hướng tăng hàng tuần nhưng cho thấy mô hình tăng giá ban đầu và sau đó điều chỉnh giảm hàng ngày. Do thuế quan quốc tế đang ở thời điểm công bố, có khả năng đảo chiều thị trường nhạy cảm và không chắc chắn đáng kể. Giả sử một nhà đầu tư quan sát hợp đồng đồng 2506 và đồng thời mua một quyền chọn mua tại giá thực hiện (cu2506-C-78000) và một quyền chọn bán tại giá thực hiện (cu2506-P-78000), vào ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ, với giá ở đỉnh điểm biến động, cu2506-C-78000 giảm từ 1.926 nhân dân tệ tại thời điểm đóng cửa trước kỳ nghỉ xuống còn 410 nhân dân tệ, dẫn đến tổn thất 78,7% cho nhà đầu tư. Trong khi đó, cu2506-P-78000 tăng từ 1.112 nhân dân tệ tại thời điểm đóng cửa trước kỳ nghỉ lên 6.914 nhân dân tệ, mang lại lợi nhuận 580% cho nhà đầu tư. Hai giao dịch này chung thể hiện lợi nhuận chiến lược đáng kể giữa những bất ổn lớn trên thị trường.
Thứ hai, cảnh báo rủi ro cho người bán. Người bán quyền chọn có thể phải đối mặt với "rủi ro đuôi" trong "tuần then chốt". Do cấu trúc bất đối xứng của "lợi nhuận hạn chế và rủi ro không giới hạn" đối với người bán quyền chọn, họ cần phải cảnh giác cao độ trước những tổn thất đột ngột trong "tuần then chốt" của biến động thị trường trong giao dịch bình thường. Người bán nên sử dụng các phương pháp như phân tích bề mặt biến động và kiểm tra căng thẳng để dự đoán xác suất xảy ra "tuần then chốt" và kiểm soát chặt chẽ vị thế của mình.
Kết luận và Ý nghĩa
Trong giao dịch giá đồng, "tuần then chốt" chỉ chiếm một khoảng thời gian hạn chế nhưng là một cửa sổ then chốt quyết định khả năng sinh lời của tài khoản: "tuần then chốt" quyết định lợi nhuận chính. Người mua quyền chọn, với đặc điểm lợi nhuận phi tuyến tính của họ, trở thành công cụ hiệu quả để nắm bắt những biến động thị trường như vậy. Đối với các nhà giao dịch, cần phải xây dựng năng lực ở hai cấp độ: thứ nhất, một hệ thống nhận diện "tuần then chốt" kết hợp các tín hiệu như các sự kiện kinh tế vĩ mô, những thay đổi trong cấu trúc lợi nhuận mở và các đột phá mô hình kỹ thuật để nâng cao khả năng dự đoán "tuần then chốt"; thứ hai, linh hoạt trong các chiến lược quyền chọn, điều chỉnh động tỷ lệ vị thế giữa người mua và người bán theo điều kiện thị trường, kiểm soát tổn thất trong điều kiện thị trường bình thường và tập trung nỗ lực để nắm bắt lợi nhuận vượt trội trong "tuần then chốt".
Trong tương lai, khi các thuộc tính tài chính và biến động của đồng tiếp tục tăng lên, việc áp dụng các công cụ quyền chọn trong thị trường "tuần then chốt" sẽ trở nên tinh vi hơn, và khả năng cạnh tranh cốt lõi của các nhà giao dịch cũng sẽ chuyển dịch sang một chiều hướng tổng hợp của "khả năng nắm bắt thời điểm × khả năng thích ứng công cụ".
(Nguồn: Futures Daily)
